财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度调整后每股收益为0.43美元，高于0.35 - 0.40美元的指引区间上限0.03美元，也高于分析师普遍预期的0.40美元 [16] - 与去年第一季度相比，调整后销售额增长5%，达到1.72亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长5% [17] - 出售包装业务获得约1.91亿美元毛收入，确认1亿美元税前收益，预计支付约2600万美元现金税及其他费用，净得约1.61亿美元 [14][15] - 用剥离所得款项偿还净债务至5300万美元，杠杆比率降至0.92亿美元 [18] - 2020财年折旧和摊销预计约为4200万美元 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防（A&D）业务 - 第一季度订单量可观，预计全年将实现显著增长 [9] - 销售额增长，推动整体业绩提升，调整后EBITDA增长18% [17] 测试业务 - 销售额和利润增长，调整后EBITDA增长30% [17] USG业务 - 受订单月度时间安排影响，部分第一季度预期销售额推迟至第二季度；12月订单强劲，预计这一趋势将持续 [8] 各个市场数据和关键指标变化 潜艇市场 - 弗吉尼亚级潜艇每艘内容约为2900万美元，目前计划每年建造两艘，未来可能增至三艘；预计今年下半年开始收到哥伦比亚级潜艇订单，2021年开始交付，每艘内容略高于4000万美元，且每两年建造一艘 [30][31] 商业航空市场 - 受737 Max生产问题影响，但公司在该平台的美元含量相对较低，可通过A&D内的其他机会弥补收益影响；同时，737 Max停飞使航空公司在售后市场有一定需求提升 [10][26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将流量集团更名为航空航天与国防（A&D），以更好反映该业务的产品、终端市场和客户，也便于与同行进行比较 [6] - 持续评估多项并购交易，寻找航空航天与国防以及USG领域的互补业务，以拓展全球分销网络；通过内部开发产品和软件，并辅以收购，将USG解决方案扩展到相邻市场 [11][12] - 在并购方面，公司已与投资银行建立良好关系，在潜艇和航空航天市场受到更多关注，有望成为战略收购者 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现强劲，超出销售、调整后EBITDA和调整后EPS的预期，对全年业绩保持乐观 [7] - 尽管存在737 Max生产问题等不利因素，但公司有足够的其他机会来平衡风险，全年展望与11月沟通时保持一致 [10] - 现金流量虽低于预期，但公司正在采取措施改善，预计全年现金转换率将提高，目标是达到95% [19][67] - 对并购战略充满信心，当前资产负债表提供了充足的流动性，有助于执行并购计划，实现业务增长 [12][20] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的有关2020年及以后的收入、每股收益、调整后每股收益、EBITDA、调整后EBITDA、债务、增长、盈利能力、投资回报率、股东价值、未来订单、完成额外收购的成功等非严格历史性陈述，均为前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异 [3] - 公司可能会讨论一些非公认会计原则（Non - GAAP）的财务指标，相关指标与最可比的GAAP指标的调节可在今日发布的新闻稿和公司网站上找到 [4] - 公司总部搬迁至新大楼，预计设施方面每年净节省数十万美元，接近100万美元；同时，新大楼带来的效率提升、人员保留和招聘等无形价值将在未来使公司受益 [36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度和第二季度业绩超预期，但未提高年度指引，是否在上半年和下半年的盈利预期上有调整？ - 公司认为第一季度表现较好，预计全年也会有类似情况，但由于距离发布年度指引仅过去三个月，且波音和USG业务情况不确定，目前提高指引还为时过早，应谨慎行事 [23][24][25] 问题2: 737 Max每架飞机的内容是多少？公司还面临哪些风险，如冠状病毒的影响？ - 737 Max每架飞机的内容约为1.5万美元，该业务收入贡献较小，且航空公司在737 Max停飞期间对售后市场有一定需求提升；关于冠状病毒，测试部门表示如果在未来60天左右得到解决，预计不会有影响，若持续时间过长，可能会对中国的安装业务产生一定影响，但影响不大，公司会密切关注 [26][27][28] 问题3: Globe在潜艇中的内容是多少？弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇预计每年建造数量以及目前的订单积压情况如何？ - 弗吉尼亚级潜艇每艘内容约为2900万美元，哥伦比亚级潜艇每艘内容略高于4000万美元；弗吉尼亚级目前计划每年建造两艘，未来可能增至三艘；预计今年下半年开始收到哥伦比亚级潜艇订单，2021年开始交付，且每两年建造一艘；订单积压方面，Block V有9艘船的合同，有选择第10艘的选项，但公司在收到采购订单后才会将其计入积压订单，目前积压订单反映的是已收到采购订单的船只 [30][31][32] 问题4: 公司正在跟踪大量并购机会，能否更新目标数量、规模、估值以及近期交易情况？ - 公司目前有多个潜在收购项目处于不同阶段，上周董事会会议仍在对这些项目进行审查，公司对并购管道情况感到乐观，预计今年会取得一些成功 [35] 问题5: 总部搬迁和其他重组计划预计每年能节省多少费用？ - 设施方面预计每年净节省数十万美元，接近100万美元；新大楼带来的效率提升、人员保留和招聘等无形价值大于零，但目前难以量化 [36][37] 问题6: USG业务的收入时间安排如何？第二季度的业绩下滑是否会影响特定指引？如何看待销量和盈利能力的不足及其影响？ - 订单转化为收入的时间通常在30 - 60天，12月订单强劲使公司对第二季度收入增长有信心；业务受总部搬迁干扰，且全年业绩后端加载，与2018财年类似，主要受潜艇业务、Doble的大型项目以及测试业务第四季度表现的影响；11月业务疲软，但12月和1月表现良好，预计业务情况会好转，但难以准确预测具体时间 [39][40][41] 问题7: 航空航天与国防业务中，国防和商业航空的相对占比是多少？ - 海军业务销售额约为1亿美元，该业务板块中约35%为军事业务（包括海军以及PGI和Crissair的部分国防产品），其余为商业航空业务 [44][46] 问题8: 公司在并购方面是否被视为潜艇领域特定规模的战略收购者？ - 公司在一定规模上已进入很多人的视野，通过与合适的投资银行合作，在海军和航空航天市场的并购机会中更具优势，成功培养了相关关系 [47] 问题9: 基于公司的现金收益、资产负债表状况和风险承受能力，未来一两年内不发行股权或承担过多债务的情况下，并购的最大规模是多少？能进行多少笔交易？ - 假设进行三笔不同规模的收购，花费5 - 6亿美元，可带来约6000万美元的EBITDA，杠杆比率将达到约2.6，这一水平是可以接受的；公司的杠杆能力上限为3.5，特殊情况下还有一年的宽限期；实际能进行的并购交易取决于所收购业务的情况，包括规模、管理团队、整合难度等因素；若花费约5亿美元进行收购，预计将增加约1.75亿美元的收入 [49][51][58] 问题10: 并购机会在航空航天国防和公用事业领域的分布是否均衡？ - 目前公用事业领域的并购机会更多 [60] 问题11: 与伊朗的冲突或有限冲突对公司过滤业务的售后市场有何刺激作用？ - 除海军业务不受影响外，冲突可能会加速飞机替换零件的需求，但这种影响可能在六个月后才会显现，而非下个季度 [61] 问题12: 随着业务剥离和并购机会的出现，公司如何看待现金和现金转换以及未来的自由现金流生成和转换？ - 出售包装业务将有利于提高现金转换率，因为该业务的现金转换率低于整体水平；公司采取的相关举措有明确目标和具体流程，目标是将现金转换率提高到95%，但这是一个过程，预计到2020财年末会有明显改善，2021年情况会更好 [63][67] 问题13: 2020财年的摊销费用预计是多少？ - 2020财年折旧和摊销预计约为4200万美元 [68]