财务数据和关键指标变化 - 2020年部署金额为6.6亿美元，低于2019年的10亿美元，购买的投资组合初始加权平均购买价格倍数为2.5倍，为多年来最强 [34] - 2020年GAAP净收入同比增长26%，尽管实施新全球融资结构及后续再融资活动产生4000万美元税后费用 [23] - 2020年现金生成同比增加6%，反映业务稳步改善、运营效率和投资组合弹性 [23] - 2020年杠杆率从2.7倍降至2.4倍，处于2 - 3倍目标范围内；债务权益比率从4.3倍降至2.7倍，净债务与调整后EBITDA比率从2.8倍降至2.4倍，处于同行最低水平 [11][41] - 2020年全球收款达到21.1亿美元创纪录，同比增长4%；收入同比增长7%至15亿美元 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务（MCM） - 2020年收款增长16%至15.3亿美元创纪录，其中呼叫中心和数字收款同比增长27% [37] - 2020年美国收入同比增长21%至9.93亿美元 [38] - 全年收款达到2019年末ERC预测的106% [18] 欧洲业务（Cabot） - 2020年收款为5.54亿美元，同比下降13%，大部分下降发生在第二季度，后续收款趋势改善 [37] - 2020年欧洲收入同比下降6%至4.9亿美元 [38] - 全年收款达到2019年末ERC预测的88% [20] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 疫情影响下，NPL投资组合供应减少，购买量下降，但购买价格倍数为多年来最强 [17][34] - 预计未来违约和冲销率将上升，带来更多购买机会 [36] 英国市场 - 疫情导致银行暂停大部分投资组合销售，影响Cabot投资组合购买 [20] - 目前失业率上升，政府休假计划抑制违约率，计划结束后预计违约和冲销率上升，带来购买机会 [87][92] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 市场聚焦：集中精力于美国和英国等高风险调整回报市场，加强在西班牙、法国、葡萄牙和爱尔兰等市场的布局 [14][15] - 增强竞争优势：凭借数据分析能力、合规运营、高效运营和数字技术投资，提供差异化回报，注重ROIC指标 [21][26] - 强化资产负债表：保持财务灵活性，目标杠杆率在2 - 3倍之间，维持BB债务评级 [45] 行业竞争 - 公司竞争平台使其在盈利和现金流生成方面表现出色，ROIC表现优于同行 [22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽受疫情影响，但公司执行战略，取得强劲财务业绩和多个里程碑 [8] - 预计美国、英国和欧洲购买机会最终将增加，因冲销率预计显著上升 [44] - 对2021年业务感到兴奋，公司运营水平高，流动性状况良好，资产负债表强大灵活，能抓住未来机会 [46] 其他重要信息 - 2021年第一季度起，公司将停止提供调整后净收入和经济每股收益指标，以GAAP净收入和GAAP每股收益为盈利指标 [33] - 2020年9月实施新全球融资结构，带来降低资金成本、延长到期日、增强资本市场准入和资本分配灵活性等好处 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否会部署资本，对并购有何兴趣，2021年是否开始通过股票回购返还资本？ - 公司专注加强资产负债表，目前杠杆率略低于目标范围中点 并购机会主要是投资组合购买，会保持战略和纪律性 股票回购是资本分配优先事项之一，会根据购买机会和资本部署情况考虑 [49][51][52] 问题2: 目前投资组合竞争是否加剧，回报是否下降？ - 2020年购买量减少但购买价格倍数为多年来最强，实际现金回报强劲 美国新购买定价略有上升，但不显著，公司会保持回报纪律性 [53][54] 问题3: 监管方面有何担忧？ - 公司适应金融服务行业监管变化，认为监管有助于创造行业壁垒 已为2021年11月生效的CFPB规则做好准备，无需额外费用和努力 [55][56] 问题4: 第四季度法律费用是否为当前年度季度正常水平？ - 第二、三季度费用受疫情限制，第四季度趋于正常，第四季度总费用是较好的季度正常费用参考 [63] 问题5: 若联邦刺激措施影响损失恢复，公司是否会转向其他资产类别或地区？ - 公司在爱尔兰、西班牙、法国和葡萄牙等市场有业务，全球融资结构提供资本部署灵活性，会关注其他市场机会 也会关注美国其他资产类别，但会保持纪律性和关注回报 [66][67][69] 问题6: 如何看待业务季节性？ - 美国业务季节性通常与退税有关，但去年消费者行为异常，今年退税季节性仍在，但可能受刺激措施和经济开放等因素影响 Q1和Q2通常是收款最强季度，Q4通常最差，今年趋势可能变化不大 [72][73][74] 问题7: GAAP净收入6.68美元是否为未来预测基础，是否包含融资影响？ - 6.68美元是GAAP净收入，包含1.26美元融资费用 调整一次性项目后，2020年第四季度每股收益为1.96美元 考虑融资费用和CFPB费用后，合理的运行率在8.40 - 8.50美元之间 [76][77][78] 问题8: 还有哪些债务需要再融资，已再融资债务的年度利息费用节省估计是多少？ - 仍有超过3亿美元的遗留Cabot债券待再融资，将于2021年10月到期 与2020年相比，2021年季度利息费用预计从略高于5000万美元降至约4500万美元 [94][95] 问题9: 公司对2021年盈利增长有何看法？ - 公司对2021年盈利增长有信心，盈利增长来自高回报部署、降低收款成本和减少利息费用等 公司不提供具体盈利指引 [96][97] 问题10: 公司在战略并购上投入多少时间，2021年是否已回购股票？ - 难以量化战略并购投入时间，公司有团队关注机会，并购是资本分配优先事项之一，但会保持纪律性 2021年尚未回购股票，上一季度因再融资有重大非公开信息无法回购 [98][99][100] 问题11: 对美国和英国市场供应恢复的信心如何排序？ - 欧洲整体收款为2019年末预测的88%，但英国表现更好，接近100% 欧洲可能有更多积压供应进入市场，美国银行仍在销售 供应恢复时间受政府措施影响 [103][104][105] 问题12: 并购方面是否有清理竞争对手的讨论？ - 公司对并购机会持开放态度，但目前无具体可讨论内容 会保持战略和纪律性，根据资本分配优先事项评估机会 [108][109] 问题13: 2021年第一季度GAAP基础上利息费用、税率和盈利增长情况如何，ROIC长期目标范围是多少？ - 2021年第一季度GAAP基础上利息费用季度运行率约为4500万美元 税率预计为中20%左右，可能略低 公司不提供盈利指引，但给出了GAAP盈利基础运行率 不披露ROIC长期目标范围，但认为与同行相比ROIC表现强劲，与加权平均债务成本差距扩大 [111][112][113] 问题14: 债务协议中股票回购是否有运行率限制，是否与特定指标挂钩？ - 现有债务协议有很大灵活性，没有类似问题描述的结构限制 [117][118]