纪要涉及的公司 Intelligent Systems Corp (INS)，一家专注于Fintech领域，拥有自主研发的交易处理软件CoreCard的公司 [13] 纪要提到的核心观点和论据 关于做空报告 - 核心观点：两份做空报告是“做空并歪曲”的负面文章，虽内容不实但导致股价下跌；公司认为做空有其合理性，但歪曲事实的做空行为越过了合法和道德的界限 [5][7] - 论据：报告中的事实均来自公司文件或公开信息，无实质性的负面事实；Grizzly报告网站仅提及INS，且存在与Gotham City Research雷同的免责声明及错误使用公司标志的问题 [8][9] 关于公司估值 - 核心观点：不同意将公司视为印度外包公司的定位，做空报告中关于公司估值的观点不成立 [12] - 论据：公司多年投入超5000万美元开发独特的交易处理软件，有高质量大客户选择使用该软件；INS预计2019年营收增长25%，远高于Wipro的5%；INS第四季度营收增长138%，运营收入从亏损70万美元转为盈利230万美元，而First Data营收基本持平，EBITDA仅增长2% [13][14] 关于会计指控 - 核心观点：公司不存在回收、循环或抽逃收入的情况，相关指控毫无根据 [15] - 论据：以一笔10万美元的投资为例，公司为获取客户采取的激励措施是基于商业考量，并非为了操纵收入；该投资在2018年产生的收入占比仅为0.2%，2019年为0.03%，占比极小 [16][17] 关于其他指控 - 核心观点：Grizzly报告中的其他指控同样毫无根据 [19] - 论据：公司在印度使用独立承包商，他们在简历或领英页面上的表述不代表公司的管理问题；公司在印度的子公司ISC有400多名员工；公司从印度测试公司获得软件许可，因关系获得了优惠，且经过了审查；董事会成员之间的关系正常，且公司计划扩大董事会规模并调整人员结构以适应业务发展 [19][20][21][23] 关于未来业绩 - 核心观点：公司预计未来几年平均营收增长率为25%，运营收入增长可能略高 [27][30] - 论据：虽不确定大型许可项目的上线时间和发卡数量，但对未来两年的营收增长有信心；若2019年营收增长40%，2020年增长可能低于25%；若2019年增长20%，2020年增长可能高于25% [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 纽约证券交易所决定在电话会议结束或会议记录发布到公司网站后恢复股票交易 [5] - 公司将在几小时后在官网发布电话会议的编辑记录，建议投资者查看官网记录而非其他网站的自动转录记录 [3] - 公司在处理客户激励措施时，会从风险投资的角度考虑，以实现客户参与的最佳总回报 [16] - 公司在选择审计机构时，因前审计机构退出上市公司审计业务，由CFO进行面试，审计委员会参与选择，最终选定Nichols Cauley，且与审计机构人员仅在教堂有交集，无其他密切关系 [42][43]