财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度净收入为1.468亿美元，摊薄后每股收益0.88美元，而2020年第三季度净收入为1.011亿美元，摊薄后每股收益0.61美元 [10] - 2021年第三季度净销售额增长39.4%，达到12亿美元，而2020年第三季度为8.506亿美元 [10] - 2021年第三季度营业收入增长61.4%，达到2.057亿美元，而2020年第三季度为1.275亿美元 [10] - 2021年第三季度毛利率增长53.8%，增加了1.141亿美元，2021年第三季度毛利率为27.5%，是过去10年最好的结果 [10][11] - 2021年前9个月毛利率为26.8%，而去年同期为24.9%，同比提高7.6% [12] - 2021年第三季度折旧和摊销较2020年第三季度减少790万美元 [12] - 2021年第三季度SG&A较上年同期增加730万美元，较上一季度减少190万美元 [12] - 2021年第三季度利息费用较2020年第三季度减少340万美元 [13] - 截至2021年10月2日的3个月，公司记录所得税费用4260万美元，有效税率为22.3%；前9个月记录所得税费用1.263亿美元，有效税率为20.2%，年初至今已支付所得税3690万美元，预计2021年有效税率为22%，剩余时间现金税约为1000万美元 [13][14] - 截至10月2日，公司总债务为13.8亿美元，银行契约杠杆比率为1.6倍 [14] - 2021年第三季度资本支出为6560万美元，前9个月总计1.917亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 全球原料业务 - 第三季度调整后EBITDA约为2.9亿美元，其中2.3亿美元直接来自全球原料业务 [5] - 年初至今，全球原料业务已获得约6.28亿美元的EBITDA，按年化计算，2021年约为8.5亿美元 [9] 可再生柴油业务（Diamond Green Diesel，DGD） - 因飓风艾达，DGD停产约17天，损失了可再生柴油产量 [6][7] - DGD Norco扩建项目运行良好，接近达到生产能力，预计2021年销售3.65亿加仑或更多，2022年可能销售超过7亿加仑 [7] - 2021年第三季度，公司持有的DGD 50%股份的净收入贡献为5400万美元，而2020年同期为9110万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本分配的重点包括投资DGD、发展核心业务、达到投资级债务评级、进行有意义的股票回购以及可能为股东制定股息政策 [16] - 加速DGD Port Arthur的建设，这将增加2022年对DGD的资本支出，但会提高2023年的潜力 [16] - 公司的并购机会增多，可能会调整资本分配计划的优先级，但不影响执行各项重点的能力 [17] - 公司认为自身在ESG方面有很强的故事，2022年将更多地谈论全球范围内在水和能源强度降低、技术应用等方面的举措 [33][35] - 公司在食品原料业务上，将Russillo业务从明胶供应商转变为胶原蛋白公司，有三到五年的利润率扩张和增长窗口 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心业务表现良好，但面临劳动力、运输和运营成本上升的挑战 [5] - 尽管受到飓风艾达的影响，公司仍维持2021年调整后EBITDA 12.75亿美元的指引 [15] - 对2022年的展望，预计基础业务约为8.5亿美元，DGD约为7亿美元（按每加仑2美元、7亿加仑计算），目前预测没有实质性变化 [45][46] - 认为市场对低CI原料的需求强劲，预计2022年脂肪价格稳定，蛋白质价格平稳或略有改善，原料量将保持稳定 [88][89] 其他重要信息 - 第三季度，公司回购了约2200万美元的普通股，年初至今已回购约9800万美元 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Build Back Better Act中可持续航空燃料税收抵免和清洁燃料生产抵免对DGD的机会和长期贡献？ - 这些政策对生物燃料行业非常有利，BTC延期4年，每加仑1美元；2027 - 2031年（可能到2034年）的清洁燃料生产抵免，每加仑1美元并根据通胀调整，还受CI调整；SAF有4年每加仑1.25 - 1.75美元的抵免，这些都支持减排和公司发展方向 [21][23][25] 问题2: DGD Norco扩建接近完成，Port Arthur将在18个月左右建成，如何考虑降低自身生产的CI分数以及开展SAF生产？ - 公司一直在寻求降低CI分数，包括从原料和内部流程方面进行调整；对于SAF，公司已进行了资本、产量、市场、工程和经济评估，但立法未最终确定，待确定后有望在明年第一季度给出进展，若经济可行，希望参与SAF业务 [27][28][29] 问题3: 如何考虑在ESG方面的信息传递以及利用其优势？ - 公司长期以来将自己视为ESG公司，几乎所有业务都是碳捕获故事，在减少碳排放和水资源利用方面积极行动；2022年将更多谈论全球范围内在水和能源强度降低等方面的举措 [33][34][35] 问题4: 2022年在无机增长方面的资金需求和资产负债表空间如何？ - 公司看到更多并购机会，DGD3加速建设虽会影响2022年的分配，但2023年将带来大量现金；目前信贷协议有足够的可用性，杠杆比率为1.6倍且可能更低，有能力在2022年进行相关操作 [39][40] 问题5: 如何看待动物脂肪、废食用油和玉米油价格的差异以及未来价格走势？ - 废脂肪在低碳燃料市场有价值，价格总体呈上升趋势，不应过于关注短期价格差异；SAF将优先考虑低碳原料，DGD的采购稳定了价格，市场上有足够的原料满足需求 [42][43][44] 问题6: 之前对2022年EBITDA的展望是否有变化？ - 由于飓风艾达、租金、LCFS和取暖油价格波动，利润率有波动，但目前预测与之前基本一致，基础业务约8.5亿美元，DGD约7亿美元 [45][46] 问题7: CARB是否会支持合理的碳价格？ - 近期LCFS信用价格下降，原因包括加州和欧洲汽油及柴油需求疲软、可再生柴油进口增加、信用生成增加等；但也有一些积极因素，如加州州长提出提前实现碳中和目标、CARB可能提高碳减排目标、其他地区实施低碳燃料标准等，这些都对信用价格有积极影响，市场未挑战最高限价对长期低碳燃料计划有利 [50][52][55] 问题8: 拜登政府EPA对生物燃料是否有支持？ - 拜登政府对生物燃料有支持，如SAF信用和BTC的潜在长期延期；在RVO方面，政府将提高生物质柴油和先进类别燃料的任务要求，且不太可能宽松授予SRE，公司在生物质柴油方面处于有利地位 [59][60][62] 问题9: 开展SAF业务时，原料供应是否充足？ - 公司有两种途径，一是将部分可再生柴油产能转换为SAF生产，二是未来在Diamond Green Diesel港口建设相关单元；更可能先利用现有产能开展SAF业务，待政策确定后与合作伙伴讨论具体决策 [66][67][68] 问题10: 食品原料业务利润率扩张的情况如何？ - 公司将Russillo业务从明胶供应商转变为胶原蛋白公司，有三到五年的利润率扩张和增长窗口；目前胶原蛋白肽业务受COVID影响，南美市场因原料供应紧张和价格上涨面临挑战，但未来仍有良好的增长轨迹 [70][71][72] 问题11: 目前并购机会增加的原因是什么？ - 过去几年估值过高时公司选择自建项目，现在市场上有更多企业出售，可能是因为行业逆风、业务好转后家族决策等因素；公司有能力将收购企业的产品流发挥到最大价值，但会保持价格纪律 [76][78][80] 问题12: 随着CI成为原料价值的重要因素，供应商是否会影响公司利润率扩张？ - 公司大部分原料采购基于共享商品基础，供应商已从高CI价值中受益；公司利润率扩张主要来自特种产品，面临的挑战主要是能源和劳动力价格上涨，而非CI或原料价格 [82][83] 问题13: 种子业务利润率扩张的驱动因素是什么，DGD2的投产是否已完全影响市场？ - 宏观上，北美和全球对低CI原料需求强劲，脂肪价格上涨；蛋白质方面，特种蛋白质需求旺盛，但物流是挑战；随着供应链恢复，脂肪价格已反弹，预计2022年脂肪价格稳定，蛋白质价格平稳或略有改善，原料量将保持稳定 [87][88][89] 问题14: 公司是否会与其他可再生柴油厂签订长期采购协议？ - 公司不会与竞争的可再生柴油厂签订协议；Diamond Green Diesel在位置、能力和物流方面具有优势，是北美市场原料的最佳去处；原料供应商会从可再生柴油业务中受益，但公司不会将利润让给未投入资本的第三方 [91][92][93] 问题15: 2022年DGD和Darling standalone的资本支出分别是多少？ - 2022年DGD资本支出约8亿美元，Darling standalone资本支出约2.75 - 3亿美元 [97][98] 问题16: 2021年各业务板块的指导是否有更新？ - 饲料板块有上行空间，食品板块预计全年约2亿美元，燃料板块与目前水平相当 [100] 问题17: 股票回购的决策和未来计划如何？ - 董事会授权2亿美元股票回购，已使用9800万美元，公司将根据情况适时进行回购，目前股票面临一定压力，但长期前景乐观 [101][102][103] 问题18: 公司是否充分捕捉到价格上涨的机会，费用和服务合同的情况如何？ - 公司在供应链原料业务的合同会定期重新谈判，在欧洲、加拿大和美国都有一定的利润率扩张；目前大部分已体现，但仍有提升空间，未来的挑战是应对劳动力和能源成本的上涨 [105][106] 问题19: 碳强度如何影响定价和成本，如何保持在原料采购方面的领先地位，收购家族企业的情况如何？ - 低CI原料价格和利润率更高，公司通过预处理能力将原料转化为高利润率的可再生柴油产品，因为能获得更多LCFS信用价值；公司在全球有供应链系统，DGD将从世界各地进口原料；目前在欧洲、亚洲、南美和美国看到很多潜在收购机会，公司会收购有优秀管理团队且符合价值观的企业 [109][110][116]