财务数据和关键指标变化 - 2021年前9个月调整后净利润达26亿欧元，超过2019年疫情前水平，其中第三季度贡献14亿欧元，为2013年以来最强劲的结果之一 [10] - 9个月运营现金流（不计营运资金）强劲，达81亿欧元，覆盖同期40亿欧元的资本支出；预计2021年运营现金流（不计营运资金）接近12亿欧元，布伦特原油价格约70美元/桶且销售额略为负；若当前远期价格在第四季度得到确认，运营现金流预计达13亿欧元 [26] - 假设年度资本支出为60亿欧元，预计有机自由现金流在布伦特原油价格70美元/桶时约为60亿美元，按当前远期价格计算约为70亿美元；2021年业绩使公司杠杆率维持在28%左右 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 自然资源业务 - 上游业务：前9个月产量为166万桶/日，第三季度调整后息税前利润（EBIT）为24亿欧元，高于疫情前水平；预计第四季度产量将进一步恢复至176万桶/日，确认全年产量约170万桶/日的早期指引 [15] - GGP业务：上一季度息税前利润为正，预计2021年息税前利润将超过5亿欧元，自由现金流超过3亿欧元；在持续波动和紧张的市场条件下，该指引可能大幅上调 [18] 能源进化业务 - 零售与可再生能源业务：本季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达4.4亿欧元，同比增长35%；预计到年底合并实体的EBITDA将达6亿欧元，可再生能源业务的EBITDA将实现盈亏平衡 [19] - 炼油与营销业务（R&M）：上一季度息税前利润为1.5亿欧元，传统炼油业务因更高的专注度和资产优化做出贡献，但利润率仍略为负；营销业务受益于夏季驾驶季节和出行限制的放松 [20] - 化工业务（Versalis）：前9个月表现出色，但本季度业绩环比下降，原因是石化利润率正常化以及计划内的工厂维护导致产能利用率下降 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 布伦特原油价格回升至约85美元/桶，欧洲和比利时现货市场天然气价格达到历史纪录，为30美元/百万英热单位 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于资本纪律以降低现金中性，快速部署新技术以加速脱碳计划的执行，并加速建立专门的业务载体，作为聚焦增长和凸显投资组合全部价值的关键战略要素 [5] - 推进安哥拉的业务合并，启动对Vår Energi所有权结构的审查，可能在2022年进行首次公开募股（IPO）；英国的HyNet CCS项目被列为Track - 1项目，可获得10亿英镑的英国政府资金 [8] - 10月初启动新整合的零售可再生业务的首次公开募股流程，预计2022年在米兰证券交易所上市；该业务将形成协同模式，降低增长风险并扩大对客户的绿色产品供应 [9][11] - 在可再生业务和上游业务进行投资组合重组，通过业务合并提升投资组合价值；Vår Energi挪威公司是成功案例，目前是挪威最大的独立勘探与生产公司，日产23.9万桶 [12] - 发展生物精炼和生化产能，确保多样化原料的供应；与非洲国家和哈萨克斯坦等签署联盟协议，目标是到2030年实现全球农业产量达到10 - 80万吨/年 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济复苏和能源需求反弹持续且加速，但2020年前所未有的市场中断后出现的积压需求给市场平衡带来压力；供应响应缓慢主要是由于近7年的投资不足 [3][4] - 公司经济和财务业绩在2021年第三季度加速，预计未来几个月这一趋势将持续 [6] - 下游业务将受到原料和能源成本上升的负面影响，预计全年息税前利润约为2亿欧元，但该指引可能根据当前市场条件进一步下调 [23] 其他重要信息 - 