纪要涉及的公司 Dell Technologies（戴尔科技集团），是全球最大的端到端技术提供商之一，供应PC服务器系统、存储系统以及其他软件和服务 [2] 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与长期价值创造 - 战略为增长和现代化核心业务，以及构建有独特竞争优势的相邻业务；核心业务在客户收入、x86服务器、外部存储等领域排名第一，是结构性份额获得者，通过APEX增加了产品广度，核心业务产生大量现金流，为投资边缘和电信等领域提供资金 [8][9] - 2022财年实现1010亿美元营收，实现两位数增长，EPS增长更快且产生大量现金流；2023财年上半年营收增长12%，EPS增长更快，存储业务表现良好；部署了平衡的资本分配框架，通过股票回购和股息执行 [10] Q2业绩表现 - 取得强劲业绩，Q2营收达264亿美元，增长9%；CSG和ISG业务均有增长，PC份额持续增加，预计服务器和存储份额也将增加；EPS增长14%，通过股票回购和股息支付部署了8.5亿美元资本 [12] - CSG营收增长9%，商业PC增长15%，但消费者业务表现较弱，下降9%；供应链表现出色，CSG积压订单恢复正常水平 [12][13] - ISG营收增长12%，连续六个季度实现营收增长，存储需求连续五个季度增长，P&L连续两个季度增长，服务器连续七个季度增长16%；客户采用最新的15G服务器，占比超50%，服务器运行更重的工作负载，导致ASP上升；随着季度推进，服务器需求增长有所放缓 [13][14] 下半年展望 - PC市场：PC是基本生产力工具，混合办公将促使PC更新换代；Q2 PC出货量为7100万台，高于疫情前的6500万台；今年整体市场预计为2.9亿台，低于此前预期的3.3亿台；消费者收入下降9%，但仍比两年前增长6%；预计CSG下半年将下降18%-19%；公司将专注于商业PC、高端消费者和游戏市场，长期来看，PC使用量已高于疫情前水平 [16][17][18] - ISG业务：对ISG业务进展和势头感到满意，今年基础设施业务实现强劲增长，主要由服务器驱动，近期存储业务也取得成功；服务器需求在多个季度增长后有所放缓，客户更加谨慎；存储业务需求较好，受益于大型机更新和产品组合更新；Q2末存储和服务器积压订单增加，交付现有订单是优先事项；预计ISG下半年将实现低两位数增长；长期来看，ISG将受益于数据中心、多云和边缘的数字化转型 [22][23][24] 供应链情况 - 供应链挑战有所改善，但仍存在问题；市场上落后IC供应短缺问题将持续一段时间，但高容量前沿组件（CPU、内存和存储）供应情况有所改善；CSG积压订单已恢复正常水平，ISG积压订单仍面临挑战，落后边缘组件、混合和PSU是限制因素；库存方面，ISG库存水平较高，CSG库存已恢复正常；预计Q3组件成本将出现适度通缩，但物流成本仍将高于去年，港口仍拥堵 [27][28][29] 定价情况 - 过去几个季度处于通胀环境，近期面临严重的货币逆风，公司通过提价来抵消这些影响；CSG中笔记本电脑占比增加、配置更丰富以及附件销售增加推动了PC ASP上升；服务器中更高的内容率和成本通胀推动了ASP上升；Chrome价格已回到疫情前水平，消费者市场因需求环境和库存增加面临压力；不同业务线的定价环境不同，预计ASP将随商品成本波动，但新的使用模式和技术趋势将持续影响ASP；公司将保持定价纪律，平衡需求速度和盈利能力 [34][35][36] 成本控制 - 公司有应对市场周期的经验，专注于可控因素，如相对表现和成本控制；在疫情期间，公司将运营支出减少了约10亿美元，Q2也相继减少了运营支出；公司业务组合更加多元化，有助于抵御市场风险；直接销售团队能更快看到需求信号，从而调整采购和运营支出；预计市场需求疲软后将重新加速，长期来看，数字化转型趋势将持续，公司的APEX服务将提供优势 [40][41][42] 相邻增长机会和APEX业务 - APEX是公司的即服务模式，已推出一年多，公司在定制解决方案中提供该服务多年；过去一年，公司为计算、存储和备份服务提供了广泛的服务，将APEX业务扩展到数据中心、托管和公共云，在38个国家提供服务，并扩展到渠道合作伙伴；APEX业务ARR超过10亿美元，Q2同比增长78%，新增近200个客户 [45][47] 资本分配 - 过去几年主要用现金偿还债务，现在具有更多财务灵活性，去年9月制定了更平衡的资本分配政策和框架；长期内，将以股票回购和股息的形式向股东返还40%-60%的调整后自由现金流；股票回购是优先事项，用于管理稀释，股息预计将随时间增长；剩余的调整后自由现金流将用于投资业务，特别是相邻增长机会，并确保实现目标债务与EBITDA比率1.5倍；公司将寻求有针对性的战略和嵌入式并购，重点是进一步发展IP或投资边缘、电信、5G、AI/ML和数据管理等增长领域 [49][50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司CFO Yvonne McGill在戴尔工作了25年，目前负责ISG业务，包括APEX即服务业务，还负责会计、税务、财务和投资者关系等工作；她是全球多元化委员会成员，赞助了两个员工资源团体，也是应用材料董事会成员，担任审计委员会和公司治理及提名委员会成员，负责ESG监督 [5][6] - 讨论涉及非GAAP结果，包括非GAAP摊薄每股收益，如需与最直接可比的GAAP指标进行对账，请参考投资者网站上2023财年第二季度业绩页面上标记为补充非GAAP指标的幻灯片 [3] - 戴尔科技集团关于未来结果和事件的声明是前瞻性声明，实际结果可能与这些声明存在重大差异，公司不承担更新前瞻性声明的义务 [4]