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Canadian Natural Resources(CNQ) - 2019 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度净收益约6亿加元,调整后净收益约6.85亿加元,运营现金流约25亿加元,调整后资金流约25亿加元 [48] - 2019年第四季度自由现金流约10亿加元,全年自由现金流46亿加元 [49] - 2019年第四季度总债务较第三季度减少约15亿加元,资产负债表指标保持强劲,债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为1.9倍,债务与账面资本比率为37.4% [50][51] - 2019年全年股票回购总计2590万股,价值9.41亿加元,股息总计17亿加元 [51] - 董事会连续第20年提高股息,2020年股息提高13%,至每股1.70加元,2020年截至3月4日,已回购660万股,价值约2.6亿加元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 常规资产 - 天然气:2019年全年产量14.9亿立方英尺,低于2018年的15.48亿立方英尺;北美天然气运营成本为每千立方英尺1.16加元,较2018年下降7%;第四季度产量14.1亿立方英尺,运营成本为每千立方英尺1.11加元 [20][21] - 轻油和天然气凝析液:2019年北美年产量为96984桶/日,较2018年增长3%;全年运营成本为每桶1521加元,略低于2018年;第四季度产量为93909桶/日,较第三季度下降2% [23][24] - 国际资产:2019年石油年产量约49300桶/日,较2018年增长13%;非洲海上产量为21371桶/日,运营成本为每桶1121加元,较2018年下降16%;北海年产量为27919桶/日,较2018年增长,运营成本为每桶3639加元,较2018年下降9% [24][25] - 重油:2019年年产量为82189桶/日,低于2018年;全年运营成本为每桶1666加元;第四季度产量为94262桶/日,高于第三季度,运营成本为每桶15.03加元,较第三季度下降12%,较2018年第四季度下降11% [26][27] - 鹈鹕湖油藏:2019年年产量为15855桶/日,低于2018年;全年运营成本为每桶6.22加元,较2018年下降7%;第四季度产量约为59000桶/日,略低于第三季度,运营成本为每桶5.38加元 [28][29] 油砂资产 热采业务 - 2019年热采产量达到创纪录的约16.8万桶/日,全年热采运营成本为每桶10.83加元,较2018年下降18% [31] - 第四季度产量达到创纪录的约25.9万桶/日,热采运营成本为每桶8.65加元,较2018年第四季度下降35% [32] 油砂开采和升级业务 - 2019年开采业务年产量约39.5万桶/日,运营成本为每桶22.56加元,略高于2018年的创纪录低点 [36] - 自2017年完成AOSP收购以来,LBN矿场的总生产能力增加了约4万桶/日,达到32万桶/日,运营成本降低了约34% [38] - 斯科福德升级厂计划在2020年第三季度将产能提高到约32万桶/日 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度,加拿大业务实现的天然气价格为每千立方英尺2.52加元 [23] - 2020年预计有额外的19万桶/日的出口能力,12月铁路运输原油约35万桶/日 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续将现金流分配到四个支柱业务,以实现股东价值最大化 [57][58] - 2020年因油价波动,公司在油砂业务上减少了约1亿加元的资本预算,将工作推迟到2020年执行,对产量无影响 [59] - 公司将继续推动环境绩效,以实现并超越2019年12月设定的目标 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为天然气需求未来将增长,即使在下行情景下,石油需求仍将可观 [7] - 公司在下行情景下具有优势,油砂开采和升级项目具有长寿命、无递减、无储量替换成本或风险等特点,天然气资产具有低排放强度和低成本的优势 [9] - 公司认为加拿大石油和天然气行业在环境绩效方面取得了显著成就,公司已将整体企业排放强度自2012年以来降低了29%,有多种途径实现净零排放 [13][15] - 公司对2020年的出口情况持积极态度,认为有额外的出口能力和积极的发展势头 [19] 其他重要信息 - 公司执行副总裁董事长史蒂夫·劳特将于2020年5月退休,但将继续作为董事会成员为公司做出贡献 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: IPEP项目的进展、里程碑及实施可能性 - 公司正在试点过程中持续进行改进,预计2023年左右实现商业运营,2020年重点是实现预期的回收率和干砂产量 [63] 问题2: 新的指导标准及现金税指导是否可参考12月的内容 - 现金税指导需考虑定价假设,新的指导标准将成为公司的新标准 [65][66] 问题3: 如何看待当前预算,以及必要时进一步削减资本的灵活性 - 公司对预算感到满意,必要时可进一步削减3 - 4亿加元的资本 [68] 问题4: 斯科福德升级厂产能增加的情况、相关成本及产品情况 - 合作伙伴壳牌计划在秋季进行扩建,成本约7000万加元,阿尔比恩矿场的产量能够满足升级厂扩建后的需求 [70][71] 问题5: 杰克鱼项目运营成本改善的节奏和主要因素 - 通过整合运营,实现规模经济和协同效应,如整合物流、零部件和服务等 [74][75] 问题6: 如何考虑37亿加元的维护资本支出 - 维护资本用于保持产量平稳,公司可通过灵活调配资产来应对维护和减产情况 [77][78] 问题7: 杰克鱼项目潜在增量产量与常规产量的优先级 - 公司优先选择净回值最高的产量,以实现利润最大化 [79] 问题8: 在WTI油价持续为45美元的情况下,资本计划如何变化,以及套期保值政策 - 公司可在4 - 5月评估后,根据商品价格决定是否进一步削减3 - 4亿加元的资本;公司不倾向于进行套期保值 [81] 问题9: 额外9亿加元增长机会的主要节省领域和2020年1.8亿加元的重点 - 节省机会分布在所有资产领域,每个区域、团队和产品都有目标和指标 [82] 问题10: 霍里宗项目创纪录产量的驱动因素及未来建模 - 公司认为霍里宗项目的典型运行率约为25 - 25.5万桶/日,团队在运营成本方面表现出色 [85] 问题11: 如何看待加拿大的出口解决方案 - 公司认为出口情况积极,但在管道建成并输送石油之前仍持谨慎态度 [86] 问题12: 股息增长率的未来展望及2020年股票回购计划 - 董事会根据自由现金流和资产可持续性决定股息,未来股息增长由董事会决定;股票回购计划根据调整后资金流、资本和股息情况,将50%的自由现金流用于股票回购 [88] 问题13: 霍里宗矿坑的枯竭时间、扩展工作的开始时间、相关资本成本和产量提升 - 乔斯林东区租赁将于2022年开始整合到霍里宗矿场计划中,对资本差异影响较小 [90][91] 问题14: 是否考虑改变50 - 50的分配比例,减少股票回购 - 目前分配政策仍然有效,公司会与董事会持续监控,根据现金流和资产情况决定是否调整 [93] 问题15: 北美液体生产和特许权使用费第四季度费率上升的驱动因素 - 公司将后续提供相关信息 [94] 问题16: 股息政策在不同油价下的支付能力 - 公司认为股息具有可持续性,盈亏平衡现金流价格在35 - 40美元之间,能够覆盖股息 [97] 问题17: 斯科福德升级厂过去几年的产能变化及今年扩产情况 - 第四季度该厂大致产能为30.6万桶/日,可运行至30.5万桶/日,计划扩建至32万桶/日,扩产幅度在1.5 - 2万桶/日 [99] 问题18: 收购AOSP 70%股权时,斯科福德升级厂的产能情况 - 当时该厂铭牌产能为30万桶/日,但需要使用LBN矿场的部分产量和第三方采购的原油来填满升级厂 [100]