财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司调整后总毛利润（AGP）同比增长38%，达到创纪录的10亿美元，各业务板块和服务均实现增长；环比增长14%，各业务板块也均有增长；按工作日计算，4月、5月和6月的AGP分别同比增长43%、39%和31% [30] - 第二季度人员费用为4.448亿美元，同比增长22.6%，主要因支持业务增长和转型增加了员工数量，以及预计年度财务业绩提升带来的激励性薪酬增加；预计全年人员费用将处于此前指引的16 - 17亿美元区间的高端 [31][32] - 第二季度SG&A费用为1.172亿美元，较2021年第二季度减少850万美元；若排除出售并回租堪萨斯城区域中心的2530万美元收益，同比增长13.4%，主要因购买服务和差旅费增加；预计2022年SG&A总费用在5.5 - 6亿美元之间（不包括出售并回租收益） [33] - 预计2022年折旧和摊销费用为1亿美元 [34] - 第二季度利息和其他费用总计2740万美元，较去年同期增加约1390万美元，主要因美元兑欧元和人民币升值导致1030万美元的外汇重估损失，以及平均债务余额增加导致利息费用增加430万美元，但净债务与EBITDA的杠杆率有所下降 [34] - 第二季度税率为21.3%，去年同期为21.6%，年初至今税率为20.0%；预计2022年全年有效税率在19% - 21%之间（假设州、联邦或国际税收政策无重大变化） [35] - 第二季度净利润为3.482亿美元，同比增长80%，摊薄后每股收益达到创纪录的2.67美元，同比增长85%；净利润包含出售并回租堪萨斯城区域中心的2530万美元收益和1030万美元的外汇重估损失 [35] - 第二季度经营活动产生的现金流约为2.65亿美元，去年同期为1.49亿美元，同比增加1.16亿美元，主要因净收入增加1.54亿美元；过去2.5年，净运营营运资金增加约15亿美元，若采购运输成本和价格下降，预计营运资金和经营现金流将相应改善；第二季度应收账款和合同资产环比下降1.5%，销售未收款天数（DSO）环比持平；资本支出为4320万美元，去年同期为1630万美元 [36] - 上调2022年资本支出指引，从9000 - 1亿美元提高到1.1 - 1.2亿美元，主要因内部开发软件投入增加，有望带来更高回报 [37] - 第二季度通过3.37亿美元的股票回购和7200万美元的股息向股东返还约4.09亿美元现金，占第二季度净利润的118%，同比增长100%；长期来看，公司致力于根据EBITDA的长期增长增加季度现金股息，并通过机会性股票回购计划配置多余现金 [37] - 第二季度末，公司流动性约为11亿美元，包括8.26亿美元的信贷额度和2.39亿美元的现金余额；债务余额为22.7亿美元，较去年同期增加9.01亿美元，主要因营运资金增加和股票回购；净债务与EBITDA的杠杆率为1.35倍，低于第一季度末的1.49倍，主要因EBITDA增加 [38] - 第二季度公司实现了十年来最高的投资资本回报率（ROIC），达到32.1%，较去年同期提高890个基点；若采购运输价格继续下降，应收账款（占运营资产基础的三分之二）将随之减少，在其他条件不变的情况下，将对ROIC产生积极影响 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地面运输（NAST）业务 - 第二季度调整后运营利润率为44.3%，同比提高970个基点，环比提高830个基点，主要因整车运输和零担运输业务盈利能力提升 [8] - 整车运输业务量同比增长2%，而现金货运指数显示货运量下降2%；每批货物调整后毛利润（AGP）同比增长48%，环比增长26%，因季度内采购运输成本下降，且负利润率整车运输货物比例恢复到历史水平 [8] - 