财务数据和关键指标变化 - 第一季度末每股净资产值为11.86美元，上一季度为11.36美元 [8] - 每股净投资收入保持在0.23美元，与上一季度持平 [8] - 董事会将第二季度股息提高至每股0.24美元，以每股净资产值11.86美元计算，收益率为8.1% [9] - 第一季度总非应计资产按成本计算从上个季度的2.2%增至3%，按公允价值计算为1.8% [10] - 第一季度净未实现折旧为350万美元，已实现损失总计140万美元 [11] - 收购后净杠杆率为0.89倍，低于0.9 - 1.25倍的目标杠杆范围 [11] - 第一季度总投资收入增加400万美元，推动每股净投资收入保持稳定 [25] - 第一季度支付了激励费，因为激励前净投资收入超过了新的8.25%门槛率 [26] - 3月31日总债务与股权比率为1.12倍，调整后为0.89倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度中端市场投资组合净增1.25亿美元，总资金投入2.61亿美元，销售和还款1.36亿美元 [13] - 新增中端市场投资包括16项新平台投资，总计1.64亿美元，以及9700万美元的后续投资和延迟提取定期贷款资金 [13] - 本季度新增跨平台投资净额为6900万美元 [13] - 中端市场投资组合占总投资公允价值的53%，收入贡献的50% [16] - 中端市场投资组合基础收益率为7%，加权平均第一留置权杠杆率为5.5倍 [17] - 遗留MVC和Sierra投资组合投资为5.79亿美元，跨平台投资为5.46亿美元 [17] - Sierra投资组合公允价值约1460万美元的资产处于非应计状态，由1亿美元的信用支持协议支持 [18] - 公司总投资组合中65%为第一留置权资产 [19] - 核心Barings发起的投资组合占已投资资金的76%，其中73%为第一留置权资产，较上季度的74%有所下降 [19] - 前十大投资占总投资组合的23%，最大投资占5.2% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公开市场波动时，私人市场对市场波动的反应较慢，直接贷款市场竞争总体激烈，利差稳定、条款宽松、杠杆率较高 [14] - 与第一留置权、第二留置权传统执行方式相比，单一贷款执行方式的利差接近历史水平，无契约单一贷款交易量再创历史新高 [15] - 尽管近期市场波动，但流动性信贷市场的信用利差仍处于或接近三年来的水平 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 市场不确定时期，公司将保持自律，专注核心市场、现有投资组合公司和跨平台战略，通过独特的资产组合和一致的费用结构实现股东回报最大化 [12][21] - 为减轻私人市场竞争的负面影响并应对未来不确定市场，公司将保持核心业务的信贷纪律，确保流动性和资本状况以把握市场机会，维持跨平台投资机会的关注 [29] - 公司新投资的利差相对于流动性信贷基准具有溢价，跨平台投资的利差溢价更大，公司认为跨平台投资能力将是本周期的关键差异化因素 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第一季度延续了2021年的强劲势头，净投资组合增长强劲，股权资本基础扩大，直接贷款和跨平台投资策略表现良好 [7] - 市场不确定性增加，但公司资本充足、纪律严明、选择严格，有能力获得有吸引力的风险调整后回报 [7] - 公司投资组合表现良好，无新增不良贷款，整体估值高于原始成本 [10] - 尽管市场波动，但公司对投资组合的表现有信心，将继续通过资产出售和重组等方式实现股东价值最大化 [10] - 公司认为在市场不确定时期，高度选择性和多元化的投资策略是最佳选择，同时利用现有优势进行投资将带来更多收益 [21] 其他重要信息 - 