财务数据和关键指标变化 - 第二季度乙酰链业务受COVID - 19影响，有11%的销量损失，若剔除5%的Elotex收购影响，约损失4000万美元；还有约2000万美元的价格利润损失，与VAM低销量利用率有关 [46][47] - 公司此前预计2020年自由现金流在8 - 9亿美元之间，受COVID - 19影响EBIT下降，但上半年表现强劲，预计将超过此前设定的8亿美元目标 [114] - 2020年原本预计的7000 - 8000万美元的周转成本，因提前进行法兰克福POM的周转（成本2000 - 3000万美元），使总周转成本预计在9000 - 1.1亿美元；2021年周转成本将降至2000 - 3000万美元，且在工程材料（EM）和乙酰链（AC）业务间大致平分 [115] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料（EM）业务 - 亚洲工程材料销售额同比增长约2%，预计全年与2019年基本持平 [7] - 第二季度平均来看价格未受需求疲软影响，因原材料价格降低还有些许利润率扩张，且原材料优势预计会持续 [31][32] - 项目管道从去年的4000个增加到今年的5000个，第二季度项目中标情况符合预期，单个项目中标价值同比持平 [37] - 6月销量较5月增长，7月较6月增长，8月与7月趋势一致；第三季度预计同比下降10% - 15% [93][94] 乙酰链（AC）业务 - 第三季度预计有适度销量复苏，但价格无大变化，虽初期甲醇和醋酸价格及利润率有改善，但不确定能否持续；且第三季度在Cangrejera、法兰克福和新加坡有小型周转，会抵消部分销量复苏 [12][13][14] - 第二季度原材料价格处于历史低位，美国和亚洲甲醇价格下降20%，美国乙烯价格下降15%，欧洲下降25% [42] - 醋酸产能利用率方面，中国低于60%，全球处于60%多；VAM在第二季度产能利用率处于70%多，目前全球整体运营率与第二季度相比无显著变化 [48][100] 醋酸丝束（Tow）业务 - 未受COVID - 19影响，中国截至6月香烟需求增长2%，美国Altria报告今年吸烟量仅下降2%，低于预期的4% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场恢复较快，但出口尚未完全恢复；美国汽车市场有较好复苏迹象，但可持续性受COVID - 19情况影响；欧洲初期复苏较缓慢，目前有增强趋势 [88][89][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 醋酸扩张项目因需求减少和低油价环境推迟约18个月；VAM和VAE设施扩张项目按计划进行，预计2022年及以后实施 [22][23] - 工程材料业务继续关注电动汽车、5G、医疗制药等领域，利用回收产品和阻燃尼龙等产品优势，拓展市场 [25][27] - 继续挖掘尼龙业务增长潜力，特别是回收尼龙相关产品；同时寻找其他聚合物业务拓展机会，扩大业务范围和地理覆盖 [56][57] - 整合欧洲复合业务布局，在Forli建立复合卓越中心，预计该项目回报率超20%，2 - 3年收回成本 [59][60] 行业竞争 - INEOS取代BP进入乙酰链业务，公司认为行业动态和竞争力无重大变化，INEOS会是业务的良好管理者，且当前利润率下行业投资意愿不高 [82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 乙酰链业务基础盈利水平预计为每季度1.75 - 2亿美元，每年7 - 8亿美元，需将产能利用率恢复到70%以上，并恢复西半球需求 [46][49] - 若需求按当前轨迹恢复，2021年工程材料业务有望超过2019年水平，得益于新项目中标和如电动汽车、择期手术等领域的机会；乙酰链业务随着需求恢复，库存拉动会带来销量和利润率提升，且2021年周转成本降低7000 - 8000万美元也将提供帮助 [50][52] - 公司有信心实现0.5美元的生产率提升目标，目前已完成2亿美元目标的三分之二；股票回购方面，公司资产负债表状况良好，有望实现目标 [104][107] 其他重要信息 - 醋酸丝束业务上半年中国合资企业股权收益两位数增长，而合并销售额下降约22%，是因2019年底一份大合同到期，销量转移至关联公司 [69][70] - 南京和新加坡的供应合同续签，将带来生产率提升和供应保障，大部分效益将在2021年及以后体现，且不影响Clear