财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心收入为2.65亿美元，即每股0.97美元，包含与年度石棉和环境污染准备金审查相关的4800万美元（每股0.18美元）税后非经济费用 [6] - 全年P&C基础承保利润增长15%，达到3.62亿美元，基础综合比率下降超过0.5个百分点，降至94.8% [7] - 第四季度P&C基础综合比率为94.9%，全行业综合比率为95.6%，较2018年第四季度提高近10个百分点，比全年结果好1个百分点 [9][10] - 第四季度巨灾损失为2.9个百分点（4000万美元税后），2019年全年巨灾影响为2.6个百分点，远低于前两年 [11] - 第四季度费用比率为33.7%，比当前运行率高约0.5个百分点 [12] - 第四季度毛保费（不包括第三方 captive）增长8%，净保费增长5% [12] - 第四季度新业务增长27% [18] - 第四季度财产和意外险业务核心收入为3.37亿美元，全年为12亿美元，第四季度税前基础承保利润为8700万美元，全年为3.62亿美元 [23] - 第四季度P&C费用比率为33.7%，全年为33.5%，2019年美国费用比率为32.8%，预计2020年P&C费用比率将达到或低于33% [24] - 第四季度前期损失发展有利2.2个百分点，全年为0.7个百分点 [25] - 第四季度寿险与团体险业务核心亏损400万美元 [33] - 第四季度公司业务核心亏损6800万美元，源于年度石棉和环境准备金审查，税后非经济费用为4800万美元 [34] - 第四季度税前净投资收入为5.45亿美元，有限合伙和普通股投资组合税前收入为6900万美元，回报率为3.7%，全年回报率为11.7% [35] - 固定收益投资组合第四季度税前收入为4.54亿美元，税前有效收益率为4.7%，全年为4.8%，略高于2018年 [36] - 季度末，支持P&C负债的固定收益资产有效久期为4.1年，支持寿险与团体险负债的为8.9年 [37] - 季度末，股东权益为122亿美元（每股45美元），未实现收益略降至41亿美元，不包括累计其他综合收益的股东权益为122亿美元（每股44.81美元），较2018年末增长8% [38] - 第四季度经营现金流为1.6亿美元 [39] - 2019年向股东返还9.46亿美元资本（占净收入的95%），主要以股息形式 [40] - 2020年初宣布每股2美元特别股息，并将季度股息提高至每股0.37美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 专业险业务 - 第四季度基础综合比率为93.3%，较2018年第四季度改善1个百分点，整体综合比率为88.2%，包括4.9个百分点的有利前期发展 [26] - 全年基础综合比率为93%，整体综合比率为90.2%，包括3.3个百分点的有利前期发展 [27] - 第四季度毛保费（不包括第三方 captive）增长7% [27] 商业险业务 - 第四季度基础综合比率为95.4%，整体综合比率为100.6%，包括6.5个百分点的巨灾损失和1.3个百分点的有利前期发展 [28] - 全年基础综合比率为95.2%，整体综合比率为100.8%，较2018年改善0.3个百分点 [29] - 第四季度毛保费（不包括第三方 captive）增长11% [29] 国际业务 - 第四季度基础综合比率为97.7%，较2018年第四季度显著改善，比2019年前三季度好约1个百分点，基础损失比率为59.7% [30] - 第四季度全行业综合比率为100.3%，包括2.6个百分点的不利前期发展，巨灾损失可忽略不计 [31] - 全年基础综合比率为98.6%，全行业综合比率为101.8%，较2018年各改善近5个百分点 [32] - 第四季度毛保费增长3%，受13个百分点的费率推动 [32] 寿险与团体险业务 - 第四季度核心亏损400万美元，预计未来将接近盈亏平衡 [33] 公司业务 - 第四季度核心亏损6800万美元，源于年度石棉和环境准备金审查 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第四季度毛保费（不包括第三方 captive）增长9%，净保费增长6% [12] - 国际市场第四季度毛保费增长3%，加拿大和欧洲市场因费率强劲增长，抵消了劳合社辛迪加的重新承保行动 [13] - 第四季度P&C整体费率上涨7%，较第三季度提高1个百分点，12月整体费率为8% [13] - 