财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球投资组合购买额为1.68亿美元，接近去年同期的1.7亿美元 [4] - 第三季度回购了价值4100万美元的股票，使2021年前三季度的回购总额达到8800万美元，目前仍有2.12亿美元的回购额度 [6] - 第三季度末杠杆率降至1.8倍，低于2 - 3倍的目标范围，较年初改善超0.5倍 [7] - 第三季度收入为4.13亿美元，去年同期为4.04亿美元；净收入和回报率因强劲的收款而提高 [18] - 第三季度收款额为5.67亿美元，较去年同期增长5%；预计第三季度末剩余收款额为79亿美元，较去年同期下降7% [19][20] - 第三季度末全球循环信贷融通（RCF）可用额度为8.64亿美元，资产负债表上有1300万美元非客户现金 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 MCM业务（美国） - 第三季度收款额增长4%，达到4.07亿美元；法律渠道收款较去年同期增长22% [12][19] - 第三季度部署1.02亿美元用于购买投资组合 [13] 英国和欧洲业务（Cabot） - 第三季度收款额较去年同期增长10%，法律渠道收款增长12%，导致收款成本上升 [14] - 第三季度部署6600万美元用于购买投资组合，高于去年同期；2021年前三季度累计购买投资组合达1.97亿美元，超过2020年全年 [14] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 市场受冲销减少影响，供应较低，但银行支出和信用卡余额开始回升，预计2022年冲销将增加 [12][32] - 竞争稳定，暂无新进入者，供应虽仍低迷但预计明年将增加 [33] 欧洲市场 - 银行销售情况不一，供应较美国更不稳定；由于拖欠率和冲销率较低，交易量较低，导致竞争加剧和价格上涨 [27] - 英国信用卡余额较疫情前下降约15%，但开始回升，贷款也在增加；拖欠率一直较低，未来走向不确定 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 市场聚焦：集中精力于能实现最高风险调整后回报的市场，第三季度出售了哥伦比亚和秘鲁的投资组合；美国是最大且最有价值的市场 [12] - 增强竞争优势：通过提高运营效率和投资组合弹性，实现持续的现金流增长；ROIC表现优于同行，能在信贷周期中保持强劲回报 [15][16] - 强化资产负债表：第三季度末资产负债表进一步加强，债务权益比率降至2倍，杠杆率降至1.8倍；即使完成3亿美元的股票回购，预计仍能保持强劲财务状况 [17] 行业竞争 - 公司凭借严格的采购策略和卓越的收款效率，在市场定价较高的情况下仍能实现有吸引力的回报 [13] - 新的CFPB行业规则将在年底生效，公司已做好准备，规则将使行业竞争环境更加公平，并提升与消费者沟通的效率 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度表现强劲，持续执行战略并实现财务目标，包括资本配置优先事项 [4] - 尽管市场供应受冲销减少影响，但公司通过提高收款效率和成本控制，缓解了市场定价上涨的影响 [5] - 公司认为自身相对于同行仍被低估，业务持续产生大量现金，杠杆率低于目标范围，因此通过3亿美元的要约收购加速向股东返还资本 [9] - 预计信贷周期中冲销将在某个时间点增加，公司有能力在此时增加投资组合购买，以实现回报最大化 [10] 其他重要信息 - 公司将于11月4日市场开盘前发起3亿美元的股票要约收购，采用改良式荷兰式拍卖，每股报价不低于52美元且不高于60美元 [8] - 若要约收购全额认购，加上已回购的股票，自年初以来流通股数量将减少超22% [9] - 完成要约收购后，公司预计将保持约7亿美元的可用流动性，杠杆率仍处于或接近目标范围下限，并能充分利用资本市场 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：3亿美元要约收购的资金来源 - 约一半为增量借款，一半为手头现金，这是大致估算，公司每天都在产生现金 [24] 问题2：要约收购后可用资金的计算 - 第三季度末全球RCF可用额度为8.64亿美元，资产负债表上有1300万美元现金，总计9.94亿美元；若要约收购全额执行，减去3亿美元后约为7亿美元 [25] 问题3：增量借款的利率 - 目前利率略高于4.4%，与过去大致相同 [26] 问题4：欧洲市场的供应情况 - 欧洲银行都在出售资产，但供应较美国更不稳定；由于拖欠率和冲销率较低，交易量较低，导致竞争加剧和价格上涨；不过，银行报告显示购买支出开始回升，信用卡余额也开始增加，预计未来冲销将上升 [27][28] 问题5：出售哥伦比亚和秘鲁业务的影响 - 出售业务产生的1600万美元税后损失（每股0.51美元）未在盈利数据中调整；出售业务不会对收款产生积极影响 [29][31] 问题6：美国市场的竞争动态 - 美国市场传统卖家仍在出售资产，但拖欠率和冲销率处于低位，部分情况下价格持平或略高；公司通过提高收款效率和成本控制缓解了价格上涨的影响；预计2022年冲销将增加，市场供应也将随之增加；竞争稳定，暂无新进入者 [32][33] 问题7：22%的股份减少计算方式 - 2021年前三季度已回购约200万股，若要约收购以每股60美元全额认购，将再回购约500万股，总计约700万股；与去年年底约3130万股的流通股数量相比，减少比例约为22%；若以更低价格回购更多股份，减少比例将略高 [34] 问题8：剩余2.12亿美元回购授权的执行计划 - 3亿美元的多年期回购计划和要约收购是互补的，共同构成综合的资本返还战略；要约收购后，回购将取决于公司的业绩、资产负债表实力和流动性 [35] 问题9：现金收款与应收账款收入差异的驱动因素 - 难以预测，取决于所收款的投资组合，每个投资组合都有不同的有效利率；公司关注现金收款和高回报投资，该比例会随时间波动，但只要投资回报率高且收款强劲，其他方面会自行解决 [37] 问题10：数字工具的使用情况和投资计划 - 公司通常不单独披露数字渠道的收款比例，而是采用全渠道方法；公司持续在创新和数字领域进行大量投资；CFPB规则的实施将使通过现代技术与消费者沟通更加容易，预计公司将加大在该领域的投资，以提升竞争优势 [38][39] 问题11：购买量是否已触底 - 公司认为目前已处于底部；消费者行为和经济/信贷周期已开始正常化，银行报告显示支出和信用卡余额开始上升，即使冲销率不变，冲销金额也将增加；随着银行放贷范围扩大，信用损失和冲销率也将随时间上升 [41][42] 问题12：发起要约收购的决策因素 - 决策基于公司的强劲表现、正确的市场定位、高回报率和强大的资产负债表；年初设定了资产负债表和资本配置优先事项，并启动了回购计划；随着业绩持续强劲，资产负债表进一步加强，杠杆率降至目标范围以下；公司认为自身相对于同行仍被低估；要约收购是增量的，原回购计划仍有2.12亿美元剩余额度；完成要约收购后，公司仍将保持强劲的财务状况，有能力在冲销增加时增加投资组合购买 [44][45][46] 问题13：美国市场消费者现金状况和潜在供应情况 - 美国市场收款情况良好；消费者储蓄率下降，部分大银行报告的早期拖欠率持平或上升，这可能是供应触底并将在未来几个季度增加的良好领先指标 [48][49] 问题14：欧洲市场潜在的积压供应情况 - 英国银行倾向于快速处理资产，不存在积压供应问题；欧洲市场，一些银行开始处理历史不良贷款（NPL），供应情况比英国更强；监管压力和日历拨备规定促使银行更积极地处理供应问题，积压的NPL可能在低拖欠率期间补充了部分供应 [50][51]