整车运输业务量增长涵盖干货厢式车、平板车和温控服务；通过实时专有动态定价引擎推动的业务量增长21% [9] - 第二季度合同业务量与交易业务量的比例约为60:40，去年同期为55:45；管理服务业务的路由指南投标深度从第一季度的1.7%降至第二季度的1.4%；路由指南表现良好，首次投标接受率接近疫情前水平，大部分被拒投标由第一备用供应商接受 [10] - 除Roadcheck周外，第二季度全国干货厢式车货载与卡车比例约为4:1，3:1 - 4:1被认为是合理平衡的市场，而2021年该比例接近5.75:1；整车运输线路成本和每英里价格在2月和3月环比下降的趋势在第二季度持续，导致平均整车运输线路成本（不包括燃油附加费）同比下降约5% [11] - 尽管第二季度价格环比下降，但向客户收取的平均线路费率（不包括燃油附加费）同比增长约1.5%，受此前季度谈判的合同整车运输业务组合支撑，使得NAST整车运输每英里AGP同比增长46.5% [12] - 预计下半年整车运输每英里成本将继续环比和同比下降，因货运三大垂直领域需求减速，零售市场疲软预计将持续，住房市场预计进一步放缓，工业或制造业领域也出现减速迹象 [14] - 整车运输合同期限趋向于12个月，公司正主动对部分合同进行重新定价，以在变化的市场中保持竞争力并扩大客户份额；公司虽为北美最大的整车运输运力供应商，但仅占租赁市场约3%，有较大市场份额增长空间 [15] - 零担运输业务第二季度AGP达到创纪录的1.669亿美元，同比增长30%，主要因每单AGP增长37%，部分被业务量下降5%所抵消；业务量下降主要因2021年第二季度部分大客户受益于疫情期间居家趋势，导致业务量基数较高，今年业务量回归正常水平 [16] 全球货运代理业务 - 第二季度AGP达到创纪录的3.244亿美元，同比增长36%；营业收入增长5900万美元，增幅为55%；这是该业务连续第九个季度实现总收入、AGP和营业收入同比增长 [17] - 海运代理业务第二季度AGP增长7700万美元，同比增长51%，主要因每批货物调整后毛利润增长47.5%，货运量增长2.5%，而去年第二季度货运量已增长29% [18] - 全球海运需求与行业整体运力趋于平衡，海运费率虽仍处于高位但已开始下降；中国港口运营恢复正常，美国西海岸港口拥堵在第二季度有所改善，但近期又有所加剧，东海岸港口拥堵因更多货物为规避西海岸潜在劳资纠纷而转移至此而增加；由于2022年新船交付有限，预计海运费率将高于历史水平，但下半年可能会进一步下降 [19] - 国际空运业务AGP同比增长400万美元，增幅为7.5%，主要因每公吨运输AGP增长14%，部分被运输公吨数下降6%所抵消；部分航线的空运运力因腹舱容量增加而改善，部分空运货物转回海运；货运代理团队基础良好，继续为客户提供优质服务，业务中标率较高，并持续推进新客户业务 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美整车运输市场在1月因疫情相关缺勤和冬季风暴导致市场极度紧张后，现货市场逐渐恢复平衡；除Roadcheck周外，第二季度全国干货厢式车货载与卡车比例约为4:1，3:1 - 4:1被认为是合理平衡的市场，而2021年该比例接近5.75:1 [11] - 海运市场方面，全球海运需求与行业整体运力趋于平衡，海运费率虽仍处于高位但已开始下降；中国港口运营恢复正常，美国西海岸港口拥堵在第二季度有所改善，但近期又有所加剧，东海岸港口拥堵因更多货物为规避西海岸潜在劳资纠纷而转移至此而增加；由于2022年新船交付有限，预计海运费率将高于历史水平，但下半年可能会进一步下降 [19] - 空运市场方面，部分航线的空运运力因腹舱容量增加而改善，部分空运货物转回海运 