第四季度商业险费率上涨5%，较第三季度提高1个百分点；专业险费率上涨8%，较上一季度提高2个百分点；国际业务费率上涨13%，提高3个百分点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有效利用市场环境，加强条款和条件，在需要时提高附加点，如在老年服务业务中引入大额免赔额，在伞式保险中提高平均附加点并降低限额风险 [15][16] - 公司将继续寻找机会将资本重新投入业务，以实现适当回报，否则将资本返还给股东 [40] - 公司在承保方面采取保守策略，根据市场情况调整费率和条款，优先选择高质量业务机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司当前业绩表示满意，认为全年基础综合比率连续三年改善，是十年来最好水平 [42] - 基于近期定价趋势和1月份的情况，管理层乐观认为2020年费率将继续高于长期损失成本趋势，预计下半年利润率将有所改善 [22][44] - 国际业务虽已取得进展，但仍需进一步工作，预计到2021年将拥有优质投资组合 [48] 其他重要信息 - 会议可能包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，前瞻性陈述仅代表2020年2月10日的观点，公司无义务更新或修订 [3][4] - 非GAAP指标与最可比GAAP指标的调节及其他信息已在财务补充资料中提供 [4] - 会议进行了录音和网络直播，下周可在公司网站访问，文字记录可能存在转录错误 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：国际业务的财产险业务情况如何，是否已修复，是否还有额外工作要做？ - 公司在国际业务方面采取了正确措施，结果有所体现，基础综合比率下降5个百分点，巨灾损失降低，但仍有一些工作需要继续进行，重新承保可能会在未来几个季度影响保费基础，预计到2021年将拥有优质投资组合 [47][48] 问题2：商业险业务中，预计损失成本趋势是否会继续加速，若要保持费率领先，是否会对续保率产生影响？ - 公司的长期损失成本趋势假设已考虑了当前所知的所有信息，会根据情况不断纳入新信息，在设定损失预期时具有保守倾向，并会及时对不利消息做出反应。根据市场环境，公司会争取所需费率，必要时会接受续保率下降。基于季度准备金审查，公司认为当前假设合理，并将根据情况在精算和承保方面做出反应 [50][51][52] - 费率上升并不意味着损失成本趋势上升，费率受公司需求和市场承受能力影响，公司将继续努力提高费率 [53] 问题3：医疗保健业务续保率降至66%，是多年来最低水平之一，本季度降幅尤为显著，原因是什么？ - 医疗保健业务费率连续两位数增长，本季度达到25%，公司在条款和条件上也较为激进，如大幅增加了医疗 malpractice保单的免赔额。若无法满足要求，公司会放弃业务。续保率会季度波动，但费率增长和条款收紧的模式将持续 [57][58][59] 问题4：行业中存在其他公司以较低价格承接公司放弃的业务，对此如何看待？ - 公司在医疗保健业务上的行动、损失预期和损失成本趋势一直较为透明，会坚持认为正确的做法，但难以判断其他公司的观点 [60][61] 问题5：小企业业务中，除工伤赔偿外的费率上升约2个百分点，工伤赔偿业务在该业务中的占比及导致费率放缓的原因是什么？ - 工伤赔偿是小企业业务中最大的单一险种，该业务持续增长，保单续保情况良好，盈利能力也不错 [62][63] 问题6：A&E业务出现不利发展的原因是什么？ - 本季度和全年A&E业务的辩护成本和部分赔偿成本增加，同时对再保险可收回金额的预期进行了审查，这两个因素导致了变化。此外，未观察到间皮瘤索赔增加的趋势，该趋势可能正在下降 [64][65] 问题7：关于社会通胀问题，公司全年基础业绩有所改善，如何看待该问题，有何新发现？ - 社会通胀是行业热门话题，公司的保守策略起到了作用。从公司投资组合来看，各业务线的律师参与程度没有显著变化，第三方业务线整体也未改变 [66][67][68] 问题8：鉴于整体损失趋势可控，Affinity业务的收入增长是否会在2020年加速？ - Affinity业务的项目多为多年期、长期项目，获取合适项目有一定难度，需要符合特定条件和盈利能力。公司有专业团队持续关注该业务，会努力寻找增长机会，因其盈利能力较强 [70][71][72] 问题9：国际业务第四季度费率上升的积极影响超过了风险敞口减少，2020年是否可以这样预期？ - 国际业务中，加拿大和欧洲大陆业务增长良好，抵消了劳合社投资组合的重新承保影响，因此2020年国际业务的两个组成部分将有机增长 [73]