财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收环比增长1.1%至1.439亿美元，同比增长2.6%；2020年全年营收增长4%至5.681亿美元 [9] - 毛利率环比提高20个基点至62.1%，全年同比提高180个基点 [11] - EBITDA季度利润率从2019年第四季度的37.6%增至38.7%，环比增加30个基点，全年增加150个基点 [11] - 第四季度EBITDA环比增长2%，同比增长5.6%；2020年全年EBITDA为2.14亿美元，较2019年增长8.1% [12] - 第四季度基本和摊薄后每股亏损0.14美元，上一季度每股亏损0.11美元，2019年第四季度每股收益0.16美元 [63] - 季度资本支出环比增加260万美元，同比增加600万美元，达到1590万美元；2020年全年资本支出为5600万美元，较去年增加19.2% [68][69] - 截至2020年12月31日，总现金及现金等价物为3.713亿美元，季度现金减少2200万美元 [73] - 总债务为11亿美元，净债务为7.298亿美元；总债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为5.14，净债务比率为3.40 [75] - 坏账费用占营收的比例环比和同比均有所改善，本季度为0.5%，2020年全年为0.7% [77] - 全球应收账款销售天数为24天，较上一季度增加两天 [78] 各条业务线数据和关键指标变化 企业业务 - 占营收的65%，第四季度同比下降3.1%，环比下降2.1%；2020年全年营收为3.834亿美元，较2019年增长2.6% [34][41] - 年末企业客户连接数为47175个，较第三季度下降1.1%，较2019年第四季度下降2.7% [45] NetCentric业务 - 占营收的35%，第四季度环比增长7.7%，同比增长15.3%；2020年全年营收为1.847亿美元，较2019年增长7.1% [36][46] - 年末NetCentric客户连接数为42425个，较2019年第四季度增长11.5% [47] 按网络类型划分 - 本季度网络内营收为1.071亿美元，环比增长1.9%，同比增长4.3%；2020年全年为4.195亿美元，较2019年增长5.7% [49] - 网络内客户连接数环比增长1.3%，同比增长3.7%，季度末达到77305个 [50] - 本季度网络外营收为3670万美元，环比下降1.1%，同比下降2.2%；2020年全年为1.481亿美元，较2019年下降0.5% [50] - 网络外客户连接数环比增长1%，同比增长2.7%，年末达到11970个 [51] 每兆比特价格 - 现有客户群每兆比特平均价格环比下降8.8%至0.41美元，较2019年第四季度下降29.4% [52] - 新客户合同每兆比特平均价格本季度维持在0.19美元不变，较2019年第四季度下降31.8% [52] ARPU - 网络内ARPU本季度为465美元，较上一季度增长1%，较2019年第四季度增长0.8% [56] - 网络外ARPU本季度为1026美元，较上一季度下降1.6%，较2019年第四季度下降4.8% [56] 客户流失率 - 网络内客户流失率本季度为1%，低于上一季度的1.1% [58] - 网络外客户流失率本季度为1.4%，低于上一季度的1.5% [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度流量环比增长14%，同比增长41%；2020年全年流量较2019年增长39% [16] - 美国以外地区营收约占季度总营收的24%，其中欧洲约占18%，加拿大、墨西哥、亚太、南美和非洲业务约占6% [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资扩展网络至国际市场，加强与运营商中立数据中心的连接，以适应互联网全球化趋势 [6] - 目标是实现多年期恒定货币营收每年约10%的增长，EBITDA利润率每年提高约200个基点 [33][34] - 公司认为自身是互联网接入和传输服务的低成本提供商，自2016年以来，已将每字节销售成本以22.5%的复合率降低 [97] - 公司专注于互联网、IP连接和数据中心托管业务，其服务的可靠性和对称性使专用互联网接入服务成为企业IT部门的关键任务组件 [98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务仍受COVID - 19疫情影响，不确定疫情的范围和持续时间，以及政府未来的应对措施和对全球经济的影响 [26] - 企业业务虽受疫情冲击，但已出现改善迹象，随着员工返回办公室，预计将逐步恢复增长 [107][109] - 随着疫苗接种增加，租户有可能返回多租户办公区域，企业业务有望恢复长期历史平均增长率 [101] - 公司对实现长期增长和盈利目标保持乐观，将定期向股东返还更多资本 [104] 其他重要信息 - 本季度通过定期季度股息向股东返还3440万美元，2020年全年股息为1.294亿美元 [17] - 截至2021年1月底，本季度回购了420万美元的普通股，股票回购计划还有3040万美元可用，该计划授权持续至2021年12月底 [17] - 