财务数据和关键指标变化 - 公司预计2021年资本支出约5亿美元，是有机增长浪潮的第一阶段 [56] - 2021年公司每股收益指引为9.50 - 10美元 [86] - 2020年第四季度，乙酰链业务量同比增长19% [66] 各条业务线数据和关键指标变化 乙酰链业务 - 2020年第四季度业务量同比增长19%，主要因新增Elotex、需求复苏、市场紧张以及2019年第四季度Clear Lake工厂重大停产 [66][67] - 预计2021年第一季度收益达或超2.25亿美元，后续季度稳定在1.7 - 2亿美元 [87] - 第四季度中国和全球醋酸利用率较上一季度提高约5%，中国处于低80%水平，全球在某些时段超90%，第一季度维持该水平 [93] 工程材料业务 - 2020年因重大检修费用、低产量和Polyplastics股份出售，利润率压缩，预计2021年息税前利润率达20% - 25% [35][36] - 2020年项目中标数量达2019年的90%，价值与2019年持平，在电动汽车、5G等领域项目价值增长超60% [30][31] - 2021年基础业务销量与2019年相当或略好，若医疗业务恢复，有额外增长空间 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国香烟吸烟量多年来首次未下降，中国市场可能也有所上升，烟用丝束价格稳定，部分地区略有上涨，未来预计在250 - 260区间保持平稳 [9] - 醋酸和醋酸乙烯酯在2020年12月至2021年1 - 2月价格上涨，主要因中国需求强劲和部分工厂停产，后续随着工厂复产和需求稳定，预计价格将回归正常 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极寻求并购机会，有一系列小规模和转型交易的储备项目，随着市场恢复正常，并购市场逐渐活跃 [7][8] - 调整醋酸生产基地计划，将Clear Lake工厂产能从130万吨扩大到260万吨，同时保留亚洲工厂，以满足市场需求和应对未来增长 [11][13] - 将KEPCO合资企业转变为制造合资企业，预计未来三年增加约2000万美元收益，同时获得协同效应和供应链调整机会 [15] - 计划在中国分阶段建设液晶聚合物工厂，第一阶段将使产能翻倍，成本低于1亿美元，预计2024年初投产并快速实现盈利 [26] - 未来资本支出约5亿美元，主要用于有机增长项目，分布于全球，重点在亚洲 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户信心增强，需求推动乙酰链和工程材料业务增长，预计2021年市场持续增长 [44][45] - 乙酰链业务可持续利润率为1.7 - 2亿美元，基于产业链灵活性和地理布局优势，第一季度较高收益难以持续 [38][39] - 工程材料业务通过提价应对原材料成本上涨，预计第一季度价格上涨可抵消成本增加 [46][47] 其他重要信息 - 公司将在投资者日重申未来三年实现每股收益两位数同比增长的计划，重点介绍有机增长、创新、ESG和现金部署等方面 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 先进材料交易的并购环境如何？ - 公司急于进行并购，有小规模和转型交易的储备项目，随着市场恢复正常和估值基础合理，并购市场逐渐活跃 [7][8] 问题2: 烟用丝束价格走势及相关交易机会？ - 2019 - 2020年价格下降，2020 - 2021年价格稳定，部分地区略有上涨，未来预计在250 - 260区间保持平稳；因欧盟竞争担忧，此前交易未达成，目前情况未改变，类似交易可能性不大 [9] 问题3: 改变醋酸生产基地计划的原因及优势？ - 重新评估项目后节省5000万美元资本，与亚洲供应商达成有利合同，发现新的生产力来源；预计醋酸需求持续增长，扩大Clear Lake工厂产能至260万吨，保留亚洲工厂，可满足市场需求和应对未来增长 [11][13] 问题4: KEPCO合资企业转变为制造合资企业的影响？ - 公司将获得营销分子的灵活性，有望实现更高回报；预计未来三年增加约2000万美元收益，获得协同效应和供应链调整机会；股权收益线将发生变化，收入将增加 [14][15] 问题5: 乙酰和工程材料业务2021年的发展趋势？ - 乙酰业务第一季度强劲，第二季度开始正常化，预计后续季度收益稳定在1.7 - 2亿美元；工程材料业务第二和第三季度有望改善，第四季度与第一季度相似 [18][21] 问题6: 年中评估并购环境的原因？ - 避免闲置现金，若上半年无合适并购机会，可回购4 - 5亿美元股票，年中需重新评估 [23] 问题7: KEPCO的盈利模式、液晶聚合物工厂的资本支出和盈利情况？ - KEPCO将有小额贸易利润，采用成本加成模式；液晶聚合物工厂在中国分阶段建设，第一阶段产能翻倍，成本低于1亿美元，预计2024年初投产并快速实现盈利 [25][26] 问题8: 投资者日的重点内容？ - 重申未来三年实现每股收益两位数同比增长的计划，介绍有机增长、创新、ESG和现金部署等方面 [27][28] 问题9: 工程材料业务的项目趋势和收购策略？ - 从关注项目数量转向关注项目价值，2020年项目中标数量达2019年的90%，价值与2019年持平，在电动汽车、5G等领域项目价值增长超60%；收购策略不变，关注符合回报门槛和战略标准的项目，扩大筛选范围 [30][32] 问题10: 工程材料业务利润率何时恢复到30%以上？ - 2020年利润率压缩因重大检修费用、低产量和Polyplastics股份出售，预计2021年息税前利润率达20% - 25% [35][36] 问题11: 乙酰链业务第四季度高利润率的可持续性？ - 可持续利润率为1.7 - 2亿美元，基于产业链灵活性和地理布局优势，第一季度较高收益因中国醋酸高价，难以持续 [38][39] 问题12: 乙酰和工程材料业务改善的驱动因素及定价策略？ - 客户信心增强和需求增长驱动业务改善；工程材料业务在第四季度和第一季度提价，预计可抵消原材料成本上涨 [44][46] 问题13: 乙酰业务不同原材料盈利能力及保留亚洲产能的原因？ - 美国墨西哥湾沿岸具有优势，Clear Lake工厂成本最低，新加坡和南京工厂在特定条件下也具有竞争力；保留亚洲产能可利用地理灵活性，降低运输成本 [51][54] 问题14: 未来几年的资本支出和并购目标？ - 未来几年资本支出约5亿美元，主要用于有机增长项目，分布于全球，重点在亚洲；并购目标不限于亚洲，关注符合回报门槛和战略标准的项目 [56][57] 问题15: Clear Lake工厂260万吨产能的上线时间及对市场的影响？ - 2023年具备该产能；公司认为该产能增加成本低，但无法预测对市场其他产能的影响 [59][60] 问题16: 工程材料业务是否转向更注重价值和利润率？ - 公司既关注利润率，也关注增加销量以满足高价值市场需求，并非二者取舍关系 [61] 问题17: Bishop DUR工厂的产能填充情况及醋酸需求变化原因？ - Bishop DUR工厂预计2022年初投产，市场增长强劲，预计一年内填满产能；醋酸需求未回落，目前处于正常水平，此前波动因亚洲工厂停产和恐慌性补货 [63][64] 问题18: 乙酰链业务第四季度业务量增长的代表性及运营率情况？ - 第四季度业务量增长受新增Elotex、需求复苏、市场紧张和2019年第四季度Clear Lake工厂停产影响；目前乙酰业务整体表现强劲，VAM需求和价格较高，乳液需求受季节影响较弱 [66][69] 问题19: 扩大Clear Lake工厂产能的收益及甲醇供应决策？ - 项目收益基于生产力，若市场需求增加，有额外增长空间；公司仍在考虑甲醇扩张或市场采购方案，目前自有甲醇产量占比35% - 40%，扩张后仍维持该水平 [71][74] 问题20: 2021年自由现金流低于2019年的原因？ - 主要因资本支出增加1 - 1.5亿美元、欧盟和解费用1亿美元和营运资金重建 [77] 问题21: 2021年工程材料业务销量与2019年的比较及2020年医疗业务的息税前利润损失？ - 2021年基础业务销量与2019年相当或略好，若医疗业务恢复，有额外增长空间；2020年医疗业务息税前利润损失达数千万美元 [79][80] 问题22: 乙酰链业务第四季度业务量增长的原因及客户库存情况？ - 业务量增长因需求复苏、补充Clear Lake工厂停产损失和提前采购；亚洲部分地区有少量补货，但对整体需求影响不大 [83][84] 问题23: 公司每股收益指引与各季度表现的关系及资本分配方面的资产出售计划？ - 第一季度乙酰业务收益较高，后续季度预计下降，工程材料业务略有上升，综合得出全年每股收益指引；公司持续评估投资组合，但目前无重大资产出售计划 [87][89] 问题24: 乙酰链业务各地区利用率情况？ - 第四季度中国和全球醋酸利用率较上一季度提高约5%，中国处于低80%水平，全球在某些时段超90%，第一季度维持该水平；美国墨西哥湾沿岸以天然气为基础的工厂若机械可行，利用率达100% [93][95] 问题25: 每股收益指引的上下行风险及与疫苗推出的关系？ - 上行风险为醋酸需求强劲或供应中断，下行风险为市场信心丧失和汽车制造商停产；疫苗推出有助于增强信心和保障工厂运营，但目前未将下行风险纳入预测 [97][98]