财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度合并净收入为1.096亿美元，上年为2970万美元，增长主要因第一季度出售Advanced Circuits获得9800万美元收益，但因为收购PrimaLoft融资和利率上升导致利息费用增加而部分抵消 [16] - 截至2023年3月31日，公司现金约5370万美元，循环信贷额度约5.9亿美元，杠杆率为3.87倍，有能力将循环信贷额度再增加2.5亿美元 [17] - 2023年第一季度调整后EBITDA为9190万美元，较去年第一季度的8320万美元增长11%，增长得益于PrimaLoft的收购；调整后收益为3320万美元，低于上年同期的3600万美元，下降主要因利息费用增加 [56] - 2023年全年，公司预计合并子公司调整后EBITDA在4.3亿 - 4.6亿美元之间，初始范围低端增加1000万美元；预计调整后收益在1.1亿 - 1.35亿美元之间，初始范围低端增加500万美元 [33][57] - 2023年第一季度运营现金流为1550万美元，主要因运营表现强劲；营运资金使用3150万美元，较上年同期的9570万美元大幅减少 [35] - 2023年第一季度资本支出为1610万美元，上年同期为1040万美元，增加主要因Lugano和5.11的零售建设时机，以支持其持续增长 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2023年第一季度收入基本持平，调整后EBITDA较2022年第一季度增长19%，各业务利润率均有扩大，总体调整后EBITDA利润率扩大超250个基点 [11] 消费业务 - 2023年第一季度收入增长2%，调整后EBITDA下降5%，因BOA、PrimaLoft和Velocity供应链中的过剩库存抵消了Lugano、Marucci和5.11的强劲增长 [12] - Lugano收入和调整后EBITDA分别增长36%和38%，多个沙龙业务增长强劲，季度末后华盛顿特区沙龙及专属会员俱乐部开业 [13] - PrimaLoft收入和EBITDA略有下降，客户持续降低目标库存水平，但公司认为其正在抢占市场份额，2024年项目管道广泛，供应链库存稳定后财务前景乐观 [14] - Marucci收入增长12%，EBITDA增长超25%，受益于去年推出的CATX系列球棒销售及非球棒品类增长，且2023年第一季度未重复2022年第一季度的空运投资 [29] - 5.11收入和调整后EBITDA分别增长20%和22%，受益于多元化销售渠道和终端市场优势，专业销售带动增长，且调整后EBITDA增长超过收入增长 [30] - Arnold第一季度收入、EBITDA和订单量均实现稳健增长，订单量再次超过发货量，利润率因销售组合改善而扩大 [51] - Outdoor收入略有下降，部分周期性终端市场面临逆风，但调整后EBITDA增长近11%，因原材料价格下降和管理效率提升 [51] - Velocity销售点活动在疫情期间及之后表现强劲后有所放缓，零售合作伙伴寻求进一步降低库存水平，公司认为季度表现将逐季改善，并正在研究调整成本结构 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是组建多元化子公司集团，覆盖广泛终端市场和消费群体，具有较强核心增长率，2018年开始向高质量、高增长资产转型 [22] - 公司有能力为子公司提供财务支持，投资子公司增长机会，并在有吸引力的收购机会出现时采取行动 [58] - 资本分配优先顺序为：一是为高回报机会的子公司提供资金，如Lugano；二是进行收购，尤其是附加收购；三是进行股票回购 [87][108] - 并购市场交易活动仍低于历史水平，公司认为2023年下半年随着经济逆风缓解，活动将有所改善；医疗保健领域有交易，但价格普遍较高 [120][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度财务结果远超预期，实现收入和合并子公司调整后EBITDA增长，但第一季度克服的逆风仍存在，影响短期前景 [5] - 部分品牌消费子公司面临批发库存去化逆风，如BOA市场份额和SKU数量增长，但去库存速度超过产品销售和SKU增长带来的市场份额增长，库存去化周期结束后，预计收入和盈利能力将大幅反弹 [7] - 除上述两家子公司外，其他子公司调整后EBITDA实现15%的有机增长，多数子公司表现出色，库存去化逆风消退后，整体业务将恢复强劲增长 [8] - 尽管面临逆风，公司仍提高了全年子公司调整后EBITDA和调整后收益的预期 [5] - 预计第二季度库存去化和其他市场逆风将抑制收益，但终端对多数产品和服务的需求仍然强劲，随着季度推进和4月销售有所放缓 [25] - 子公司的实力使公司有信心在2023年下半年实现增长，从而实现全年增长 [26] 其他重要信息 - 公司获得Catalyst 2030颁发的银质徽章，以表彰其与社会企业的合作及利用采购能力与有明确社会目标的组织合作 [37] - Arnold Magnetic Technologies与Cyclic Materials合作开发稀土回收计划，创建稀土材料的循环供应链 [38] - BOA发布年度可持续发展和社会责任影响报告，概述未来大幅减少碳足迹和创造更具包容性环境的目标 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度业绩预期中出现个位数下滑的原因，以及哪些业务出现终端市场放缓 - 公司在第二季度指引中持更保守谨慎态度，受宏观环境影响，数据开始走弱，如职位空缺降至两年低点、地区银行业疲软等；新订单有轻微放缓迹象，但通胀压力减轻，利润率有所改善；库存去化逆风符合预期，预计至少持续到第二季度，BOA和PrimaLoft有改善迹象 [66][67][68] 问题2：5.11的DTC业务增长情况及新门店开业计划 - 2023年第一季度5.11的DTC同店销售保持正增长；计划今年开设10 - 20家新门店，数量略少于去年，但开店经济效应仍具吸引力 [70][44] 问题3：Lugano的增长是否由沙龙开业驱动 - Lugano的增长部分由沙龙开业驱动，也得益于平均订单规模增加、新客户获取，新客户来源广泛，增长情况较为复杂 [129] 问题4：PrimaLoft未达初始预期的主要原因 - 主要是供应链中的库存问题，其客户获取和新技术推出符合或超出预期，但现有客户和SKU的订单低于预期 [95] 问题5：Velocity零售商何时开始为夏季季度补货，以及今年第三季度季节性是否会减弱 - 预计第二季度比第一季度好，第三季度比第二季度好；射箭业务比气枪业务表现更强；第一季度业务占比低于正常水平，其他情况尚不清楚 [80] 问题6：如何看待全年库存余额的变化 - 第一季度5.11和Lugano的库存用于支持增长，随着时间推移，多数业务的库存和营运资金预计将下降，除Lugano外，其他九家子公司预计将实现显著的现金转换 [99] 问题7：公司在医疗保健领域的团队建设、2023年收购意愿、项目管道规模及对当前私人市场估值的看法 - 团队由Curt Roth领导，人员配置暂时不变，待收购一两家公司后再组建垂直部门；有医疗保健资产投资意愿，但并购市场低迷，卖家谨慎，价格普遍较高；公司业务模式使其在投资时更具耐心 [100][101][102] 问题8：当前环境下公司的资本分配策略，是否是附加收购的时机 - 公司更倾向于附加收购，此类收购规模较小、竞争较少、价格更优，且有成本节约或收入协同机会；平台收购机会较少，且价格未考虑当前较高的借贷成本；资本分配优先顺序为支持高回报子公司、进行附加收购、股票回购 [85][87] 问题9：对BOA和PrimaLoft下半年反弹的信心及可见性 - 无法确定反弹的具体时间和幅度，但公司对反弹有信心，分析显示销售出货量远高于销售进货量，库存不可能降为零，最终销售进货量将与销售出货量匹配，从而带来收入和利润的大幅增长；预计第三季度订单开始恢复正常，第四季度表现强劲 [92][93] 问题10：PrimaLoft在其他地区的业务情况 - PrimaLoft全球销售，主要与亚洲制造商合作，产品通过他们销往全球；目前在欧洲有一些可能有增值作用的项目 [116][117]