财务数据和关键指标变化 - 2021财年第四季度净收入为1.558亿美元，摊薄后每股收益0.94美元，而2020年第四季度净收入为4470万美元，摊薄后每股收益0.27美元；2021财年净收入为6.509亿美元，摊薄后每股收益3.90美元，2020财年净收入为2.968亿美元，摊薄后每股收益1.78美元 [21] - 2021财年第四季度净销售额为13亿美元，2020年第四季度为10亿美元 [21] - 2021财年第四季度营业收入为2.11亿美元，2020年第四季度为7440万美元；2021财年营业收入为8.845亿美元，2020财年为4.309亿美元 [22][23] - 2021财年第四季度利息费用较2020年第四季度下降190万美元，2021财年较2020财年下降1060万美元 [24] - 2021财年公司所得税费用为1.641亿美元，有效税率为20%，现金税支付为4640万美元；预计2022年有效税率约为20%，现金税将增至约1.2亿美元 [25] - 2021财年末总债务为14.6亿美元，银行契约杠杆率为1.57倍；第四季度资本支出为8240万美元，全年为2.74亿美元；2021财年公司回购了1.677亿股普通股 [26] - 公司将循环信贷额度从10亿美元增加到15亿美元，并增加了4亿美元的延迟提取定期贷款A，截至2021年末未提取 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 全球配料业务 - 2021年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达8.514亿美元，创历史新高 [6] 饲料配料业务 - 2021年调整后EBITDA为6.137亿美元，2020年为3.178亿美元，因全球对脂肪和蛋白质的需求增长以及使用低碳强度饲料原料实现脱碳而表现出色 [12] 食品配料业务 - 2021年调整后EBITDA为1.949亿美元，2020年为1.671亿美元，受健康和营养市场对胶原蛋白肽的强劲需求推动，该业务三年年均增长率为0.5% [13] 燃料业务 - 2021年调整后EBITDA合计为4.831亿美元，2020年为4.119亿美元，主要得益于2021年10月上线的DGD2扩建项目 [14] 钻石绿色柴油（DGD）业务 - 2021年销售3.7亿加仑，每加仑平均EBITDA为2.07美元，需求强劲 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续收购低碳强度饲料原料业务，降低供应链风险，成为全球第一且最高效的可再生柴油生产商 [8] - 2021年12月宣布以11亿美元收购Valley Proteins全部股份，预计未来三年节省约2亿美元，目前正等待政府批准 [7] - 2月25日完成对比利时废物和绿色能源公司Grupo Optivac的收购，并宣布对其生物消化设施进行重大产能扩张，将可再生电力年产量从67吉瓦时提高到101吉瓦时，加上公司在比利时和荷兰的现有资产，欧洲年度绿色能源总产量将达163吉瓦时 [10][11] - 公司认为在可再生柴油行业，DGD是目前美国唯一真正在增加大量产能的项目，且其工厂位置优越、灵活性高，能处理不同类型的饲料原料，可进入多个碳市场，相比其他竞争对手具有优势 [36][37] - 公司是全球唯一拥有大量油田的可再生柴油生产商，受益于全球脱碳政策推动的脂肪价格上涨 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司创纪录的一年，业务发展势头良好，有望在2023年实现显著的现金生成 [6][7] - 公司基础业务目前调整后EBITDA约为9.5 - 10亿美元，若Valley Proteins收购完成，基础业务调整后EBITDA有望超过10亿美元 [28] - DGD柴油价格正在改善，可再生识别号（RINS）和低碳燃料标准（LCFS）价格预计将随时间推移而提高，预计2022年产量将超过7.5亿加仑，全年调整后EBITDA预计在15 - 