财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净投资收入为2120万美元 每股041美元 与第一季度持平 [17] - GAAP每股收益为037美元 较第一季度的076美元下降 主要由于840万美元的未实现折旧 部分被640万美元的已实现收益抵消 [17] - 总费用净额增加1080万美元至2940万美元 主要由于Citi信贷设施的全季度利息和费用 JPMorgan信贷设施的两个月利息和费用 以及管理和激励费用的增加 [18] - 投资组合公允价值为24亿美元 较上季度增长33% 主要由于ABCS交易的增量资产 [20] - 加权平均投资组合收益率为8% 较第一季度的78%有所提高 [20] - 总净资产为10亿美元 每股净资产为1977美元 较第一季度的1981美元略有下降 [21] - 债务与权益比率为149倍 较第一季度的092倍有所增加 主要由于JPMorgan信贷设施的上线 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合包括123家投资组合公司 分布在30个不同行业 99%的投资表现符合或超过预期 [23] - 投资组合中87%为第一留置权高级担保贷款 加权平均收益率为8% [24] - 投资组合公司的中位EBITDA为5700万美元 中位杠杆水平为48倍 84%的投资包含财务维护契约 [24] - 第二季度新增投资403亿美元 包括14家新投资组合公司 同时有378亿美元的还款和出售 [25] - 当前投资组合中10%投资于欧洲 第二季度新增投资中25%来自国际市场 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 中端市场新发行量环比增长 但2019年第二季度仍低于2018年同期 [13] - 新投资活动中80%以上为新杠杆收购活动 而非再资本化 [14] - Unitranche融资的持续增长 有利于ABCS产品的发展 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过ABCS交易释放了投资能力 计划继续投资于欧洲和澳大利亚办公室的项目 提高投资组合的地理多样性 [8] - 公司获得SEC豁免 允许与其他Bain Capital Credit管理的基金和账户共同投资 [9] - 公司专注于第一美元风险投资 主要投资于防御性行业 如高科技 医疗保健和航空航天与国防 [11][24] - 公司计划通过战略合作伙伴关系增加非合格资产的投资 预计这些投资将提供有吸引力的风险调整回报 [8][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前市场环境保持谨慎 专注于防御性行业和第一美元风险投资 [11] - 公司对承销流程充满信心 投资组合中无不良资产 投资期限近三年 [11] - 公司预计未来几个季度投资组合的周转率将增加 但强劲的发起能力将保持投资组合的增长 [12] - 公司目标是实现9%以上的资产收益率 目前为8% 计划通过增加投资组合收益率和优化资本结构来实现这一目标 [37][40] 其他重要信息 - 公司宣布第三季度每股041美元的股息 将于2019年10月30日支付 [6][21] - 公司欢迎两位新的独立董事会成员 Amy Butte和Clare Richer [30] - 公司对ABCS交易相关的增量资产自愿放弃管理费 第二季度影响为90万美元 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 贸易战对公司投资组合的影响 - 公司投资组合中的中端市场公司大多以国内市场为主 虽然部分制造业公司可能从中国进口组件 但这些组件占总成本比例不大 公司尚未看到贸易战对投资组合产生重大影响 [33][34] 问题: 管理费豁免和股东友好政策 - 公司目标是构建高质量投资组合 实现9%以上的资产收益率 目前通过管理费豁免支持041美元的股息 未来将继续评估豁免政策以支持股息 [36][37][40] 问题: 投资组合公司数量减少的原因 - 公司出售了一些低利差投资 其中部分通过二级市场出售 这些投资多为较小的分散头寸 公司认为100-125家投资组合公司是合适的范围 仍能保持充分的多样化 [41][42] 问题: 非合格资产的收益率 - 目前合格和非合格资产的收益率差异不大 新投资平均收益率为LIBOR加560基点 非合格资产为LIBOR加550基点 未来通过战略合作伙伴关系 非合格资产收益率可能超过10% [45][47] 问题: 控制投资组合公司的股息收入 - 51亿美元的控制投资组合公司股息收入中 48亿美元来自ABCS交易的一个月收入 其余来自一个控制关联公司 没有资本返还 [51] 问题: ABCS交易对控制比例的影响 - ABCS交易后 公司对Unitranche贷款拥有有效投票控制权 [55] 问题: 前期费用的会计处理 - 公司通常将前期费用作为原始发行折扣(OID)处理 直接体现在基金资产负债表上 股东可从中受益 [58][60] 问题: 投资组合周转率的控制 - 投资组合的退出主要由赞助商控制 在健康信贷市场中 公司预计投资组合的平均周转率为2-3年 部分退出通过二级市场出售实现 [63]