财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额为4.26亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5400万美元 [5] - 第一季度净收入为1200万美元，摊薄后每股净收入为0.71美元，调整后每股收入为0.69美元 [18] - 第一季度产生约2100万美元自由现金流，用于减少净债务，第一季度末流动性为2.827亿美元 [23] - 预计2021年利息费用在3600 - 3800万美元，折旧和摊销在1.06 - 1.1亿美元，资本支出预期从6000 - 6500万美元下调至5500 - 600万美元，有效税率预计为25% - 26%，预计利用1600万美元税收属性减少现金税，第一季度已收到800万美元，4月收到300万美元 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆和纸板业务 - 折叠纸盒和食品服务细分市场需求强劲，已宣布并开始实施SBS产品组合提价，Fastmarkets RISI认可3月和4月折叠纸盒每吨提价50美元、食品服务等级每吨提价20美元 [5][10] - 2月南方寒冷天气事件影响运营，导致调整后EBITDA直接减少650万美元，销售和生产略有下降，成本因天气事件上升，但同比投入成本略有降低 [6][21] - 2021年4月在Lewiston工厂进行重大维护停机，预计对第二季度调整后EBITDA影响在2100 - 2400万美元 [12] 消费品（纸巾）业务 - 第一季度销售1170万箱，较2020年第一和第四季度分别下降约23%和16%，较2019年第一季度下降5% [15] - 第一季度生产1350万箱，较上年下降3%，产销不匹配导致库存增加 [22] - IRI市场数据显示，2021年第一季度纸巾美元销售总额较2020年第四季度下降近20% [6] - 预计第二季度纸巾需求较第一季度进一步减弱，4月发货量为310万箱，低于第一季度月均390万箱 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国纸巾市场传统上2/3为家庭消费、1/3为外出消费，年总需求约1000万吨 [13] - 基于RISI纸巾运输数据和消费趋势假设，行业目前面临消费者和零售商超过一个月的过剩库存 [14] - 消费者纸巾购买在第一季度大幅放缓，目前开始恢复到疫情前水平，零售商通过减少订单管理库存 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 纸浆和纸板业务专注实施提价、最大化生产以满足需求 [30] - 纸巾业务与客户合作通过提价和产品变更抵消成本上升，积极拓展销售机会 [30] - 跨业务通过优化网络成本结构、调整纸浆组合等方式降低成本，管理现金流，减少纸巾业务生产时间，放缓2021年资本支出计划 [30][31] - 第二季度初启动转型计划，由内部资源和顶级咨询公司支持，旨在中长期改善核心运营 [32] 行业竞争 - 纸浆和纸板业务资产投资良好、客户基础多样、垂直整合、注重可持续发展，有能力产生良好利润和现金流 [32][33] - 消费品业务在不断增长的自有品牌纸巾市场处于领先地位，具有全国布局、产品供应广泛、制造和供应链专业等优势，长期来看自有品牌份额有望继续上升 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临成本通胀和纸巾需求暂时下降的挑战，但认为这些问题是暂时的 [7] - 预计纸浆和纸板业务提价的好处将在未来几个季度体现，纸巾业务长期消费增长将保持在1% - 2%，自有品牌份额将继续增加 [15][25] - 尽管2021年面临挑战，但公司财务状况良好，有信心在短期和长期取得成功，相信2021年底公司运营将比年初更好 [34] 其他重要信息 - 公司在多个工厂提供现场新冠疫苗接种，并为每位员工提供200美元接种激励 [8] - 2021年第一季度财务报告进行了会计变更，包括将产量变化纳入销量类别、调整纸板业务销量和销售价格呈现方式、将打包纸浆销售重新划分到生产部门等，之前期间数据已重述 [19][20] - 因南方天气事件，将Cypress Bend工厂停机时间从第四季度调整到第三季度 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SBS定价提价的节奏如何 - 公司表示提价大约需要两个季度才能完全实施，约1/3 - 