Lake的重新配置项目 [73][74] - Ibn Sina第二季度收益因第一季度低油价下降，第三季度将体现第二季度低油价影响，第四季度有望随油价回升而改善 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚洲工程材料销售额是否同比增长，以及Polyplastics交易后亚洲市场是否会加速增长 - 亚洲工程材料销售额同比增长约2%，预计全年与2019年基本持平 [7] 问题2: 乙酰业务中VAM、乳液和粉末之间的转换范围 - 本季度乳液业务占比增加超15%，VAM增加约1%；公司可将40% - 60%的醋酸转化为下游衍生物 [8] 问题3: 乙酰链业务2021年需求展望及第三季度与第二季度对比情况 - 第三季度乙酰链业务有适度销量复苏，但价格无大变化，利润率初期有改善但不确定能否持续；2021年乙酰链业务需求情况尚不确定，目前关于2021年需求超过2019年的评论更多适用于工程材料业务 [12][13][16] 问题4: 第四季度乙酰链业务是否会因客户去库存而下降 - 假设第四季度为正常季节性需求下降，而非去库存；不过由于第二季度异常，也可能出现需求较强的情况，但目前无法确定；乙酰业务第四季度需求与建筑、涂料等行业的天气情况有关，工程材料业务受影响可能较小 [18][19][20] 问题5: 醋酸和VAM扩张项目进展 - 醋酸扩张项目推迟约18个月；VAM和VAE设施扩张项目按计划进行，预计2022年及以后实施 [22][23] 问题6: 工程材料业务中聚合物价格波动带来的机会和威胁，以及与客户的开发合作情况 - 工程材料业务有诸多机会，如客户对供应链确定性的需求增加，以及电动汽车、5G、医疗制药等领域的发展；公司在这些领域看到了更多项目中标机会，对业务前景乐观 [24][25][28] 问题7: 工程材料业务中聚合物需求疲软是否导致价格下降 - 平均来看价格未受影响，第二季度因原材料价格降低还有些许利润率扩张，不同终端应用领域价格表现不同 [31][32] 问题8: 疫情对香烟和醋酸丝束业务需求的影响 - 未受影响，部分地区香烟需求还有所增加，如中国截至6月香烟需求增长2%，美国Altria报告今年吸烟量仅下降2%，低于预期的4% [33][34] 问题9: 工程材料业务项目管道进展 - 项目管道从去年的4000个增加到今年的5000个，第二季度项目中标情况符合预期，单个项目中标价值同比持平；本季度有多个项目中标，包括医疗级POM、VitalDose EVA、电动汽车高压连接器等应用领域 [37][39][40] 问题10: 乙酰链业务第三季度销量改善但价格无变化的原因 - 第二季度原材料价格处于历史低位，第三季度初期原材料和醋酸价格有上升趋势，但不确定能否持续；预计第三季度利润率无大幅压缩或扩张 [42][43][44] 问题11: 乙酰链业务疫情后恢复的销量和利润率情况 - 乙酰链业务基础盈利水平预计为每季度1.75 - 2亿美元，每年7 - 8亿美元；需将产能利用率恢复到70%以上，并恢复西半球需求 [46][49] 问题12: 2021年公司可控的盈利能力提升因素 - 若需求按当前轨迹恢复，2021年工程材料业务有望超过2019年水平，得益于新项目中标和如电动汽车、择期手术等领域的机会；乙酰链业务随着需求恢复，库存拉动会带来销量和利润率提升，且2021年周转成本降低7000 - 8000万美元也将提供帮助 [50][52] 问题13: 未来聚合物技术方面的现金部署方向 - 尼龙业务仍有增长空间，特别是回收尼龙相关产品；同时会继续寻找其他聚合物业务拓展机会，扩大业务范围和地理覆盖 [56][57] 问题14: 欧洲复合业务布局整合的节省和协同效应 - 该项目是此前收购业务的自然发展，会带来生产率提升、开发能力改善、客户支持和供应链优化等好处，预计回报率超20%，2 - 3年收回成本 [59][60] 问题15: 工程材料业务中医疗应用的增长率 - 医疗应用业务同比基本持平，部分应用有增长，但被今年择期手术减少的影响抵消；长期来看，预计医疗业务仍将保持个位数的年增长率 [62][63] 问题16: 乙酰链业务第三季度销量预测温和的原因 - 第一季度到第二季度亚洲销量有恢复，但西半球下降；第三季度预计西半球有适度销量增长，但公司预测较为保守；第二季度同比下降约20%，第三季度同比下降约10% - 15% [64][65][66] 问题17: 醋酸丝束业务上半年合资企业股权收益和合并销售额差异的原因及是否会持续 - 