财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入达1.518亿美元，摊薄后每股收益0.90美元，而2020年第一季度净收入为8550万美元，完全摊薄后每股收益0.51美元 [11] - 2021年第一季度净销售额增长22.7%，达到10.5亿美元，2020年第一季度为8.528亿美元 [11] - 2021年第一季度营业收入增长62%，达到1.995亿美元，2020年第一季度为1.228亿美元，主要因2021年第一季度毛利率较上年增加约6800万美元，从24.1%提升至26.2% [12] - 2021年第一季度折旧和摊销较2020年第一季度减少610万美元，主要是食品部门部分资产在2020年底已完全折旧和摊销；SG&A较上年略有增加120万美元；上一季度生物柴油设施关闭产生77.8万美元额外重组和减值费用 [13] - 公司2021年第一季度50%的Diamond Green Diesel净收入为1.022亿美元，2020年第一季度为9780万美元；2021年第一季度利息费用较2020年第一季度减少270万美元 [14] - 公司2021年第一季度所得税费用为2870万美元，有效税率为15.8%，与联邦法定税率21%不同，主要是生物燃料税收激励、不同司法管辖区盈利相对组合及基于股票补偿的超额税收优惠所致；公司第一季度支付1560万美元所得税，预计2021年有效税率为20%，剩余时间现金税约3000万美元 [15] - 2021年第一季度末总债务减少6350万美元，降至14.4亿美元，银行契约杠杆比率为调整后EBITDA的1.6倍；2021年第一季度资本支出为6080万美元，符合公司2021财年约3.12亿美元资本支出计划 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 饲料业务 - 2021年第一季度饲料业务EBITDA为1.244亿美元，比2020年第四季度高3400万美元，比2020年第一季度高5400万美元；蛋白质和脂肪价格比去年同期平均高出40% - 60%，且当前仍在上涨 [6] 食品业务 - 2021年食品业务开局表现稳健，EBITDA为4640万美元，比去年同期约高18%；胶原蛋白肽销售持续增长，生物医学产品未来有望影响该业务盈利 [7] 燃料业务 - 欧洲生物能源业务第一季度EBIT为2050万美元；Diamond Green Diesel第一季度每加仑EBITDA为2.77美元，销售7800万加仑，公司占比EBITDA为1.082亿美元，加上生物能源业务，燃料业务第一季度EBITDA达1.287亿美元；两个DGD扩建项目均按时、按预算、按目标推进 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着美国经济复苏，更多州解除COVID限制，旅行增加，能源价格上涨，超低硫柴油在纽约商品交易所现货价格约为每加仑2美元，这是两年来首次 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2021年合并EBITDA指引提高至10.75 - 11.5亿美元，增长来自饲料和燃料业务 [19] - 饲料业务受益于蛋白质、动物脂肪和废油价格上涨，公司认为当前价格上涨是需求驱动，饲料业务2021年剩余时间将表现良好，公司会评估业务波动性，降低成本、提高效率以提升利润率 [20] - 燃料业务方面，DGD第一季度每加仑EBITDA创纪录，预计2021年Q2每加仑EBITDA在2.25 - 2.40美元；Norco扩建项目预计Q4中期启动，2021年DGD将销售3.65亿加仑可再生柴油，公司从DGD获得的EBITDA在4.1 - 4.35亿美元；Port Arthur项目进展顺利，目标是2023年下半年投入运营，公司会评估能否提前启动；公司还在探索扩大原料供应途径 [21][22][23] - 公司认为可再生柴油需求未来三到四年将超过供应，之后可持续航空燃料市场需求将发展，DGD合资企业是创新平台，将动物脂肪和油转化为绿色碳氢化合物，是公司为股东获取高回报的优质投资；公司还有其他创新领域，如自2020年初拥有EnviroFlight 