财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心收入增加900万美元至2.74亿美元，P&C业务核心收入3.42亿美元，较去年略有下降 [12] - 第四季度P&C业务综合成本率91.2%，与去年持平，连续7个季度处于近纪录水平；赔付率59.9%，较去年下降0.2个百分点；费用率31.1%，较去年略有上升 [13] - 全年核心收入10.48亿美元，合每股3.84美元，低于2021年的11.06亿美元（每股4.06美元） [19] - 全年综合成本率创纪录低至93.2%，较2021年下降3个百分点，含2.47亿美元巨灾损失（2021年为3.97亿美元），有1个百分点的有利前期发展 [20] - 全年P&C业务潜在综合成本率91.2%创纪录低，潜在承保收益增加6500万美元至7.3亿美元，增长10%；潜在赔付率60%，与2021年持平；费用率改善0.2个百分点至30.9%，为2008年以来最低 [20] - 第四季度税前净投资收入5.03亿美元，低于去年同期的5.51亿美元，固定收益投资组合收入增加3300万美元，但有限合伙和普通股投资收入下降8800万美元 [23][25] - 全年税前净投资收入18亿美元，低于2021年的22亿美元 [57] - 第四季度末，剔除AOCI的股东权益为124亿美元，合每股45.71美元，较2021年末增长7%；包含AOCI的股东权益为88亿美元，合每股32.58美元 [58] - 2022年有效税率为18.1%，调整后接近19%，预计2023年核心收入有效税率约为20% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 第四季度综合成本率99%，产生小额承保利润，巨灾损失使综合成本率增加7.2个百分点（去年同期为2.9个百分点）；潜在综合成本率92.7%，潜在赔付率61.5%，与去年持平；费用率季度内上升0.5个百分点至30.8%，全年下降0.7个百分点至30.4% [7] - 全年潜在综合成本率92.4%，综合成本率97.3%，均创纪录新低 [21] - 第四季度毛保费（不含自保公司）增长16%，净保费增长13%；续保保费变化率为9%，较第三季度上升2个百分点；费率变化为5%，风险敞口为4%，均较上季度上升1个百分点 [45] - 1月业务加速增长，公司利用市场调整期提高费率和改善条款条件，降低巨灾风险敞口 [46] - 第四季度中端市场续保保费变化率为8%（不含工伤险），工伤险续保保费变化率为中个位数，均与损失成本趋势保持一致；留存率保持在86% [47] 专业业务 - 第四季度综合成本率88.8%，连续10个季度低于90%；潜在综合成本率89.4%，较去年改善0.7个百分点；潜在赔付率改善0.7个百分点至58.4%；费用率30.8%，较去年下降0.1个百分点 [14] - 第四季度毛保费（不含自保公司）下降2%，净保费下降1%，主要因IPO和并购机会减少影响D&O业务和项目增长 [6] - 第四季度费率约提高8%，远高于长期损失成本趋势；留存率连续两个季度达88%，各业务线留存率均较高 [15] 国际业务 - 第四季度综合成本率88.9%，较去年改善6个百分点；潜在综合成本率91%，与去年持平；潜在赔付率58.1%，降低0.4个百分点；费用率32.9%，较去年第四季度上升0.5个百分点，全年下降0.8个百分点至32.3% [18] - 第四季度毛保费增长6%（剔除汇率波动为16%），净保费增长2%（剔除汇率波动为12%）；续保保费变化率为9%，费率和风险敞口各占一半 [48] - 第四季度留存率为84% [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度财产险全国账户组合费率提高18%，较第三季度高6个百分点；中端市场费率较第三季度高1个百分点 [16][17] - 第四季度末，固定收益投资组合平均账面价值较去年同期增加8亿美元，P&C业务固定收益有效收益率从第一季度的3.6%升至第四季度的4% [26] - 