纪要涉及的公司 戴尔科技集团(Dell Technologies, Inc.) 纪要提到的核心观点和论据 1. 战略执行情况 - 核心观点:过去一年戴尔按战略框架执行良好,对未来业务乐观 [5][9] - 论据:核心业务处于约7200亿美元总可寻址市场,在多个领域是市场领导者且持续获份额;相邻市场另有7200亿美元TAM可拓展;承诺将40% - 60%调整后自由现金流返还股东。过去一年营收增长,Q2营收264亿美元,同比增长9%,前半年营收525亿美元,同比增长12%,各业务板块平衡增长且获市场份额 [6][7][8] 2. 需求情况 - 核心观点:Q2 CSG业务需求突然减速,ISG业务需求增长放缓 [11][13] - 论据:CSG商业端企业因招聘、供应链改善等因素改变支出优先级,消费端受通胀影响需求减速超预期;ISG业务服务器和存储业务需求增长在季度内放缓,交易成交时间变长,支出审查更严格,但未出现订单取消率变化 [12][13] 3. 供应情况 - 核心观点:供应链情况改善但仍有挑战,ISG服务器业务受影响大 [23][25] - 论据:CSG业务供应链基本恢复正常,积压订单正常,处于标准交货时间;ISG服务器业务受行业NIC卡、电源供应和其他半导体短缺影响,积压订单高,存储业务虽有短缺但表现良好 [24][25] 4. 库存情况 - 核心观点:库存增加是暂时的,主要在基础设施业务 [27] - 论据:库存增加是过去挑战的遗留问题,随着供应改善,库存将回归历史水平。消费者或Chrome业务放缓会使部分成品库存增加,但当前主要是材料和基础设施方面库存高 [27][28] 5. 成本与利润率 - 核心观点:预计Q3利润率将改善 [37] - 论据:Q2商品成本开始通缩,主要因内存和LCD;Q3预计因SSD、硬盘和LCD出现适度通缩。物流成本在Q3开始缓解,戴尔低库存模式使其能更快受益于通缩组件,推动利润率改善 [36][37] 6. 存储业务 - 核心观点:存储产品组合表现良好,未来关注多云、DevOps和安全领域 [39][42] - 论据:PowerStore在Q2两位数增长,占中端SAN组合45%,吸引新客户和回头客,Q2获中端市场份额;PowerMax高端产品软件升级,具备主框架压缩等功能;PowerFlex产品新增100个功能。未来计划开展Project Alpine将存储引入公共云,关注DevOps社区并提升产品安全性 [40][41][42] 7. 云业务 - 核心观点:云业务是重要机遇,积极与公共云合作 [48][49] - 论据:VMware分拆提醒戴尔要在多云架构中运营,与主要公共云合作带来巨大机遇。如Project Alpine将文件、块和对象存储引入公共云,Azure Stack HCI解决方案行业领先,负责70%微软Azure Stack HCI部署,PowerFlex产品可应用EKS Anywhere和Anthos [48][49][50] 8. 资本分配策略 - 核心观点:采用平衡资本分配策略,包括股息、股票回购和并购 [63][64][65] - 论据:目前实现投资级评级,核心杠杆率约1.7,长期目标1.5,有能力向股东返还资本。今年股息承诺10亿美元,预计未来有机会增加;股票回购更具机会性,根据股价调整;并购将聚焦小型、技术和人才相关交易,不影响向股东返还40% - 60%资本的目标 [63][64][65] 9. APEX业务 - 核心观点:APEX业务增长良好,为客户提供消费选择 [68] - 论据:ARR超10亿美元,同比增长78%,Q2新增200个客户。提供Flex on Demand和数据中心公用事业等服务,满足客户按使用付费需求,受当前经济环境欢迎,未来预计增加更多托管服务 [68][69][70] 10. 经济规划 - 核心观点:专注可控因素,应对经济不确定性 [75] - 论据:根据需求信号调整成本结构,Q2运营费用同比下降3%,环比下降50个基点;保护创新和新业务投资,抓住机会获取市场份额;以客户为中心,通过技术帮助客户解决经济挑战 [75][76][76] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 大型企业业务放缓比中小企业更明显,与历史情况不同,原因不明 [17][18] 2. 戴尔供应链团队是行业最佳,采购量大、供应商关系深厚、供应策略智能、直销团队和产品模块化等因素使其获市场份额 [32][33][34] 3. 戴尔服务器和存储业务积压订单稳定,未出现取消率增加或重复订购情况,客户认为戴尔订单更可靠 [53] 4. 戴尔DFS租赁业务Q2起源增长24%,在经济动荡时期表现良好 [72]
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