财务数据和关键指标变化 - 公司预计2019年完成10亿美元的股票回购,第三季度已回购约2.75亿美元,全年已回购7.75亿美元,平均价格在105 - 106美元之间 [17][51] - 不考虑Clear Lake的影响,2019年公司收益预计约为每股10美元,加上生产力提升和现金部署各0.5美元,2020年展望为每股11美元,若市场需求和价格改善,有望达到12美元 [9][10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料(EM)业务 - 第二季度到第三季度,工程材料业务量环比增长约3%,但欧洲市场因汽车行业下滑15%,存在去库存现象,中国市场有增长,美国市场持平 [12][13] - 工程材料项目中标数量去年增长约47%,今年保持类似增速,但业务量今年下降约5%,主要因项目规模变小、经济环境不佳及基础业务流失 [106][107] 乙酰链(Acetyl Chain)业务 - 公司将约5%的醋酸产品向下游转化为醋酸乙烯或乳液,下游产品销量同比增长超15%,全年盈利约1.9亿美元,EBITDA利润率保持在20%以上 [39][40] - 醋酸在中国的利用率在第三季度末从约70%提升至约75%,价格也有所上涨 [33][34] 醋酸丝束(Acetate Tow)业务 - 墨西哥Ocotlán工厂本月底关闭,产生约1 - 1.1亿美元成本,其中1000万美元为人员成本,9500万美元为非现金项目,预计该业务2020年收益与2019年持平 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场,工程材料业务订单量10月较7月增长约2%,醋酸市场第三季度量价有所提升,但需关注需求的可持续性 [71][100] - 欧洲市场,工程材料业务受汽车行业下滑影响,存在去库存现象,第三季度需求疲软 [12][47] - 美国市场,工程材料业务量基本持平,第四季度通常会因季节性因素出现放缓 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司优先进行有机投资,2020年资本支出预算从2019年的约4亿美元提高到5亿美元,主要用于生产力和创收项目,如Clear Lake扩建项目 [22][52][84] - 持续寻找并购机会,重点关注工程材料领域,以获取更多分子、技术或进入新的地理区域,但目前尚未找到合适项目 [23][24] 行业竞争 - 行业内BP宣布在中国建设100万吨醋酸合资项目,公司认为这主要是其产业链整合举措,对现货市场影响较小,且公司Clear Lake扩建项目预计2022年投产,将成为近期首个世界级先进技术装置 [91][93][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境基本稳定,但需求和价格改善仍需时间,2020年展望基于当前市场条件,若市场好转,收益有望提升 [11] - 工程材料业务预计第四季度受季节性因素影响,业务量可能无增长,但2021年第一季度有望因项目中标和季节性因素实现增长 [14] - 醋酸丝束业务虽面临销量和价格下降压力,但通过工厂关闭和其他生产力措施,预计2020年收益保持平稳 [76][77] 其他重要信息 - 新加坡工厂因CO供应商计划检修而停产,属于正常运营事件;Clear Lake工厂为意外停产,目前甲醇已恢复满负荷生产,醋酸部分复产,VAM本周内将恢复生产,CO装置预计第四季度恢复满负荷 [88][89] - 中国南京工厂因空气质量要求降低生产速率,目前大部分限制已解除,但预计春节前可能再次出现类似情况,冬季供暖季也需关注生产限制 [104][105] - 2020年工厂检修成本预计增加约5000万美元,但公司的生产力提升将抵消这一影响 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请给出2020年指引与2019年全年中点的低增长端(13.4%)的差异分析 - 公司表示从2019年每股10.5美元到12美元的增长,三分之一来自市场需求业务增长,三分之一来自生产力提升,三分之一来自现金部署(并购或股票回购)。