财务数据和关键指标变化 - 第一季度完全税后净收入5.61亿美元，每股收益5.90美元，税前营业收入3.63亿美元，ROTC达43%，连续8个季度超12%目标 [4] - 有形账面价值每股涨22%至31.97美元，自2018年第三季度WMIH合并后涨近50% [5][6] - 调整项总计400万美元，包括与Title - 365出售相关的300万美元交易成本和企业部门100万美元遣散费 [13] - DTA本季度减少1.12亿美元，占有形账面价值比例从去年第一季度的75%降至45% [13][14] - 第一季度末杠杆率从第四季度的9.8%升至11.2%，排除EBOs后为14.7%，预计年底达15%目标 [34] - 债务与权益比率降至0.9倍，低于2018年WMIH合并前水平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 发起业务 - 税前收入3.62亿美元，融资额250亿美元创纪录，DTC和对应渠道均创新高 [7][17] - 拉通调整锁定量230亿美元，季度环比仅降2%，3月对应渠道拉通调整锁定量47亿美元，预计市场份额排第5 [17] - 总税前利润率压缩23个基点至163个基点，预计第二季度税前利润降至2 - 2.25亿美元，利润率约110个基点，融资额降至200 - 230亿美元 [21][22] 服务业务 - 总UPB环比增3%，年化增12%，达6460亿美元，各渠道执行良好 [24] - 提前回购收入1.09亿美元，服务利润率3.7个基点，预计全年EBO收入至少4亿美元 [27][28] - 运营费用同比降0.9个基点至8.4个基点，预计第二季度利润率保持或高于3个基点 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于年初至今抵押贷款利率上升，估计约70.5万客户可通过再融资每月节省至少200美元，较年初降11% [16] - 有10.6万客户房屋有大量权益，可从现金再融资中受益 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司平衡业务模式使发起业务和服务业务相互抵消，预计2021年仍能产生强劲收益和现金流 [5][10] - 随着市场环境变化，发起业务盈利能力将快速正常化，公司将调整策略，如从某些产品细分市场退出 [8][22] - 服务业务将受益于EBO收入，随着摊销放缓和短期利率上升，利润率将扩大 [9][10] - 对应渠道虽面临激烈价格竞争，但仍能带来新服务客户和接触强劲购房市场机会 [8][9] - DTC渠道向现金再融资业务转型，利用现有技术和经验，有望增加业务量和利润 [19][20] - 公司计划以5% - 10%的速度增长服务组合，重点关注回报，根据市场机会调整实际增速 [25] - 公司将利用现金进行服务组合投资或回购股票，提升股东价值 [10][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 抵押贷款利率上升，发起行业进入拐点，对应渠道价格竞争激烈，DTC渠道业务量受压力 [8] - 公司对自身人员、平台和技术有信心，预计2021年仍能产生强劲收益和现金流 [8][10] - 随着摊销放缓和短期利率上升，服务业务利润率将扩大，MSR有望获得额外正估值，增加账面价值 [10] - 预计年底有形账面价值每股达40美元或以上，有望实现评级提升和高级票据良好表现 [38][35] 其他重要信息 - 预计第二季度完成Title - 365出售，税后收益3.5亿美元，净现金收益约4亿美元 [30] - 因电子支付供应商ACI Worldwide错误，部分客户受影响，公司已采取措施减轻影响 [43] - 止赎禁令仍有效，REO拍卖交易所闲置 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 获得4亿美元现金后资本部署及MSR机会和对杠杆率影响 - 市场上MSR供应增加，公司正与大型持有者初步沟通，回报合适才会参与 [37] - 公司有信心实现目标，预计年底有形账面价值每股达40美元或以上，购买MSR、增长组合的同时能加强资产负债表和积累现金用于回购股票 [38] 问题2: 2022年EBO收入预期及今年下半年收入节奏 - 最初估计的3.52 - 4.5亿美元仍适用，2021年至少产生4亿美元，剩余部分将在2022年初实现，各季度收入水平与第一季度相近 [39] 问题3: 重复第二季度盈利预期 - 服务业务全年保持当前水平，若摊销大幅放缓和短期利率上升可能有上行空间；发起业务盈利将降温，第二季度运营收入预计在2 - 2.25亿美元 [41] 问题4: 支付问题是否解决及补救措施 - 是电子支付供应商ACI Worldwide测试系统失误导致，公司已采取措施防止客户财务损失，仅少数客户产生NSF费用，正在退款 [43] 问题5: 对应渠道新生产的预计ROE - 对应渠道回报与购买购房市场MSR回报一致，减去对应渠道利润率，主要为获取新客户和补充组合摊销或实现名义增长，当前虽利润率压缩，但仍能以低于批量市场价格获取MSR，有合理回报 [45] 问题6: 对应渠道竞争来源及竞争优势 - 本季度部分银行和新上市公司带来激烈价格竞争；不同客户的再捕获率不同，公司会据此定价，再捕获是重要竞争优势 [48][49] 问题7: 若MSR增长5% - 10%，年底可用于回购的资本 - 公司全年现金流将大幅增长，预计年底现金超10亿美元或至少7.5 - 8亿美元，扣除运营所需现金后，若股价合适，有大量资本用于回购股票 [51][52] 问题8: 是否重新考虑对冲MSR - 未来会有更全面的对冲计划，目前仅对冲融资的MSR，占比很小，当前利率水平未到开始全面对冲的时候 [54] 问题9: 以40美元的账面价值计算，正常化ROE是多少 - 公司最低预期ROE为12%，正常预期范围在12% - 20% [58] 问题10: 运营业务所需的最低现金 - 稳定环境下，即时流动性关注重点中现金占三分之一到一半，约4亿美元，实际现金只需2 - 3亿美元 [59] 问题11: 是否有兴趣收购KKR股票 - 若KKR出售股票，公司愿意用现金购买，KKR是优秀股东，目前未传达退出决定 [60] 问题12: 对公司股权价值的看法 - 公司股票被严重低估，除MSR组合价值外，业务盈利能力也应被考虑，如Title 365和交易所业务有额外价值 [61][62] 问题13: 目前是否无法回购股票直到8月 - 是的 [63] 问题14: ACI问题是否会引发监管行动 - 公司已向监管机构通报情况，目前客户活动减少，预计对公司无重大影响，监管机构会更关注ACI [66] 问题15: 现金再融资产品开发情况及客户接受度 - 产品非常出色，旨在帮助客户进行债务整合和管理个人资产负债表，市场转向时公司能利用优势，该产品在发起业务中的占比已开始增长 [68] 问题16: 市场整合机会 - 目前收购发起平台不是首要考虑，公司有优秀平台，需有极大增值才会考虑；公司专注以合适回报增长业务，若股价不合适，可回购股票创造股东价值 [71] 问题17: 加速利用递延税资产的方法 - 公司每天都在寻找机会，但不会为加速利用DTA进行收购；目前正将DTA从NOL转换为临时差异DTA，预计年底完成，除优化公司盈利能力外，无特别加速计划 [74] 问题18: 公司是否会成为有吸引力的收购目标及是否考虑 - 公司会考虑任何为股东创造增量价值的机会；长期来看，银行收购抵押贷款平台的并购活动会增加，目前虽未出现对公司合适的并购机会，但会考虑 [76]