财务数据和关键指标变化 - 本季度净投资收入为250万美元，即每股0.38美元，较上一季度减少0.04美元，主要因年初巴拉布公司赎回及上季度收到特殊年度股息致利息收入损失，被管理费和其他费用减少抵消部分损失 [7][17] - 本季度总收益为420万美元，即每股0.65美元；净运营费用为170万美元，即每股0.27美元 [17] - 本季度净实现资本损失略超9.1万美元，即每股0.01美元 [17] - 本季度投资组合未实现增值约140万美元，即每股0.22美元，主要因市场价值从第四季度负面环境中反弹 [18] - 本季度现金分红为每股0.38美元，于3月26日支付给3月19日登记在册的股东 [18] - 截至季度末，公司总资产约1.813亿美元，包括1.73亿美元投资、约560万美元现金、190万美元应收利息和股息及约75万美元其他资产 [21] - 截至季度末，股息收益率为7.1%，近社区银行平均水平的三倍；杠杆率为21% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 据标普全球市场情报，2019年第一季度美国所有银行和储蓄机构的债务发行较上年第一季度下降48% [8] - SNL报告本季度有六笔次级债务交易完成，筹集约2亿美元资本，票面利率在略低于5%至6.5%之间，加权平均票面利率为5.5% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持“耐心资本”投资原则，在当前市场环境下保持耐心，创造创新投资机会，追求长期稳定收益和资本保值 [10][11] - 公司注重信贷质量，投资期限通常为五到十年，不追求短期高收益而牺牲长期回报 [11] - 公司在社区银行领域有专业投资方法，能区分强弱银行和市场，通过相关业务提前了解银行资本需求 [13] - 公司关注银行业监管环境，与监管机构合作，为社区银行提供解决方案 [14] - 公司探索社区银行领域的替代投资，包括与金融赞助商合作，目前有相关交易在筹备中 [30][31] - 公司考虑投资银行业非传统领域，如为银行提供商品和服务的公司或金融科技领域，投资结构将根据具体情况定制 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 银行对资本的需求低于历史正常水平，现有投资组合信贷质量增强，短期内需求仍将较低，因银行资本过剩和美联储资产负债表缩减 [12] - 当前市场环境类似上一信贷周期后期，但预计不会达到信贷危机的严重程度，将经历正常市场周期和典型市场调整 [12] - 行业普遍认为常规信贷周期即将到来，约每七年一次，目前已逾期，但不会很严重 [13] - 公司认为在市场过渡期间将处于有利地位，凭借专业知识和投资方法把握未来机会 [13] 其他重要信息 - 公司投资组合中约60%的美元加权基础银行投资位于美国中心地带，在35个州实现了较强的地域多元化 [14] - 公司提议股东转为特拉华信托，每年可节省9万美元税款，需50.1%以上股东投票支持 [58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度赎回款项是特殊一次性事件还是市场潜在趋势？ - 目前数据不足以形成趋势，更像是特殊情况，如巴拉布公司赎回是因有资本相关交易需求，预计赎回环境将保持平稳 [24][25] 问题: 短期内有无其他增加收益或盈利的方法？ - 公司正在努力挖掘银行业务中的一些有趣利率和上限利率项目，有一些交易正在筹备中，但目前市场固定收益产品投标价格高，公司会继续跟进 [26][27] 问题: 社区银行领域替代投资的进展如何？ - 公司有相关探索，主要与银行资产负债表和银行板块相关，但目前无可披露内容，会在找到有吸引力的项目时进行投资 [30][31] 问题: 赎回交易中是谁在进行再融资？ - 本季度完成的少数交易主要由保险公司投标，保险公司因有长期负债需求，需长期资产，目前市场上产品不足，所以进入各领域投资 [33][34] 问题: 保险公司是否有能力像公司一样深入了解小银行？ - 保险公司并非实地考察，而是通过投资银行参与俱乐部交易，未像公司一样进行实地调查和评估，难以判断是否符合其信贷门槛 [35][36] 问题: 公司有形普通股权益与有形资产比率高是因为贷款无增长还是银行担心违约？ - 一是因当前会计准则即将实施，银行需保留收益；二是特朗普减税政策增加了银行自由现金流，且多数银行未提高普通股股息；此外，部分银行未看到有吸引力的机会，为避免信贷风险，选择维持或减少投资组合规模 [37][38] 问题: 当前环境下贷款增长强劲的银行是否在做不明智的事？ - 有少数银行参与非传统银行业务，这并非明智之举，但不构成趋势；多数公开市场上高增长银行投资于专业资产类别，配备专业团队和系统，采用新技术提高效率，投资较为明智 [40][41] 问题: 下一个信贷周期预计何时到来，严重程度如何？ - 据银行高管观点，预计在12至24个月内到来，但这只是参考；严重程度难以量化，历史上通常是流动性危机引发信贷危机，但目前行业贷款价值比低于2007 - 2008年，预计不会出现大规模信贷损失，公司内部压力测试显示可能有两到四个百分点的损失，在银行可承受范围内 [43][44] 问题: 公司正在考察的非资产负债表相关投资的资本结构和形式如何？ - 公司关注监管资本领域，以大型银行为主，投资形式为结构化票据，可帮助银行释放资本，且保险公司难以参与此类投资 [47][50] 问题: 非银行投资或金融科技领域的投资形式如何，与传统银行投资有何不同？ - 此类投资与传统银行投资不同，通常会在资本结构中争取更高级别，或采用附带认股权证或可转换利率的结构；公司近期接触到一个为银行提供软件服务公司的收购交易，可能作为高级融资方参与；公司关注为银行服务的小型非上市公司的资本重组或控制权变更机会，但不会将大量投资组合投入此类项目 [53][54] 问题: 公司提议股东转为特拉华信托的优势、节省费用情况及进展如何？ - 转为特拉华信托无实质弊端，每年可节省9万美元税款，相当于每股季度节省约0.003美元；需50.1%以上股东投票支持，但目前投票人数不足，呼吁股东投票支持 [58][59]