财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后资金流为22亿加元，显著增长 [7] - 第一季度净收益接近10亿加元，调整后资金流超过22亿加元，较2018年第四季度大幅增长 [56] - 2019年第一季度资本投入约2.95亿加元，全年基础预算指导为37亿加元 [57] - 第一季度自由现金流强劲，公司将继续执行2019年自由现金流分配政策 [57] - 第一季度股息提高12%，至每年每股1.50加元，这是连续第19年增加股息；第一季度股票回购总额超过2.4亿加元，即回购665万股用于注销 [58] - 第一季度末债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为2.2倍，债务与账面资本之比约为39%，远低于银行财务契约的65%；按当前价格计算，预计2019年底债务与EBITDA之比降至1.5倍左右，债务与账面资本之比降至35%左右 [60] - 第一季度末可用流动性（银行信贷额度和现金）超过42亿加元 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 第一季度总产量为15.1亿立方英尺/日，高于2018年第四季度的14.8亿立方英尺/日，主要因各地区设备正常运行时间良好 [24] - 北美业务产量为14.5亿立方英尺/日，运营成本为每千立方英尺1.30加元，与2018年第一季度相当 [24] - 松河工厂继续以约9000万立方英尺/日的受限速率运行，5月3日获得监管批准，将关闭并接管运营权，预计第二季度降低成本 [24] - 塞普蒂默斯地区第一季度启动了一个五口净井的小范围钻探填充计划，目标是在第二季度末投产，预计增加3000万立方英尺/日的天然气和2100桶/日的天然气液，使工厂满负荷运行；该地区运营成本低至每千立方英尺0.36加元，随着产量增加将进一步提高净回值 [25] - 第一季度公司天然气实现强劲价格，为每千立方英尺2.88加元，得益于多元化的天然气销售组合，其中37%内部使用，34%出口，仅29%受4月价格影响；2019年第二季度天然气产量指导目标为15 - 15.3亿立方英尺/日 [26] 北美轻质油和天然气液业务 - 2019年第一季度产量约为95600桶/日，较2018年第四季度下降3%（2018年第四季度也为自愿减产），但较2018年第一季度增长3%，运营成本为每桶15.86加元，与2018年第一季度相当 [27] - 在大温布利地区，公司继续在155净区块土地上钻探和降低蒙特尼油开发机会的风险，随着时间推移可支持363口井，为股东创造显著价值；该地区10口井已投产，初始产量超过580桶/日 [27][28] - 2019年在萨斯喀彻温省东南部和曼尼托巴省钻探了9口净井，目前单井产量约为85桶/日，这些井不受减产限制，体现了公司的资本灵活性和资产实力 [28] 国际业务 - 第一季度非洲近海产量为22155桶/日，与2019年第四季度相似，因为Baobab的最后一口生产井于3月底完成并投产，日产约1200桶净产量，符合预期 [29] - 第一季度CDI运营成本为每桶9.79加元，优于2018年第一季度的10.14加元；第二季度计划在Kossipo钻探一口勘探井，若成功将为CDI带来另一个开发机会，潜在总产能为20000桶/日，可接入Baobab浮式生产储油卸油装置（FPSO） [30] - 在南非，运营商计划2020年进行第二口勘探井钻探，根据结果可能再钻两口勘探井；北海第一季度平均产量为25714桶/日，高于2018年第四季度，主要由于第四季度三个地点的计划维护和2018年成功的钻探计划；2019年钻探计划进展顺利，第一口井于4月初投产，产量超过预算的3900桶/日，今年还将钻探三口生产井；运营成本为每桶39.68加元，较去年下降9%；第二季度国际产量指导为49000 - 53000桶/日，反映了该季度Ninian Central的21天检修 [31][32][33] 重油业务 - 产量为68473桶/日，低于2018年第四季度的79678桶/日，因为第一季度进一步减产 [33] - 考虑到减产影响，第一季度运营成本为每桶17.30加元，略高于2018年第一季度的17.03加元，主要反映季节性能源成本和减产产量 [34] - 公司长寿命低递减转型的关键部分是世界级的鹈鹕湖油藏，其前沿的聚合物驱正在推动显著的储量和价值增长；2019年第一季度产量为61200桶/日，略低于2018年第四季度的约62400桶/日，因为聚合物驱开始稳定产量递减；第一季度运营成本为每桶6.69加元，较2018年第一季度的7.07加元下降5%；4月公司整合运营，减少乙烯电池，目标是每年降低运营成本约600万加元；第二季度将把三个水驱区块转换为聚合物驱，进一步提升鹈鹕湖的长期价值；鹈鹕湖凭借低递减和极低的运营成本，拥有出色的净回值和循环比率 [34][35][36] 热采业务 - 第一季度产量约为94150桶/日，低于2018年第四季度的约102100桶/日，因为进一步减产 [37] - Kirby South第一季度产量稳定在29692桶/日，运营成本为每桶12.31加元（包括燃料），反映了较高的能源成本和较低的产量；Primrose第一季度产量进一步减至62000桶/日，低于2018年第四季度的68100桶/日；Primrose运营继续高效，第一季度运营成本为每桶20.23加元，高于2018年第一季度的16.61加元，主要由于减产和较高的燃料成本 [37][38] - Kirby North的40000桶/日蒸汽辅助重力泄油（SAGD）项目正在注汽，工厂调试进展顺利，目标是第二季度末产出首批原油，2020年末产量提升至40000桶/日；成本表现符合预算；Primrose高利润区块的设施建设提前完成，计划2019年第三季度注汽，投产后前12个月预计增加26000桶/日产量；热采业务第二季度产量指导为100000 - 106000桶/日 [38][39] 油砂开采业务 - 第一季度产量为416206桶/日，行业领先的运营成本令人印象深刻，未调整基础上为每桶21.46加元，团队表现出色；公司继续利用两个矿区之间的协同效应，包括技术专长、服务采购和运营效率 [40] - 由于阿尔伯塔省强制减产，Horizon团队将工厂维护从4月提前至3月底，以减轻月度减产影响 [41] - Scotford北部升级装置的工艺炉正在维修，而南部升级装置的基础升级工厂运营未受火灾影响；Scotford升级装置于4月14日开始38天的检修，期间南部升级装置将以约140000桶/日的速率受限加工合成原油（SCO）；计划维护完成后，5月和6月阿尔比安矿的平均净产量目标约为171500桶/日，较公司之前的目标减产约7000桶/日；北部升级装置的维修成本估计为1500万加元，目标是6月初全面投入运营；公司继续优化阿尔伯塔省的其他资产，以减轻减产对产量的影响；减产至沥青销售优化计划（ASOP）的产量将在公司内部分配 [42][43][44] - Horizon South租赁项目按计划进行，目标是比原北坑计划节省超过5亿加元；IPEP试点继续进行，公司不断改进以提高其性能；公司在Horizon继续有序推进工程，以保留75000 - 95000桶/日的增长机会，等待市场准入明确 [45] - 油砂开采业务第二季度SCO产量指导为400000 - 440000桶/日；公司继续强烈支持政府的减产决定，因为第一季度西部加拿大精选原油（WCS）和合成油的价差已稳定在更正常的水平 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度WCS与西得克萨斯中质原油（WTI）的价差约为WTI的20%，与2017年第四季度的历史正常水平相似，当时WTI约为每桶55加元，WCS价差约为每桶12加元 [48] - 目前公司通过铁路运输原油约14000桶/日，具有经济性，因为WCS在美国墨西哥湾的交易价格比WTI高2美元/桶 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将现金流在四大支柱（资产负债表、通过股息和股票回购回报股东、资源开发和机会性收购）之间进行严格分配，以实现股东价值最大化 [8] - 公司拥有大量高质量未开发资产，具有显著的增值和增长机会，但执行时机取决于市场准入改善、财政竞争力和监管有效性及效率 [9] - 公司强烈支持阿尔伯塔省政府的减产计划，认为该计划使市场正常化并挽救了数千个工作岗位；强调减产的根本原因是市场准入不足，这是需要解决的核心问题 [10] - 公司认为，如果从全球气候变化的角度看，应倡导通过管道增加加拿大石油和天然气的市场准入，因为加拿大石油和天然气行业在减少温室气体排放方面取得了显著成就，增加其在全球市场的份额将有助于减少全球温室气体排放 [11][18] - 公司认为加拿大油砂的价值对加拿大和公司都非常重要，相信油砂最终将经受住油价波动和任何潜在需求预测情景的考验，因为油砂将具有最低的环境足迹和总成本；公司在Horizon将运营成本从每桶超过40美元降至约15美元，且无需储备替换成本，这是公司投资油砂和成为研发领导者战略的重要因素 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场的提名过程存在功能失调问题，需要修复，以确保阿尔伯塔省生产的实际原油能够平等进入市场；减产计划目前有效，缩小了价差，创造了就业机会和税收，但需要解决提名系统问题 [66][68] - 随着时间推移，常规产量下降将开始影响阿尔伯塔省，预计降幅在45000桶/日左右甚至更高；铁路运输量将增加，2019年北美西部铁路（NWR）将开始接收额外的重油，日接收量为50000桶 [52] - 公司将与阿尔伯塔省政府、监管机构和行业合作，努力改善当前系统；在减产继续的情况下，公司将优化检修计划和停产安排，以减少影响；公司还参与二级市场购买减产配额 [51] - 公司认为其优势在于能够根据市场条件有效地将现金流分配到四大支柱；公司将继续专注于安全可靠的运营，提升顶级运营水平，平衡资本分配优化，实现自由现金流，并加强资产负债表 [53][55] 其他重要信息 - 公司自2009年以来在研发方面投资34亿加元，在加拿大所有行业中排名第三 [12] - 公司在Horizon油砂开采和升级业务中，将温室气体排放强度降低了37%，相当于在当前生产水平下减少665000辆汽车的排放；在主要重油业务中，通过技术和持续改进将甲烷排放体积减少了78%，相当于在2018年生产水平下减少903000辆汽车的排放；公司还在加拿大捕获和封存大量二氧化碳，是全球石油和天然气行业中第五大此类企业，相当于每年减少576000辆汽车的排放；仅这三个项目，公司就相当于减少了超过200万辆汽车的排放，占加拿大汽车总数的5% [14][15] - 如果全球其他地区在火炬燃烧方面达到加拿大石油和天然气行业的水平，温室气体排放将减少23%，相当于减少1.1亿辆汽车的排放；加拿大已批准的一座液化天然气（LNG）工厂投产后，相当于关闭40座燃煤电厂，减少加拿大温室气体排放10%以上，或超过不列颠哥伦比亚省的总排放量；加拿大有能力建设至少五座此类LNG工厂，相当于减少加拿大温室气体排放50% [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：提名系统的解决方案和解决时间 - 由于选举和政府更迭，需要重新启动与前政府开始的讨论；关键是要确保阿尔伯塔省生产的实际原油能够平等进入市场，消除当前系统中的“虚拟桶”；减产计划目前有效，缩小了价差，但需要修复提名系统 [66][67][68] 问题2：公司是否对市场上较高成本的资产有收购兴趣 - 公司从未对收购或潜在收购发表评论；公司投资组合没有缺口，在自身领域表现出色，但如果能通过收购为公司增加价值，也不惧怕进行收购 [69][70] 问题3：价格实现情况较好的原因，特别是重油方面 - 公司在混合方面没有变化；价格实现情况较好可能是由于减产使月度指数与现货之间的价差收紧，减少了后分配桶的折扣 [73][74] 问题4：如何看待股票回购水平，能否达到目标比例以及何种情况下会超过该比例 - 公司去年底采用的自由现金流分配政策是将调整后资金流减去预算资本和当前股息后，50%用于偿还债务以加强资产负债表，50%用于股票回购；这是一个前瞻性的过程，需要在较长时间内实现，随着自由现金流更加明确，会有更多资金分配到股票回购 [76][77] 问题5：如何看待今年剩余时间的营运资金情况，是否会利用其偿还债务 - 第一季度营运资金增加是部分原因导致未分配资金偿还债务；随着全年按照50 - 50的现金流分配政策进行，营运资金问题将得到解决；营运资金的变化取决于价格和价差情况以及付款时间 [79][80][81] 问题6：什么情况下会重新考虑37亿加元的资本预算，以及如何看待Horizon的项目机会 - 公司目前处于观望状态，直到市场准入明确；希望看到相关项目的具体日期确定，甚至开始动工后，才会增加资本预算；在此期间，公司正在为Horizon热采和常规业务进行所有准备工作，以便在市场准入明确后能够执行项目 [82] 问题7：减产机制与阿尔伯塔省储存量之间的关系，以及储存量对价差的影响 - 最初的减产提案是基于公司六个月的平均产能，但后来改为峰值产量，这并不合理；由于价差和WTI价格的变化，一些运营商减少了铁路运输；随着WTI价格和价差的改善，铁路运输将变得更经济，预计今年会增加；阿尔伯塔省活动低迷，产量将开始下降，NWR将投入运营并接收原油；此外，检修季节开始，许多生产商将减少产量，这将进一步降低库存 [87][88][89] 问题8：如果管道建设不如预期，公司的市场准入计划B是什么，如何平衡在加拿大和海外的投资，铁路运输是否会变得更重要 - 公司目前通过铁路运输原油14000桶/日；首先要解决提名系统问题，然后再考虑铁路运输；公司不惧怕增加铁路运输，但必须有合适的交易和经济理由，以增加公司价值 [90][91] 问题9：主线从普通承运人变为合同状态，公司是否会感兴趣 - 在不了解具体条款的情况下，公司初步认为很难只依赖一个区域；公司希望有多个出口点通往墨西哥湾，避免被单一区域束缚 [92] 问题10：公司进行收购时考虑的因素，是否考虑市场准入和税收池等因素 - 公司关注如何为公司长期增加价值；例如，公司在ASOP项目中利用Horizon的团队和知识，实现了成本降低和可靠性提高，为公司创造了长期价值 [94][95] 问题11：Albian是否生产稀释沥青，是否储存，6月和7月的销售是否会大于