不考虑Clear Lake影响,2019年收益约为每股10美元,加上生产力提升和现金部署各0.5美元,2020年展望为每股11美元,假设市场条件不变,若需求和价格改善,有望达到12美元 [9][10][11] 问题2: 工程材料业务进入2020年的业务量趋势及增长预期 - 第二季度到第三季度业务量环比增长约3%,欧洲市场因汽车行业下滑存在去库存现象,中国市场有增长,美国市场持平。第四季度受季节性因素影响,业务量可能无增长,但2021年第一季度有望因项目中标和季节性因素实现增长 [12][13][14] 问题3: 第三季度回购了多少股股票 - 第三季度回购了约2.75亿美元的股票,平均价格在105 - 106美元之间,预计2019年全年完成10亿美元的股票回购 [17][51] 问题4: 每股额外增长到12美元在乙酰链和工程材料业务上的分配及各业务需满足的条件 - 增长大致平均分配在乙酰链和工程材料业务上。乙酰链业务增长可能来自市场供应紧张和价格改善;工程材料业务增长来自无去库存现象和市场需求恢复正常 [21] 问题5: 关于收购的环境、规模及机会方向 - 公司优先进行有机投资,2020年资本支出预算提高到5亿美元。并购方面,持续寻找机会,重点关注工程材料领域,但目前尚未找到合适项目 [22][23][24] 问题6: 工程材料业务供应链改进的具体措施 - 过去6 - 9个月,公司通过增加人员和流程来加强现有供应链系统;下一步计划实现自动化,包括引入更多IT系统、改进预测方法、添加条形码等,预计在未来12 - 18个月完成 [27][28] 问题7: 醋酸业务全球运营率情况,特别是中国市场,以及BP新建项目的影响 - 2018年全球和中国醋酸利用率约为90%,今年中国大部分时间低于70%,第三季度末升至约75%。BP项目预计主要用于其自身产业链整合,对现货市场影响较小,公司Clear Lake扩建项目预计2022年投产 [33][91][93] 问题8: 乙酰业务下游产品库存重建的原因 - 第四季度VAM和乳液需求因季节性因素较低,公司降低了库存。第一季度需求通常会回升,且目前原材料成本较低,因此公司计划在第四季度利用低原材料成本重建库存 [37][38] 问题9: 工程塑料业务中,传统汽车和电动汽车的Celanese含量对比 - 电动汽车的Celanese含量机会更高,因为电池需要公司提供的薄膜,且电气连接更多,但目前电动汽车在车队中的占比仍较小。公司在汽车领域的渗透率不断提高,每辆车的材料用量年增长率超过11%,其中约三分之二来自并购,三分之一来自传统材料 [41][42] 问题10: 乙酰业务的战略及新加坡工厂的未来规划 - 公司乙酰业务战略是灵活调配产品,根据不同地区和产品的价格和需求情况,在区域间和醋酸及其衍生物间转移产品,以实现回报最大化。新加坡工厂的未来规划仍在评估中,需考虑中国和新加坡的价格情况以及IMO 2020对燃油价格的影响 [46][48][49] 问题11: 请更新整体并购战略及行业整合情况 - 公司优先进行有机投资,增加资本支出。在当前经济环境下,未找到合适的并购项目,因此将资金用于股票回购。公司会持续评估各种并购形式,以实现股东价值最大化,但目前认为拆分公司不会增加股东价值 [52][53][55] 问题12: 工程材料业务中沙特、韩国和日本合资企业令人失望的原因 - 沙特Ibn Sina合资企业本季度未达到预期收益,原因包括部分检修费用和GAAP税率调整。POM合资企业受汽车行业低迷和POM价格下跌影响,收益不如2018年,主要反映了市场状况而非合资企业运营问题 [58][59][60] 问题13: 墨西哥工厂关闭对收益的影响及后续收益提升情况 - 墨西哥Ocotlán工厂本月底关闭,产生约1 - 1.1亿美元成本,预计该业务2020年收益与2019年持平,关闭工厂的节省已计入预期 [62][63] 问题14: 如何看待2020年季度收益分布及两个核心业务的业务量情况 - 季度收益预计遵循历史模式,第四季度有季节性因素,中国第一季度通常会下降。