财务数据和关键指标变化 - 公司目标实现1 - 1.5亿美元的增长生产力，今年有望实现1.5亿美元的增长生产力 [40] - 公司预计2022年基础盈利水平在9 - 10亿美元之间，未来两年逐步达到该范围 [11] - 公司预计全年自由现金流超过12亿美元，假设年底能收回部分营运资金，但不会恢复到年初水平 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料业务（EM） - 二季度价格提高7%，主要是为应对原材料价格上涨，同时优先供应高利润率产品和地区以实现收益最大化 [70][71] - 除医疗植入和汽车市场外，其他市场已恢复到疫情前水平，工业、渠道、电子等领域的增长超过2019年水平 [29][30] - 医疗植入业务预计到2022年恢复正常，汽车业务二季度下降8%，预计三季度随着芯片和树脂供应恢复实现增长，四季度回到一季度水平 [32][34] 醋酸业务 - 二季度销量增长是因为将一季度因醋酸短缺而推迟的需求转移到了二季度，预计下半年销量保持稳定，但收益会减少，因为醋酸价格仍高于历史水平，且能源成本较高，中国合资企业的股息分配通常集中在上半年 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 醋酸市场 - 中国市场价格下降是供应稳定和需求放缓共同作用的结果，与2018年相比，价格下降速度较慢，近期价格保持稳定，预计全年将持续缓慢下降 [15][16][17] - 全球市场利用率在二季度略高于90%，中国略低于90%，预计随着8月中国新增产能投产，利用率仍将维持在类似水平 [103][104] 玻璃纤维市场 - 目前供应短缺，预计到四季度或明年才能完全稳定，二季度因玻璃纤维和物流运输问题损失约500万美元收入，三季度预计损失翻倍，四季度开始有望恢复部分销量 [23][88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司并购标准是能够实现协同效应，收购目标需与现有业务有联系，可应用现有销售、商业和制造团队，或符合工程材料或醋酸业务模式 [44] - 公司积极寻找各种规模的并购机会，有足够的财务和管理能力在今年和明年继续进行并购活动 [66][67] - 公司认为在醋酸、BAM、乳液等领域拥有领先技术，与竞争对手的差距没有缩小 [110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球需求已基本恢复正常，但需关注Delta变种病毒对东南亚市场的影响 [60][61] - 物流和运输问题是全球性的，预计到明年甚至春节后才能稳定；劳动力问题主要在美国，随着更多人重返工作岗位，预计明年也会得到解决 [83][84][85] - 醋酸行业市场动态长期向好，市场更加紧俏，新产能进入市场的门槛较高，预计未来一段时间市场将保持强劲 [115][116][119] 其他重要信息 - 公司预计2023年的目标可能在2022年实现，每股收益从13 - 14美元提高到14 - 15美元，Santoprene项目将使收益更接近目标范围上限 [53] - 公司全年的工厂维护和检修费用为3000万美元，上下半年平分，对产量和成本影响不大 [91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 竞争对手新增的50万吨醋酸产能是否已投放市场，对市场有何影响？ - 该产能尚未投放市场，预计在三季度和四季度会对市场有一定的缓和作用，但由于仅略高于一年的市场增长，对当前市场影响不大，且该竞争对手在中国已有两家工厂 [8] 问题2: 公司指导目标提高后，如何考虑净债务与EBITDA比率、股息支付等资本决策，以及合适的盈利水平？ - 展望2022年，公司认为基础盈利水平在9 - 10亿美元之间，工程材料业务接近7亿美元，加上其他业务，总盈利在7.5 - 8亿美元之间，醋酸业务每季度约6000万美元 [11] 问题3: 中国醋酸价格下降是供应正常化还是需求放缓导致的？ - 两者都有影响，供应方面，随着美国和西半球供应稳定，部分工厂将恢复生产，中国三季度的检修处于正常水平；需求方面，虽然整体需求仍然强劲，但受COVID和Delta变种病毒影响，东南亚部分地区需求可能下降 [15][16] 问题4: 库存重建处于什么阶段，以及四季度盈利的季节性情况如何？ - 库存重建仍处于前期阶段，两个业务都受供应限制而非需求限制，预计将持续到2022年；由于价格持续缓慢下降，预计四季度醋酸业务的季节性将减弱，汽车和其他终端用户的需求将比以往更强 [18][19][21] 问题5: PPG出售玻璃纤维业务给Nippon后，玻璃纤维短缺情况如何？ - 玻璃纤维市场目前供应短缺，所有参与者都面临供应不足的问题，预计到四季度或明年才能完全稳定 [23] 问题6: CRM Tech和Celanese在Hertz时期是否密切合作？ - 两者在Hertz时期是独立运营的，Hertz是一家大型公司，业务多元化 [25] 问题7: EM业务受COVID影响的情况，以及下半年终端市场的发展趋势？ - 除医疗植入和汽车市场外，其他市场已恢复到疫情前水平，工业、渠道、电子等领域的增长超过2019年水平；医疗植入业务预计到2022年恢复正常，汽车业务二季度下降8%，预计三季度随着芯片和树脂供应恢复实现增长，四季度回到一季度水平 [29][30][34] 问题8: EM业务是否有超额盈利或利润率提升空间？ - 产品仍有利润率提升空间，二季度利润率略有下降是由于工厂增加人员、能源成本上升以及物流和运输成本增加等因素；随着劳动力市场和物流运输的稳定，预计利润率将恢复到以前的水平，同时解决供应限制问题后，销量也有提升空间 [36][37] 问题9: 公司的成本削减计划是否按预期执行，是否有成本节约推迟到明年？ - 公司有望实现1.5亿美元的增长生产力，今年将重点关注制造环节的成本节约和优化项目 [40][41] 问题10: 公司的收购标准是否意味着未来会向多元化方向发展？ - 公司不会进行与现有业务完全无关的收购，收购目标需与现有业务有联系，能够实现协同效应，符合公司的并购标准 [44] 问题11: 如何看待未来营运资金和自由现金流的生成，以及是否考虑增加原材料库存？ - 公司会根据业务、材料和市场情况决定是否增加原材料库存；全年自由现金流预计超过12亿美元，假设年底能收回部分营运资金，但不会恢复到年初水平，应收账款的回收情况将影响现金流 [47][49][50] 问题12: 中国、欧洲和印度醋酸价格存在差异的原因是什么？ - 印度的醋酸主要从中国或新加坡进口，欧洲的醋酸主要从美国或亚洲进口，运输延迟导致价格存在差异 [51] 问题13: 2023年目标提前到2022年是否包括标准溢价，以及如何在波动市场中确定全年指导范围？ - 公司将在10月提供更明确的指导，Santoprene项目将使收益更接近目标范围上限；对于三季度的指导，公司根据目前的订单情况有一定的信心，全年指导范围虽然较窄，但考虑到供应限制和已知的产量，仍有一定的依据 [53][55][56] 问题14: 各地区需求增长有何差异，以及未来需求增长趋势如何？ - 目前全球需求已基本恢复正常，各地区较为一致，但需关注Delta变种病毒对东南亚市场的影响 [60][61] 问题15: 拖曳业务下半年的需求和销量增长情况如何？ - 二季度销量增长是因为将一季度因醋酸短缺而推迟的需求转移到了二季度，预计下半年销量保持稳定，但收益会减少，因为醋酸价格仍高于历史水平，且能源成本较高，中国合资企业的股息分配通常集中在上半年 [62][63] 问题16: 除CRM Tech外，公司的并购管道情况如何？ - 公司的并购管道仍然活跃，继续寻找各种规模的交易机会，有足够的财务和管理能力在今年和明年继续进行并购活动 [66][67] 问题17: 2024 - 2026年的项目组合与当前有何不同？ - 目前已知的该时期项目是欧盟的GUR扩建项目，预计2024年投产，公司刚刚开始考虑该时期的需求情况 [68] 问题18: 工程材料业务价格提高7%，其中多少是为了抵消成本，多少是为客户增加价值？ - 价格提高主要是为了应对原材料价格上涨，但也高于原材料价格的涨幅，这与产品组合有关，公司优先供应高利润率产品和地区以实现收益最大化 [70][71] 问题19: 醋酸价格下降对公司和竞争对手的价差有何影响？ - 公司的技术具有优势，随着价格下降，竞争对手的利润率将受到挤压，而公司在墨西哥湾沿岸的产能使用天然气，是全球成本最低的，将保持利润率优势 [72][73] 问题20: 公司收购Exxon的弹性体业务的目标行业是什么，Exxon为何退出，是否有新的供应上线？ - 该业务主要应用于汽车、医疗、建筑等领域，Exxon退出是因为该业务不是其核心业务，不符合其商业模式；公司未发现该领域有新的产能上线，且该材料高度专业化 [77][78][80] 问题21: 物流和劳动力市场的紧张情况是否会持续到2022年，是美国特有的现象还是全球都存在，原因是什么？ - 物流和运输问题是全球性的，预计到明年甚至春节后才能稳定；劳动力问题主要在美国，随着更多人重返工作岗位，预计明年也会得到解决 [83][84][85] 问题22: 玻璃纤维短缺对工程材料业务的销量和价格有何影响？ - 二季度因玻璃纤维和物流运输问题损失约500万美元收入，三季度预计损失翻倍，四季度开始有望恢复部分销量；长期来看，这也为公司提供了转换到其他聚合物或优先供应高利润率产品的机会，公司已采取措施确保未来玻璃纤维的供应 [88][89][90] 问题23: 公司在三季度或四季度是否有工厂维护和检修计划？ - 公司全年的工厂维护和检修费用为3000万美元，上下半年平分，对产量和成本影响不大 [91] 问题24: 汽车业务8%的销量下降是否包括尼龙、玻璃纤维、PBT等原材料短缺的影响，以及如何调整营收预期？ - 8%的销量下降包括了所有因素的影响，大致可以认为当一切恢复正常时，营收应增加约2.5% [94][95] 问题25: EM业务二季度的利润率是否可以作为全年的基准，未来利润率是否会上升？ - 预计三季度利润率与二季度相似，因为玻璃纤维问题将持续到三季度；预计四季度利润率将恢复到一季度的水平 [96] 问题26: 公司之前预计明年EBIT和资产收益率将恢复正常，现在是否更乐观，原因是什么？ - 随着公司解决各种瓶颈问题、提高生产力和优化资产收益率模型，基础盈利水平从7 - 8亿美元提高到8 - 9亿美元，预计资产收益率利润率在2022年将继续改善，达到9亿美元左右 [99] 问题27: 公司拆分的协同效应是否仍为5000万美元？ - 5000万美元仍然是一个合适的参考数字，预计不会有太大变化 [100] 问题28: 公司在二季度恢复Clear Lake工厂运营，未全年运营造成的损失是多少？ - 未提供具体数字，但估计二季度因冬季风暴的残留影响约为3000万美元，主要来自较高的能源库存成本 [102] 问题29: 目前资产收益率链的行业运营率如何？ - 二季度全球利用率略高于90%，中国略低于90%，预计随着8月中国新增产能投产，利用率仍将维持在类似水平 [103][104] 问题30: 九个有机增长项目的总EBITDA是多少？ - 公司未具体公布每个项目的EBITDA数字，这些项目已包含在2023年的投资者日指引中，未来会提供更清晰的信息 [105] 问题31: 如果墨西哥湾沿岸受到飓风袭击，醋酸价值链的韧性如何，以及醋酸行业的竞争强度和研发进展如何？ - 在当前紧张的市场环境下，飓风威胁可能导致市场价格上涨，但具体影响难以预测；公司认为在醋酸、BAM、乳液等领域拥有领先技术，与竞争对手的差距没有缩小 [109][110] 问题32: 醋酸链是否进入了结构性更高的盈利阶段，公司是否会参与全球产能扩张？ - 醋酸行业市场动态长期向好，市场更加紧俏，新产能进入市场的门槛较高，预计未来一段时间市场将保持强劲；公司有130万吨的产能将于2023年投产，但会根据市场情况决定是否运营 [115][116][119]