财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净收入为4.39亿美元，即每股4.85美元，其中包括运营结果、抵押贷款服务权（MSR）按市值计价以及出售Title365的收益 [5] - 有形账面价值增至每股37.24美元，较去年增长超15美元，自三年前WMIH合并以来，复合年增长率达22% [5] - 有形账面价值季度环比增长16%，递延所得税资产（DTA）在本季度减少1.1亿美元至11亿美元，占有形账面价值的比例降至35%，为去年水平的一半 [15] - 若拜登政府提高企业税率至25%，公司DTA将增加约1.8亿美元，每股有形账面价值将增加约2美元 [16] - 公司预计2021年剩余时间及2022年DTA占TBV的比例将继续下降 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 发起业务 - 第二季度税前运营收入为2.13亿美元，资金发放量为220亿美元，符合预期 [6][20] - 代理渠道（Correspondent）业务量环比下降约15%，该渠道竞争激烈，但目前为公司提供了良好的购房市场敞口，购房业务占该渠道业务量的43% [21] - 直销渠道（DTC）资金发放量环比下降约8%，表现优于整体再融资市场（预计下降24%），再融资回捕率从37%增至42%，现金再融资占资金发放量的比例从22%增至30%，7月该比例接近40% [22] - 总税前利润率压缩27个基点至136个基点，代理渠道销售利润率在过去几个月大幅下降，直销渠道相对稳定 [23] - 公司预计第三季度税前利润为2 - 2.25亿美元，资金发放量为180 - 200亿美元 [23] 服务业务 - 服务组合（不包括反向抵押贷款组合）季度环比增长4%，按年率计算增长16%，季度末达到6540亿美元 [27] - 服务利润率从第一季度的3.6个基点升至第二季度的7.7个基点，强劲的EBO收入从第一季度的1.09亿美元增至1.81亿美元 [30] - 公司预计第三季度EBO收入将环比下降约30%，2021年全年EBO收入将超过4.5亿美元 [31] - 提前还款速度放缓，摊销在本季度略有下降，但幅度仅为0.3个基点，公司预计在提前还款环境放缓的未来，摊销将对收益做出更大贡献 [32] - 预付款项环比下降7%至8.82亿美元，服务预付款融资能力承诺额度超20亿美元，其中15亿美元未使用，MSR贷款额度季度环比持平，未使用额度略超5亿美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度抵押贷款利率下降15个基点，互换利率下降10个基点，公司将自身投资组合的终身提前还款率（CPR）假设从12.4%提高到13.6%，导致MSR价值下降7个基点至UPB的115个基点 [18] - 随着本季度抵押贷款利率下降，处于有利再融资状态（每月节省至少200美元）的客户数量从第一季度增加至约71.7万，另有63万客户房屋有大量权益，可从现金再融资中受益 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划退出反向抵押贷款业务，专注于服务和发起核心业务，出售反向抵押贷款组合将使资本比率超过15%的目标 [8] - 公司设定新战略目标，要达到1万亿美元的未偿本金余额（UPB）和约500万客户，预计未来几年行业将大规模整合，少数大型服务商会占据主导地位 [9] - 公司拥有行业内最有效的平台，将继续投资先进技术，有信心在三到五年内实现目标，但实际增长速度取决于市场条件 [11] - 行业目前产能过剩，发起业务竞争激烈，尤其是代理渠道，但公司业务模式与同行不同，直销渠道是主要利润来源 [20] - 随着利润率压缩，公司预计会有更多发起人出售服务权，公司将积极参与MSR市场，有针对性地进行收购 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营状况良好，资产负债表强劲，有大量流动性用于股票回购和业务增长，认为当前股价被低估 [17] - 预计第三季度ROTCE将连续第十个季度超过12%的最低目标 [6] - 公司密切关注客户情况，预计绝大多数处于宽限期的客户将成功退出，得益于政府项目、低利率和房价上涨 [29] - 公司对直销渠道业务前景乐观，认为利润率已稳定，随着利率变化，有更多客户可提供服务 [50] 其他重要信息 - 公司董事会授权了5亿美元的股票回购计划，可能很快开始回购 [7] - 公司使用自主研发的Best Fit