财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度净销售额增长24%，达到6090万美元，而2018年同期为4910万美元 [13] - 2019年第四季度调整后总账单（非GAAP指标）增长25%，达到1.675亿美元，而2018年同期为1.343亿美元 [14] - 2019年第四季度毛利润增长9%，达到790万美元，而2018年同期为720万美元 [14] - 2019年第四季度总SG&A费用为530万美元，而去年同期为510万美元；占净收入的百分比从2018年的10.3%降至8.8%，下降了150个基点 [15] - 2019年第四季度净收入增长16%，达到200万美元，摊薄后每股收益为0.45美元，而2018年同期为170万美元，摊薄后每股收益为0.39美元 [16] - 2019年第四季度调整后EBITDA增长11%，达到290万美元，而2018年为260万美元 [17] - 2019年有效利润率（调整后EBITDA占毛利润的百分比）较上一时期增加90个基点，达到37.1% [18] - 2019年全年总净销售额增长15%，达到2.088亿美元 [19] - 2019年全年调整后总账单增长18%，达到6.01亿美元，而2018年为5.1亿美元 [19] - 2019年全年毛利润增长11%，达到3000万美元 [19] - 2019年全年总SG&A费用下降6%，至2150万美元；占收入的百分比下降220个基点，至10.3% [19] - 2019年全年净收入增长92%，达到680万美元，摊薄后每股收益为1.51美元 [20] - 2019年全年调整后EBITDA增长14%，达到1050万美元，而2018年为920万美元 [20] - 2019年全年非GAAP净收入（扣除分离费用和税后）增长24%，达到690万美元，而去年为550万美元 [20] - 2019年全年有效利润率较上一年增加70个基点，达到34.8% [21] - 2019年宣布的每股股息为0.68美元，与上一年一致 [21] - 2019年公司投资资本回报率为24.5% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度Lifeboat Distribution部门净销售额增长30%，达到5740万美元，而2018年同期为4430万美元 [13] - 2019年第四季度TechXtend部门净销售额为350万美元，而2018年为480万美元 [13] - 2019年Lifeboat Distribution部门净销售额增长18%，达到1.936亿美元，TechXtend部门销售额降至1520万美元，而2018年为1790万美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2018年开始执行战略，通过在核心和新市场领域引入新兴技术供应商，深化与现有客户关系并拓展新客户，实现了收入和利润的持续增长 [8] - 公司通过Lifeboat Distribution业务向销售驱动型组织转型，过去两年的执行使公司实现了收入和利润的持续增长 [9] - 公司持续评估并引入合适的新兴技术合作伙伴，以扩大产品套件，如与Security Scorecard建立新的合作关系 [11] - 公司制定并执行新的联盟战略，专注于识别、评估和引入高潜力的新兴技术合作伙伴，并将营销组织与该战略保持一致 [12] - 2020年公司计划通过Lifeboat Distribution业务推动可持续、盈利性增长，深化在核心领域的业务，同时在云服务和连接性等新领域实现增长 [32] - 公司将在并购和战略机会方面保持机会主义态度，利用业务模式的可扩展性，将毛利润增长的很大一部分转化为税前收入 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司的丰收年，净销售额、毛利润和净收入达到公司历史最高水平，也是自2011年以来毛利润实现两位数增长的第一年 [8] - 公司认为目前的战略有效且具有可扩展性，过去两年的投资取得了成效 [26] - 公司处于下一个增长阶段的早期，有望实现收入和利润的两位数增长，且毛利润的增长将显著转化为税前收入 [29] - 公司感谢股东过去五年的耐心，相信未来股东将继续受益于公司的增长 [30] 其他重要信息 - 2019年12月10日，公司收到Shepherd Kaplan Krochuk和North & Webster的初步非邀约收购提议，报价为每股16.38美元，但该要约于12月16日到期 [27] - 董事会对该提议进行了全面评估，认为该要约不符合股东的最佳利益，因此决定不再进行进一步的尽职调查或讨论，并于2月11日通知了N&W Group [27] - 董事会在收到提议前几个月就与N&W进行了建设性对话，并于2019年第四季度聘请了Gateway Group的投资者关系团队，以加强与股东的沟通 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度的强劲增长势头在明年将由什么因素驱动，是特定领域、产品还是业务板块？ - 公司将继续寻找新的技术供应商和软件合作伙伴，并深化与客户的关系，作为专业分销商，将继续向现有客户销售更多产品，持续执行该战略以推动公司增长 [34] 问题2: 并购是否是过去的战略，如果考虑并购，会考虑哪些机会，是新业务领域还是现有领域的扩展？ - 过去10 - 15年并购并非公司战略，但现在董事会和管理团队会考虑这一选项；如果进行并购，目标将是相邻市场或与现有市场紧密相关的领域，不会涉足太远的领域；公司也在关注云市场 [35] 问题3: 从分析角度看，以毛利润而非账单或收入来评估业务进展更好，毛利润率是否会继续下降？ - 公司目前分销的产品中，数字产品占比较高，如安全软件、网络管理产品等，这些产品的增量成本相对较低；公司认为这些是软件行业的增长领域，能够参与这些领域并实现盈利增长是积极的，尽管利润率可能低于过去的传统硬件产品 [38] 问题4: 公司在应收账款上有较大投资，随着Lifeboat业务的增长，应收账款的增长与账单或净销售额更一致，能否控制应收账款的净投资增长，使其与毛利润或营业利润保持一致，以免增长消耗大量资本？ - 公司需要持续管理供应商和客户之间的定价和条款关系，评估投资回报以确保其充足；公司业务资本密集度较低，预计EBITDA减去税费和利息（如果有）将接近业务的自由现金流；虽然可能会有一些额外的营运资金投资，但预计不会占净收入增长的很大比例 [41] 问题5: 能否提供更多关于拒绝N&W收购要约的信息，以及公司如何评估业务的长期价值，是否参考了类似业务的估值倍数或其他估值技术？ - 公司不想具体讨论如何评估业务价值，这更多是投资者的领域；公司聘请了专业人士，采用了多种方式进行评估，包括现金流折现、与市场倍数和行业并购倍数的比较等标准评估方法 [44]