财务数据和关键指标变化 - 一季度公司限制再投资率至略超现金流的60%，大幅扩大了利润率，并持续采取措施降低公司成本 [11] - 一季度公司产生的多余现金中，超65%的资本配置用于股息支付和债务偿还 [11] - 基于一季度业绩，董事会批准了每股0.34美元的固定加可变股息，较上一季度增长13%，是去年同期的3倍多 [13] - 自合并完成以来，公司已偿还7.43亿美元债务，年初至今的行动已完成15亿美元授权债务回购计划的近一半，预计到年底实现净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率达到1倍 [14] - 公司将2021年底的成本节约目标提高至6亿美元，较之前的指引提高了4%，约60%的成本节约目标已纳入2021年全年展望 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 特拉华盆地（Delaware Basin） - 该盆地是本季度运营表现的驱动力，高利润率产量按预估基础计算同比增长19% [22] - 本季度有52口井开始首次生产，其中约三分之二来自Wolfcamp定向生产计划 [23] - 二季度，Stateline地区将有几个大型井组投产，是Bone Spring和Wolfcamp完井的混合项目 [23] - 西南县的Danger Noodle项目，2英里水平段开发目标为上Wolfcamp层，平均30天产量达到每天5100桶油当量，含油率67%，资本成本比预期低20% [24] - Eddy县的11口井Thoroughbred开发项目，共同开发3个上Wolfcamp层段，目前2口井已开始首次生产，峰值产量超过每天4000桶油当量 [25] - 一季度，该盆地的钻井和完井成本降至每水平英尺534美元，较几年前提高了43% [29] - 现场成本同比改善11%，公司通过减少多个类别的经常性运营费用实现了这一积极变化 [30] 阿纳达科盆地（Anadarko Basin） - 公司与陶氏化学的合资企业为该盆地的2台作业钻机提供资金，公司正式恢复在该盆地的作业 [31] - 年初至今，公司已在该油藏的富液核心区域开钻8口井，计划2021年全年钻多达30口井，目标是Meramec和Woodford的混合机会 [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用以财务为导向的模式，优先考虑自由现金流的产生而非产量增长，在有利条件下将产量增长限制在0% - 5%，通过规模和精简的公司成本结构追求利润率扩张，将再投资率降至远低于现金流的水平，保持低杠杆水平以建立更大的安全边际，并通过创新的固定加可变股息政策向股东返还更多现金 [9] - 公司认为行业应停止对现金回报模式可能性的思考和讨论，更快地接受这一必要变革，高资本回报率、降低再投资率和现金流生成将决定本轮周期的赢家，而非以往追求超高产量增长的行为 [10] - 公司表示在需求侧基本面恢复且欧佩克+的石油闲置产能被全球市场有效消化之前，无意将资本分配到增长项目上 [15] - 公司计划在不久的将来发布关于Devon未来环境优先事项的更具体指引，包括减少温室气体排放、甲烷强度率的正式目标以及改善其他关键绩效指标的战略 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年将是出色的一年，随着战略计划的推进，未来前景光明 [7] - 尽管一季度受到冬季恶劣天气影响，但公司运营规模能够产生大量自由现金流，2021年有望实现极具吸引力的自由现金流收益率 [14] - 公司对自身的资产组合和财务状况充满信心，认为在当前市场环境下具有竞争优势，能够为股东创造价值 [60] 其他重要信息 - 公司与WPX的合并整合工作已完成，前进团队充满活力，正在兑现承诺 [6] - 