纪要涉及的行业或者公司 美国经济、美股市场、零售行业（以沃尔玛为例） 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点1：美国衰退预期反转，衰退概率较小但仍有风险 - 论据：7月低于预期的非农数据引发衰退恐慌和资产暴跌，但随后超预期的零售数据发布使衰退叙事反转，资产价格大多恢复，标普500指数收复8月初失地；就业市场没有市场想得那么差，大规模裁员并未发生，高频和前瞻指标显示情况有所好转；美国第二季GDP年率增长2.8%，经济增长强劲；消费数据依旧坚挺，沃尔玛公布好于预期的盈利报告并上调盈利预测，7月零售销售环比增长1%，大超预期 [1] - 核心观点2：“萨姆规则”判定衰退不一定准确 - 论据：“萨姆规则”判定衰退依据是失业率上升速度，7月失业率上升被认为触发该规则，但后续提出者Claudia Sahm认为美国经济“还没有陷入衰退”，数据只是警告信号，美联储主席鲍威尔表示触发很大程度是由于劳动力供应增加而非裁员增加；就业增长未崩盘，7月劳动参与人数增长超劳动年龄人口增长，劳动参与率回升0.1个百分点至62.7%，JOLTS数据显示裁员率6月从1.1%回落至0.9%；失业率上升受移民因素和恶劣天气扰动 [1] - 核心观点3：美国消费数据坚挺，主要由收入支撑 - 论据：个人消费对GDP贡献接近70%，7月零售销售环比增长1%，显著高于预期，绝大部分品类消费环比上行，汽车消费成主要拉动项；薪资增速虽回落，但工资上涨速度仍快于通胀，7月工人平均时薪较上年同期增长3.6%，高于7月CPI的2.9% [1] - 核心观点4：需关注家庭财务压力对消费支出的风险 - 论据：旧金山联储分析显示，目前所有收入组别家庭信用卡拖欠率高于大流行前水平，低收入家庭严重拖欠信用卡债务借款人比例明显高于高收入家庭，底层收入家庭信贷使用率高，面对金融衰退缓冲能力弱，若就业市场降温加速，整体美国消费乃至美股将受牵连 [1] - 核心观点5：9月美联储大概率降息，或帮助美国避免衰退 - 论据：圣路易斯联储总裁穆萨莱姆和亚特兰大联储总裁博斯蒂克逆转此前怀疑态度，倾向于9月降息，预防性降息将缓解低收入家庭等困境群体压力；汇丰看好美股，认为宽松政策+避免经济衰退是美国股市强有力组合，历史上这种情况下美国股市上涨 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国经济究竟衰退还是增长放缓对美股影响重大，根据中金数据，深度衰退美股最大回撤44%，明显大于轻度放缓的19% [1] - 美国上周初请失业金人数减少7000人，至22.7万人，创逾一个月新低；7月ISM服务业51.4，扭转四年最大萎缩颓势，就业指数重返扩张区间，预示服务业或迎来反弹 [1]