2022年第二季度新投资承诺为1.74亿美元，其中1.41亿美元已完成并出资，78%为第一留置权高级担保贷款，20%为跨平台投资，35%来自欧洲或亚太地区 [32] - 加权平均发起利差为7%，已为先前承诺的延迟提取定期贷款提供约1500万美元资金 [32] - Barings Global Private Finance的投资管道按概率加权约为20亿美元，主要为第一留置权高级担保贷款 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Eclipse Business Capital的表现以及股息情况 - Eclipse在市场不确定或地缘政治动荡时期，借款人未偿余额增加且业务持续适度增长，利润增加 公司此前经营杠杆不足，有能力增加股息支付，预计未来股息将趋于正常化，同时业务的潜在现金生成和资产净值仍将保持良好，并受益于与Eclipse的合作 [36] - Eclipse有强大的管理团队和市场定位，与Barings的合作带来了新的业务机会，双方的业务管道都在增长，且Eclipse在当前周期中表现出韧性，并将受益于利率上升环境 [38] 问题: 从Sierra交易中继承的合资企业将如何管理 - 公司将逐步缩减该合资企业，在贷款偿还过程中，将尽量减少拖累并实现利润最大化 [41] 问题: 如果流动性信贷市场和广泛银团贷款市场利差扩大，公司是否会利用这一机会增加杠杆率 - 公司会考虑这一机会，曾在新冠疫情期间参与过利差扩大的流动性信贷市场 公司依赖与流动性业务部门的专业合作，会确保获得足够的非流动性溢价 [43][44] 问题: Sierra交易中获得的5家非应计公司是否有挽回价值 - 公司认为这些公司有潜在机会，虽然资产负债表不佳，但有来自Sierra平台的人员积极实现其价值，随着时间推移，成功的可能性较高 [46] 问题: 对从Sierra继承的资产的处理策略是什么 - 公司在收购时考虑持有和投资，但也注重股东利益一致，使用了信用支持协议 部分资产收益率有吸引力，公司愿意持有，但也会寻找机会退出部分不喜欢风险回报的资产 [49][50] - 该投资组合表现至少符合预期，部分资产可能会轮换，部分公司再融资时公司会继续支持 [51] 问题: 第一季度Eclipse的股息收入是否可持续 - 股息收入反映了投资的潜在盈利能力，可通过股息分配或资产净值增长体现 本季度股息较高是因为Sierra交易发行新股权后经营杠杆不足，预计未来股息收入会适度调整，但投资的潜在盈利能力依然强劲，资产净值可能因留存收益而增长 [53] 问题: 如何看待欧洲和美国市场的利差机会 - 第一季度欧洲市场在交易流量、信贷质量、原始发行折扣、杠杆率和利差方面相对美国更具吸引力，公司作为领先的私人股权公司贷款机构，有能力利用这些机会 [56] - 美国市场方面，公司的投资组合有助于业务发起，在潜在衰退中，投资组合规模扩大且信用多元化具有吸引力 [57] 问题: 是否希望继续扩大跨平台投资组合，以及如何管理BDC非合格投资限制 - 跨平台投资组合中有一部分是合格投资，公司将继续管理多元化投资 基础设施领域存在一些有价值的合格投资机会，公司对此感兴趣并已在部署资金 [59][60] 问题: 公司对经济前景的看法 - 公司在承保资产时会考虑经济或信贷周期，目前投资组合平均杠杆率约为5.5倍，认为这类公司能够较好地应对市场或经济周期 [63][64] - 公司交易团队与管理团队保持密切联系，关注通胀压力、供应链中断、劳动力供应和商品风险等因素 大部分投资组合对劳动力市场挑战和通胀风险的敏感度较低，利息覆盖率超过3.5倍，库存水平较低，许多私人股权公司积极对冲利率成本，公司对防御性地位有信心 [66][67][68] 问题: 如何平衡流动性公共信贷和中端市场贷款的数据获取差异 - 中端市场贷款能更快获取数据且与管理团队关系更密切，但公司在流动性信贷方面有专业的研究团队 公司会在看到有吸引力的机会时，综合考虑信息流动、价值、价格、相对价值、非流动性信贷等因素，适度参与流动性信贷市场 [70]