财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净收入为1.881亿美元，摊薄后每股收益1.14美元，而2021年第一季度净收入为1.518亿美元，摊薄后每股收益0.90美元 [12] - 2022年第一季度净销售额为13.7亿美元，较2021年第一季度的10亿美元增长30.5% [12] - 2022年第一季度营业收入为2.329亿美元，较2021年第一季度的1.995亿美元增长16.7%，主要因全球原料业务的毛利率增加7190万美元，提升26.2%，不过钻石绿色柴油合资企业的收益份额从上年的1.022亿美元降至7180万美元 [12] - 2022年第一季度包含380万美元的收购和整合成本，主要与收购Optivac、Valley Proteins和FASA Group有关，同时销售、一般和行政费用增加460万美元 [13] - 截至2022年4月2日的三个月，公司记录的所得税费用为2610万美元，第一季度有效税率为12%，与联邦法定税率21%不同，主要由于生物燃料税收优惠、不同司法管辖区的收益相对组合以及基于股票的补偿产生的超额税收优惠，公司在第一季度还支付了4140万美元的所得税，预计2022年有效税率为18%，剩余时间的现金税约为6000万美元 [13] - 2022年第一季度末未偿还总债务为17亿美元，而2021年末为15亿美元，银行契约杠杆比率在本季度末为1.69倍，债务增加主要是由于收购Optivac和对钻石绿色柴油项目的加速贡献 [14] - 第一季度资本支出总计7160万美元，公司回购了1720万美元的普通股，还增加了一笔5亿美元的延迟提取定期贷款，第一季度末未提取 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 全球原料业务 - 第一季度EBITDA达到创纪录的2.441亿美元 [5] - 全球饲料业务原料量同比增长，未出现牲畜数量减少迹象，脂肪价格在本季度持续上涨，蛋白质价格在本季度有所改善且环比增长，但由于集装箱短缺导致的物流中断，价格同比仍较低，与2021年第一季度相比出现了一些利润率压缩，反映了价格上涨导致的采购流程滞后 [6] 食品业务 - 第一季度EBITDA为5770万美元 [5] - 业绩同比增长，受肽业务和产品组合从商品明胶向水解特种胶原蛋白转变的推动，2021年末所做的改变有助于提高利润率，尽管存在供应链挑战，但公司有信心食品业务在今年剩余时间将有所改善 [7] 燃料业务 - 第一季度EBITDA为1.1亿美元，其中钻石绿色柴油贡献8660万美元 [5] - 欧洲能源价格上涨支持了绿色能源电力业务的强劲收益，此前宣布收购的Optivac贡献良好且正在扩张 [7] - 钻石绿色柴油第一季度每加仑EBITDA为1.11美元，低于全年每加仑1.25美元的估计，原因是原料价格迅速上涨，而取暖油可再生识别号（RINS）和低碳燃料标准（LCFS）没有足够时间做出反应，进入第二季度，利润率正在回升，RINS价格上涨，LCFS价格稳定，DGD 1和2满负荷运行，优化计划正在实施以增加产量，鉴于这些因素以及DGD3将于第四季度投产，公司维持2022年全年至少7.5亿加仑、每加仑EBITDA 1.25美元的预测 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲能源价格同比上涨250%，公司正努力将影响降至最低并保护利润率 [15] - 第一季度全球原料业务中，由于物流中断，价格同比仍较低，且与2021年第一季度相比出现了一些利润率压缩 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 宣布两项关键战略收购，完成Valley Proteins收购，签署收购巴西FASA Group的最终协议，收购完成后，公司将处理超过1500万公吨的全球屠宰动物副产品，约占全球供应量的15% [8][9] - Valley Proteins于5月2日完成收购，价格为11亿美元加上或减去各种成交调整，包括18家新工厂，每年可处理约240万公吨原料，足够生产约1.25亿加仑可再生柴油，预计2022年将贡献6000万至7000万美元的新EBITDA，在当前市场条件下，预计2023年业务贡献的EBITDA将超过1.5亿美元 [9] - FASA