1/4业务直接与Fastmarkets指数价格挂钩，其余业务将随宣布的提价或行业贸易文件显示的价格变动 [36][37] 问题2: 第二季度销售下降和生产大幅削减的成本影响如何 - 公司通过计算得出，扣除天气事件影响、加上停机成本和通胀影响后，剩余的成本主要来自销售下降和生产下降，且生产下降带来的固定成本吸收问题较为严重 [38][40] 问题3: 公司采取了哪些措施缓解成本上升的影响 - 公司表示纸板市场价格由供需决定，目前提价正在实施；纸巾市场因需求放缓和库存积压，正在与客户逐个沟通；产品方面，多数客户遵循NBE战略，公司将与客户合作进行产品变更 [41][43] 问题4: 公司是否有SBS产品供应给被收购的纸箱生产商 - 公司表示即使有供应，规模也不大，公司在独立加工商市场定位良好，与他们保持着良好的合作关系 [44] 问题5: 第二季度纸巾生产削减是否能在季度末完全清除库存积压 - 公司认为目前消费者和零售商的库存积压量尚不清楚，4月消费者需求有回升迹象，表明消费者可能在第一季度已基本完成去库存，但零售商仍在处理库存，不确定库存积压问题何时能解决，生产削减旨在匹配第二季度需求并减少自身库存，同时避免在高纸浆价格下生产不必要的库存 [46][47] 问题6: 是什么推动了中国纸浆价格创纪录上涨，未来走势如何 - 公司表示难以预测纸浆价格走势，行业预测显示下半年纸浆价格将有所回落，但仍处于较高水平 [48][49] 问题7: 消费品业务的正常盈利水平如何 - 公司认为该业务的盈利受销量、定价、纸浆和运输等投入成本波动影响，过去几年的波动由这些因素驱动，目前难以预测正常盈利水平，公司将专注于从结构上改善业务 [50][53] 问题8: 公司关于季度指引的理念是什么，是否计划下季度恢复提供 - 公司表示已提供第二季度接近盈亏平衡的EBITDA预期，并提供了相关数据点；鉴于业务季度间变化巨大，公司会尽力向投资界提供预期，目前面临需求和通胀两个不确定因素 [54][56] 问题9: 纸巾业务第一季度销量下降是因为人们复工增加外出消费，还是仅消费者渠道去库存 - 公司认为两者都有影响，去年纸巾发货量超过消费增长所能消化的水平，导致消费者和零售商存在至少一个月的库存积压，近期美国生活恢复正常也对销量产生了影响 [57][58] 问题10: 客户是否会要求增加SKU数量 - 公司表示正在与客户逐个沟通，认为疫情后SKU合理化对大多数客户是合适的，虽然会重新引入一些SKU，但不打算恢复到疫情前的SKU水平，需与客户达成一致 [59] 问题11: 公司资本分配的首要任务是否仍是降低债务，杠杆目标是多少，何时会转向其他领域 - 公司仍以2.5倍杠杆率为目标，基于更正常化的EBITDA计算，预计今年无法实现该目标 [60][61] 问题12: 关于刺激法案对多雇主养老金的影响有何更新 - 公司表示美国复苏计划法案旨在为陷入财务困境的多雇主计划提供财政救济，但目前不确定该法案能在多大程度上减少公司的养老金负债，需等待PBGC在7月初出台相关规则，之后才能明确其潜在影响 [63][65] 问题13: 是否有对折叠纸盒漂白板进行第二次提价 - 公司表示已向客户宣布多项提价，并正在实施之前宣布的提价措施 [66] 问题14: 纸巾净零售销售价格同比下降约9%，较2019年第一季度下降约20 - 25%，原因是什么 - 公司解释该数据包含母卷销售和外出消费转换产品销售，存在产品组合变化，当前时期母卷销售较多，导致该数据可能具有误导性 [67] 问题15: 如何看待达到正常化EBITDA和目标杠杆率后，公司的资本分配方式 - 公司认为可以将明年作为“正常化”EBITDA的比较点，以此计算杠杆目标，感谢提问者的提问方式 [69][70] 问题16: 资本支出减少的原因是什么 - 公司表示正在审查年度项目清单，鉴于面临的挑战，对项目进行更深入筛选，虽然有小幅减少，但仍能执行所有关键项目 [71] 问题17: 今年纸巾产能情况如何，年底行业供需平衡状况如何 - 公司表示2019 - 2021年每年新增产能约16 - 17万吨，今年计划新增16万吨，均为标签产能，2022 - 2024年也有新增产能计划，多为超标签产能；难以确定年底供需平衡情况，行业需求年增长率约为1 - 2%，即每年新增10 - 20万吨产能 [72] 问题18: 纸巾业务的停机是高成本停机还是轮流停机，最有效的停机方式是什么 - 公司表示停机决策综合考虑需求、库存、客户订单和资产成本结构，并非简单的轮流停机，而是有针对性的停机；不同资产的停机方式不同，转换资产停机和重启较快，造纸机倾向于安排较长时间的停机 [74][77]