财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度持续经营业务净收入为870万美元，2019年同期为800万美元 [6][13] - 2020年第二季度宣布每股0.10美元现金分红，设定新的年度分红指引为每股0.40美元 [6] - 2020年第二季度收入为3660万美元，2019年同期为2740万美元，主要因船队规模和平均租船费率增加，部分被两艘船的停租期抵消 [9] - 2020年第二季度总费用为2270万美元，2019年同期为1530万美元；船舶运营费用为900万美元，2019年同期为650万美元；折旧和摊销为1050万美元，2019年同期为720万美元；一般及行政费用为180万美元，2019年同期为100万美元 [10][11][12] - 2020年第二季度经营活动产生现金约2550万美元，分配930万美元至资本储备，调整后经营盈余为1620万美元，是新季度分红的8.5倍 [14][15] - 截至2020年第二季度末，资本为4.098亿美元，较2019年末增加310万美元；总债务增至3.983亿美元，较2019年末增加1.359亿美元；现金总额为5410万美元，包括1490万美元受限现金 [16][17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集装箱业务方面，2020年剩余时间和2021年的租船覆盖率分别为89%和80%，剩余租船期限为4.8年 [8][26] - 好望角型船业务方面，“Cape Agamemnon”号10年期租约于7月初结束，目前按航次租约出租，预计8月中旬至月底每日收益达十几美元，之后将前往中国干船坞进行特检和压载水处理系统改装 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 集装箱市场受疫情影响，2020年全球海运箱运量预计下降7.2%，2021年反弹增长预期从9.3%降至6.8% [27] - 2020年集装箱供应增长从年初的3.1%下调至1.3%，2021年预计维持相似水平；订单量处于历史低位，占全球集装箱船队的9.1%，较上季度的10.2%有所下降 [31] - 新造集装箱船的延误和取消率估计达40%，年初至今拆解58艘、15万标准箱；闲置集装箱船队估计为8.3%，包括1.5%正在进行洗涤器改装的船队 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续权衡市场前景，固定剩余两艘9000标准箱集装箱船，确保租约到期时间错开、租期不同，同时保留一定市场敞口，直至租船费率回到周期中期水平 [23] - 对于“Cape Agamemnon”号，将根据租船市场和买卖市场情况，决定继续运营以获取长期租约或出售资产并重新配置资金 [25] - 公司认为自身航运业务模式稳健，拥有年轻船队、较低杠杆、无债务到期压力、长期租约和稳定现金流，能应对市场波动 [35] - 公司董事会设定新的季度分红指引，以增加流动性，实现有机增长和为股东创造长期价值，待疫情不确定性消除后，将重新审视资本分配策略 [34][47][48] - 与同行相比，公司在集装箱航运领域具有吸引力，拥有最年轻的船队、长期租约、低杠杆和有吸引力的收益率 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对疫情导致的租船市场崩溃和波动，近期巴拿马型后船市场活动增加，租船费率有上升压力，但仍低于年初水平 [21][22][29] - 疫情和相关不确定性对公司估值和市场前景产生不利影响，但当前市场环境也将带来高回报机会，公司有望在各种情况下成为赢家 [37][51] 其他重要信息 - 2019年3月27日，公司完成油轮船队分拆并与DSS Holdings合并，成立Diamond S Shipping [5] - 公司成功与工商银行金融租赁完成三艘船的售后回租再融资，获得3880万美元额外流动性 [7] - 公司将三艘10000标准箱集装箱船的期租合约延长两年至2026年4月，最近为“Akadimos”号或“Adonis”号获得长达2.5年的租约 [7][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: CPLP作为MLP，保留大部分现金流用于增长，与赞助商存在潜在资产竞争，为何仍采用MLP结构，如何解决潜在利益冲突？ - 公司从税收角度看是C-Corp，目前MLP结构短期内不影响董事会制定的未来战略；Capital Maritime没有公司所需的集装箱资产，且持有公司18%股份，长期以来为公司增长提供资金，与公司利益一致；在集装箱市场机会上，公司将获优先考虑，且可能存在协同效应；Capital Maritime能提供不同细分市场的信息，对公司有益 [54][55][59] 问题2: 分红降低改变了公司模式，股价低于净资产估值，市值和交易流动性低，何时考虑将公司并入赞助商或出售给大型集装箱船租赁公司？ - 目前没有决定将公司并入赞助商；公司认为未来几个季度有机会执行商业模式，获取有吸引力的股权回报；待市场形势明朗后，若能实现商业模式目标，展示提供股权回报的能力，再考虑股权估值和最佳资金用途；疫情对市场造成巨大冲击，打乱了公司原有计划，目前公司有现金缓冲和有机增长能力，有望证明商业模式并创造长期股权价值 [62][63][67] 问题3: 市场上的收购回报情况如何，如何看待“Cape Agamemnon”号，是否出售？ - 目前不急于购买船舶，市场不确定性大；集装箱买卖市场相对平静，公司更关注巴拿马型后船市场；以一艘现代环保巴拿马型后集装箱船为例，假设70%贷款价值比，需约2500万美元股权，预计可产生850 - 1050万美元收益，扣除租约和贷款服务成本后，自由现金流为400 - 600万美元，股权回报率约为18% - 25%；公司将对“Cape Agamemnon”号采取机会主义策略，根据资产市场情况决定是否出售或获取长期租约 [70][71][68] 问题4: 有哪些机制可以缩小CPLP股价与净资产估值的折扣，是否愿意进行股票回购？ - 股价与净资产估值的折扣已存在一段时间，疫情加剧了这一差距；短期内不会进行股票回购或增长行动，需先观察疫情和地缘政治紧张局势，积累流动性后再决定下一步行动；通过执行商业模式、达成优质交易创造价值，有助于缩小折扣；根据股权估值情况，股票回购也会纳入考虑范围，公司管理层和董事会与普通股股东利益一致 [78][79][80] 问题5: 为何将分红削减至每股0.10美元，而非0.20美元或0.05美元？ - 公司转向自我融资商业模式，需妥善实施；当前租船费率低于年初预期，导致息税折旧摊销前利润减少1000 - 1200万美元；每股0.10美元的分红在当前利率环境下仍有意义，且能为公司提供足够流动性，以应对不确定性和实现有意义的增长 [81][82] 问题6: 与第一季度每股0.35美元分红相比，为何现在削减分红，而不是年初或第一季度情况更糟时？ - 公司起初给予集装箱市场和资本市场机会，尽管当时存在不确定性仍坚持原有分红政策；之后资本市场有所恢复，但MLP行业和公司受商业模式和能源价格影响未恢复；目前公司对集装箱市场走向有更清晰的认识，且市场情况低于年初预期；考虑到疫情和地缘政治紧张局势的持续影响，董事会认为削减分红是谨慎之举，原分红水平不可持续 [85][86][87] 问题7: 在不确定环境下如何看待收购，是等待情况明朗还是抓住机会承担一定风险？ - 公司认为首先需要更多市场可见性，目前会密切关注市场动态；若能同时锁定资产和租约以降低交易风险，可能会考虑收购，但不会立即进行资本分配和船舶投资，将坚持观察市场 [88] 问题8: 如果市场改善，分红是否有可能恢复到每股0.35美元的水平，还是至少未来一年维持每股0.10美元？ - 一切都不是固定的，董事会承诺会重新审视资本分配策略，未来需要平衡资产增长和向股东返还资本，会适时重新评估分红或股票回购的方式和时机 [91] 问题9: “Adonis”号在9月前的计划是什么，如果未被选中，是否会寻找其他期租合约；如果“Akadimos”号被选中，是否有后续期租安排？ - “Akadimos”号更有可能获得新的两年期租约，若如此，“Adonis”号预计在9月中旬获得约一年期租约，日租金约为30000美元；之后还需为“Magdalena”号在1月中旬后安排租约；目前巴拿马型后船市场供需平衡，询盘多于可用船舶，但市场平衡可能因需求下降而迅速改变 [92][93][94] 问题10: “Cape Agamemnon”号目前债务情况如何，公平市场价值估计是多少？ - 该船债务约为800 - 900万美元，具体取决于贷款抵押的其他船舶估值；目前该船资产估值约为1900 - 2000万美元，但市场流动性有限，由于船员遣返问题，资产出售困难，市场情况不稳定 [95]