财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长约35%，从2018年第三季度的1900万美元增至2570万美元，主要得益于WMI子公司以及诺斯罗普·格鲁曼E - 2D先进鹰眼和雷神下一代干扰机中频带项目的贡献 [29] - 毛利润从去年同期的390万美元增至500万美元，增长约28% [30] - 第三季度税前收入约增长186%，从去年同期的70万美元增至200万美元 [31] - 2019年第三季度净利润为170万美元，即每股0.14美元；去年同期净利润为58.6万美元，即每股摊薄后0.07美元 [32] - 9月30日现金及受限现金为250万美元，其中200万美元因收购WMI存于托管账户 [33] - 合同资产为1.215亿美元，较2018年12月31日增加820万美元，较2019年6月30日增加120万美元 [34] - 长期债务总额为240万美元，而2018年12月31日为390万美元；季度末循环信贷额度未偿还余额为2670万美元，2018年12月31日为2400万美元 [35] - 季度末股东权益为1.002亿美元，2018年12月31日为9340万美元 [36] - 2019财年预计营收约1.03亿美元，2018财年为8390万美元；预计税前收入约900万美元，2018财年为680万美元；预计经营现金流使用150万美元，2018财年使用250万美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 航空结构件业务 - 2018年营收4550万美元，预计到2021年该业务板块同比增长率在12% - 18%之间，主要受A - 10、F - 16V、黑鹰和本田喷气式飞机等平台的预计增长推动 [59] 航空系统业务 - 是增长最快的领域，约44%的积压订单在此业务板块，预计相关项目增长将推动该业务板块三年复合年增长率在16% - 20%之间，主要由电子战吊舱、通过收购WMI获得的一些电子系统项目以及为F - 35、CH - 53K和黑鹰生产的各种非结构组件驱动 [60][61] 套件和供应链管理业务 - 2018财年收入基数为1830万美元，预计E - 2D项目、新T - 38项目和巴西航空工业公司E2 - 175支线客机的增长将推动该业务板块三年复合年增长率在16% - 18%之间 [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度综合订单出货比为1.24，过去12个月超过1.4；WMI独立订单出货比为1.2:1，其积压订单增至2310万美元；包括WMI在内，综合产品销售积压订单从6月30日的1.532亿美元增至1.591亿美元，高于2018年底的1.211亿美元 [10] - 季度末综合和国防积压订单分别约为5.34亿美元和4.84亿美元，均创历史新高，国防积压订单较两年前增长55% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进2019年战略重点，在F - 16V、洛克希德方向舵岛组件、西科斯基某未识别旋翼飞机结构组件、某未识别客户先进导弹机翼项目和雷神下一代干扰机中频带吊舱等新项目上取得稳步进展 [11] - 业务发展努力与国防支出优先事项保持一致，目标是使投标管道更能反映国防和商业收入约70 - 30的战略组合，目前投标管道中一级国防投标占比较大，套件和航空系统业务板块产品和服务可能实现更高利润率，随着在这些领域业务承接的持续成功，业务组合转变将成为未来利润率扩张的催化剂 [52][53] - 行业竞争方面，面临政府合同可能被终止、修改或减少，以及政府暂停或禁止公司与其开展业务的风险，同时在政府和分包合同投标过程中存在竞争；分包客户也可能因公司未满足合同要求或自身预算限制而终止合同 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2019年初未实现收购WMI的预期财务收益，但收购背后的逻辑依然成立，未来几年增长机会的战略价值仍然强劲，且有信心WMI在2020年能实现预期回报 [45][47] - 基于不断增长的积压订单和业务发展努力，以及与国防支出优先事项的契合、成本结构的改善和竞争力的提升，公司业务正接近转折点 [47] - 2020财年开始时国防预算未获批，国防部按持续决议案（CR）获得资金，目前CR未影响2019年业绩，除非CR持续到2020年日历年，否则预计2020年业务计划不会有实质性变化；若CR持续到2020年3月或4月之后，可能会使投标管道中的提案转化为新订单的速度放缓；2020年预算为公司现有关键项目和投标管道中的关键项目提供增长资金，公司在国防优先事项方面仍处于有利地位 [48][49][51] 其他重要信息 - 公司与WMI卖方就净营运资金调整产生纠纷并提起新诉讼，涉及金额420万美元，其中200万美元于2019年9月30日存于托管账户，季度结束后已从托管账户收到61.9万美元，若纠纷解决对公司有利，约360万美元的调整将对公司现金状况产生积极影响 [44] - 公司获得航空周刊项目卓越奖，该奖项认可公司在项目执行方面的卓越表现，为未来成功奠定坚实基础 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度毛利率除WMI 40万美元异常费用外是否还有其他不利因素 - 回答: WMI毛利率远低于预期，比应有的水平低约400个基点，拖累了公司整体毛利率，并影响了整个财务报表 [66] 问题2: WMI业务在2020年改善的可见性如何，何时接近CPI毛利率 - 回答: 公司已将WMI操作系统与自身系统合并，这是实现效率提升的第一步，目前已看到一些进展，预计本季度和明年第一季度开始实现预期利润率；公司期望WMI实现高于自身的利润率，但需先控制好制造流程 [67][68][69] 问题3: 本季度营收增长中WMI与其他合同有机增长的占比 - 回答: 本季度WMI营收约500万美元，CPI营收从1900万美元增至约2050万美元，增长超10% [70] 问题4: 何时能得到营运资金调整中仍未解决的360万美元的处理结果 - 回答: 相关文件上周已提交法院，预计未来30 - 45天法院会有行动，可能要求听证或直接根据文件裁决，结果不会等一年，而是几个月内 [71] 问题5: 新项目在利润率方面的机会如何，随着业务量增加，未来几年增量利润率能提升多少 - 回答: 一些新项目如A - 10、F - 16V等尚未开始产生大量制造工时，2020年开始会对固定成本分摊有显著好处；但很多增长来自较新项目，目前项目利润率低于生产速率下的利润率，预计2020年难以实现满负荷运营的毛利率，到2021年，随着营收增长、成本分摊和制造效率提升，以及WMI业务走上正轨并以更高利润率执行超2000万美元的积压订单，利润率情况会改善 [73][74][75] 问题6: 在产能和资本方面是否需要重大投资以支持业务量增长 - 回答: 不需要 [76] 问题7: 公司在稳定状态下的税前利润率潜力如何 - 回答: 一两年前公司税前利润率约为11% - 12%，认为短期内合理目标是再次达到该水平；2021年，随着毛利率改善和SG&A费用不扩张，可能在此基础上再提高一两个百分点 [78][79] 问题8: WMI下半年问题对2020年的遗留影响如何，能否量化 - 回答: 2020年不会有负面影响，预计明年WMI毛利率乐观情况下能达到20%左右，且下半年会更高；公司正在采取措施确保WMI运营效率提升，预计未来6个月业务将好转 [81][82][83]