财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合收入19.6亿美元，同比增长3.5% [23] - 报告每股收益1.56美元，较去年同期的1.53美元增长近3%；调整后每股收益1.76美元，较去年的1.68美元增长近5% [9][28] - 运营现金流年初至今为8.95亿美元，去年同期为9.05亿美元；资本支出年初至今为2.28亿美元，去年同期为2.32亿美元 [28] - 2019年更新后的展望：收入预计约77.2亿美元，同比增长约2.5%；报告每股收益预计在5.48 - 5.53美元之间，调整后每股收益预计在6.45 - 6.50美元之间；运营现金流预计约13亿美元，资本支出预计在3.5 - 4亿美元之间 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 诊断信息服务收入同比增长3.7%，主要受强劲的业务量增长和收购推动，但部分被更高的报销压力抵消 [23] - 业务量（以申请数量衡量）同比增长5.1%，不包括收购，业务量增长3.7% [23] - 每份申请的收入同比下降1.2%，主要受更高的报销压力驱动 [25] - 第三季度单位价格逆风约为2.5%，其中PAMA的影响约为120个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场总体稳定，公司在市场中获得份额，大部分份额增长来自管理式医疗关系 [51] - 公司与联合健康的合作使检测业务量从高成本的医院和网络外实验室转移到像公司这样的高价值实验室 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 两点战略：一是加速增长，包括通过增值、战略对齐的收购实现每年2%的增长；拓展与健康计划和医院健康系统的关系；提供最广泛的诊断创新途径；成为消费者友好的诊断信息服务提供商；通过数据分析和扩展护理服务支持人群健康 [16] - 二是推动运营卓越，2019年通过提高生产力实现3%的成本效率，如使用数字技术提升客户体验、在物流和实验室服务等方面提高生产力、整合和简化免疫分析平台等 [21][22] 行业竞争 - PAMA报销压力持续，导致行业结构变化和整合，公司采取了一系列降低成本的措施以应对PAMA削减，行业继续在法院和国会反对PAMA的实施 [11][12] - 公司与联合健康合作，扩大网络接入，将检测业务量从高成本的医院和网络外实验室转移到公司，联合健康从10月1日起为多数完全投保人群提供实验室检测零自付费用的产品，并将于2020年为自保雇主团体提供实验室节省计划 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管PAMA报销压力持续，但公司扩大的网络接入和对运营卓越的专注推动了增长，基于目前的进展，公司更新了展望，有能力实现全年承诺 [8][31] - 预计未来将继续受益于扩大的网络接入，特别是与联合健康的合作，管理式医疗关系将带来持续的业务量增长 [52] - 公司对并购的2%复合年增长率有信心，尽管交易完成时间变长，但兴趣水平在增加，预计未来几年能达到或超过该目标 [60][62][114] 其他重要信息 - 公司与hc1合作推出的Quest Lab Stewardship服务，利用机器学习帮助优化实验室测试利用率，为公司在竞争激烈的医院市场提供差异化优势 [19] - 公司约2100个患者服务中心中，35% - 40%具有零售性质，公司目标是使零售性质的患者服务中心占比超过50%，认为这将提升客户体验、为员工带来好处并增强运营灵活性，有助于在市场中获得份额 [89][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：除PAMA外，推动更高报销压力的因素是什么，以及未来不考虑PAMA的定价预期如何 - 今年的定价压力主要由PAMA和与联合健康的合作导致，从网络外费率转向基于市场的网络内费率带来了显著的价格逆风，但业务量的增长足以抵消价格下降 [33] - 行业过去面临的典型定价压力约为100个基点或更低，未来预计在联合健康的过渡时期结束后，将回到传统的定价压力水平 [34][35] 问题2：是否有机会整合其他测试方法，如临床化学和血液学，以及时间安排 - 公司在过去七年一直在与供应商进行整合工作，免疫分析方面即将确定供应商，这是实现3%生产力提升以抵消PAMA压力的一部分 [38] - 除免疫分析外，公司还在新设施中投入自动化，如在新泽西的设施，这将提高生产力并整合设施 [39] 问题3：与hc1的新合作具体内容是什么 - 公司与医院客户讨论实验室战略时关注三个方面：提高住院实验室运营效率，可节省10% - 20%的成本；优化参考测试；通过分析订单模式优化医院内的测试，帮助客户进行更智能的住院诊断 [43][44][46] - 