内政部年初发布的限制联邦土地钻探许可60天的指令于3月22日到期，公司通过前瞻性规划，在这60天内未对日常运营或全年资本计划产生影响，且指令到期后已获得超50个新的钻探许可，目前共有约500个联邦钻探许可，按当前钻探速度可维持约4年的库存 [26][27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年后如何平衡开发资本支出、投资组合更新和向股东返还现金，以及公司对二叠纪一些大型并购机会的兴趣 - 公司目前专注于2021年，下半年有望表现强劲并为2022年积累动力，资本计划将在今年晚些时候制定，目前公司有很高的标准，会谨慎考虑，且公司在内部有大量的有机机会 [47] 问题2: 自钻探许可禁令解除后获得超50个许可批准，这是否意味着美国土地管理局（BLM）的业务恢复正常 - 目前仍处于过渡阶段，BLM仍在努力理解内政部的指令，但公司会继续与他们积极合作，确保业务不受短期影响 [49] 问题3: 根据幻灯片中显示的60美元WTI价格下20%的自由现金流收益率、28.5万桶/日的中点产量和40%的NGLs假设，计算得出公司的盈亏平衡价格低于30美元，这是否正确 - 计算基本正确，但分析中假设已实现所有协同效应并消除了当前年度的套期保值影响，公司正在努力将盈亏平衡价格降至30美元中段至低位，且随着NGL价格改善，盈亏平衡价格还会降低 [52][53][56] 问题4: 公司目前的业务模式能在多长时间内维持28.5万桶/日的产量和17亿美元的资本支出 - 公司仍在整理可量化的库存数据，但从宏观层面看，两家遗留公司都有大量库存，在0% - 5%的产量增长区间内，库存可维持多年，初步估计约为10年，但会继续细化该数据 [58][59] 问题5: 幻灯片中显示的20%自由现金流收益率对应到股息收益率，假设2022年60美元WTI价格下，是否会继续维持维持性项目，还是会开始增加增长资本 - 公司与提问者观点一致，认为2022年及以后的关键是灵活性，公司有能力支付高额可变股息，但也会继续积极偿还债务和加强资产负债表 [62][63] 问题6: 公司从维持性项目转向增长型项目的条件是什么，是否有很少的情况适合采取更注重增长的方法 - 公司将自由现金流生成作为首要任务，认为未来增长上限为5%，在接近30万桶/日的产量水平下，5%的增长也相当可观，同时灵活性很重要 [66] 问题7: 公司杠杆率有望在年底达到1倍或更低，在资产负债表状况良好、宏观环境有利且产生大量增量自由现金流的情况下，是否会在明年更认真地考虑将可变股息支付比例提高至50%以上，并重新审视基础股息的10%比例，以及回购是否会更具吸引力 - 公司对资产负债表状况感到满意，会与董事会讨论重新评估50%的可变股息支付上限，并可能增加可变股息支付，甚至考虑调整固定股息。固定股息的支付比例通常为现金流的5% - 10%，在正常油价（历史上认为是50 - 55美元/桶）下，如果宏观环境中的油价结构发生变化，公司会重新评估固定股息。近期更可能看到可变股息的增加 [69][70] 问题8: 财务增值是否足以成为公司进行交易的理由，还是公司认为现有资产的资本效率仍有足够的提升空间，能够在自由现金流增值方面保持竞争力 - 财务增值至关重要，但公司会综合考虑战略契合度、运营协同效应、利润率扩张机会和库存等多个因素，公司对自身业务充满信心，会保持高标准和严格的纪律性 [72][73] 问题9: 董事会如何考虑随着时间推移提高自由现金流50%的支付比例 - 董事会会深思熟虑、保持纪律性并持开放态度，如果股东反馈表明这是正确的做法，公司会考虑提高支付比例。同时，公司不反对继续积累现金和降低净债务，但认为应将现金返还给股东，董事会可能会讨论提高支付上限并考虑其他返还现金的方式 [76][77] 问题10: 与股东交流时，是否讨论过股息收益率定价，是否会达到6% - 7%的范围 - 目前与投资者的交流中尚未获得明确信息，公司期待在发放两次股息后能引起更多关注，并在未来进行相关讨论 [78] 问题11: 随着公司接近1倍的债务目标，且固定加可变股息策略执行良好，公司在套期保值方面的战略未来会如何发展 - 过去由于疫情和大宗商品市场的不确定性，公司采取了套期保值措施以保护现金流和维护投资者信心。