16亿美元之间 [29][30] - 2022 - 2023年全球对公司产品的需求增长，生产难以满足需求，食品需求对通胀压力具有韧性，公司基础业务和DGD业务盈利能力良好 [46][48][50] - 公司设定了到2050年实现温室气体净零排放的目标，计划在2022年底前向科学碳目标倡议组织提交承诺信，致力于设定基于科学的1.5度温室气体减排目标 [15] 其他重要信息 - 公司在2021年ESG报告中确定了短期和长期目标，目前正在制定中期目标，包括在工厂进行资本改进以降低能源强度，在比利时根特的Rousselot工厂投资新的先进回收系统以减少近46%的用水量，并在美国部分工厂开展工程研究以评估用水情况，目标是到2022年单位用水量较2020年减少5% [16][17] - 公司致力于讲述其碳足迹故事，例如生产肉骨粉替代豆粕，以及DGD生产的可再生柴油碳强度比化石柴油低达85%，在保护环境的同时为股东提供财务回报 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可再生柴油空头认为LCFS价格将跌至80美元/吨，RINS将大量供应过剩，但雪佛龙收购REGI是否表明可再生柴油长期基本面强劲，对Darling等优质公司的看空是否短视？ - 公司认为雪佛龙作为大型石油公司，对碳市场有深入了解，其收购行为表明可再生柴油长期前景良好。全球脱碳政策推动下，可再生柴油和生物燃料是短期和中期的最佳替代方案，公司处于有利地位。公司通过低成本增加产量，DGD产能不断扩大，且工厂位置和供应链优势明显，能进入多个碳市场，相比其他竞争对手更具优势。此外，公司是唯一拥有大量油田的可再生柴油生产商，受益于脂肪价格上涨 [33][34][35][37][39] 问题2: DGD产能扩张至超过7.5亿加仑的建设进度如何，以及达到满负荷生产后的正常产能是多少？ - 第一季度Diamond Green Diesel 1正在进行计划内检修，即将恢复运行，之后全年无需再进行产能爬坡，将维持当前生产速度 [43] 问题3: 核心业务中饲料配料业务在当前全球粮食、脂肪和油类市场紧张的环境下，实现运营杠杆的能力如何，是否存在价格传导至利润的阻碍，以及对脂肪、油类和蛋白质的供需中期和两三年的看法？ - 公司表示过去几年对业务进行了产能和利润率的重新定位，当前市场是需求驱动的价格上涨周期，加上半球干旱、南美大豆减产和战争等因素，2022 - 2023年全球生产难以满足需求。食品需求对通胀压力具有韧性，公司饲料配料业务和DGD业务盈利能力良好。全球GDP增长、财政刺激和中国生猪存栏重建导致商品库存下降，重建库存需要时间，因此公司认为市场高需求将持续一段时间 [45][46][49] 问题4: 基础业务9.5 - 10亿美元的展望是否包含Valley Proteins，以及该展望基于怎样的商品价格假设？ - 该展望不包含Valley Proteins。公司根据1月和2月在北美和欧洲的销售价格，以及第二季度的订单情况，预计蛋白质和脂肪价格将上涨，特别是脂肪价格将从第一季度的60多美分/磅上涨到第二季度的70多美分/磅，这是推动展望的主要因素 [54][55] 问题5: Valley Proteins预计在未来几年节省2亿美元的机会来自哪里？ - 公司表示Valley Proteins在东海岸有优质的工厂和设施，公司将从产量、运营成本、产品贸易等多方面进行优化，通过采用公司的运营模式，为其带来更多机会，但这并非易事 [57][59] 问题6: 公司认为RINS和LCFS信用价格将上涨的依据是什么，CARB可能采取什么措施，以及公司业务模式与REGI相比如何？ - RINS和LCFS信用价格近期已大幅上涨，绿色溢价是激励可再生燃料生产的必要条件，随着价格上涨，低效生物燃料设施将难以盈利，因此绿色溢价需要足够高以满足需求。美国环保署（EPA）对可再生燃料义务（RVO）的调整稳定了RINS价格，并表明拜登政府推动经济脱碳的决心。LCFS市场受新可再生柴油设施建设消息的影响，但目前只有DGD有实际产能上线，未来CARB可能提高标准，其他地区也在推进LCFS计划，整体需求前景良好。