财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度自由现金流和每股自由现金流均有所增长 净债务和杠杆率有所改善 同时以大幅折扣价格减少了股本 并将2021年自由现金流指引上调至5亿美元或每股2.37美元 [15] - 公司第三季度回购了650万股股票 耗资7800万美元 自2020年第三季度以来 公司已回购1470万股股票 总计1.75亿美元 [21] - 自2019年底以来 公司净债务减少了5.23亿美元 其中包括自2020年第三季度以来减少的2.35亿美元 [22] - 公司预计2021年产量将达到570至580 Bcfe 调整后的EBITDAX增加了约1.6亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司通过优化工厂运营 压缩周期时间并提前部分活动时间 提高了产量指引 [24] - 公司在第三季度完成了8.5年期4亿美元的高级票据发行 利率为4.75% 用于偿还2026年到期的6.5% CNX Midstream票据 [17] - 公司使用CNX信贷额度偿还并终止了1.61亿美元的Cardinal States贷款 从而实现了净利息节省 [19] - 公司在季度结束后完成了CNX和CNX Midstream信贷额度的修订和延期 将到期日延长至2026年10月 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过减少债务和通过股票回购向股东返还资本来优化每股内在价值 [11] - 公司不关心规模或工业逻辑 而是致力于通过长期执行 去风险化和资本分配来优化每股内在价值 [11] - 公司认为天然气价格无法持续预测 因此通过长期对冲来保护自由现金流和资本投资 [28] - 公司认为行业长期以来受到群体思维和从众心理的影响 现在转向纪律性和自由现金流生成 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前环境下的增量活动具有风险调整后的回报率 但同样认为股本减少的机会也具有吸引力 [41] - 公司认为当前的操作节奏良好 特别是在商品和通胀压力下 保持一钻一压裂团队的操作计划 [42] - 公司认为当前的高天然气价格对未来的自由现金流潜力是积极的 尽管对冲账簿的市值有所下降 [30] - 公司认为行业的纪律性模型可能是好的 但也可能因群体思维而改变 [73] 其他重要信息 - 公司在10月25日将股票回购授权增加了10亿美元 [9] - 公司延长了CNX和CNX Midstream的信贷额度 并延长了债券到期日 提供了更长的到期跑道和未来资本分配的灵活性 [10] - 公司认为当前的股票价格具有显著的回报率 因此在第三季度将约60%的自由现金流用于股票回购 [8] - 公司认为当前的股票回购价格具有显著的安全边际 因此将继续通过股票回购向股东返还资本 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购的节奏和自由现金流的分配 - 公司认为股票回购是资本分配的工具之一 将继续根据回报率和安全边际来决定回购节奏 [34] - 公司认为当前的股票价格具有显著的回报率 因此将继续通过股票回购向股东返还资本 [35] 问题: 关于2022年生产计划的调整 - 公司表示不会提供2022年的新指引 仍将保持一钻一压裂团队的操作计划 [38] 问题: 关于资本分配的灵活性 - 公司认为当前的增量活动具有风险调整后的回报率 但同样认为股本减少的机会也具有吸引力 [41] - 公司认为当前的操作节奏良好 特别是在商品和通胀压力下 保持一钻一压裂团队的操作计划 [42] 问题: 关于资本支出的变化 - 公司表示资本支出的变化主要是由于活动节奏的变化 而不是通货膨胀 [45] - 公司表示大部分费用在近期内是合同固定的 因此通货膨胀对运营利润和自由现金流的影响不大 [49] 问题: 关于每股内在价值的思考 - 公司认为通过安全合规的现场执行 可以生成大量自由现金流 并通过优化资产负债表和减少股本来实现每股内在价值的增长 [53] - 公司认为当前的股票价格具有显著的回报率 因此将继续通过股票回购向股东返还资本 [55] 问题: 关于并购的思考 - 公司表示将继续寻找能够创造价值的并购机会 但会保持谨慎 [58] 问题: 关于生产优化的细节 - 公司表示通过压缩周期时间和提前活动时间 可以提高产量 [60] - 公司表示团队的执行效率不断提高 导致产量提前上线 [61] 问题: 关于成本压力的讨论 - 公司表示GP&T费率大部分是合同固定的 因此不受商品价格影响 [63] - 公司表示LOE一直保持稳定 唯一可能增加的是税收 [64] 问题: 关于干湿气混合的调整 - 公司表示每天都在优化干湿气混合 并根据商品价格调整未来的湿气井计划 [68] - 公司表示将继续根据商品价格的变化来优化干湿气混合 [69] 问题: 关于2023年对冲的增加 - 公司表示将继续通过成本平均法进行对冲 以建立一个在不同价格环境下都能成功的业务 [70] 问题: 关于行业增长的触发因素 - 公司认为天然气市场非常脆弱 天气和供应量的微小变化都会对价格产生重大影响 [78] 问题: 关于服务费率的变化 - 公司表示大部分费用在近期内是合同固定的 因此通货膨胀对运营利润和自由现金流的影响不大 [81] 问题: 关于工业用户的需求变化 - 公司认为当前的天然气价格波动将鼓励消费者重新参与对冲和基础设施建设 [85] 问题: 关于对冲产品的选择 - 公司表示将继续使用互换产品进行对冲 因为其他产品无法在不增加下行风险的情况下获得上行空间 [88] 问题: 关于CPA建设的加速 - 公司表示将根据未来的市场情况来决定是否加速CPA建设 [89]