财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度油砂运营成本为每桶8.06加元，与上年同期基本持平；全年每桶运营成本较2018年上涨7%，主要因强制减产导致产量降低以及第二季度完成了有史以来最大规模的克里斯蒂娜湖检修 [15][16] - 2019年深盆地区全年总运营成本较2018年下降16%；油砂维持性资本成本较上一年下降10%，降至每桶产能约4加元 [16] - 2019年底净债务从年初的84亿加元降至65亿加元，公司继续追求50亿加元的净债务目标 [22] - 2019年第四季度调整后资金流超过6.7亿加元，全年调整后资金流约为37亿加元，是上一年的两倍多 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度油砂产量平均每天超过37.4万桶，高于第三季度的约35.5万桶 [18] - 2019年铁路原油业务超过重要里程碑，到年底日运输量超过10万桶；2020年1月，布勒德海姆能源码头和阿尔伯塔省哈迪斯蒂码头的日装载量约为12万桶 [11][14] - 2019年公司向省政府缴纳的特许权使用费超过11亿加元，是2018年的两倍多，约占全省特许权使用费的五分之一 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度WTI与WCS价差高达每桶50美元，公司认为强制减产对纠正市场失衡起到重要作用，目前市场仍存在失衡，减产仍有必要以确保阿尔伯塔省的石油获得合理价值 [18][20] - 公司认为政府应将哈迪斯蒂的WTI - WCS价差控制在每桶约10美元，即原油质量差异加上从阿尔伯塔省到墨西哥湾沿岸的管道运输成本 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续优化铁路运营以实现价值最大化，2020年各月运输量可能高于或低于10万桶/日 [13] - 因SPA计划和铁路运输能力增加，公司恢复了不受限制的油砂生产，并将在未来6 - 12个月内逐步提高克里斯蒂娜湖G期扩建项目的产量 [14] - 持续评估DRU项目，预计在今年下半年做出最终投资决策，该项目旨在缓解市场准入问题，若市场准入受限，项目将具有重要意义 [36][64] - 继续与政府合作制定合理负责的加拿大能源政策，支持充满活力的加拿大能源行业，投资减排技术，为国民经济做贡献 [26] - 设定四个环境、社会和治理重点领域的新目标，包括到2030年将上游温室气体排放强度再降低30%并保持绝对排放量持平，以及到2050年实现净零排放的愿景 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年公司整体健康和安全表现较2018年有所改善，实现了历史上第二低的可记录伤害频率 [9] - 公司在2019年继续履行对股东的承诺，保持行业领先的低成本结构，加强资产负债表，增加市场准入并提升股东价值 [10] - 公司认为过去几年的大部分成本改善具有结构性且可持续，即使在大宗商品价格处于周期底部时，公司业务仍具有弹性和可持续性 [17][25] - 对公司未来前景持乐观态度，业务计划具备在整个周期内产生自由资金流的能力，同时继续提高股东回报 [25] 其他重要信息 - 2020年1月1日，诺里·拉姆齐正式担任上游业务执行副总裁，德鲁·齐格根斯伯格担任战略和企业发展执行副总裁，卡姆·桑德哈尔过渡为深盆地区高级副总裁 [30] - 公司承诺每年至少投入1000万加元，为期至少五年，为阿尔伯塔省北部六个原住民和梅蒂斯社区建造急需的新住房 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待当前的套期保值政策 - 公司认为资产负债表是应对大宗商品价格波动的正确方式，套期保值计划不是处理价格波动和管理资产负债表的正确方法，但不反对套期保值，会适时在WTI和WCS - WTI价差上采取一些小仓位操作 [31][32][34] 问题: DRU项目的调查进展如何，价格提升情况以及是否考虑第三方融资 - 项目仍在调查阶段，预计下半年做出最终投资决策；公司认为去除阿尔伯塔省的凝析油有帮助，部分炼油厂可能会从纯沥青中看到价值提升；正在与铁路合作伙伴合作解决运输成本问题；回运凝析油不是项目决策的关键因素；公司会在该决策中保持资本纪律，将其视为降低风险的资本 [36][37][41] 问题: 第四季度7000万美元勘探费用的去向 - 绝大部分在深盆地区的勘探与开发账户，反映了公司在深盆地区的新开发计划和持续发展计划 [43] 问题: 运输、混合和燃料成本季度变化情况以及未来趋势 - 年度来看，凝析油成本下降，但第四季度有所上升；随着更多石油从阿尔伯塔省运往墨西哥湾沿岸，单位成本上升，第四季度数据可能是未来的一个参考 [46][47] 问题: 克里斯蒂娜湖H期和福斯特溪H期项目在下半年获批前需要完成哪些工作 - 决策将取决于出口通道的情况，目前这两个阶段的前期准备所需资本很少，最终决策将在今年晚些时候做出 [48] 问题: 若推进DRU项目和FCCL未来阶段项目，如何平衡多个项目的资本支出，是否有资本限制 - 公司会平衡资本计划、资产负债表和市场准入，确保项目完成；FCCL的增长取决于运输情况和资产负债表状况；公司不会为了项目使现金流或自由现金流为负 [53][54][59] 问题: 是否会同时进行DRU项目和FCCL多个阶段项目 - DRU项目与油砂阶段项目在实际设备等方面差异不大，甚至可能更简单；FCCL两个阶段有两年的时间间隔，可以有效分配人力；公司认为有能力管理这些项目，不会对公司造成重大风险或压力 [55][56][58] 问题: 是否签署了近期政府的铁路合同 - 1月份公司通过现有合同日运输量达到12万桶，对政府的补充生产和配额政策表示满意，对目前的铁路项目规模也很满意，暂无签署新合同的计划 [61] 问题: DRU项目的最终决定因素是什么 - DRU项目是为了缓解市场准入问题，如果部分开发管道项目推进，能实现管道价差将石油运往市场，则对DRU的需求较小；若市场准入持续受限，DRU项目将具有重要意义 [64][65] 问题: 12月铁路运输量超出产能的原因及对每桶铁路成本的影响 - 超出部分是由于优化了项目，包括缩短列车循环时间、延长列车长度和增加车厢数量等，2020年将继续优化项目，以实现价值最大化并降低成本 [66][67][68] 问题: 其他铁路运营商的新规定和限速对公司运输能力的影响 - 近期的禁运措施对公司影响有限，部分封锁可能会影响加拿大境内的运输，公司正在密切监测情况 [71][72] 问题: 如何看待未来披露和设定范围3排放目标 - 公司目前不考虑设定范围3排放目标，当前目标主要关注公司管理和控制的排放，这是公司目前感到舒适的范围 [74] 问题: 2020年油砂维持性资本支出增加的原因及具体金额 - 2019年因减产和团队优化，维持性资本支出大幅下降；2020年考虑到H期项目和维持生产的需要，支出有所增加；目前油砂维持性资本支出在6 - 7亿加元范围内，每桶维持在4 - 5加元，具体金额会因年份和垫场需求的时间安排而有所波动 [77][78][79] 问题: 在低油价周期下，评估增加对美国墨西哥湾沿岸市场的暴露途径时，管道是否更有利 - 公司将DRU项目与管道选项进行竞争，使其在市场中具有竞争力；对于补充生产配额计划和铁路运输经济，公司有不同的考量，认为政府可以管理价差，铁路运输的经济决策取决于生产、运输成本和在墨西哥湾沿岸的销售净回值 [82][83][84] 问题: 对实现温室气体排放目标的信心以及关键里程碑，以及目标对生产增长的假设 - 公司对实现目标有信心，这是公司多年来改善环境足迹的延续；计划通过持续改进生产流程、增加热电联产设施、推广溶剂技术、减少甲烷排放和增加数据分析使用等方式实现目标；目前设定的目标是基于公司五年计划中的生产增长，同时承诺降低排放强度并保持绝对排放量持平 [88][90][95] 问题: 公司是否参与了阿尔伯塔省政府的铁路合同销售，为何不参与 - 公司对该合同进行了认真评估，但对目前的铁路项目规模感到满意，除非有极具吸引力的条件，否则不会参与；公司很高兴看到这些合同由行业持有，认为这对各方都有好处 [97] 问题: 若DRU项目经济可行，但对现金流覆盖和去杠杆计划有担忧，是否会考虑第三方合作或所有权模式 - 这种假设是合理的，公司有多种融资选择，不会为了增长项目危及资产负债表；若年底DRU项目经济上有吸引力，公司会努力确保有财务能力推进 [100] 问题: DRU项目的原目标范围和成本是否有变化 - 没有变化，仍为8 - 10亿美元的180入口体积和120纯沥青 [101] 问题: 12月和1月吞吐量增加是否需要使用其他公司在出口终端的装载槽位，未来是否能在下游瓶颈情况下实现类似吞吐量 - 公司拥有铁路装载设施，并在2019年进行了去瓶颈投资，通过提高车队使用效率和与货运承包商及装载设施运营商合作，可以灵活调整运输量 [102]