Group收购协议于5月5日签署，价格为28亿雷亚尔，按当前汇率约合5.6亿美元，该集团每年通过14家提炼厂处理超过130万公吨牛肉、猪肉和鸡肉，另有两家工厂正在建设中，约有2400名员工，将增加钻石绿色柴油的低碳原料供应，预计年底完成收购，该业务目前的运营EBITDA约为每年5亿雷亚尔 [10][11] - 公司有四条增长路径，包括欧洲的绿色电力业务、钻石绿色柴油的扩张（包括未来可能生产可持续航空燃料）、食品业务的加速增长以及全球原料业务（核心提炼业务）的增长 [21][23][24] 行业竞争 - 公司在原料供应方面的全球地位难以被竞争对手复制，建立原料供应系统成本高昂，且低脂肪供应的供应链复杂，公司拥有垂直整合的优势，在市场上具有独特地位 [44][45][46] - 公司在行业中具有先发优势，如在可再生柴油领域领先于竞争对手，且拥有专业知识和经验，能够将肉类行业的副产品转化为多种不同产品，专注于成品价值，根据市场需求和客户反馈进行创新 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境对公司仍然非常有利，提炼量强劲且增长，没有出现牲畜数量减少或产量大幅下降的迹象，尽管存在全球供应链担忧，但情况有所改善，原材料供应更好 [15] - 公司预计欧洲的绿色能源业务将继续蓬勃发展，随着产能扩张以满足需求增长，公司将继续多元化原料供应以支持钻石绿色柴油，公司在获取低碳强度原料方面在行业中无与伦比，钻石绿色柴油是世界上成本最低的可再生柴油生产商，未来前景光明 [15][16] - 全球原料业务的运行率支持全年10亿至10.5亿美元的EBITDA（不包括Valley Proteins），Valley Proteins预计2022年将贡献约6000万至7000万美元的运行EBITDA，加上至少7.5亿加仑可再生柴油，每加仑EBITDA 1.25美元，公司认为综合调整后的EBITDA达到15.5亿至16亿美元是非常可行的，这还不包括钻石绿色柴油3号厂在第四季度可能生产的额外产量 [17] 其他重要信息 - 公司在研发方面有强大的创新管道，专注于成品价值，根据市场需求和客户反馈开发新产品，目前的管道比以往任何时候都更加稳健 [28][29] - 公司计划维持投资级评级并保持低于3倍的杠杆率，将资金用于支持有合理回报的增长项目、机会性地回购股票，并在合适的时候考虑发放股息 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司下一轮增长是否来自饲料业务 - 公司有四条增长路径，包括欧洲的绿色电力业务、钻石绿色柴油的扩张（包括未来可能生产可持续航空燃料）、食品业务的加速增长以及全球原料业务（核心提炼业务）的增长，公司认为自己仍是一个优秀的全球增长载体，未来增长空间巨大 [20][21][23] 问题2: 公司的研发努力和研发管道情况以及下一轮研发方向 - 公司在将肉类行业副产品转化为多种产品方面拥有专业知识，专注于成品价值，根据市场需求和客户反馈进行创新，目前的研发管道非常稳健，正在与客户合作开发多种新产品 [28][29] 问题3: 如何看待公司的杠杆率以及钻石绿色柴油的现金流情况 - 公司将在收购后进行去杠杆化，现金流量巨大，钻石绿色柴油将于今年第四季度投产，公司的总体杠杆策略是在收购尘埃落定后将杠杆率降至远低于3倍 [31] 问题4: 收购以支持原料供应后，钻石绿色柴油的下一步计划，是否会有新工厂 - 公司目前正专注于完成钻石绿色柴油3号厂的建设，虽然目前没有投资决策，但如果市场条件合适，在阿瑟港有适合建设钻石绿色柴油4号厂或生产可持续航空燃料的空间，公司和合作伙伴有能力进一步发展 [32][33] 问题5: 公司基础业务全年预期的关键变动因素，以及Valley Proteins的情况 - 公司根据第一季度的运行率和4月份的数据进行推算，由于脂肪价格的传导，第二季度全球原料业务将高于第一季度，蛋白质价格虽同比有所下降但仍接近豆粕价格，食品原料业务正在逐步提升，Valley Proteins预计今年剩余时间每月贡献约850万至1000万美元的EBITDA，明年有望实现与公司基础业务相似的利润率 [36][37][38] 问题6: Valley Proteins与公司传统美国业务相比，提升空间在哪里 - Valley Proteins在出售过程中管理团队和运营团队的动力有所下降，存在一些资本投入需求，在产品销售价格、产量、能源运营成本等方面有提升空间，公司有信心将其运营和利润率提升至与基础业务相当的水平 [39][40] 