财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，基准西德克萨斯中质原油价格下跌15%，重油、轻油和合成原油差价异常高，影响整个行业，公司主动削减产量，第四季度产量减少约2.45万桶/日 [42] - 2018年第四季度，公司经营活动产生的现金流为14亿加元，比季度投资活动所用现金流多约3.5亿加元 [43] - 2018年，公司经营活动产生的现金创纪录达到101亿加元，调整后资金流为91亿加元，净利润为26亿加元，调整后收益为33亿加元，调整后净收益较2017年增加约19亿加元 [43] - 2018年，公司调整后资金流为91亿加元，比净资本支出多44亿加元，28亿加元自由现金流返还给股东，其中15.6亿加元通过股息（较上年增长22%），12.8亿加元通过股票回购（使流通股减少约1.7%），长期债务减少18亿加元，总资本负债率从2017年底的41.4%降至39.1%，调整后债务与息税折旧摊销前利润比率从2.7倍降至2倍，流动性增加5.75亿加元至48亿加元 [44] - 2019年，公司董事会将当前股息提高12%至每季度0.3705加元，3月6日又以每股35.86加元的成本回购430万股 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 2018年，公司天然气总产量为15.48亿立方英尺，低于2017年的16.62亿立方英尺，主要因北美业务中天然气价格低，主动减少活动、削减和关闭生产 [18] - 2018年，北美业务天然气年产量为14.9亿立方英尺，运营成本为每千立方英尺1.25加元，均在指导范围内；第四季度产量为1.44亿立方英尺/日，受第三方派恩河工厂影响约8500万加元/日，且因价格低主动削减产量影响约3000万加元/日 [18] - 派恩河工厂目前以9000万加元/日的受限速率运行，等待监管批准接管运营权，预计2019年第三季度恢复至1.2亿加元/日，原计划为1.45亿加元/日 [19] - 2019年第一季度，公司在塞普蒂默斯蒙特尼开始一个五口净气井的小钻探计划，目标是在第二季度末投产；第四季度，公司天然气实现强劲定价，为每千立方英尺3.23加元，因其多元化销售组合，35%内部使用，32%出口，仅33%受回声定价影响；2019年第一季度天然气产量指导目标为1.49 - 1.52亿立方英尺/日 [19] 北美轻油和NGL业务 - 2018年，公司重新分配资本，从重油转向北美轻油和NGL活动，全年钻了32口净井，超过原目标67口；年产量为93728桶/日，较2017年增长2%，运营成本为每桶15.29加元，高于2017年的14.30加元 [20] - 2018年第四季度，产量为98826桶/日，较第三季度增长6%，较2017年第四季度增长5%，运营成本为每桶14.25加元 [20] - 在大温布尔地区，公司继续战略钻探，2018年第四季度钻了27口净井，14口已投产，初始30天液体产量约为600桶/日，12口计划在第一季度末完成并投产；核心温布尔地区7口净井结果良好，30天液体产量为785桶/日，还有5口待完成 [21] - 2018年，在萨斯喀彻温省东南部和曼尼托巴省钻了32口净井，比原目标多18口，总产量增加约2750桶/日；2019年第一季度，目标是钻21口净原油井，其中5口在大草原地区，9口在萨斯喀彻温省东南部和曼尼托巴省，7口在阿尔伯塔省南部 [22] 国际轻原油业务 - 2018年，国际轻原油业务表现强劲，年产量达到指导上限43627桶/日，因按布伦特油价定价，产生大量自由现金流 [23] - 海上资产年产量为19662桶/日，略低于2017年的20335桶/日，运营成本为每桶26.34加元；12月初，奥洛维油井永久关闭；科特迪瓦年运营成本在指导范围内，为每桶13.30加元 [23] - 2018年第四季度，非洲近海产量为22185桶/日，较第三季度增加3400桶/日，因下半年新井投产；科特迪瓦第四季度运营成本为每桶11.68加元 [23] - 北海地区，2018年年均产量为23965桶/日，略高于2017年的23426桶/日，因小型但成功的钻探计划，运营成本为每桶39.89加元；第四季度平均产量为21071桶/日，低于第三季度的28702桶/日，主要因季度内三次计划内维护 [23][24] - 2019年第一季度，公司计划在巴奥巴钻一口总生产井，在北海钻一口井，目标是在第二季度初投产；第一季度国际产量指导目标为46000 - 50000桶/日 [24] 重油业务 - 2018年，公司重油年产量为86312桶/日，低于2017年的95530桶/日，约降低10%，因主动削减产量、减少钻探和完井工作；运营成本为每桶16.60加元，较2017年增长6% [27] - 2018年第四季度，产量为79678桶/日，进一步削减产量，运营成本为每桶16.85加元，高于2017年第四季度的16.28加元和第三季度的15.58加元；第四季度钻了24口净重油井；2019年第一季度目标是钻6口重油井 [27] 鹈鹕湖油藏业务 - 2018年，鹈鹕湖油藏年产量为63082桶/日，运营成本低至每桶6.72加元，因2018年将聚合物驱恢复至收购资产的62% [28] - 2018年第四季度，产量为62428桶/日，略低于第三季度的62727桶/日，因聚合物驱开始稳定产量下降；第四季度运营成本为每桶6.40加元，与第三季度基本持平 [28] - 2018年第四季度，在收购土地上钻了4口净生产井，每口井约100桶/日；公司在这些土地上还确定了31个额外机会；2019年，目标是进一步整合运营，每年节省约600万加元运营成本 [29] 热采业务 - 2018年，热采业务年产量为17839桶/日，主要因全年削减产量，低于2017年的约12万桶/日，运营成本为每桶13.20加元，高于2017年的11.81加元 [29] - 2018年第四季度，产量约为10.2万桶/日，低于第三季度的约11.25万桶/日，因主动削减产量 [29] - 柯比南地区，2018年年产量稳定在约3.5万桶/日，运营成本为每桶9.54加元，与去年基本一致 [30] - 普里姆罗斯地区，2018年年产量约为7万桶/日，低于2017年的约8.15万桶/日，因削减产量和后期油井蒸汽吞吐周期缩短；运营成本为每桶14.03加元，高于2017年的12.32加元，主要因产量降低 [30] - 公司在普里姆罗斯和柯比北的增长项目按成本和进度推进；柯比北4万桶/日的蒸汽辅助重力泄油项目原计划2020年第一季度产油，现提前至2019年第三季度，2020年末达到4万桶/日，成本符合预算，中央处理设施截至期末完成94%；普里姆罗斯的钻探已完成，完井和设施建设按成本和进度推进，计划2019年第三季度投产，第四季度产量约为1万桶/日，投产前12个月约为2.6万桶/日；热采业务2019年第一季度产量指导目标为9.2 - 9.8万桶/日 [30][31] 油砂开采业务 - 2018年，油砂开采业务创纪录年产量为426190桶/日，调整后运营成本为每桶21.75加元，处于行业领先水平 [32] - 2018年第四季度，产量为447048桶/日，处于指导范围中点，调整后运营成本为每桶19.97加元，表现出色 [32] - 因阿尔伯塔省强制减产，霍里zon团队将维护计划从4月提前至3月底，期间霍里zon将以约14万桶/日的受限速率运行12天，产量将在公司内分配，减少减产影响；4月减产继续，霍里zon和斯科福德的维护计划不重叠，合成原油产量将在公司内分配 [33] - 2018年第三季度，公司收购乔斯林租约，通过调整采矿计划，预计比原北坑计划节省超5亿加元；公司继续在霍里zon进行工程设计，等待市场准入明确，以保留7.5 - 9.5万桶/日的增长机会；2019年第一季度合成原油产量指导目标为40 - 44万桶/日 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，市场秩序恢复，艾伯塔省政府实施减产措施，霍里zon生产的合成原油和艾伯塔油砂项目的价格上涨约45%，轻油价格上涨约66%，重油价格上涨约400% [8] - 2019年第一季度，西加拿大精选原油差价大幅收窄至每桶12.38美元，约为西德克萨斯中质原油的23%，与2017年第四季度类似 [25] - 艾伯塔省库存从12月峰值下降，美国墨西哥湾重油交易价格较西德克萨斯中质原油溢价2美元，公司目前通过铁路运输约1.4万桶/日原油 [25] - 西北炼油厂即将增加5万桶/日重油加工量，常规产量下降预计在4 - 4.5万桶/日，可能因活动减少而更高；铁路运输量将增加，艾伯塔省政府承诺提供4400节车厢，约12万桶/日，加上行业的15万桶/日，总计约36.5万桶/日的增量运力 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将现金流分配到四个支柱：资产负债表、通过股息和股票回购回报股东、资源开发和机会性收购，以实现股东价值最大化 [9] - 公司拥有大量高质量未开发资产，在执行这些机会前保持纪律，时机取决于市场准入改善、财政竞争力和监管有效性和效率 [9] - 公司致力于减少环境足迹，自2009年以来在研发上投资31亿加元，是加拿大所有行业中第三大投资者；在霍里zon油砂开采和升级业务中，温室气体排放强度降低31%；在主要重油业务中，甲烷排放体积减少71%；公司捕获和封存的二氧化碳量是加拿大最多的，是世界第三大油气行业 [10][11] - 公司认为油砂具有最低的环境足迹和总成本，将经受住油价和需求预测的考验，在霍里zon，运营成本从每桶40多加元降至约14.5加元，且无储量替代成本，这是公司投资油砂并成为研发领导者的重要因素 [15] - 公司将继续有效分配现金流到四个支柱，优化资本分配，提高运营效率，加强资产负债表，为股东创造价值 [35][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年第四季度，加拿大石油市场动荡，市场动态失调，重油和轻油差价创历史新高，但公司凭借资产实力和高效运营，仍实现12.2亿加元现金流 [7] - 2019年第一季度，市场秩序恢复，价格上涨，短期商品价格波动对公司影响最小，因其资产基础寿命长、下降率低且可持续 [8] - 公司认为加拿大石油和天然气行业在环境绩效方面取得了巨大成就，将原本被认为是高排放强度的石油转变为全球优质石油，未来还有提升空间；从全球气候变化角度看，将加拿大石油和天然气推向全球市场应是加拿大的气候和经济优先事项 [10][12][14] - 公司对2019年前景持积极态度，将继续执行四个支柱的现金流分配战略，预计调整后资金流将增加，董事会有信心提高股息；公司已过渡到可持续和强劲的自由现金流企业，对商品价格和价格波动具有高度弹性 [45][46] 其他重要信息 - 公司首席财务官科里·比伯将于2019年3月31日调任执行顾问，马克·斯坦索普将担任新的首席财务官 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 随着3号线延迟和沿海重油价格上涨，公司是否会增加铁路运输原油量？ - 公司会继续评估铁路运输选项，如果条件合适，可能会增加运输量，2012年曾灵活采用铁路运输，最高达到3.5万桶/日 [52][53] 问题2: 3号线延迟，基尔比北和新普里姆罗斯油井项目是否仍按计划启动？ - 目前判断是否推迟启动还为时过早，西北炼油厂将增加5万桶/日重油加工量，预计产量下降4.5万桶/日，且有额外铁路运输；两个项目进度提前、成本可控，如有问题可选择推迟启动，普里姆罗斯项目灵活性更高 [54] 问题3: 德文能源出售加拿大资产，是否适合公司战略？ - 公司表示会考虑核心区域的所有机会，不排除进行合适的交易以创造长期股东价值 [55] 问题4: 正在采取哪些措施修复功能失调的提名流程？ - 公司继续与政府和其他行业参与者合作，向原油物流委员会提出建议并提交给政府反馈，但行业内对于如何修复存在分歧 [57] 问题5: 改善市场准入的评论是针对3号线、Keystone XL还是跨山管道？ - 评论针对三条管道，公司对3号线未来建设有信心，Keystone XL预计第一季度末有结果，跨山管道正在进行国家能源委员会第二阶段咨询，希望今年夏天开始建设 [59] 问题6: 请介绍霍里zon矿山计划调整及乔斯林租约的情况？ - 第三季度收购乔斯林租约后，将矿山计划从向北改为向南，节省超5亿加元，并可利用机会测试IPE P垫；目前已开始剥离作业，2021年将开始产油 [62][63] 问题7: 如果今年市场准入无改善，资本支出是否维持不变，多余现金流是否用于偿还债务和股票回购？ - 目前公司预算为37亿加元，若市场准入明确，团队准备执行未来价值机会；若无改善，预算维持不变 [66] 问题8: 请分享年底资产负债表的预期情况？ - 债务与息税折旧摊销前利润比率预计下降0.1 - 0.2，债务与账面价值比率预计降至37.5%左右 [67] 问题9: 若无3号线，减产措施是否会持续到2020年？ - 难以确定，因活动水平可能变化，但目前预计盆地产量下降、西北炼油厂和铁路运输将使减产措施减少，保守预测产量下降4.5万桶/日可能过于保守 [69] 问题10: 西北红水炼油厂升级器的当前产量、原料情况及时间范围？ - 西北炼油厂目前处理4 - 5万桶/日合成原油，正在调试燃气重质轻循环油分馏器，