财务数据和关键指标变化 - GAAP每股收益为2美元，税前营业收入3.29亿美元，有形账面价值达每股26.27美元，完全征税后的运营有形普通股股东权益回报率（ROTCE）为44%，是目标的3倍多 [5] - 第四季度净利润1.91亿美元，即每股2美元，包含高级票据再融资的8500万美元破损成本、1000万美元其他调整以及600万美元按市值计价费用 [15] - 第四季度末现金近7亿美元，预计2021年运营现金流强劲 [7] - 债务与权益比率降至105，低于2018年WMIH合并前水平，预计2021年下半年资本比率达15%目标 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 发起业务 - 第四季度税前收入4.35亿美元，连续三个季度收入超4亿美元，预计第一季度表现出色 [5] - 资金发放量环比增长57%至创纪录水平，其中第四季度代理渠道资金发放量达136亿美元，是上一季度的两倍多，直接面向消费者（DTC）渠道也创纪录 [20] - 再融资再捕获率提高4个百分点至35%，DTC客户再捕获率达66% [20] 服务业务 - 服务组合总未偿本金余额（UPB）增长7%，达6260亿美元，净抵押服务权（MSR）头寸增长9%，相当于净补充率130% [24] - 排除全额标记后，服务利润率为负1.4个基点，摊销升至8.6个基点，较去年增加3.3个基点 [26] - 第四季度提前买断（EBO）收入8100万美元，预计2021年EBO总收入高于此前2.5亿美元的估计 [27] Xome业务 - 第四季度税前营业收入1800万美元，与上一季度持平，产权业务表现强劲 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 若利率上升100个基点，MSR资产预计增值4.18亿美元，相当于每股有形账面价值增加3.54美元 [17] - 拜登政府提议将公司税率提高到28%，若通过，递延所得税资产（DTA）将增值近4亿美元，每股有形账面价值增加4.28美元，增幅16% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划2021年服务组合以5% - 10%的速度增长，将根据市场财务回报情况灵活调整增长速度，注重资本和流动性管理及客户体验 [9] - 持续推动各业务板块效率提升，预计在正常环境下，公司股权回报率在12% - 20%之间，2021年回报率可能远超该范围 [8] - 正在推进Xome子公司的战略变现进程，包括多种策略，以使其价值得到市场充分认可 [30] - 银行与抵押贷款公司的并购存在协同效应，未来可能会有更多此类并购发生 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年住房基本面强劲、低利率支撑公司实现出色财务表现，预计ROTCE远超市场共识预期 [11] - 2021年发起业务受益于高利润率，2022年及以后将受益于技术投资，服务利润率2021年受益于EBO，2022年受益于较慢的提前还款速度和减少的摊销 [11] - 若利率上升，公司MSR资产将增值，推动有形账面价值大幅增加，公司业务模式更平衡，与多数同行偏重发起业务不同 [12] 其他重要信息 - 公司在疫情期间帮助数千客户制定宽限期计划、通过再融资节省资金，展现了对客户的承诺和在动荡环境中的管理能力 [4] - 过去五年，公司在服务和发起业务中持续降低单位成本，体现了技术能力和效率提升 [7] - 公司已将约三分之一的DTA从有到期日的与WMIH合并相关的净运营亏损（NOL）转换为无到期日的普通NOL，未来两年左右将继续转换 [18] - 公司拥有强大的流动性，未使用的服务预付款额度近14亿美元，发起和MSR业务线也有大量超额容量 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年EBO收益的预计交易量及服务部门费用情况 - 预计EBO收益在3.5亿 - 4亿美元之间，因宽限期政策延长，部分收益可能推迟到2022年初；预计今年服务成本有所改善，目标是单位成本至少降低5% [36][37] 问题2: 服务利润率达到盈亏平衡的时间及高收益债务目标水平 - 预计第一季度服务利润率达到盈亏平衡，全年情况取决于EBO收入的时间分布；目前高收益债务维持在21亿美元，年底会重新评估，若有合适机会会采取行动 [38][40] 问题3: 银行收购非银行抵押贷款公司的趋势及Xome业务的收入预期和变现影响 - 银行与抵押贷款公司并购有协同效应，但不确定是否会成为普遍趋势；预计2021年Xome的REO经纪业务无显著收益，产权业务表现强劲，取消止赎暂停令后，REO业务将迅速盈利并持续18 - 24个月；止赎暂停令的不确定性可能影响REO业务变现，但不影响其他业务 [41][44][47] 问题4: 利息收入增加的原因、REO费用反转情况及流动性和MSR增长的现金部署计划 - 利息收入增加主要是因将存款集中到更重视存款的银行以最大化浮动收入，以及购买贷款的利息收入，但具体金额未细分；目前不预计第一季度有REO费用反转；2021年现金流强劲，将评估MSR市场机会，选择性参与，预计服务组合增长中自有和代客服务各占一半 [48][50][52] 问题5: 资本分配、股票回购、投资其他发起渠道的考虑及第一季度发起业务表现和各渠道利润率 - 优先考虑业务增长，会评估MSR购买机会，同时认为当前股价有吸引力，会考虑股票回购；会评估其他发起渠道投资机会，但近期无行动；第一季度发起业务表现与第四季度持平或略好；未单独披露各渠道利润率，预计DTC渠道利润率持续强劲，代理渠道竞争激烈但仍是获取新客户的主要方式 [57][59][61] 问题6: 批量收购业务的预期、公司运营所需最低现金、ROE范围假设、股票回购限制解除后的影响、公司价值看法及Xome交易可能性 - 预计今年会有大型Ginnie Mae批量交易，更多是出售大部分投资组合的情况；疫情前运营所需最低现金约1亿美元，目前持有更多现金以应对机会；ROE在12% - 20%之间，主要受利率影响，目标是保持在中间水平；8月后股票回购上限从10%提高到50%；认为公司股票被低估，有很大增值潜力；Xome业务有很多积极讨论，但无法确定交易可能性 [66][69][71] 问题7: 技术投资预算和内容、DTC渠道非投资组合发起业务增长计划及行业再融资量下降和利率关系 - 最大的技术投资在发起业务的Project Flash，还有完成的ICE项目可高效处理大量数据；DTC渠道将专注现有客户，提高再捕获率，暂不考虑拓展非投资组合业务；公司认为利率需上升100 - 150个基点才会使客户无法通过再融资节省大量资金，且公司会调整业务策略应对利率上升 [74][78][80]