工程材料业务预计有中到高个位数增长,醋酸业务增长略低 [66][67][68] 问题15: 工程材料业务在欧洲的去库存情况在第四季度是否会持续 - 第四季度未看到更多去库存现象,中国市场订单量增长,美国和欧洲市场因季节性因素持平或略降,预计不会出现去库存情况,但除中国外的其他地区业务量会因季节性因素下降 [71][72][73] 问题16: 醋酸丝束业务的长期选择及2020 - 2021年生产力和营运资金效率提升机会 - 公司有信心在2020年保持醋酸丝束业务收益相对平稳,虽面临销量和价格下降压力,但通过工厂关闭和其他生产力措施可实现。公司的有机投资与生产力和营运资金效率提升相关,预计成本降低和生产力提升将持续到2020年 [76][77][80] 问题17: 2020年5亿美元资本支出预算中增长、成本降低和维护项目的分配,以及该预算是否会成为新常态 - 约2亿美元用于EHS和维持利润率项目,另外2亿美元用于生产力和创收项目,如Clear Lake扩建。2020 - 2023年资本支出可能超过5亿美元,之后将降至约4亿美元以下 [83][84][87] 问题18: 请详细说明工厂停产情况及Clear Lake CO装置重启时间 - 新加坡工厂因CO供应商计划检修而停产,属于正常运营事件;Clear Lake工厂为意外停产,目前甲醇已恢复满负荷生产,醋酸部分复产,VAM本周内将恢复生产,CO装置预计第四季度恢复满负荷 [88][89] 问题19: BP在中国的合资项目与公司在该地区产能合理化的差异 - 公司认为BP项目主要是其产业链整合举措,用于满足自身衍生物系统的醋酸需求,预计对现货市场影响较小 [91][93] 问题20: 墨西哥工厂关闭后,醋酸丝束业务是否有提价可能 - 公司认为随着行业合理化,未来有提价潜力,目前价格环境基本稳定,部分长期合同已实现提价 [94] 问题21: 公司拆分的协同效应降低情况及目前状态 - 公司拆分的协同效应已从之前估计的每年1亿美元降至低于5000万美元,但更接近5000万美元 [97][98] 问题22: 中国市场需求改善或稳定的标志 - 公司关注价格波动、订单量、供需情况、利用率趋势、原材料价格和库存水平等指标,期待看到可持续的需求提升 [100][101] 问题23: 南京工厂因当地政府要求降低生产速率的原因及是否会持续 - 因空气质量要求降低生产速率,目前大部分限制已解除,但预计春节前可能再次出现类似情况,冬季供暖季也需关注生产限制 [104][105] 问题24: 工程材料业务项目中标数量增长但业务量下降的原因 - 项目规模变小,反映了公司开展更多不同类型的项目,且部分项目回报期短,同时经济环境不佳导致基础业务流失,但项目中标仍有助于业务量的季度环比增长 [106][107][108] 问题25: 2020年工厂检修成本与2019年的对比 - 2020年工厂检修成本预计增加约5000万美元,但公司的生产力提升将抵消这一影响 [111] 问题26: 通用汽车工会罢工对汽车业务的影响 - 通用汽车不是公司的大客户,因此影响较小,公司业务在汽车行业分布广泛,中国汽车市场近期有所回升,预计公司能应对市场变化 [112] 问题27: 每股0.5美元生产力提升的具体构成及净收益情况 - 净收益为每股0.5美元,主要来自工厂关闭、能源和成本节约、原材料合同管理、组织优化等方面 [116][117][119] 问题28: 工程材料业务价格下降的原因及主要节省领域 - 价格下降主要是产品组合影响,公司在原材料价格下降的情况下仍能保持价格稳定。主要节省领域包括能源和成本节约、原材料合同管理等 [120] 问题29: 工程材料业务有机业务量增长及收购对业务量增长的贡献 - 本季度工程材料业务量增长约3%,主要为有机增长,收购对业务量增长无显著影响 [121]
Celanese(CE) - 2019 Q3 - Earnings Call Transcript