财务数据和关键指标变化 - Q2净投资收入为2190万美元，即每股0.34美元，产生了有吸引力的净投资收入年化收益率8%，净投资收入覆盖股息水平达100% [7] - Q2每股收益为0.66美元，主要源于投资组合的净收益；截至6月30日，每股净资产值为17.01美元，较3月31日增长1.9% [8] - 第二季度末净杠杆率为1.12倍，处于目标净杠杆率1 - 1.25倍的中点 [12] - 第二季度总投资收入为4650万美元，低于第一季度的4980万美元；总净费用为2460万美元，低于第一季度的2770万美元 [23] - 第二季度公司实现净实现和未实现收益2050万美元，GAAP每股收益为0.66美元 [24] - 截至6月30日，投资组合公允价值总计23亿美元，总资产24亿美元，总净资产10.98亿美元 [25] - 第二季度末债务与权益比率为1.2倍，低于第一季度末的1.26倍；净杠杆率为1.12倍，低于第一季度末的1.15倍 [26] - 截至6月30日，可用流动性为4.28亿美元，对未提取投资承诺的覆盖率为2倍，高于3月31日的1.84倍；债务加权平均利率为3.2%，与上一季度一致 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q2新投资资金为2.13亿美元，涉及32家投资组合公司，其中对8家新公司投资1.11亿美元，对24家现有公司投资1.02亿美元；销售和还款活动总计2.58亿美元 [15] - 截至第二季度末，投资组合公允价值为23亿美元，涵盖104家投资组合公司，分布于28个不同行业；投资主要为对受赞助的中端市场企业的第一留置权贷款，81%为第一留置权债务，5%为第二留置权债务，1%为次级债务，7%为股权权益，6%为国际高级贷款计划（ISLP） [17] - ISLP投资组合公允价值截至6月30日约为3.95亿美元，涉及21家投资组合公司，分布于12个不同行业；100%为高级有担保浮动利率贷款，其中89%为第一留置权，11%为第二留置权；季度环比增长23% [12][18] - 截至2021年6月30日，投资组合摊销成本和公允价值的加权平均收益率分别为7.5%和7.7%，与2021年3月31日的7.6%和7.8%相比相对稳定 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 金融市场持续反弹，尽管存在通胀压力，但经济全面重新开放；广泛银团贷款市场中大型公司的利差继续收紧，直接贷款市场的利差季度环比相对稳定，基本回到疫情前水平 [8] - 这些市场条件推动了中端市场的赞助贷款量，LBO和附加活动增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行中端市场直接贷款战略，专注于EBITDA在2500万 - 7500万美元之间的核心中端市场公司，认为这些公司具有多元化的终端市场收入流，且因规模原因无法进入广泛银团贷款市场，公司可从中获得非流动性溢价并构建具有强大贷款人控制权的证券 [10] - 利用Bain Capital Credit平台的全球团队和资源，寻找更广泛的投资机会，保持投资机会的选择性；欧洲办公室的投资活动活跃，国际高级贷款计划（ISLP）的投资组合规模有望扩大 [11][12] - 优化公司的负债结构，通过回购部分2023年到期的债券降低负债；未来将继续改善负债结构，通过多元化和灵活的融资结构强化资产负债表 [13] - 专注于将投资组合的收益率提高到8%的目标，同时保持对高级有担保贷款的关注；计划在经济好转时增加第二留置权贷款的配置 [19][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度的盈利和净资产值增长感到满意，认为投资组合的信用质量趋势改善，平台有能力在全球范围内持续寻找有吸引力的中端市场贷款机会 [28] - 认为公司股票估值为股东提供了有吸引力的投资机会，多元化的第一留置权贷款投资组合使其有能力抓住新机会，增加股东价值 [28] - 预计通胀和劳动力问题对公司投资组合的影响相对较小，因为公司投资组合中受劳动力短缺影响较大的服务业占比较低 [31] - 对国际高级贷款计划（ISLP）的增长持乐观态度，认为欧洲和澳大利亚经济提供了许多有趣的投资机会，投资伙伴也预计扩大该计划的规模 [44] 其他重要信息 - 公司董事会宣布第三季度股息为每股0.34美元，将于2021年9月30日支付给登记在册的股东 [8] - 公司顾问在本季度放弃了部分基本管理费和激励费，以支持定期股息水平，体现了与股东利益的持续一致 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 通胀和劳动力问题对中端市场公司的影响以及威胁程度 - 通胀和劳动力问题在服务业中较为突出，但公司投资组合中服务业占比不高，因此劳动力问题对公司投资组合的影响相对较小 [31] 问题2: 8.5%次级票据的前景和资本结构改善情况 - 季度末后，公司以低于提前赎回溢价的价格回购了1.5亿美元债券中的3750万美元，这将对未来收益产生积极影响；这些票据可在2022年夏季赎回，公司将机会性地继续减少这些票据，如果无法进一步回购，预计它们将在下次赎回日到期 [33] 问题3: 国际高级贷款计划（ISLP）的贷款持有情况 - 目前ISLP占投资组合的6%，公司资产负债表上还有约10%的非美国资产；公司有能力在ISLP和资产负债表上同时持有贷款，但由于ISLP能提高整体投资组合的收益率，公司计划将增长重点放在ISLP上 [36] 问题4: 公司下半年的目标 - 公司的关键目标之一是将投资组合的收益率从7%多提高到8%，以实现并可能超过每股0.34美元的股息收益；同时保持对第一留置权债务的关注，并在经济好转时增加第二留置权贷款的配置 [38] 问题5: 公司对公允价值采取谨慎态度以及潜在净资产值增值的经济背景假设 - 公司假设经济是缓慢逐步复苏的，受疫情影响较大的风险评级3的公司目前平均价格为0.85美元，公司认为这些公司最终将获得面值，且在资本结构中处于优先地位，能较好地抵御经济波动；尽管存在更强劲复苏的可能性，但由于仍处于不确定的环境中，公司采取了相对谨慎的态度 [40][41] 问题6: 国际高级贷款计划（ISLP）下半年的增长机会以及资本合作伙伴的限制 - 公司认为欧洲和澳大利亚经济提供了许多有趣的投资机会，ISLP仍有良好的增长机会；投资伙伴预计扩大该计划的规模，公司认为将其占比提高到10%是合理且可行的 [44] 问题7: 投资在ISLP和资产负债表上的区别 - 随着时间的推移，非美国投资的大部分将放入ISLP，这主要涉及ISLP的投资组合配置和杠杆水平管理，ISLP的杠杆目标为1 - 1.5倍 [46] 问题8: ISLP目前的杠杆水平 - 季度末ISLP的杠杆水平约为1.1倍 [47]