公司在9月科特迪瓦的勘探中取得重大发现，初步估计石油当量超过20亿桶；前9个月全球总发现资源超过6亿桶，将2021年目标提高40%至7亿桶 [16][17] - 在R&M业务中开始从废物中生产可持续航空燃料；在Versalis业务中，收购FINPROJECT 100%股权，成为意大利特种聚合物生产的领导者，并收购ECOPLASTIC，进一步专注于苯乙烯聚合物的回收、再循环和转化链 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：GGP业务Q4的重新谈判收益是否会转化为现金支付，以及未来对PSV价差的历史敏感性是否会降低 - 重新谈判的目的是改变投资组合对PSV - TTF价差的敞口，从今年第四季度开始将显著降低；协议规定部分现金收益将于明年获得，大部分息税前利润将在今年确认 [34] 问题2：R&R业务中极端价格是否会带来更高的信用风险 - 到目前为止，高价格尚未对公司造成不利影响，因为公司的交付已完全覆盖；在信用风险方面，由于政府措施帮助了可能在支付天然气和电力价格方面有困难的家庭，尚未看到实际影响 [35][36] 问题3：关于股东现金分配，在油价高于设定范围时，是继续增加股息还是转向更多回购；以及可持续航空燃料在欧洲市场是否会供过于求 - 目前决定分配政策还为时过早，公司通常会制定4年计划，将在未来几个月，特别是在下一次战略介绍中更妥善地回答；在可持续航空燃料方面，虽然竞争在增加，但公司拥有技术优势，且市场需求预计也将增加 [40][43] 问题4：Vår Energi战略选择的基本原理，以及其股息分配情况和明年预期；莫桑比克煤炭何时开始生产，以及陆上液化天然气（LNG）的情况 - Vår Energi是成功案例，但市场对其价值认识不足，通过战略选择可释放更多资金用于未来增长；过去几年Vår Energi股息分配出色，今年预计为9.5亿美元，最后一笔约2.6亿美元将在第四季度支付；Coral浮动LNG将于2022年下半年开始运营，年产量340万吨；Area 4项目的更新和新的最终投资决策（FID）日期将根据正在进行的优化阶段结果和莫桑比克安全形势确定 [48][50][51] 问题5：关于核聚变能源，CFS取得重大突破但媒体和卖方报道较少的原因，以及公司是否与意大利政府或核机构等监管机构进行过讨论；Eni在油价70美元以上时的税率情况 - 核聚变是潜在的突破性技术，市场和分析师对其兴趣仍在增长，投资者对CFS团队的工作表现出浓厚兴趣；目前处于测试磁体的第一阶段，即将进入创建第一个反应堆试点的第二阶段；在当前市场环境下，若油价为70美元，税率将低于50%，在更正常的天然气价格环境下，税率将在50% - 55%之间 [55][57][60] 问题6：GGP业务2021年息税前利润指引为5亿欧元，想了解到2025年平均每年的预算情况，以及2022年的季度或年度运行率 - 重新谈判和天然气市场的波动影响了2021年的业绩，也改变了未来计划的预期，将在下次4年计划中更好地披露和分析；2022年第四季度的结果包含一些追溯效应，这些效应在2022年不会再次出现，且从第四季度开始对PSV - TTF价差的敞口将消失，这将推动未来季度的盈利能力 [64][66][67] 问题7：天然气业务潜在收益的驱动因素是什么；公司整体开发与传统海上项目实现净零排放的措施有何不同 - 未来天然气和LNG业务的盈利能力将由两方面驱动，一是投资组合的内在价值，即买卖之间的差价；二是合同中的各种期权，随着市场波动进行优化；在科特迪瓦的开发将通过实施一系列脱碳举措，如林业项目和可再生能源开发，实现范围1和2的净零排放，同时采用最先进的技术减少排放和提高能源利用效率 [71][72][76] 问题8：Versalis业务9个月业绩环比下降，受项目销售价格降低和成本上升的影响程度如何，以及明年业务表现预期；AGL业务客户数量增长的潜力，是来自有机增长还是无机增长 - Q3资产利用率低是由于工厂检修和未计划事件导致；Q4已看到电力和天然气成本对业务的影响，成本几乎翻倍，可能影响盈利能力；正在与客户协商将公用事业成本变化反映在价格公式中，若市场波动持续，2022年化工业务盈利能力可能出现波动；在零售客户增长方面，意大利市场通过增加电力客户来弥补天然气客户的减少，国外市场如法国客户数量在过去4年几乎翻倍，希腊进入电力市场，西班牙有新收购项目；高价格导致新客户减少，但客户流失率也降低，总体呈积极平衡 [80][82][85] 问题9：上游业务是否面临成本通胀压力；两个潜在IPO筹集的资金的潜在用途和优先事项是什么 - 市场上原材料价格上涨的压力开始显现，但公司目前正在进行的上游项目已签订固定价格的EPC合同，预计今明两年不会受到重大影响，未来将采取适当的采购策略来降低影响；筹集的资金将继续用于三个方向，即重组公司和优化投资组合、保持有吸引力的分配政策以及降低杠杆以加强资产负债表 [91][92][95] 问题10：请解释2021年现金流指引更新的原因；可再生能源业务的IPO是出售股份获取现金还是在业务内筹集股权 - 现金流指引的变化主要是由于天然气价格上涨，此外还有其他因素；关于可再生能源业务的IPO细节，建议推迟到下一次资本市场日了解，公司目标是发展一个基本无债务、能够根据自身资产负债表和可观的EBITDA筹集债务的公司，初步估计可筹集30 - 50亿欧元 [98][99][100] 问题11：S&P对公司债务的负面展望如何改变；对上游并购市场的看法 - 今天S&P将公司的负面展望上调至中性展望，表明公司过去几年采取的财务措施成功，这将有助于降低未来的债务成本；公司在并购方面非常活跃，市场反应取决于所提供资产的质量，目前独立参与者、基础设施基金和私募股权参与者构成了活跃的市场 [104][105][106] 问题12：安哥拉业务组合计划筹集的20亿美元债务的利率情况；LNG业务第四季度改善中，重新谈判和市场套利机会各占多少比例 - 目前确定债务的资本成本还为时过早，只能提供融资的规模和市场的兴趣；LNG业务改善中，约30%是结构性的，与新合同份额有关，60% - 70%是一次性机会，与重新谈判或极端价格水平触发的期权有关 [109][110][111] 问题13：安哥拉业务的进展和潜在时间安排；是否会有股息支付 - 团队工作进展顺利，预计年底前完成两家公司股东协议的重要部分；公司成立后将有能力筹集资金，并决定其财务计划，包括分配政策 [112][113] 问题14：税收支付与计划的差异是否会在未来季度追赶，对运营现金流是否有负面影响；贸易应收账款对营运资金和运营现金流（不计营运资金）的影响；Damietta LNG是否受益于当前价格环境，以及盈利能力是否会增加 - 税收波动主要受业务结果组合的影响，特别是来自低税率国家或业务的贡献，不会因延迟支付影响下季度现金流；营运资金受库存和应收账款价值影响，价格上涨会增加营运资金，从而影响运营现金流；2021年大部分LNG货物按长期协议出售或直接对冲，对现货价格不敏感，但可通过优化投资组合，如重新安排FOB货物运输来获取套利机会；从2022年起，公司对现货市场的敞口将增加 [118][119][121] 问题15：2022年资本支出是否会因大宗商品价格上涨而增加，是否有短期周期选项；可持续航空燃料在非洲的原料是否为刚果的蓖麻油，以及如何确保不与粮食种植竞争土地 - 公司将保持资本支出纪律，不会跟随价格波动，计划2022年资本支出约为70亿欧元；可持续航空燃料的原料包括西方残留物和非洲的农业原料，但不与粮食种植竞争，早期生产来自废弃食用油 [124][125] 问题16：上游天然气实现价格强劲的原因；是否看到ESG投资者在股东基础中的增加 - 天然气实现价格上涨主要是由于现货价格上涨，特别是PSV和NPV价格；很难区分ESG投资者，因为几乎所有投资者都有ESG成分，但公司在各种ESG指标中排名靠前，发行了可持续发展挂钩债券，表明分析师和债券持有人对公司的认可 [128][129][130]