与REGI相比，公司今年可再生柴油产量预计约为7.5亿加仑，明年将达12亿加仑，而REGI今年产量约为9000万加仑，且公司是唯一拥有大量油田的可再生柴油生产商，能供应低碳脂肪，具有独特优势 [62][63][65][73][74] 问题7: 基础业务9.5 - 10亿美元的指导中，食品和燃料板块的贡献如何考虑？ - 公司表示目前没有具体数据，将随着时间推移提供范围。食品板块中胶原蛋白肽业务持续增长，需求加速，利润率提高，预计未来一两年将达到2.5亿美元以上。燃料板块受益于收购和DGD产量增加，预计全年将达到10.5 - 10.6亿美元，公司将在5月的第一季度电话会议上提供更多范围信息 [76][78][80] 问题8: DGD何时会有分红，主要是在2023年吗，2022年是否仍有可能？ - 2022年不能完全排除分红的可能性，但可能性较小且金额不大，因为资本支出加速。2023年，无论利润率如何，随着合资企业（JV）建设完成并实现无债务，预计将有数亿美元的分红 [81][82] 问题9: 种子业务中UCO收入强劲，价格、销量和季节性因素各占多少，能否在2022年保持这一水平？ - 收入增长主要是价格驱动，全球渲染业务量保持强劲，UCO业务量受餐厅重新开业影响有波动，但整体业务量变化不大。UCO业务量尚未完全恢复到疫情前水平，美国和加拿大经济重新开放使其逐渐接近正常水平，但纽约和东北部地区恢复较慢 [87][88][89] 问题10: DGD今年1.25美元/加仑的EBITDA利润率指导是如何考虑的，是否预计更高的饲料成本会抵消柴油和LCFS价格上涨带来的收益？ - 公司采取保守态度，考虑到饲料原料价格快速上涨，目前DGD的进料价格接近0.80美元/磅。过去DGD运营情况显示，其长期平均利润率约为1.26美元/加仑。公司对碳价格持乐观态度，市场正在适应新的需求水平。虽然每加仑利润率可能降低，但产量增加将带来更多的EBITDA，且如果利润率上升，收益将更高 [92][93][94] 问题11: DGD2上线后采用的新技术生产绿色汽油和可持续航空燃料（SAS）的市场发展情况如何，公司有何经验？ - 市场仍处于发展初期，需要更多的政策支持，如SAS税收抵免等。虽然相关政策暂时停滞，但可能会被拆分为更小的法案，预计SAS市场最终会发展起来。公司已具备相关技术，当经济条件合适时，随时可以开始生产 [99][101] 问题12: 在过去几个月的市场波动中，是否看到大量产能下线？ - 公司更关注自身竞争力，DGD具有独特优势，包括优越的物流能力、预处理能力、灵活的进料选择和无最低采购要求等，能够在市场竞争中脱颖而出 [103][104][106] 问题13: Valero可能切换饲料原料至大豆油，Diamond Green的灵活性如何，对核心业务有何影响？ - Diamond Green具备处理大豆油的能力，会根据经济情况和碳强度效益选择最便宜的进料。例如在1 - 2月，食品服务业务淡季时，动物脂肪和UCO价格上涨，而RBD大豆油具有成本优势，公司会进行套利以最大化利润 [110][111] 问题14: Neste的检修对市场有何影响，公司的检修情况如何，以及如何看待合资企业的债务水平？ - 检修会在一定时间内减少单个设施的供应，但由于全球重要生产设施数量有限，任何一个设施的检修都会对市场供应产生影响，这是行业正常现象。公司认为18 - 20天的检修不会改变全球供需平衡，检修后催化剂更新可提高生产速度。合资企业的债务水平在第四季度和年初因飓风停工和启动DGD2的营运资金需求而有所增加，但随着项目推进，预计债务水平将下降，DGD3完成后，合资企业将实现无债务 [112][113][115] 问题15: Diamond Green Diesel的维护资本支出预计是多少？ - 维护资本支出取决于检修类型，预计在3000 - 5000万美元之间。目前有一个单元正在进行催化剂更换，未来Diamond Green Diesel 2和3设计了更大的催化剂装载能力，有望延长检修间隔时间，提高产量并减少资本支出 [117][119]