财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度净收入为560万美元，较2017年同期的160万美元增长248%，环比增长49%；全年净收入为1570万美元，较2017年的410万美元增长285% [45] - 2018年第四季度大麻销售量为1040公斤，较2017年同期的349公斤增长198%，环比增长102% [46] - 2018年第四季度平均售价为每克5.39美元，2017年为每克4.62美元；全年平均售价为每克5.74美元，2017年为每克6.43美元 [47] - 2018年第四季度未计公允价值调整的毛利润为250万美元，较2017年同期的40万美元增长449% [48] - 2018年第四季度未计公允价值调整的毛利率为44%，2017年第四季度为28%；2018年全年每克销售成本（完全加载单位销售成本）较2017年下降13%，第四季度环比下降8% [49] - 2018年第四季度运营费用为1240万美元，较去年同期增加950万美元；全年运营费用为2940万美元，较2017年的930万美元增加2000万美元 [50][51] - 2018年第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损790万美元，2017年同期亏损150万美元；全年调整后EBITDA亏损1460万美元，2017年亏损440万美元 [51] - 截至2018年12月31日，公司现金头寸为3260万美元；2019年3月奥驰亚集团24亿美元投资完成后，现金状况改善 [52] - 2018年全年经营活动使用现金970万美元，较2017年增加420万美元；投资活动使用现金1.215亿美元，主要用于资本支出和合资企业预付款；融资活动提供现金1.546亿美元，主要来自股票发行和债务预付款 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年第四季度预卷产品销售占净收入的14%，大麻油收入约占净收入的24% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司产品在加拿大安大略省、不列颠哥伦比亚省、新斯科舍省、爱德华王子岛和萨斯喀彻温省分销，随着产能增长，计划向更多加拿大省份和地区拓展 [21] - 公司与波兰的Delfarma和德国的Pohl - Boskamp分别签订了五年独家分销协议，供应医疗市场 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括建立高效的全球生产布局和供应链、发展多元化的全球销售和分销网络、创造和货币化颠覆性知识产权、发展能引起消费者共鸣的标志性品牌组合 [11] - 生产扩张方面，和平自然公司的4号楼于2018年12月首次收获，预计2019年上半年所有花房投入使用；与Bert Mucci合作的Cronos GrowCo正在建设85万平方英尺的温室，预计2020年分阶段投入运营；Cronos Israel的温室预计2019年上半年建成，制造设施预计下半年建成；在拉丁美洲与哥伦比亚农业服务提供商成立合资企业NatuEra [12][16][17][19] - 分销方面，通过COVE和Spinach两个成人使用品牌参与加拿大成人使用大麻市场，与MedMen Enterprises成立合资企业MedMen Canada，Cronos GrowCo与Cura Cannabis签订五年供应协议；国际上与波兰和德国的合作伙伴签订分销协议 [21][22][23][24] - 知识产权方面，与Ginkgo Bioworks合作生产商业化规模的培养大麻素，与Technion Research and Development Foundation开展赞助研究协议，探索大麻素在调节皮肤健康和皮肤疾病方面的应用 [28][33] - 品牌方面，2018年10月在加拿大成人使用市场推出COVE和Spinach两个消费品牌 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是多产的一年，加拿大成人使用大麻合法化，公司认为大麻行业增长机会巨大，凭借差异化品牌、全球布局、不断增长的生产能力和供应链、对大麻素创新的承诺以及奥驰亚集团的战略投资，公司处于实现这些机会的有利位置 [8][10] - 随着供应赶上需求，拥有大规模农业专业知识和劳动力管理实践将非常重要，公司将优化供应链以生产最终产品 [13][15] - 公司预计2019年上半年产量逐步增加，下半年收入增长势头增强；随着法规演变，平均售价因收入结构从医疗市场向成人使用市场转移而下降，销售成本因新设施投入使用和效率提高而改善，运营费用因人才收购和研发、营销投入增加而上升 [46][51] 其他重要信息 - 2019年3月公司与奥驰亚集团的交易完成，奥驰亚投资24亿美元，获得约45%的股权，还有认股权证可额外收购10%股权；公司董事会从五名扩大到七名成员 [39][40] - 公司管理层团队扩充，Jerry