纪要涉及的行业和公司 - 行业：烈酒、啤酒行业 - 公司：帝亚吉欧（Diageo plc） 核心观点和论据 财务表现 - 有机净销售额：2020财年上半年有机净销售额增长4.2%，符合中期个位数增长指引，主要受价格/组合表现推动，销量增长0.2%，价格/组合贡献4% [3][8][10] - 营业利润率：上半年营业利润率扩大13个基点，过去三年接近200个基点，主要得益于生产力提升、净收入管理和成本通胀缓解 [4][6] - 自由现金流：约为9.66亿英镑，虽低于去年但保持稳定，主要因一次性税收支付 [4][8] - 每股收益：剔除特殊项目后每股收益增长4.2%至18.2便士，主要受有机营业利润增长推动 [8] - 股东回报：上半年通过资本返还计划向股东返还11亿英镑，过去五年股息持续增长5%，过去5年和10年总股东回报率复合年增长率达15%，处于同行前四分之一 [4][7][9] 各品类表现 - 龙舌兰酒：净销售额增长31%，主要由唐胡里奥（Don Julio）推动，在美国烈酒和墨西哥市场实现两位数增长并持续扩大市场份额 [13] - 加拿大威士忌：净销售额增长1%，皇冠皇家（Crown Royal）持续扩大市场份额，限量版皇冠皇家蜜桃和皇冠皇家皇家苹果推动增长 [12] - 中国白酒：水井坊净销售额增长26%，在超高端细分市场获得份额，大中华区净销售额增长24%，苏格兰威士忌增长19% [27] - 伏特加：整体下降1%，主要受美国烈酒市场拖累，北美以外地区增长3% [11] - 啤酒：净销售额增长2%，主要由非洲市场增长5%推动，肯尼亚的参议员小桶啤酒实现两位数增长，健力士增长1.5% [14] 战略举措 - 品牌投资：过去三年营销投资增加13个基点，本半年度增加25个基点，以推动长期可持续增长 [5] - 投资组合管理：收购多家公司和品牌，如唐胡里奥、联合烈酒和卡萨米戈斯，增持水井坊股份；剥离部分资产，如美国的19个品牌组合 [6][7] - 资本结构策略：坚持杠杆政策，目标杠杆比率在2.5倍至3倍调整后净债务与EBITDA之间；优先投资业务以实现可持续有机增长，通过收购加强对快速增长品类的布局；维持明确的股息政策，目标股息覆盖率在1.8倍至2.2倍 [19] 未来展望 - 全年预期：预计2020财年有机净销售额增长处于4% - 6%中期指引范围的低端，有机营业利润增长约比净销售额高1个百分点 [25] - 风险因素：全球贸易政策变化和中国新冠疫情形势可能对业绩产生影响，但公司会密切监测 [25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 可持续发展：帝亚吉欧是设定绝对碳减排目标的先驱，目标到2020财年末将排放量较2007年基线减少50%，目前已累计减少45%；自2007年以来水效率提高44%，并专注于缺水地区 [39][40] - 多元化与包容性：2019年宣布新的家庭休假政策，全球女性享有六个月全薪产假，多数地区新父母不论性别享有六个月育儿假；董事会中44%为女性，执行委员会中35%为女性，在性别平等方面取得显著进展 [36][37] - 创新举措：推出创新产品，如皇冠皇家皇家苹果、尊尼获加《权力的游戏》限量版等，通过创新推动品牌增长 [11][30][42] - 市场挑战：印度、拉丁美洲和加勒比地区以及旅游零售市场面临特定挑战，影响部分品类和品牌表现 [4][24]