全年运营现金流达25亿美元，高于2021年的20亿美元，反映了创纪录的承保业绩和固定收益投资组合的更高收益 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将谨慎承保财产险业务增长，保守管理巨灾风险敞口，预计业务增长更多由费率驱动 [8] - 利用市场调整期提高费率和改善条款条件，控制巨灾风险敞口，同时为客户提供可持续的承保能力 [46] - 专业业务继续通过再承保和聚焦实现业务转型，保持费率高于损失成本趋势 [50] - 行业竞争方面，D&O业务市场竞争激烈，费率出现调整，但公司认为自身仍有专业能力推动业务盈利 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2023年，公司预计费率和风险敞口增长将覆盖当前损失成本趋势，并从固定收益投资回报中受益 [31] - 公司对未来机会感到鼓舞，预计财产险定价将继续加速，业务将实现增长 [60] 其他重要信息 - 公司宣布将定期季度股息提高5%，从每股0.4美元增至0.42美元，并宣布每股1.2美元的特别股息，均将于3月9日支付给2月21日登记在册的股东 [29] - 公司将于2023年1月1日采用GAAP长期保险合同定向改进（LDTI）会计方法，预计将使2021年1月1日的股东权益减少23亿美元；假设2022年12月31日的利率在2021年1月1日适用，预计股东权益将减少约2.5亿美元，但该转变不影响公司业务的底层经济状况 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运营现金流大幅增长但准备金未增长，以及赔付与承保比例不太理想的原因 - 2021年有重大的损失组合转移影响当年现金流，调整后现金流与去年基本持平且仍很强劲；赔付与承保比例受巨灾活动影响有季度波动，且虽随法院重新开放有所上升，但仍远低于疫情前水平 [63] 问题2: 6%的损失成本趋势是暂时还是新常态 - 6%的损失成本趋势相对于疫情前水平较高，受社会通胀影响大；随着积压案件处理，该比例可能上升，但即使维持在6%，也需要努力提高费率以覆盖损失成本 [65] 问题3: 控制财产险PML的内部约束及损失趋势与费率增长的关系 - 公司谨慎管理巨灾PML和再保险购买，是基于过去十年巨灾和次生巨灾风险的影响；此前因通胀将财产损失成本趋势提高约2个百分点，目前费率和总保险价值（TIV）增长能覆盖损失成本趋势 [66] 问题4: 是否与财产险成数分保再保险人进行了沟通及净风险敞口变化 - 目前尚未与再保险人进行沟通，再保险市场活动受1/1和4/1、6/1续约影响；根据市场情况，有可能承担更多净风险敞口，最终结果取决于未来几个月的巨灾活动 [84] 问题5: D&O业务费率竞争态势是否改变 - D&O业务费率竞争态势近期变化不大，此前费率调整是因为硬市场期间费率大幅上涨后的调整；目前公司费率仍高于市场初期水平，公司有专业能力推动业务盈利，但如果竞争持续，未来可能面临挑战 [85] 问题6: 考虑利率和行为因素，如何看待长期护理险的事故发生率和保障充足性 - 过去三年，长期护理险业务受疫情影响，索赔频率降低、终止率提高、严重程度更有利，但这些影响在2022年逐渐消散 [72] 问题7: 2020 - 2022年业务是否会被认为是盈利好的时期 - 由于社会通胀和经济通胀影响，公司谨慎确认利润；近期业务费率高于损失成本趋势，但需观察未来4 - 5年的情况 [75] 问题8: 法院重新开放后，损失赔付频率是否有追赶效应及持续时间 - 疫情期间情况不清晰，法院开放后损失成本趋势升至6%，符合预期 [80] 问题9: 长期护理险是否有未反映在准备金中的利好趋势 - 第三季度进行GPV审查时，因折现率上升和费率预期提高增加了利润，但被护理成本通胀和利用率上升部分抵消，目前最佳估计利润为1.25亿美元，自第三季度以来未更新研究 [88]