财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并子公司备考收入增长3.9%，达4.19亿美元；合并备考调整后EBITDA增长10%，达7700万美元 [17] - 2020年第三季度CAD为4350万美元，较2019年第三季度的3020万美元增长44%；年初至今CAD为7470万美元，超过上一年同期的7400万美元，覆盖了向普通股股东的6830万美元分配 [18][19] - 预计2020年全年备考调整后合并子公司EBITDA在2.7亿 - 2.8亿美元之间；不包括BOA，预计在2.4亿 - 2.5亿美元之间，较之前指引中点增加2000万美元，提升8.8% [21] - 预计2020年CAD派息率为90% - 100%，较之前指引的120% - 140%有显著改善 [22] - 截至2020年9月30日，公司现金超1.75亿美元，循环信贷额度可用约6亿美元，杠杆率低于2倍；完成BOA收购后，杠杆率约为3.2倍，循环信贷额度可用约3亿美元 [45] - 2020年第三季度维护性资本支出为380万美元，上年同期为330万美元；增长性资本支出为410万美元，上年同期为430万美元 [47] - 预计2020年全年维护性资本支出在1500万 - 1800万美元之间，增长性资本支出在1300万 - 1500万美元之间；预计2020年现金税为子公司总调整后EBITDA的7.5% - 8.5% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 利基工业业务 - 2020年第三季度收入下降8.1%，EBITDA下降18.3%；年初至今收入下降9.1%，EBITDA下降16.1% [26] - Advanced Circuits本季度EBITDA增长2.3% [26] - Arnold Magnetic本季度EBITDA从去年的440万美元降至130万美元 [27] - Foam Fabricators第三季度增长15.1% [29] - Sterno Group第三季度EBITDA较去年同期下降27% [30] 品牌消费业务 - 2020年第三季度备考收入和调整后EBITDA分别增长15.2%和42.3%；年初至今分别增长7.8%和17.7% [31] - Ergobaby本季度EBITDA较去年同期下降17% [31] - Liberty Safe本季度EBITDA较去年同期增长96% [33] - Marucci第三季度收入增长31%，EBITDA增长81% [34] - Velocity Outdoors第三季度EBITDA较去年同期增长77% [36] - 5.11第三季度EBITDA较去年同期增长24%，年初至今增长15% [37] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻求平台和附加收购，以在市场混乱时期为股东创造长期价值 [53] - 持续投资并提升子公司的竞争地位，支持其数字化转型战略 [54] - 行业中私募股权活动预计在2021年将继续增加，公司竞争优势有所减弱，但公司认为仍有机会进行附加收购 [75][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来极大不确定性，公司业务受其影响，部分公司收入下降，部分公司需求大增导致供应链紧张，且多数子公司招聘人力困难 [15] - 尽管面临挑战，第三季度业绩远超预期，品牌消费业务表现出色，多元化业务模式降低了财务结果的波动性 [8][11] - 对未来展望因疫情每天都在变化，持续的经济封锁可能对业绩产生更大负面影响，但公司仍为股东和资本伙伴提供了一定的业绩预期 [20] 其他重要信息 - 公司将于12月10日举行线上投资者日活动，届时将重点介绍BOA收购情况，并由其首席执行官发表讲话 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与Q2相比，公司对Q3结束时的情况感受如何 - 公司表示与Q2结束时感受相似，业务总体运行良好，户外业务持续受益，工业业务中部分服务特定终端市场的公司仍面临困境；同时，供应链管理有所改善，但招聘人力问题依旧存在 [56][57] 问题2: 5.11在销售持平情况下EBITDA增长25%的原因 - 主要是由于利润率提高，以及公司在疫情期间有效控制成本，如限制差旅和娱乐费用 [59] 问题3: 5.11新门店开设情况及是否有更多房地产机会 - 预计到2020年底门店数量将从2019年的61家增至73家，公司在寻找优质交易机会，且投资回报率较高；此外，公司在Q3对5.11进行了大量技术投资，以支持在线业务和全渠道运营 [61][62] 问题4: 第三季度CAD受税收影响的量化收益 - 第二季度现金税增加使CAD减少约650万美元，第三季度税收反转使CAD受益约500万美元 [66] 问题5: Velocity Outdoor业绩复苏的驱动因素及可持续性 - 管理层变更对业绩提升至关重要，团队表现出色；户外活动增加带来需求增长；此前零售合作伙伴合并的负面影响已基本消除；直接面向消费者业务取得进展；预计业绩可持续，第四季度和2021年有望因库存补充而表现良好 [68][69][71] 问题6: 公司未来收购的意愿 - 公司认为私募股权活动在增加，竞争优势有所减弱，但仍有机会进行附加收购；目前新平台收购机会吸引力不大，且市场不确定性高；公司资产负债表状况良好，杠杆率约3.2倍，低于3.5倍的舒适水平，有足够流动性进行收购 [74][75][78] 问题7: Marucci本季度业绩强劲的驱动因素及未来收入节奏和季节性建模 - CAT9系列球棒的推出超出预期，市场反响积极；疫情改变了业务的季节性，难以确定未来的季节性变化；Marucci是行业颠覆者，品牌强大，管理团队优秀，未来潜力大 [81][82] 问题8: 可从5.11借鉴哪些经验应用于Marucci的全渠道和DTC业务 - Marucci在在线销售方面领先于5.11被收购时的水平，公司将在今年晚些时候和明年初对其进行一些IT基础设施投资；Marucci在团队销售、“更衣室”和“俱乐部”等DTC业务方面有不错的增长机会 [83][84] 问题9: BOA的入职流程及第三季度收入增长20%和EBITDA增长67%的驱动因素 - 入职过程顺利，团队优秀，定位符合预期；业务有季度和月度的波动，但长期趋势良好，预计将持续增长 [86][87] 问题10: 5.11在假日和冬季是否会受益于户外服装趋势及对利润率的影响 - 无法指出具体的户外服装产品，但预计5.11在第四季度将继续表现良好，不建议因户外服装趋势而调整利润率模型 [89] 问题11: 公司全年EBITDA指引范围缩小的驱动因素及对可预测性的信心 - 范围缩小部分是因为只剩一个季度，同时部分业务第四季度及以后的收入基本已确定；公司对各公司在受限环境下的运营能力更有信心，但疫情相关决策的不确定性仍存在，可能已反映在指引的低端 [91][92] 问题12: 如果并购市场开放，公司在附加收购方面愿意承担多高的杠杆，以及如何降低杠杆 - 公司目前处于盈利低谷，有一定意愿承担高于3.5倍的杠杆，但不会达到4倍；预计随着盈利增长，杠杆将自然下降；若需降低杠杆，可能采取剥离业务或发行优先股的方式，普通股不太可能作为工具，除非经济和盈利状况严重恶化 [94][95][96] 问题13: 第三季度CAD是否还有其他一次性项目或噪音 - 除Velocity现金税反转带来的500万美元收益外，无其他重大影响因素，主要由强劲的EBITDA表现驱动 [98][99]