公司未对外币债务进行套期保值，外币汇率波动会对季度营收和整体财务结果产生重大影响 [64] - 预计2021财年资本支出将减少 [69] - 公司销售团队生产力有所提高，第四季度表现为全年最佳 [95] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 企业业务何时恢复增长，杠杆率接近3.5倍对股息和股票回购的影响 - 企业业务在2008 - 2009年金融危机期间也曾出现季度营收下降，随后迅速恢复增长，过去16年有机复合增长率约为11.3% [106] - 目前企业业务已触底，随着员工在未来6 - 9个月返回办公室，业务将稳步改善，但2021年第一季度难以恢复到2%的环比增长率 [109][121] - 杠杆率上升主要是由于欧元债券以美元计价的非现金增值近1900万美元，公司约24%的营收来自美国以外，其中18%来自欧洲，具有自然对冲作用 [111] - 董事会将根据债务资本成本、业务增长率、EBITDA增长率和业务资本密集度等因素，每季度评估杠杆率并进行适当调整 [118] - 股票回购是因为股票收益率远高于债务资本的增量成本，公司采取平衡的方式向投资者返还资本 [116] 问题2: 销售团队增长对EBITDA的影响，以及1G产品在企业客户中的占比 - 目前超过一半的企业客户使用1G产品，大部分客户流失来自100M DIA和100M VPLS VPN产品，主要发生在空置的二级办公室和较小的租户 [125][126] - EBITDA利润率的提高主要来自业务的经营杠杆，营收增加200万美元，EBITDA增加110万美元，贡献利润率约为55%，过去几年平均约为62% [127][128] - 销售团队增长带来的短期成本上升不明显，销售团队效率仍有提升空间，目前平均生产力低于长期平均水平 [132][134] - 网络外业务与网络内业务高度相关，随着企业重新考虑二级办公室，网络外业务将反弹，虽然网络外ARPU因环路成本降低而下降，但整体企业业务有望改善 [134][135] 问题3: 2021年流量与营收增长的转化情况，以及净中立规则对业务的影响 - 客户基础更加多元化，NetCentric业务营收增长有望高于平均水平，历史上每兆比特价格每年下降约23%，流量增长约30%，目前流量增长高于趋势线 [136][137] - 公司支持净中立，认为当前政府可能会扭转几年前否定净中立的尝试，随着消费者习惯流媒体视频，最后一英里网络更难限制流量或设置使用上限 [139][140] 问题4: 商业地产85%的入住率对企业业务的影响，以及NetCentric业务的区域趋势 - 企业连接按固定费用收费，无论办公室内用户数量多少，费用不变；员工在家工作也需要带宽，且对对称带宽的需求增加 [147] - 一些企业缩小办公面积可能增加Cogent的潜在客户数量，公司选择的A类建筑空置率相对较低 [148][149] - NetCentric业务受益于互联网国际化加速，国际市场需求增加；疫情期间，欧洲第一波封锁时政府曾要求降低流媒体比特率，此次封锁未出现此类情况，且高峰使用时段拓宽 [152][153][154] 问题5: 2021年人们返回工作和学校对流量增长的影响 - 用户生成视频对流量的影响较小，疫情加速了向流媒体的转变，且许多客户选择多个流媒体套餐，预计流量将继续按历史速度增长 [155][156] 问题6: 企业客户从速度升级角度的情况 - 企业客户新合同平均期限为三年，较五年前大幅延长；客户通常不会充分利用100M连接的峰值带宽，但愿意支付少量溢价获得1G产品作为备用 [161][162] - 企业业务受二级办公室关闭影响较大，预计员工返回办公室后，一级办公室连接将升级为1G，随后二级办公室业务将逐渐恢复 [163][164] - VPN业务在卫星办公室持平或下降，DIA业务中，FE客户占比下降，GigE客户占比接近50%且持续增长 [165][166] 问题7: 边缘计算对业务的机会，以及是否有新的流量类型或应用 - 企业将更多计算迁移到云端，软件以SaaS形式提供，以及疫情带来的远程工作灵活性，促使企业IT部门重新评估基础设施并增加带宽需求，对公司业务有利 [171][172] 问题8: 业务结构变化对现金流的影响，以及董事会在股息增长和杠杆率方面的决策依据 - 企业业务中，网络内销售毛利率为100%，网络外为50%，二级办公室销售下降对利润率有积极影响 [174] - NetCentric业务90%为网络内销售，毛利率为100%，有助于利润率扩张，尽管营收增长低于长期平均水平，但仍实现了150个基点的EBITDA利润率提升 [176] - 流量增长加速，且网络内流量占比从50%增至三分之二，内容提供商和接入网络直接对接，公司可从同一流量获得两次收入，有望提高盈利能力 [177][178] 问题9: 企业业务中网络内和网络外的表现，以及未来预期 - 企业业务同比下降3.1%，环比下降2.1%，全年增长2.6%；网络外业务环比和同比均下降，主要是二级办公室销售减少和VPN业务放缓 [181][183] - 随着企业员工返回办公室，预计一级办公室销售将重新加速，二级办公室业务将逐步恢复，企业将加快向VPLS或SD - WAN技术的迁移 [184][186] - 公司通过重新集成CRM系统和与运营商建立合作关系，有望增加网络外千兆以太网销售，上一季度网络外DIA业务已实现增长 [187][188]