Barbato将于4月15日加入担任首席财务官，原首席财务官William Hilson将担任首席商务官 [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否披露销售量在娱乐、加拿大医疗和国际出口之间的细分情况 - 公司表示目前仍处于供应短缺状态，正在管理各渠道的分配，未来销售量更具规模时会考虑细分披露 [57] 问题2: 娱乐市场的定价动态如何，室内产品尤其是COVE品牌是否有溢价 - 公司认为当前定价更多反映油和花的细分情况，由于消费税制度，销售油的激励不足，公司仍处于高端市场，但产品销售更偏向花 [58][59] 问题3: 公司对美国大麻CBD市场的考虑和评估，以及如何定位进入该市场 - 公司原战略是在加拿大发展解决方案，待美国联邦合法化后引入，认为农场法案为行业创造机会，会密切关注该市场，但不会像其他公司那样公开透露战略 [60] 问题4: 第四季度油的价格从约9美元降至5美元，是因为消费税还是其他定价因素 - 公司认为消费税是医疗方面的考虑因素，同时等效因子对油的定价也很重要，未来定价会转向油剂的单位成本而非投入量 [62][63] 问题5: 公司是否受产能限制，何时进入如艾伯塔省或魁北克省等市场 - 公司认为产能需考虑种植和下游加工、包装等供应链环节，增加省份会使供应链复杂化，会确保物流效率后再拓展市场 [64][65] 问题6: 如何评价10月关于衍生产品生产和营销限制的草案法规，以及对公司运营的影响 - 公司认为法规总体是正确方向，蒸发器领域有一定灵活性，但 edibles的包装规则和共同制造限制可能带来挑战，希望未来有所修订 [68] 问题7: 并购方面的机会和交易情况，对行业内资产估值的看法 - 公司认为有很多优质资产，但法规会影响利用这些机会的可行性，公司倾向于能带来可扩展价值、可跨边界和监管渠道转移的资产 [69] 问题8: 2019年公司年化产能预计达到多少 - 公司预计2019年第二季度4号楼花房全部种植，利用率将全年提高，以色列设施预计下半年准备就绪，这些都将增加供应 [72] 问题9: 为何不细分披露医疗和娱乐收入，对医疗市场的前景和医疗与娱乐销售的互动有何看法 - 公司表示消费税对医疗和娱乐业务都有影响，短期内加拿大医疗市场可能比美国下降更快，但长期来看，制药市场有巨大机会，需要时间开发特定配方 [74][75] 问题10: 以色列选举若有支持成人使用大麻的候选人当选，对公司以色列业务有何影响 - 公司认为全球娱乐大麻市场的讨论在增加，公司的知识产权可转移，区域制造中心的设立使公司能抓住不同市场机会 [76] 问题11: 请详细说明Cronos GrowCo的合资结构和公司的资本承诺 - 这是一个50 - 50的合资企业，双方等额出资，最终资本贡献取决于杠杆使用情况，公司预计能使用一定杠杆 [77] 问题12: Cronos GrowCo的产品是从合资企业第三方采购，还是建成后才这样 - 公司表示从合资企业采购产品，遵循其他行业供应与需求平衡的经济原则，通过合同种植者确保供应链效率和产品质量 [79] 问题13: Cronos GrowCo设施的预计成本是多少 - 公司表示不会披露该信息，会在资本投入时提供更新 [80] 问题14: 与奥驰亚合作后，近期目标是什么 - 公司的近期目标包括人才收购、产品开发和研发，加速加拿大的创新，并建立负责任的领导框架 [82] 问题15: 公司对加拿大秋季允许销售edibles市场的准备情况，是否能在货架上看到产品 - 公司表示有希望，但法规的最终确定和实施以及零售商的准备情况不受控制，此类监管框架实施通常会有延迟 [83] 问题16: 奥驰亚与Juul的合作是否能帮助公司将 vape pen 引入加拿大市场 - 公司认为大麻素类别与尼古丁不同，会开发专门针对大麻素配方和消费者需求的专有产品，但会受益于奥驰亚的专业知识和基础设施 [84] 问题17: 预卷业务能否为公司带来长期价值，与奥驰亚的合作能否在该领域发挥作用 - 公司认为预卷业务有很大创新和品牌差异化机会，与奥驰亚的合作会关注下游加工和预卷业务，提高生产效率 [86][88] 问题18: 公司是否在利用奥驰亚的技术提高预卷业务的装配线和包装效率 - 公司表示这是重点工作，奥驰亚在相关领域有丰富经验，有很多合作机会 [88] 问题19: 随着加拿大衍生产品上市，奥驰亚在与联邦监管机构打交道的经验能否帮助公司与加拿大监管机构合作 - 公司表示会加强监管方面的能力，但重点是准备特定技术，收集数据让监管机构放心，数据收集在未来会越来越重要 [90] 问题20: 伯克利团队基于用途的大麻素生产公告对公司的影响，是否构成知识产权威胁 - 公司认为看到其他团队取得成功是好事，说明市场有机会，公司认为具体途径不同，不构成威胁，该领域会受到更多关注 [92] 问题21: 公司目标的每公斤成本是多少，与温室或田间作物生产的成本相比是否有优势 - 公司未透露具体成本目标，但Ginkgo认为能实现每公斤活性成分成本低于1000美元；与田间作物竞争取决于市场可行性，在加拿大气候下较难，公司认为在稀有大麻素和纯度方面有优势 [94][96][97]