财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长1%，达到14.4亿美元，每股收益降至2.41美元 [15] - 持续经营业务的每股收益大幅下降，主要由于5500万美元的税前重组费用和7200万美元的税前提前债务偿还费用，两项税后影响为每股1.86美元 [15] - 信用卡业务拨备费用增加1亿美元，税后影响约为每股1.50美元，对核心每股收益、调整后息税折旧摊销前利润和调整后息税折旧摊销前利润净额产生负面影响 [16] - 净收入受与Epsilon出售相关的终止经营费用影响，第三季度税后影响使每股收益从正2.41美元降至亏损2.13美元 [17] - 2019年有效税率为26%，高于2018年的16%，同比增加每股0.33美元的压力 [17] - 2019年营收指引从58亿美元调整为与2018年持平，为56亿美元，核心每股收益目标范围调整为16.75 - 17美元，按预估基础计算，目标为20.50 - 20.75美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 忠诚度业务（LoyaltyOne） - 第三季度报告收入下降6%，至2.46亿美元，调整不利外汇汇率和某些奖励产品净收入列报后，收入增长1% [19] - 调整后息税折旧摊销前利润受产品组合影响下降8% [20] 信用卡服务业务（Card Services） - 收入增长3%，与正常化应收账款增长一致，扭转了上一季度收入下降4%的局面 [20][21] - 运营费用同比持平，本季度收入增长超过运营费用300个基点 [22] - 与去年相比，拨备增加1亿美元，主要是由于应收账款增长轨迹不同 [22] - 报告基础上，信用卡销售增长6%，应收账款期末余额在第一季度下降5%、第二季度下降2%后，第三季度增长3% [24] - 尽管同比总收益率为负，但呈改善趋势，预计第四季度同比转正，全年总收益率略有上升 [24][25] - 运营费用调整后改善100个基点，预计将继续改善 [26] - 信贷质量指标显示稳定和改善，冲销率改善30个基点，逾期率略有上升，预计全年冲销率与2018年持平 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行全面业务转型，包括Epsilon剥离、要约收购和企业重组，信用卡服务业务拓展到健康垂直领域，信贷指标正常化 [6] - 转型努力基于三个支柱：精简运营模式、提供差异化价值、实现持续可持续增长，公司审查全球所有业务线，以简化运营模式 [7] - 年初宣布的Epsilon剥离导致运营成本预计减少1亿美元，全公司费用削减计划正在进行中，预计2020年将带来超过1亿美元的增量成本节约 [8] - 公司将继续扩大业务增长，通过利用成功经验、测试新市场和抓住新兴品牌机会，新业务管道考虑了健康的新品牌，市场对公司解决方案需求强劲 [10] - 2020年公司将以更专注、精简的业务运营，预计运营费用降低、营收实现低个位数增长、核心每股收益实现中到高20%的增长 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年受美联储两次下调基准利率、持售应收账款减记幅度大于预期以及核心项目信用卡销售恶化等因素影响，但公司仍预计2019年底收益率高于上一年第四季度，全年略有下降 [28] - 公司在改善业务模式和重新定位信用卡服务组合方面取得了切实进展，将重点转向增长更快的垂直领域，实施新的产品和服务，以更低成本实现更多产出，有信心实现增长 [29] - 2020年将是收入和利润强劲增长的一年，公司期待在2020年初举办投资者日，并正在推进一些增长计划 [32] 其他重要信息 - 公司预计年底应收账款约为195亿美元，低于上一季度预测，主要由于核心项目疲软，但根据正常季节性趋势，从第二季度末到第四季度末应收账款预计增长10% - 12%，第三季度末应收账款为179亿美元，有望在年底达到目标 [14] - 公司信用卡应收账款中，健康垂直领域和品牌占比从2016年的不到一半增长到如今的超过60%，新批次应收账款占比从2016年的不到10%增长到如今的超过35%，公司增长主要来自新批次项目 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对2020年各业务板块营收和费用指引的信心，以及美联储进一步降息对每股收益目标的风险，资本比率和资本管理计划 - 公司不预计美联储进一步行动导致收益率压缩，若降息则存在风险；预计收益率保持平稳，营收与应收账款增长一致，每股收益将受益于成本节约，按预估基础计算，每股收益预计增长6% - 8% [35][36] - 公司约70% - 80%的业务为浮动利率，负债约需六个月才能跟上利率调整，在此期间公司有三到四个月的风险暴露 [37] - 资本管理考虑资产负债表健康、战略投资和股票回购三个方面，并与整体业务战略相结合 [39][40] - 凯利·巴洛因承担新职责从董事会辞职，他对公司战略转变和管理变革有重要贡献，公司感谢他的服务 [41] - 与Epsilon出售相关的企业重组行动已完成，未来如有需要将重新评估战略举措 [42] 问题2：2020年是否考虑收购投资组合，是否有更多投资组合转为待售，新批次投资组合的信贷质量、收益率和净资产收益率预期 - 2020年指引未考虑大规模收购，但这是潜在的上行机会，预计明年将签署新的优质项目，部分今年签署的项目将在明年实施；目前没有已知的待售投资组合，公司致力于清理现有待售投资组合以优化资产负债表 [44] - 新批次投资组合的信贷质量有所改善，预计随时间推移保持稳定；收益率需要时间提升，启动项目约需三年半达到稳定状态，全面转换项目则可立即实现收益 [46] 问题3：公司长期合理的营收和盈利增长率，高个位数营收增长是否能带来运营杠杆和低两位数的盈利和每股收益增长，如何确保在零售市场不稳定情况下长期模式的可靠性，以及回购股票的原因 - 公司认为长期来看，营收和收益应实现高个位数增长，具体销售和应收账款增长取决于项目类型；高个位数增长不会损害公司组织，需确保基础设施、资本和合规能力匹配 [48][49] - 公司模式下，应收账款增长带动营收增长，运营费用提高效率，冲销率稳定，资金成本压力缓解，最终盈利增长将超过应收账款增长 [51] - 部分剥离业务降低了投资组合风险，公司密切监控客户财务健康，在制定2020年指引和长期计划时已考虑部分品牌可能失败的情况 [53] - 公司认为荷兰式招标回购是向股东返还回报的最佳方式，成功以低于市场价格回购了超过500万股股票 [54] 问题4：新垂直领域应收账款合同期限和续约时间，待售投资组合减记金额和处置时间 - 新垂直领域合同期限平均为7 - 10年，部分为5年，续约时间分布较为均匀，无明显集中续约期，2020年指引已考虑相关续约情况 [57][58] - 公司保留所有希望保留的品牌合作伙伴关系，分手通常是因为对项目价值和可行性的看法存在根本分歧 [59] - 公司正在积极协商待售投资组合的处置，希望年底前清理资产负债表，但不会进行不经济的交易 [61] 问题5：核心每股收益展望如何转化为公认会计准则（GAAP）收益，以及应收账款储备建立的模式和未来增长的协调 - 核心每股收益和GAAP每股收益的改善情况无显著差异 [64] - 2018年第三季度和2019年第三季度应收账款期末余额差异达10亿美元，导致拨备增加1亿美元，这与信贷质量无关，完全基于应收账款增长 [65][66] 问题6：公司如何恢复增长，业绩不佳的触发因素和应对措施，Bimo续约情况，以及与传统和新兴客户的沟通策略 - AIR MILES业务方面，主要客户续约（如与蒙特利尔银行的续约）将推动增长，公司还将提高客户价值主张和活跃度以增加收入，同时加拿大业务成本结构的削减将提高盈利能力；品牌忠诚度业务方面，今年息税折旧摊销前利润将同比增长，公司将继续推进成本结构调整和数字计划以提高客户参与度 [68][69] - Bimo续约将于2019年第四季度进行 [70] - 公司与每个品牌合作伙伴的沟通需具体分析，核心客户中部分品牌实现高个位数甚至低两位数增长，但受表现不佳的合作伙伴拖累；公司通过制定合适的营销活动，提高消费者消费频率和金额，信用卡项目对合作伙伴非常有价值 [72] 问题7：公司未来价值创造的衡量方式，以及杠杆策略是继续降低债务还是通过增量股票回购加速杠杆 - 公司通过应收账款高个位数增长带动营收和每股收益增长来创造股东价值；与同行相比，公司应收账款收益率和回报率更高，不应仅以账面价值进行比较，而应考虑资产实际价值 [76][77] - 公司正在与董事会讨论现金流量和股票回购的平衡，尚未确定优先降低债务还是加速股票回购 [78] 问题8：2020年每股收益展望是否基于2019年核心每股收益，应收账款增长趋势，以及股票回购和续约业务的考虑 - 2020年核心每股收益指引在中20%到高20%区间，基于2019年核心每股收益；若使用预估基础，20.50 - 20.75美元的每股收益预计增长6% - 8% [80][82] - 应收账款报告基础上平均下降1%，期末余额增长3%，与去年同期相比预计增长9%，公司业务模式是通过应收账款增长、稳定收益率、控制冲销率和提高运营效率来实现每股收益增长 [84] 问题9：幻灯片5中垂直领域和批次的区分原因，以及更多应用案例 - 先选择垂直领域是因为若垂直领域不增长或不符合现代消费者需求，即使批次项目有需求，未来仍可能面临问题；确定垂直领域可行后，开发健康候选项目并完成销售和上线流程约需18个月才能获得首笔收入，因此批次转变通常滞后于垂直领域转变 [88][89]