100%所有权，该公司是可持续昆虫成分领域领导者，公司今年宣布扩大其运营；欧洲生物医学技术团队开发的X - Pure或GelMA产品是生物医学超纯明胶胶原蛋白新产品，预计产品供应将增加 [24][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前商品价格上涨环境对盈利有积极影响，随着美国经济复苏和旅行增加，能源价格上涨，需求驱动的商品周期将持续强劲 [6][9] - 可再生柴油市场需求前景良好，多个州和国家正在通过或准备低碳燃料标准立法，公司认为未来三到四年可再生柴油需求将超过供应，之后可持续航空燃料市场需求将发展 [24] - 饲料业务受益于商品价格上涨，公司认为当前价格上涨是需求驱动，饲料业务2021年剩余时间将表现良好 [20] - 公司对DGD的盈利前景乐观，认为其在当前市场环境下具有成本优势和良好的利润率，未来随着产能扩张，盈利将进一步提升 [21][22] 其他重要信息 - 公司被彭博社和TB Media Group评为全球50家可持续气候领导者之一 [30] - 2021年3月，Diamond Green Diesel成功获得4亿美元高级无担保循环信贷额度，该额度于2024年3月30日到期，对合资伙伴无追索权，资金用于合资企业一般用途；2021年潜在分配将在路易斯安那州Norco扩建项目第四季度投产之后考虑 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: DGD每加仑利润率展望及可变性因素 - 目前Q2利润率环境与Q1相似甚至更好，生物柴油行业需支付更高原料成本，而DGD因使用废脂肪和油及预处理技术，原料成本较低；绿色溢价中的RIN价格上涨，LCFS在过去30天有所回升；公司会持续关注最高法院对小型炼油厂豁免的裁决、可再生燃料义务（RVOs）及原料价格走势 [34][35][36] 问题2: 饲料原料业务需求破坏或价格阻力及指导反映情况 - 饲料业务核心业务和屠宰动物副产品衍生物受益于玉米和豆粕价格上涨，公司成为替代成分；目前价格持续改善，公司指导可能保守；当前价格上涨是需求驱动，与以往作物短缺导致的价格上涨不同；肉类生产商虽面临较高投入成本，但仍有盈利空间，全球原料产量较去年虽未大幅增长，但仍随人口增长而增加，短期内情况不会改变 [38][39][41] 问题3: 公司在可持续航空燃料领域未宣布重大项目原因 - 公司近期重点是完成St. Charles扩建和Port Arthur新建项目，这两个项目将为客户提供显著碳减排机会；可持续航空燃料市场发展需要相关法规和激励措施，公司正在进行初步工程和财务模型分析，待经济可行时会迅速行动 [45][46] 问题4: 加州碳价格回调看法及其他地区碳价格可持续性 - 加州碳价格回调是受COVID影响，随着夏季交通量增加，LCFS价格将回升；全球多个地区有低碳燃料标准项目，如华盛顿、纽约、加拿大等，需求前景良好；供应方面，一些项目被推迟，预计供应可能低于预期 [48][49][51] 问题5: 饲料业务定价模型及收入确认时间 - 饲料业务中，每磅脂肪价格每上涨一美分，全球脂肪和油业务年度EBITDA增加1000万美元；蛋白质价格滞后于市场，部分动物蛋白用途有限；收入确认存在40 - 60天滞后，目前价格上涨将在第二季度反映到损益表中，预计第三季度持续，第四季度情况有待观察；公司认为饲料业务未来几个季度将持续改善 [55][56][58] 问题6: 动物脂肪供应及南美动物提炼行业情况 - 公司战略和投资不依赖全球原料采购，北美现有足够原料支持投资；欧洲有50万吨脂肪可在合适条件下供应；南美、澳大利亚、新西兰、拉丁美洲和中国等地区有成熟行业，必要时可进行原料套利；公司对St. Charles扩建和Port Arthur设施的原料供应有信心，公司设施建设围绕原料供应，且未来原料供应将增长 [59][60] 问题7: DGD利润率优势及运营技术亮点 - DGD的预处理设施是优势，可获取低成本原料，体现在利润率上；运营方面，与Valero合作优化装置，包括产量、CI评分和客户组合等方面 [63][64] 问题8: 基础业务需求特点及周期性质 - 全球人口增长和财富创造带来能源和蛋白质需求增加，当前需求是由这些因素驱动，与以往作物短缺导致的价格上涨不同；中国因粮食供应风险和动物疾病问题，对蛋白质需求旺盛，全球工厂满负荷生产肉类，短期内需求不会放缓 [66][67][68] 问题9: 分配和资本管理相关问题 - 预计第四季度新机器启动后，股息分配成为可能；目前无需动用循环信贷额度；DGD III项目计划2023年下半年启动，公司会尽快推进；预计未来现金流入显著增加 [71][73] 问题10: DGD II项目产能爬坡时间及DGD III项目资本预算风险 - 公司已给出2021年总销量指导，包括DGD II项目产量，预计2022年全面达产；St. Charles扩建项目接近尾声，一切按计划和预算进行；Port Arthur项目提前采购主要设备，预计不会因原材料价格上涨增加成本 [76][77] 问题11: 指导EBITDA与自由现金流关系及核心业务现金流预期 - 今年自由现金流方面，资本支出约3亿美元，利息支出约6000 - 6500万美元，现金税约4000 - 4500万美元，需关注营运资金变化；不考虑股息情况下，预计今年债务水平将显著降低，杠杆比率保持在2倍或以下 [81][82] 问题12: 公司是否有收购计划及目标地区 - 公司董事会本周会议显示，全球机会开始出现，公司希望明智增长，围绕可再生能源、EnviroFlight、胶原蛋白和肽业务以及核心提炼业务进行收购，以建立竞争优势；公司正在积极寻找全球范围内可能在今年或稍后上市的项目 [86] 问题13: 通胀环境应对、乙醇业务与可再生柴油业务差异及SG&A成本控制 - 压榨行业正在响应可再生柴油投资对原料的需求，但建设需要三年时间，且可再生柴油所需的精炼、漂白、除臭植物油产能也需扩张；可再生柴油与乙醇不同，前者基于全球低碳燃料标准，旨在减少碳排放，且与石油柴油完全可互换，资本成本也不同；SG&A较去年增加120万美元，主要是多雇主养老金提取负债、外汇、保险和薪酬激励等因素，预计后续季度SG&A将保持在当前水平或略低 [89][90][95] 问题14: 可再生柴油原料组合变化及UCO或DCO供应情况 - 公司原料组合未因市场价格波动而改变，会根据UCO、DCO和动物脂肪价格差异进行调整；UCO和DCO供应未出现重大问题，随着餐厅恢复营业，市场上供应量可能增加，但公司未看到显著变化；UCO在美国不是可再生柴油业务的主要原料，公司在美国UCO市场份额为40% - 50%，目前较2019年仍下降8% - 10%，主要集中在东海岸、西海岸、东北部和加利福尼亚州 [101][102][103] 问题15: 3000万加仑可再生石脑油市场及经济情况 - 可再生石脑油是新产品，公司认为其有全球市场机会，可能用于绿色汽油或作为其他工艺的原料，但目前尚未实际生产和分离 [104][105] 问题16: 新政策对需求的影响及增量需求量化 - 华盛顿州、纽约、新墨西哥和加拿大等地区的低碳燃料标准项目将带来显著需求增长，华盛顿州市场约为每年8亿加仑，纽约约为每年14亿加仑，新墨西哥约为每年5 - 6亿加仑，加拿大约为每年85亿加仑，魁北克约为每年12亿加仑 [108] 问题17: 现金部署及是否考虑一次性股息、股票回购 - 公司有债务需要偿还，包括约2.5亿美元的定期B贷款、欧元债券和美国债券；长期来看，公司希望在合适时间延长部分债务期限；董事会最终会评估一次性股息、定期股息或股票回购，但目前还有时间做决策 [109][110][111] 问题18: 食品业务动态及2022年展望 - 食品业务增长和现金流稳定，公司两年前计划增加喷雾干燥机和酶转化装置以满足胶原蛋白肽市场需求，目前产能正在上线；Vital Proteins品牌因雀巢投资和明星代言销售增长显著；公司预计食品业务收入将从过去的1.25 - 1.4亿美元提升至今年的1.8亿美元以上，未来将进入生物医学设备领域 [112][113][114] 问题19: 母公司和Diamond Green资本支出预期 - 母公司基础业务资本支出预计约为3.1 - 3.12亿美元，第一季度已支出6000万美元；Diamond Green今明两年是资本支出大年，预计两年共约8亿美元 [116]