财务数据和关键指标变化 - 2021财年净收入5.47亿加元，同比增长37%，各业务均实现两位数增长；报告毛利率为12%，调整后毛利率为17%；调整后EBITDA亏损3.4亿加元，较上年改善24%；自由现金流流出缩窄至6.3亿加元，主要因资本支出减少77%和调整后EBITDA改善24% [34] - 第四季度收入同比增长38%至1.48亿加元；报告毛利率为7%，调整后毛利率为14%；调整后EBITDA亏损缩窄至9400万加元；自由现金流流出缩窄至1.24亿加元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 全球大麻业务 - 第四季度收入同比增长27%至1.01亿加元，其中加拿大娱乐业务增长39%至6100万加元，医疗业务增长1%至1400万加元，国际医疗和其他大麻业务增长20%至2700万加元 [37] - 加拿大娱乐业务B2B渠道增长40%，B2C渠道增长37%；B2B收入增长受门店开业、价值花卉产品销量增长和2.0产品贡献推动，但受产品组合向价值花卉类别转移和价格影响部分抵消 [37][38] - 加拿大花卉类别第四季度总体花卉销量增长23%，但产品组合和价格产生负面影响，娱乐花卉销售从第三季度到第四季度增长9% [39][40] 其他消费品业务 - 第四季度净收入同比增长66%至4700万加元，其中Storz & Bickel增长52%，This Works增长2%，BioSteel实现强劲同比增长 [42] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 第四季度整体市场份额略有下降20个基点至14.8%，在安大略省获得份额，在不列颠哥伦比亚省和艾伯塔省失去份额 [41] - 花卉份额增加60个基点至19%，在总花卉、优质花卉和价值花卉类别中均保持第一份额；在饮料类别中占29.9%份额，排名第二；在食用提取物类别中占22%份额，排名第二 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于释放大麻力量改善生活，以消费者为核心，利用洞察推动创新，打造品牌和产品，实现飞轮效应，同时注重社会责任和DE&I [12][13][14] - 推进业务转型，通过战略行动打造更高效和专注的组织，加速创新议程，投资于洞察和创新，开发新产品管道 [9][25][26] - 加强产品组合，收购Ace Valley和Supreme Cannabis，增强竞争地位，扩大产品种类 [15][16][17] - 关注美国市场，预计国会将进行重大大麻改革，继续推进美国生态系统建设，看好Acreage和TerrAscend表现，通过合作和分销伙伴关系布局美国市场 [27][29][30] - 认为行业整合总体对市场、消费者和参与者有益，公司对加拿大市场的并购重点将转向美国 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021财年是转型之年，虽面临挑战，但取得显著进展，对公司定位和未来发展有信心 [9][10] - 预计2022财年实现1.5 - 2亿加元的成本节约，年底前实现正调整后EBITDA [31] - 第一季度加拿大娱乐业务和国际医疗业务将面临COVID相关挑战，但国际医疗业务有望在供应改善和德国封锁措施解除后实现增长 [52] - 消费品业务预计将保持增长，BioSteel增长可能在第一季度放缓；预计未来几个季度毛利率将改善，但短期内可能存在波动 [53] 其他重要信息 - 公司对加拿大原住民社区发现儿童遗骸事件表示关注和哀悼 [8] - 公司宣布对包装进行更改，基于消费者洞察，采用更受青睐的袋子包装花卉产品 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何从当前状态实现2022财年下半年正EBITDA - 增长是关键，各业务在过去财年实现两位数增长，预计2022财年符合中期40% - 50%的年增长预期；Ace Valley和Supreme的收购将提供助力 [56][57] - 运营和供应链的业务转型按计划进行，成本节约逐步实现；SG&A方面需遵守新的运营预算和人员计划 [59][60] - 公司在投资洞察、创新和品牌建设的同时，有信心在年底前实现盈利 [61] 问题: 内部模型如何考虑新店增加的潜在收益递减问题 - 市场情况因地区而异，安大略省仍处于发展早期，虽有部分地区出现收益递减迹象，但整体市场仍有增长空间，预计未来5 - 10年加拿大将有数千家门店 [63] - 艾伯塔省饱和度相对较高，但程度较轻；非法市场持续向合法市场转化，2.0产品推动消费者兴趣，可及性是加拿大市场的主要增长机会 [64] - 零售商业务模式逐渐成熟，公司零售渠道同店销售额增长5%，预计零售市场在可预见未来保持强劲 [65] 问题: 安大略省的增长节奏及如何影响模型，以及重复2022财年SG&A节约金额 - 加拿大预期增长与当前年份相符，主要来自新店开业吸引非法市场消费者；同时需考虑消费者品牌在美国市场的加速渗透 [68] - 2022财年通过组织架构调整和预算规划，预计实现约4500万加元的SG&A节约 [69] 问题: 公司在中长期是否会成为生物质净买家，以及对成本结构的影响 - 公司模型假设为净买家，部分高端产品自主生产，其他产品从第三方采购，认为这是更高效的资本配置和满足消费者需求的方式 [71] - Kincardine设施的优质生产能力是公司理想模式的范例 [72] 问题: 公司对行业整合的看法，以及未来在加拿大是否仍将进行并购 - 行业整合总体对市场、消费者和参与者有益，公司对Ace Valley和Supreme的收购提升了在加拿大的优质产品定位 [74][75] - 公司认为在加拿大的布局已达到预期，未来并购重点将转向美国 [75] 问题: 饮料及2.0产品组合的表现、预期及前景，饮料是否需要店内消费或更高THC限制才能发展 - 公司在饮料创新方面进行了调整，部分品牌如Deep Space在10毫克THC产品上表现良好，但加拿大市场需突破等效标准限制才能释放饮料业务潜力 [78][79] - 预计下一财年加拿大饮料新产品开发将加速，将推出更多不同THC水平的产品；美国市场对Quatreau CBD饮料充满期待，与Southern Wines & Spirits的合作将助力品牌拓展 [80][81] - Quatreau是公司采用CPG方法打造产品组合的范例，通过洞察、创新和品牌建设，利用合作伙伴的分销网络实现市场增长 [82][83][84] 问题: 对2022财年全年毛利率达到40%的展望，以及其对实现盈利目标的重要性 - 40%的毛利率目标从长远来看很重要，但并非实现盈利目标的关键；运营和供应链的工作是实现盈利的支柱，目前进展顺利 [87] - 短期内毛利率波动主要受COVID对加拿大业务的影响，高固定成本运营环境对销量波动敏感；此外，加拿大市场的价格和产品组合也是挑战 [88] - 公司在价值花卉市场占据近30%份额，但需提升业务的高端化程度，Ace Valley和Supreme的收购将有助于实现这一目标 [89] 问题: 对美国监管变化的看法，最佳情况和理想结果是什么 - 公司对美国大麻合法化进程持乐观态度，认为两党在大麻合法化的“是什么”上已达成共识，仅在“如何做”上存在谈判空间 [92] - 预计立法进程将比预期更快，关注参议员Booker、Wyden和Schumer提出的法案；理想结果是美国实现全面合法化，建立适当的监管环境和州际商业体系 [93][94] 问题: 如何平衡业务高端化和销量需求，是否会关闭更多专注于价值生物质的产能 - 公司正在进行业务转型，向更多高端产品转变，Ace Valley和Supreme的收购将提供帮助；同时，公司自身产品组合在各价格段的品质提升也在推进高端化 [98] - 行业将呈现价值和高端市场并存的格局，公司在价值和高端市场均排名第一，认为这将有助于实现理想的利润率，但转型需要时间 [99][100] 问题: 拜登政府在大麻立法中的作用，以及如何考虑美国的或有交易 - 认为拜登政府不会阻碍人民对大麻合法化的意愿，如果国会通过相关立法，总统拜登可能不会反对 [103][104] - 认为Acreage和TerrAscend在宾夕法尼亚、纽约和新泽西的重叠布局不会造成明显竞争问题，市场仍较为分散；未来将关注美国市场的发展，根据立法情况决定是否进行额外的或有交易 [105][106][107]