是因2019年底一份大合同到期，销量转移至关联公司，这是计划内的变动；公司在2018年投资者日已提及此事 [69][70][71] 问题18: 亚洲乙酰业务南京和新加坡供应合同的好处及对美国扩张计划的影响 - 合同续签带来生产率提升和供应保障，大部分效益将在2021年及以后体现，且不影响Clear Lake的重新配置项目 [73][74] 问题19: 乙酰链业务中产品价格和原材料价格的相互作用，以及原材料价格上涨的影响 - 通常低油价和低原材料价格会导致乙酰业务利润率压缩，但第二季度公司通过运营维持了可变利润率；原材料价格上涨通常会带来利润率扩张，但目前第三季度初期的价格上涨趋势不确定能否持续 [77][78][79] 问题20: 乙酰链业务市场中大型企业退出和新企业进入的影响 - INEOS取代BP进入乙酰链业务，公司认为行业动态和竞争力无重大变化，INEOS会是业务的良好管理者，且当前利润率下行业投资意愿不高 [82][83] 问题21: 全球需求增长放缓和产能过剩情况下，乙酰链业务的机会是否减少 - 公司认为乙酰业务模式独特，产品组合广泛，有多种从原材料到终端产品的路线，在各种情况下都有机会；乙酰业务通常随GDP增长，公司有望凭借业务优势略高于GDP增速 [86][87] 问题22: 各地区从疫情中恢复的情况 - 中国恢复较快，但出口未完全恢复；美国汽车市场有较好复苏迹象，但可持续性受COVID - 19情况影响；欧洲初期复苏较缓慢，目前有增强趋势 [88][89][90] 问题23: 工程材料业务6月销量下降原因及7月同比情况 - 6月销量较5月增长，7月较6月增长，8月与7月趋势一致；第三季度预计同比下降10% - 15% [93][94] 问题24: Ibn Sina下半年收益受油价影响情况 - Ibn Sina第二季度收益因第一季度低油价下降，第三季度将体现第二季度低油价影响，第四季度有望随油价回升而改善 [95] 问题25: 第二季度和7月业务销量的月度进展情况 - 工程材料和乙酰业务7月销量强于6月，8月与7月在销量和利润率方面表现一致；通常8月欧洲因假期销量会下降，但今年因前期停工，部分企业8月未停工，销量表现较好 [98][99] 问题26: 醋酸和VAM目前的产能利用率情况 - 目前全球整体运营率与第二季度相比无显著变化，第二季度醋酸产能利用率中国低于60%，全球处于60%多；VAM产能利用率处于70%多 [100] 问题27: 未来一年半实现生产率/供应链投资和股票回购目标的可能性 - 公司有信心实现0.5美元的生产率提升目标，目前已完成2亿美元目标的三分之二；股票回购方面，公司资产负债表状况良好，有望实现目标 [104][107] 问题28: 醋酸和VAM今年剩余时间及明年的价格展望 - 乙酰链业务整体价格随原材料价格波动，预计利润率无大幅压缩或扩张；VAM及醋酸下游产品可能有更多价格机会，特别是在第三季度建筑旺季，但第四季度可能会下降 [110][111] 问题29: 2020年自由现金流目标 - 公司此前预计2020年自由现金流在8 - 9亿美元之间，受COVID - 19影响EBIT下降，但上半年表现强劲，预计将超过此前设定的8亿美元目标 [114] 问题30: 2021年周转成本情况及各业务板块详情 - 2021年周转成本将降至2000 - 3000万美元，且在工程材料和乙酰链业务间大致平分；2020年原本预计的7000 - 8000万美元的周转成本，因提前进行法兰克福POM的周转（成本2000 - 3000万美元），使总周转成本预计在9000 - 1.1亿美元 [115] 问题31: 第三季度EBIT目标的确定是否简单及是否有其他影响因素 - 第三季度工程材料业务预计恢复第一季度到第二季度下降幅度的50%，且无周转成本带来一定帮助，但Ibn Sina收益会进一步下降；乙酰链和醋酸丝束业务预计与第二季度表现基本持平 [119] 问题32: 2021年需求增长是否意味着收益高于2019年 - 乙酰链业务需求预计与2019年相似；工程材料业务若需求持续恢复，有望达到2019年水平并有一定提升，具体收益情况取决于需求恢复的时间和程度 [120][121][122] 问题33: 中国醋酸库存水平及长江水位对南京发货的影响 - 全球醋酸库存水平总体较低，中国因出口减少，部分醋酸制成品有库存积累；公司未受长江高水位影响，无供应链问题 [126] 问题34: 美国企业税率提高到28%对公司有效税率的影响 - 公司仍在评估，由于业务全球化，不会直接影响所有收益，具体影响取决于全球需求水平 [127]