问题7: 钻石绿色柴油目前的现货利润率以及反向柴油曲线对利润率的影响 - 柴油现货利润率目前远高于第一季度，接近每加仑1.50至2.00美元，公司认为全年每加仑1.25美元的利润率估计较为保守，公司不进行短期套期保值，因此未完全捕捉到前端月份的价值 [41] 问题8: 公司收购饲料原料业务资产的竞争情况以及公司的竞争优势 - 公司在原料供应方面的全球地位难以被竞争对手复制，建立原料供应系统成本高昂，且低脂肪供应的供应链复杂，公司拥有垂直整合的优势，在市场上具有独特地位，肉类加工商更倾向于与公司合作以实现副产品的最大价值 [44][45][47] 问题9: 公司如何规划未来现金流的使用 - 公司的目标是维持投资级评级并保持低于3倍的杠杆率，将资金用于支持有合理回报的增长项目、机会性地回购股票，并在合适的时候考虑发放股息 [50] 问题10: 钻石绿色柴油的经济因素，包括可再生石脑油销售、衍生品损失以及阿瑟港投产成本 - 公司在钻石绿色柴油业务中提前购买原料并进行套期保值，第一季度因柴油价格上涨导致套期保值损失，未来套期保值结果取决于柴油价格走势，公司认为阿瑟港投产后市场前景乐观，预计有良好的价值，同时看到LCFS价格有所回升 [53][54][55] 问题11: 南美提炼市场的结构，是否与美国类似 - 南美提炼市场既有公式合同，也有根据市场定价的合同，关键在于公司在合适的位置拥有处理能力，以支持原材料供应商，公司在不同大陆采用不同的运营模式 [56] 问题12: 公司明年的盈利预测以及食品业务的新产能和盈利能力 - 如果价格和产量保持稳定，公司基础业务明年的盈利有望从今年的10亿至11亿美元提升至11亿至1.2亿美元，加上钻石绿色柴油的贡献，盈利可观，食品业务今年晚些时候将有一个单元投入使用以扩大Peptan产能，预计2023年将支持水解胶原蛋白业务的增长 [60][62] 问题13: 钻石绿色柴油的股息是否可用于去杠杆化 - 公司目前的杠杆率处于理想水平，如果明年从钻石绿色柴油获得4亿至6亿美元的股息，加上核心业务的现金流，将有7亿至10亿美元的自由现金流可用于去杠杆化或其他用途 [63] 问题14: 可持续航空燃料（SAS）的发展路径和关键里程碑 - 公司认为获得税收抵免是发展可持续航空燃料的主要关键里程碑，在看到税收抵免的具体情况并评估经济可行性后，才会做出投资决策 [65] 问题15: 钻石绿色柴油目前进口原料的比例以及未来美国对全球原料的需求趋势 - 随着产能扩张，钻石绿色柴油引入了更多国际原料，预计DGD 3投产后将继续这样做，公司位于墨西哥湾的位置具有优势，能够引入全球最便宜的脂肪原料以实现最高利润率 [68] 问题16: 2022年每加仑1.25美元的EBITDA指导是否为底线，以及是否足以支持额外的研发投资 - 公司认为每加仑1.25美元是底线，目前的市场情况显示该指导较为保守，公司在原料获取和供应链方面具有竞争优势，有信心在未来保持良好的利润率，该利润率水平对公司来说是可观的投资回报，能够支持公司的发展 [69][70][71] 问题17: 绿色能源业务是作为内部热电联产业务还是向第三方分销 - 公司在欧洲从事消化业务已久，欧洲的固定电力价格高，政策支持可再生电力发电，公司拥有内部专业知识并不断扩大业务，将不同的原料转化为绿色电力，同时生产生物磷酸盐肥料并投放市场，认为该业务在欧洲具有很大的发展潜力 [73][74][75] 问题18: 食品业务的利润率是否已完全吸收能源成本影响并开始受益于产品组合变化 - 食品业务的利润率因提前进入肽市场并将产品转向高利润率市场而有了显著改善，此前由于COVID干扰、集装箱短缺、能源和原材料价格上涨等因素，业务增长受到一定影响，目前第一季度开始加速增长，预计2022年将持续改善，2023年随着新产能的投入使用将进一步提升 [77][79][80] 问题19: 公司在欧洲的提炼量情况以及趋势 - 公司全球提炼量在收购后将达到约1500万公吨，未单独公布欧洲数据，但欧洲目前的提炼量同比有所增加，较为稳定，尽管欧洲动物农业面临一些挑战，如气候变化、动物疾病等，但公司的Rendac工厂可处理动物疾病相关的产品，同时公司对全年的提炼量保持乐观，第一季度同比增长3.6% [82][83][84] 问题20: 欧洲提炼业务中牛肉、猪肉和家禽的比例 - 欧洲的牛数量相对较少，鸡和猪的数量较多，不同国家的情况有所不同，如德国以牛肉为主，荷兰有很多猪，波兰有很多鸡，与北美市场的比例类似 [86][87]