公司还积极收购医院的外联业务，随着行业整合，相关讨论不断增加 [47] 问题4：管理式医疗接入的贡献时间和规模，以及如何看待其在2020年的增长 - 市场总体稳定，公司通过管理式医疗关系获得市场份额，预计2020年及以后将继续受益于扩大的网络接入，特别是与联合健康的合作 [51][52] - 优选实验室网络（PLN）仍处于早期阶段，预计将成为多年的增长动力，公司预计最终能获得约10亿美元的业务量 [53][55] 问题5：联合健康销售季节后，自保客户对PLN的采用水平如何 - 联合健康未分享具体信息，公司与其他优选实验室网络提供商获得相同信息，联合健康对PLN的推广很有信心 [56][57] 问题6：并购管道交易实现时间变长的原因，以及阿片类药物检测和行为健康设施方面的机会 - 交易变得更大、更复杂，所以需要更多时间，但这也表明公司在实验室服务合作方面的讨论更深入，兴趣水平在增加 [59] - 公司今年的收购增长率略低于2%，但仍有信心在多年内实现2%或更高的复合年增长率，收购重点包括医院外联、区域实验室和能力建设 [60][61][62] - 处方药物监测业务是公司多年来的强劲增长动力，尽管支付方设置了一些报销限制，但仍有增长 [63] 问题7：本季度利润率扩张的因素，以及如何看待2020年的利润率 - 从长期来看，公司预计在多年内实现盈利增长快于收入增长，这意味着利润率扩张，主要通过持续的效率计划和有机业务量增长来抵消定价逆风 [66][67][69] - 本季度有足够的效率提升和业务量增长来抵消定价逆风，使利润率保持平稳 [68] 问题8：第四季度指引中，收入指引符合模型，但每股收益低于预期的原因，以及是否为2020年进行了更多支出 - 公司提高了全年指引，表明对全年表现有信心，第四季度没有异常支出，只是收入比较基数较容易 [71][72] 问题9：G&A费用率在本季度持平，效率计划是否还有提升空间 - 大部分效率提升体现在销售成本中，而不是费用类别，公司在过去七年在G&A相关成本方面取得了良好进展，未来将通过运营杠杆实现增长 [75][76] - 本季度G&A费用率受高额健康索赔影响出现波动，但没有趋势表明公司失去了提高效率的能力 [76][77] 问题10：供应商整合过程如何，以及如何评估不同供应商，第四季度与去年相比在患者让步和现金收款方面的情况如何 - 公司对供应商进行全面审查，评估其产品功能和经济可行性，通过试用和综合评估选择战略供应商，目前已接近确定免疫分析平台的供应商 [78][79][80] - 去年患者责任增加和实验室转换问题导致现金收款滞后和患者让步增加，今年情况没有明显变化，公司对患者收入比例有信心，相关问题已得到解决 [81][83][85] 问题11：零售业务的进展，包括沃尔玛和西夫韦门店的布局，以及与沃尔玛新健康计划的合作情况 - 公司约2100个患者服务中心中，35% - 40%具有零售性质，与西夫韦的关系良好，有新的合作机会 [89] - 公司是沃尔玛新健康概念店的实验室提供商，双方正在合作推进该项目，公司目标是使零售性质的患者服务中心占比超过50%，认为这将提升竞争力 [90][91] 问题12：联合健康PLN除零自付费用外，在今年剩余时间还有哪些激励措施，与非网络实验室相比的优势是什么 - 非网络实验室的自付费用由计划福利设计决定，联合健康PLN的零自付费用对患者有很大吸引力，不仅是价格优势，还包括质量、服务和接入等方面 [98][99] - 联合健康还在向医生推广PLN，公司也在通过销售团队让医生了解该计划，这对患者、支付方和医生都有好处 [100][101] 问题13：5%的业务量增长是否能持续，增长驱动因素的情况如何 - 额外的收入日和飓风多里安的净影响约为100个基点，不同季度的收入日情况不同，明年是闰年，情况会有所变化 [105] - 已退出的人头付费合同带来的业务量逆风在本季度约为100个基点，预计明年该影响将消除 [106] - 雇主预就业测试业务是增长的逆风，核心临床业务的增长实际上更强 [107] - 虽然不会每个季度都有额外的收入日，但预计未来有机收入将继续保持正增长 [108] 问题14：第四季度无机增长的预期如何，2020年初是否需要调整分析师的占位数据，以及如何处理积累的现金 - 公司的资本部署战略是进行增值的并购，对2%的复合年增长率有信心，但在签订合同前不会将未执行的并购纳入指引 [113] - 目前暗示第四季度或明年初的并购水平较低，但不代表没有接近达成的交易，公司将在1月底提供全年指引时更新有机和并购的组合情况 [113][115] 问题15：2019年与2018年相比，在收款方面的改善情况，以及收款改善对今年增长的贡献如何 - 今年患者责任没有显著增长，公司通过缩短收入确认时间框架和与Optum合作等方式，提高了现金收款和患者让步情况 [119][120] - 公司在减少拒付方面也取得了进展，部分支付方给予公司优惠待遇，减少了预授权要求，这些都有助于收入增长和利润率提升 [122][123][124]