Engine技术推动现金再融资，该技术可帮助客户快速找到最佳省钱方案 [24][25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 5亿美元股票回购计划的时间安排、节奏及使用方式，以及如何衡量回购的增值性 - 若按标准回购计划，回购速度可能较慢且稳定，约每季度回购5000万美元，但会受股价上涨、禁售期等限制；若有机会以有吸引力的价格回购大宗股票，公司会考虑 [37] - 衡量增值性主要从有形账面价值的影响开始考虑 [40] 问题2: 8月限制解除和使用DTA后，净运营亏损（NOLs）是否会对战略举措产生限制 - 不会，大部分DTA限制已过去，目前NOLs限制对战略举措无影响 [41] 问题3: 第二季度行业CPR下降但摊销费用短期保持平稳的原因，以及再融资回捕率的提升空间 - 摊销费用短期平稳主要是因为本季度利率波动，预计下季度摊销相对平稳，中期利率上升、CPR下降时，摊销会有适度变化；公司业务表现与行业一致，有强大的回捕团队和模式，将持续受益 [43][44] - 公司希望回捕率达到100%，现实目标是整体超过60% [45] 问题4: 两个渠道的竞争环境及利润率动态的驱动因素，以及当前MSR市场的机会和与长期服务份额目标的关系 - 直销渠道利润率相对稳定，预计未来压缩更缓慢；代理渠道竞争激烈，是批发业务定价战的延伸，预计该渠道盈利能力至少在第三季度甚至年底前都较弱 [48][49] - 公司积极参与MSR市场，主动联系潜在卖家，会有大量相关业务活动，是业务增长的一部分，会有目标地进行收购；随着利润率压缩，发起人会更多出售服务权以获取现金和业务增长，公司已看到相关业务量增加 [51][52][53] 问题5: EBO业务第三季度30%下降和全年4.5亿美元的指导意味着第四季度的收益情况，以及2022年的展望，DTC渠道的再融资和购房业务量占比及未来目标 - 2021年EBO收益在4.5 - 5亿美元之间，2022年收益将很少 [55] - DTC渠道主要是再融资业务，占比超95%，购房业务目前很少；公司有相关举措并已取得一些进展，但未来几个季度不会有显著影响，近期目标是到2022年购房回捕率达到15% - 20% [56] 问题6: 取消再融资不利营销费用对零售和代理渠道利润率的影响 - 大部分费用影响会返还给客户，若贷款已发放或处于管道中，会有少量影响流入利润率，公司已在定价中考虑此因素 [59] 问题7: 公司业务模式是否回归以服务为核心，是否有大宗UPB收购机会，股票回购方面是否有更激进策略，回购计划完成时间，增长是指服务还是发起业务增长 - 公司业务是平衡模式，发起业务的代理渠道是重要获客渠道，会继续发展；目前大宗收购主要是小批量业务，但会积极参与；公司目前不计划采用更激进的股票回购策略，如要约收购、结构化回购或分红，更倾向于以有吸引力的价格回购股票和投资业务增长 [61][63] - 若按标准回购计划，约每季度回购5000万美元，但受市场条件等因素影响；公司首要任务是业务增长，第二季度年化增长率为16%，预计会加速增长 [64] - 增长包括服务和发起业务，会更积极收购MSR，带动发起业务增长 [65] 问题8: Ginnie Mae风险资本要求和风险权重提案对公司业务的影响，达到1万亿美元服务组合时正常化服务税前利润率的趋势，以及扩大平台规模至1万亿美元是否需要重大投资 - 目前无法确定提案影响，公司与Ginnie Mae目标一致，希望有强大稳定的服务社区，会积极回应并保留进一步评论，待与Ginnie Mae领导沟通后再做决定 [68] - 当前环境下无法给出确切利润率数字，预计明年服务利润率约为3个基点，正常利率环境下约为5个基点，随着UPB增加利润率会增长 [69][70] - 从技术角度公司已完成相关投资，有能力达到目标规模，主要根据新投资组合构成确定人员配置，无需重大基础设施投资 [71] 问题9: 止赎禁令和宽限期计划到期对Xome REO经纪费和服务组合运营费用的影响，Xome平台的战略举措，以及1.5亿美元收入是否为正常年份水平 - 运营成本短期内可能接近危机时的峰值水平，但由于60%的任务已自动化，实际系统压力和成本会降低；Xome业务收入将逐步增长，2022年适度恢复，2023年强劲恢复，预计2022年至少收入5000万美元，2023年约1.5亿美元 [74][75][77] - 公司仍在考虑Xome平台的战略举措，有三个业务板块，尤其是拍卖平台，正在寻找合作伙伴或战略买家以推动业务增长，预计下季度有更多消息 [78] - 1.5亿美元收入受暂停令积压库存影响，目前难以定义正常年份收入水平，但业务整体呈上升趋势 [79]