随着公司规模扩大和资产负债表改善，公司对套期保值的看法发生了变化。目前公司今年下半年约40%的石油产量进行了套期保值，2022年约为20%，公司认为目前的套期保值水平较为合适，不会大幅增加套期保值 [80][81][82] 问题12: 公司目前有5个盆地，但80%的资本投入到特拉华盆地，其他4个资产如何与公司的长期战略相契合 - 目前公司处于整合的第一年，每个资产都在以产生自由现金流为重点的战略中发挥着作用。例如，阿纳达科盆地与陶氏化学的合资企业有一些测试项目可能会带来良好回报。公司对现有投资组合感到满意，会谨慎考虑是否需要进行进一步的投资组合优化 [84][85][86] 问题13: 公司的一个主要竞争对手计划增加钻探1.5万英尺水平段的井，公司对此有何看法，是否认为这是提高水平段长度和效率的机会 - 两家遗留公司都有3英里水平段井的经验，但效果因盆地而异。在特拉华盆地，3英里水平段开发具有较高的生产率和成本竞争力，但从2英里水平段转换到3英里水平段可能会受到土地布局的限制。公司认为在合适的情况下，有能力进行3英里水平段的钻探和增产作业，但目前预计未来几年内3英里水平段井的比例相对较低 [88][89][93] 问题14: 公司如何看待行业的整合趋势，与同行交流时，是否感觉整合趋势仍在持续，还是大家都比较满意现状，出售意愿大幅下降 - 行业整合趋势难以用直线来描述，过去曾有一些有吸引力的交易，但之后相对平静，近期大多是资产层面的交易，规模在2亿 - 8亿美元之间。整合趋势可能会在一定程度上继续，这对行业可能是有益的，但具体情况因同行而异 [95][96] 问题15: 请介绍Danger Noodle项目，特别是成本降低的原因，以及能否在其他项目中复制 - 该项目成本降低得益于公司在多个方面的协同效应和改进机会，包括完井设计、设施设计、地下团队的合作、3英里水平段井技术、供应链招标策略、规模经济、技术应用（如摄像头和人工智能监控）、预防性维护和机器学习，以及环境、社会和治理（ESG）方面的融合。未来几个季度，随着这些方面的不断优化，成本还有进一步降低的空间 [98][99][100] 问题16: 关于威利斯顿（Williston）和粉河（Powder）盆地，考虑到威利斯顿盆地近期有强劲的销售活动和估值提升，以及粉河盆地的潜在高回报，公司是否会在今年决定如何处理这些资产，决策的驱动因素是什么 - 威利斯顿盆地（巴肯地区）是一个优质的运营基地，虽然库存不如其他盆地，但能产生大量现金流，目前对公司很重要，应予以保留。粉河盆地公司有很好的地位，可以谨慎、战略地对待该资产，不急于做决策，同时会关注其他运营商的活动并从中学习。目前公司的重点是通过现有投资组合产生自由现金流 [103][104][105] 问题17: 确认巴肯地区目前是强大的自由现金流产生资产，现在出售是否不合理，以及如果出售，收益的处理方式 - 目前巴肯地区确实是强大的自由现金流产生资产，现在出售不合理。关于出售收益的处理方式，目前讨论还为时过早 [107][108] 问题18: 如果公司的开发成果和业绩持续出色，年底是否会调整资本支出以控制产量增长，还是会继续投入资本并接受一定的产量超预期增长 - 公司将坚持既定的资本支出计划，目前进展顺利，没有理由改变计划。如果能够以相同的资本获得更多的产量，公司是乐于接受的，关键是确保资本投资的效率 [109][110][111] 问题19: 公司董事会和管理层花多少时间考虑等待太久增加增长资本支出和产量的风险，这是否在讨论范围内 - 目前董事会主要关注公司在股息框架方面的领导地位，对公司的股权表现持乐观态度，希望得到市场的回报。关于未来几年的增长资本支出问题，将在未来几个季度进行讨论，目前公司处于良好的状态 [113]