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为通过将数字产品与全球物流专家网络、全方位多式联运服务相结合，以及利用规模和数据带来的信息优势，能够在市场中为托运人和承运人提供服务，无论市场条件如何；公司相信其战略和竞争优势将为客户创造更多价值，从而赢得更多业务、扩大市场份额，并提高盈利能力和股东回报 [21] - 公司专注于设计和交付可扩展的数字解决方案以实现增长，主要围绕扩大运力和采购、扩大需求生成、提高优质客户成果和优化市场动态四个支柱展开，旨在从客户和承运人的需求出发，改善其体验，并增加货运生命周期中所有环节的数字化执行，包括订单管理、预约、承运人报价和揽货、在途跟踪以及财务和文件处理流程 [27] - 在北美整车运输市场，公司虽为最大的运力供应商，但仅占租赁市场约3%，有较大市场份额增长空间；公司正主动对部分合同进行重新定价，以在变化的市场中保持竞争力，并利用现货市场作为与客户合作的策略，为客户提供更低成本的采购运输服务，从而推动业务量增长 [15] - 在全球货运代理业务方面，公司是从亚洲到美国以及从中国到美国的第一大无船承运人（NVOCC）；公司预计该业务市场将继续疲软，但凭借已取得的市场份额和团队在盈利能力方面的结构性改善，有信心继续实现或超过30%的运营利润率目标 [73][74] - 行业竞争方面，公司认为市场参与者更加注重理性定价，行业规模企业的理性定价环境对公司有利；在传统经纪业务中，行业内约有2万家不同规模的货运经纪人，许多小型经纪人因营运资金受限而发展受限；若市场价格下降，可能会有部分小型经纪人退出市场，但对公司业务模式无重大威胁；过去五年中获得一定规模的新兴公司，其所有者目前可能更注重盈利能力而非不惜代价的增长，这为市场带来了一定的理性化 [110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济增长、通胀压力和消费者可自由支配支出存在不确定性，但公司的多式联运服务、不断发展的数字平台、灵活响应的物流专家团队、广泛的行业和地理覆盖以及非资产型业务模式，使其能够继续实现强劲的财务业绩 [42] - 公司对本季度业绩感到满意，北美地面运输和全球货运代理业务的运营利润率均超过公开设定的目标，但认识到需要持续努力以稳定达到这些目标；团队围绕扩大业务模式、消除内部传统流程和提高质量等方面的工作，将从长期推动运营利润的持续改善，这些工作聚焦于增长、客户满意度和生产力提升，进而降低服务客户的成本 [43] - 展望下半年，公司密切关注经济形势，管理层和董事会将考虑所有战略，以在不同商业周期和经济情景下实现运营利润增长和股东回报最大化 [44] - 在北美整车运输市场，预计下半年每英里成本将继续环比和同比下降，因货运三大垂直领域需求减速；但公司认为团队有能力在下半年实现业务量增长，若计划执行得当，甚至可能在年底前实现业务量增长超过员工数量增长 [14][86] - 在全球货运代理业务方面，预计市场将继续疲软，但公司凭借已取得的市场份额和团队在盈利能力方面的结构性改善，有信心继续实现或超过30%的运营利润率目标 [73] - 在海运市场，预计跨太平洋贸易航线的旺季可能会因高库存、消费者通胀影响导致的订单取消或减少，以及部分托运人提前囤货等因素而较为平淡；空运业务量可能会因海运转换减少而在年内剩余时间有所放缓，但也存在旺季推迟的可能性 [78][79] 其他重要信息 - 第二季度，公司在北美整车运输业务中执行了近60万笔全自动预订，同比增长107%，带来11亿美元的收入；因数字改进，使用数字渠道寻找货源的承运人数量同比增长96% [25] - 通过进一步集成和扩展实时动态定价引擎，公司在现货整车运输业务中通过该数字工具定价的业务量占比达到71%，涉及业务金额为5.97亿美元；这使公司能够更及时响应市场变化，更好满足客户需求，并增强客户关系的粘性 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 卡车运输每批货物的利润处于高位，其可持续性如何？ - 公司表示过去几个周期中，采购运输成本在反转季度后通常会连续七个季度同比下降；本季度每批货物AGP处于过去十年的最高水平，但不认为这是新常态，预计最终会回归均值，但不确定所需时间；公司不会围绕本季度的每批货物盈利水平来制定长期战略和成本结构 [46][47] - 公司在数字计划方面取得进展，越来越多的交易通过更自动化和无摩擦的流程进行；随着业务数字化程度提高，公司认为有清晰路径实现40%的运营利润率目标，降低每笔交易的运营成本；从2013年以来各季度的波动情况来看，过去2年、5年和10年的平均每批货物AGP基本保持不变 [48][49] 问题2: 公司主动重新定价业务的情况如何，对第三季度有何影响？ - 公司澄清1.5%的价格增长是整体业务，而非仅合同业务；在合同业务方面，今年上半年重新定价的业务大多续签为12个月期限；公司预计会积极与客户沟通，利用现货市场策略帮助客户获得更低成本的采购运输服务，这既为公司带来业务量，也为客户节省成本 [53] - 第二季度合同业务的中标率提高了110个基点，与长期平均中标率相当或更高；客户在合同方面表现较为理性，未出现大量撕毁投标或重新定价的情况，公司对合同业务状况和利用现货市场推动业务量的能力有信心 [54][55] 问题3: 自动化预订业务的增长空间如何，技术集成对员工生产力有何影响，是否存在抵触情绪，如何看待数字竞争对手的裁员情况？ - 公司表示第二季度约有11亿美元的货运通过数字渠道预订，占北美整车运输业务约40亿美元季度收入的25%；从生产力角度看，与2018 - 2019年（疫情前且员工数量基本持平）相比，北美业务每人每天的货运量总体增长约16%，这主要得益于技术投资 [58][59] - 考虑到收购Prime后增加的仓库员工不直接参与整车运输市场的生产力提升，剔除这部分员工后，与2019年相比，专注于客户和承运人市场的员工数量实际上下降了约2%，而每人每天的货运量总体增长约21% [60][61] - 目前市场上未看到数字竞争对手裁员带来的明显变化，行业参与者更加注重理性定价，这对公司有利；公司认为数字预订只是第一步，在货运生命周期的各个环节，如订单管理、预约、承运人报价和揽货、在途跟踪以及财务和文件处理流程等方面，仍有很大的数字化执行提升空间 [62][63] 问题4: 客户对市场变化的反馈如何，市场处于什么阶段，小运营商和大运营商的情况有何不同？ - 公司本季度新增了1.2万家运营商，这表明小运营商的状况可能比外界认为的要好，也可能是其他经纪人的网络密度下降，运营商转向公司；在消费端，市场开始疲软，消费者消费降级；在建筑领域，市场也开始放缓，而制造业相对表现较好 [68] - 整车运输业务的总需求从第一季度到第二季度环比下降，但合同业务的接受率显著提高，取消的货运和负利润率货运减少；公司利用现货市场策略与客户合作，帮助客户获得低成本的现货市场服务，从而保持了市场份额 [69] 问题5: 全球货运代理业务的前景如何，市场份额增长的驱动因素是什么，从哪些客户群体获得份额，从哪些竞争对手手中夺取份额？ - 公司在各类客户群体中均实现了业务增长，但在大型全球客户（A类客户）中的增长最为显著，对整体业务量的影响最大 [72] - 预计全球货运代理业务市场将继续疲软，但公司凭借已取得的市场份额和团队在盈利能力方面的结构性改善，有信心继续实现或超过30%的运营利润率目标；公司是从亚洲到美国以及从中国到美国的第一大无船承运人（NVOCC），在经济环境放缓的情况下仍有强大的客户管道待实施 [73][74] - 难以准确评估从哪些竞争对手手中夺取了市场份额，建议参考公司与同行的市场份额变化情况进行判断 [75] 问题6: 在全球货运代理业务的