财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入11亿美元，净收入2.24亿美元，收入同比增长5%，总费用（不包括贷款损失准备金）下降3%，贷款损失准备金本季度基本持平，摊薄后每股收益4.47美元 [10] - 信贷销售同比增长20%至74亿美元，净损失率为3.9%，为过去20年第三季度最低 [10] - 税前预拨备收益（PPNR）同比增长6800万美元，增幅18%，净收入同比增长68% [19] - 平均应收账款环比略有上升，信贷销售同比增长20%且环比持平，部分受第三季度非续约投资组合出售影响 [22] - 收入收益率较第二季度略有改善，预计第四季度交易余额流入将使收益率降至22.5%，符合季节性趋势 [23] - 信用卡服务资金成本较第二季度下降约30个基点，因资金组合向低成本消费者存款转移 [23] - 逾期率较上一季度上升50个基点至3.8%，但同比下降90个基点 [24] - 准备金维持在16亿美元左右，准备金率为10.5%，预计在经济形势更明朗前准备金率将保持稳定 [25] - 循环信贷分布略有变化，660分以上客户占比从64%降至62% [26] - 全年平均应收账款预计同比下降中个位数，信贷销售预计增长两位数，全年总收入展望不变，预计总费用持平或略有下降，第四季度费用季节性增加 [27][28] - 全年损失率指导调整至4%以上，预计2022年应收账款恢复高个位数至低两位数增长 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 忠诚度业务（LoyaltyOne）收入同比下降8%，息税前利润（EBT）增长143%，主要因赎回成本和摊销费用降低 [20] - 信用卡服务收入同比增长7%，EBT改善主要因基础PPNR增加和贷款损失准备金费用降低 [20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进公司转型，剥离LoyaltyOne业务为Loyalty Ventures Inc.，预计11月5日完成，将增强公司企业层面资本指标和其他关键指标，公司将保留90%所有权并获得7.5亿美元现金分配用于去杠杆，预计TCE TA比率提高约300个基点 [9] - 投资Bread平台和数字能力，与Sezzle合作，将其FinTech支付平台集成到Bread平台用于大额商品分期贷款，为增长创造新机会 [7] - 持续增加新品牌合作伙伴和续约，如新增TOURNEAU为零售卡合作伙伴，续签GameStop和Petland等 [11] - 继续投资Bread现代平台，计划2022年初推出店内功能，拓展消费者使用“先买后付”产品的场景 [12] - 与Fiserv合作，2022年全面推出其商户收单平台，利用其销售团队推广和分销贷款产品，并计划年底启动店内技术能力 [14] - 与加拿大RBC合作的支付解决方案在多家商户上线，且业务管道强劲，预计第四季度有更多合作推出 [15] - 公司认为自身可在大小业务中灵活竞争，中型业务组合经济效益好、易整合和服务 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营取得显著进展，业务发展管道强劲，投资和战略决策取得成功，致力于实现长期可持续增长 [5] - 信贷表现因严格风险管理和政府经济刺激计划保持强劲，预计2022年刺激计划到期后支付率将放缓，信贷指标将趋于正常 [8] - 消费者恢复全渠道购物，预计信贷销售改善将持续到假日季 [8] - 对忠诚度业务长期前景持乐观态度，随着旅游市场反弹，期待AIR MILES重新推出和品牌重塑带来的积极影响 [17] - 公司将继续增加投资以推动增长和创新，有能力根据市场条件调整投资，以实现正运营杠杆 [28] 其他重要信息 - 公司发言将提及非GAAP财务指标，相关指标与GAAP的对账将发布在投资者关系网站 [5] - 年底财务报表将把LoyaltyOne业务列为终止经营业务，并计划调整财务格式以与同行更一致，如将利息费用纳入净利息收入 [21] - 公司在业务转型方面取得多项成就，包括简化业务模式、开发产品、加强技术基础设施、提升ESG战略等 [30][32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司即将达成的合作和续约管道情况，以及Fiserv与公司和同行合作的差异，是否看到信贷指标的微妙变化？ - 公司建立了强大的业务发展团队，主动寻找合作和续约机会，有明确的续约时间表，销售团队积极拓展市场 [38] - 公司与Fiserv的合作区别在于，公司是其向商户提供的一部分，融入其销售团队和商户仪表盘 [39] - 目前尚未看到信贷指标的微妙变化，第三季度逾期率上升在季节性趋势范围内，预计支付率将逐渐正常化，但消费者受刺激计划支持表现负责，后续将持续监测 [43] 问题2: Bread业务的收入组合、利润模式是否稳定，现有私有品牌客户的交叉销售情况，以及30天内签约30个新直接合作伙伴是否意味着未来90天会有120个新客户，19%的AIR MILES股权预计持有多久？ - 公司的“先买后付”产品是多种产品之一，不依赖单一经济模式，可灵活定价，以帮助商户促成交易为目标，对当前定价有信心 [46][47] - 已与三四个现有合作伙伴达成合作，正与其他合作伙伴就技术集成和优先级进行谈判，预计销售团队将继续积极签约新合作伙伴 [48] - 预计持有19%的AIR MILES股权不到一年，待Loyalty Ventures站稳脚跟后出售以减少税收损失 [50] 问题3: 如何看待准备金的稳定性，以及第四季度和2022年的费用水平？ - 公司保持谨慎态度，目前准备金率接近CECL首日水平，低于行业平均，影响准备金率的因素包括经济状况、通胀、失业、工资增长、刺激计划结束以及模型更新等，需等待经济形势明朗再调整 [53][54] - 第四季度费用将因季节性因素和投资略有增加，2022年费用指导将在1月公布，但公司将实现正运营杠杆，费用不会超过收入增长，且公司在投资方面有灵活性 [56][57] 问题4: 公司如何考虑银行子公司结构、企业层面资本以及回购问题，净核销率和支付率的正常化节奏是否一致？ - 公司正在评估银行结构，尚未做出决定，会适时告知监管机构，回购将与董事会共同决策，确保资本充足和资产负债表稳健 [60] - 支付率和逾期率相互关联，随着支付率正常化，逾期率可能上升，但由于业务组合变化，预计未来支付率不会降至2019年疫情前水平 [61] 问题5: Sezzle合作的具体细节，本季度净利息收益率（NIM）提升的驱动因素和可持续性，以及增加RBC等合作关系是否会推高总收益率？ - 公司将集成到Sezzle的40000家商户中，为消费者提供分期贷款选择，负责承销、服务并将应收账款计入资产负债表，拥有交叉销售其他产品的机会 [64][65] - 总收益率受季节性影响，预计第四季度降至22.5%，目标是保持稳定回报和总收益率；资金成本因减少对高成本资金来源的依赖和增加零售存款而持续改善，预计将继续下降 [66] - 增加RBC等合作关系对总收益率的影响取决于产品组合和收入流，部分合作可能略有提升，但也有产品可能降低收益率 [68] 问题6: 2022年应收账款高个位数至低两位数增长的节奏，以及当前竞争态势和对亚马逊相关投资组合的看法？ - 应收账款增长范围受客户行为和支付率等因素影响，公司业务管道强劲，消费者健康状况良好，推动销售增长，但最终结果取决于支付率 [70] - 公司会参与所有相关对话，评估合作的盈利能力、整合和服务难度，认为中型投资组合经济效益好、易服务，公司在该领域具有优势 [72] 问题7: 是否仍能在年底前使分期贷款应收账款翻倍，供应链管理问题的影响，以及预计损失率是否会回到历史6% - 7%水平？ - 目前供应链问题对公司影响不大，部分商户延长销售季，部分业务领域表现良好，但公司会与商户合作应对潜在影响；对Bread业务增长前景乐观，虽年底支付率可能带来一定阻碍，但2022年有望实现规模增长 [75][76] - 预计损失率将低于历史6% - 7%水平，公司强大的承销能力和产品组合变化将有助于实现较低的损失率 [77][78] 问题8: 剔除LoyaltyOne的4500万美元收益后，公司的运营率是否可作为参考？ - 这种看法有一定合理性，但模型输入还需考虑季节性、信贷成本、准备金增长、投资等因素 [80][82] 问题9: 与Sezzle合作的交叉销售机会，白标产品与Bread产品及品牌的差异，以及本季度总收益率提升中不可重复的因素？ - 白标方式适用于“先买后付”分期贷款，可融入购买流程，无需下载应用，公司通过数据和分析为商户促成下一笔交易 [85] - 与Sezzle合作有机会在存款和自有信用卡方面进行交叉销售 [87] - 本季度总收益率提升受季节性因素影响，去年逾期率上升带来一些滞纳金收入，公司预计除正常季节性波动外，收益率将保持稳定 [88] 问题10: 通胀对销售 volume、平均应收账款和费用基础的影响，以及实体店铺开业情况和潜在顺风因素？ - 通胀可能有助于销售增长，前提是消费者工资增长能跟上物价上涨，公司客户群体受益于最低工资上涨和就业激励措施，有利于销售增长，但工资通胀可能影响公司费用基础 [91][92][93] - 公司所有合作伙伴的店铺均已开业，实体店铺客流量良好，预计假日季表现不错，随着疫苗接种增加，商场客流量有望进一步提升 [94] 问题11: Sezzle使用公司平台而非自行开发的优势，以及是否考虑更深入的合作，公司店内销售与数字销售的情况？ - Sezzle可获得优质产品和客户体验，无需资本支出即可快速进入市场，对双方是双赢合作；公司目前专注于执行现有计划，且受债务契约限制需用剥离收益偿还债务，暂不考虑新的重大合作 [97][98][99] - 公司在演示文稿中提供了店内与数字销售数据，消费者恢复到商场购物使店内销售占比有所增加，但数字销售仍保持强劲，本季度非续约业务中数字业务占比较高 [100] 问题12: Bread业务30天内签约的30个新直接合作伙伴是否为独家安排，Sezzle合作的情况，以及存款资金计划和对整体资金结构的长期影响？ - 无法确定30个新签约合作伙伴是否为独家安排，但公司认为竞争优势在于有竞争力的定价和易用性；与Sezzle合作中，多数中小市场商户通常只有一个“先买后付”提供商 [104][105] - 预计资金成本每季度至少下降10个基点，通过增加零售存款占比降低资金成本，并将向现有客户交叉销售存款产品 [106]