财务数据和关键指标变化 - 2019年全年公司实现稳健的营收增长，调整后EBITDA增长9%，调整后每股收益增长13%，现金流强劲，新订单创历史记录，各项指标均超此前预期 [11] - 2019年调整后EBITDA为1.51亿美元，2018年为1.39亿美元；调整后每股收益为3.13美元/股，2018年为2.77美元/股 [14] - 2019年经营活动产生的现金流为1.05亿美元，截至9月30日，未偿还债务为2.24亿美元，杠杆率为1.68 [16] - 第四季度经营活动现金流为6800万美元，创历史新高；全年新订单首次超过9亿美元，年末积压订单增加9200万美元，增幅24% [17][18] - 预计2020年合并营收增长9% - 10%，调整后EBITDA增长12% - 13%，利润率提高近1个百分点；非现金折旧和摊销预计增加约500万美元，使预计每股收益减少0.15美元/股；预计有效税率为23% - 24%，高于2019年，使2020年预计每股收益减少0.10美元/股；预计2020年调整后每股收益在3.20 - 3.30美元/股之间，较2019年调整后每股收益2.95美元/股有显著增长 [19][20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 过滤业务 - 2019年销售额较上年增长14%，剔除Globe后增长11%；航空航天业务销售额增加3200万美元，增幅19%；VACCO的海军业务销售额下降；Globe在被收购的三个月里增加了约900万美元的销售额 [12][13] - 预计2020年过滤业务增长14% [19] 测试和Doble业务 - 2019年销售额增长超预期 [12] - 预计2020年测试业务增长4% - 5% [19] USG业务 - 2019年可再生能源业务下降，抵消了部分USG业务的销售增长 [14] - 预计2020年USG业务增长7% - 8% [19] 技术包装业务 - 2019年该业务营收约8600 - 8700万美元，调整后EBIT约730万美元，折旧和摊销约400万美元 [41] - 该业务2019年现金转换率为85% - 90%，约为500 - 600万美元，但因当年进行了约1200 - 1300万美元的资本投资，整体为负现金流 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防市场需求持续强劲，推动过滤业务中航空航天业务的销售增长 [12] - 5G市场持续发展，为测试业务带来增长动力 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售技术包装业务，以偿还未偿还债务，降低杠杆率，为其他业务的未来并购创造更多债务能力和流动性；同时精简业务，专注于剩余核心业务的有机增长和并购 [9][10] - 继续寻求收购机会，以支持有机增长，实现长期增长目标 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司业绩表现强劲，证明了在更高销售额下的盈利潜力，支持多业务、多行业战略 [15] - 2020年公司有望实现营收和利润增长，订单积压的增加为增长提供了支撑 [18][19] - 公司在全球和地缘政治风险方面未受到明显影响，在中国的业务有一定优势，无关税问题 [38] 其他重要信息 - 公司上周正式迁入Doble总部大楼，有利于提高员工协作和生产力，也有助于员工招聘 [23] - USG业务中，NRG的不良回报产品获得客户认可，有望成为公司的增长机会 [24] - Globe发展良好，与公司协同效应显著，订单量增加 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2020年调整后EBITDA增长12% - 13%所基于的2019年调整后EBITDA数字和利润率是多少？ - 2019年调整后EBITDA约为1.39亿美元，该数字对应2019年调整后每股收益2.95美元/股 [30] 问题2: 积压订单的时间安排以及第一季度到第二季度预测下降的原因是什么？ - 公司业绩通常下半年占比较大，2020年业绩节奏与2018年相似，上半年调整后每股收益占比30% - 33%，下半年占比67%；这主要受测试业务、潜艇平台、Doble的大型项目以及分销商补货订单等因素影响；积压订单的增长增强了管理层的信心 [31][33][35] 问题3: 目前积压订单中，属于即将剥离的包装业务的有多少？ - 年末包装业务的积压订单约为1100万美元 [36] 问题4: 目前并购管道中有哪些项目？能否迅速用更具协同效应的资产替代剥离业务的EBITDA？ - 公司正在推进多个并购项目，但不确定何时能完成；公司希望能够迅速替代剥离业务的EBITDA [37] 问题5: 从全球和地缘政治风险角度，公司面临的风险或逆风是否有变化？ - 公司受全球和地缘政治风险影响较小，在中国有业务，特别是测试业务，且是净出口商，无关税问题 [38] 问题6: 能否再次讲解一下业绩指引的计算过程？ - 从营收角度，包装业务营收约8600 - 8700万美元，调整后EBIT约730万美元，折旧和摊销约400万美元，扣除这些以及部分公司层面的摊销后，调整后EBITDA约为1.39 - 1.40亿美元；过滤业务增长强劲，测试业务处于历史较高区间，USG业务有望反弹 [41][43] 问题7: 能否再次讲解一下每股收益的计算过程？ - 2019年调整后每股收益约为2.95美元/股，综合税率受国内税收策略影响，剔除包装业务后税率回归法定税率23% - 23.5%，考虑税收影响后可得出该数字；折旧和摊销使每股收益减少0.15美元/股，无形资产摊销使每股收益减少0.10美元/股 [44][45] 问题8: 包装业务交易预计何时完成？ - 公司需要获得两项监管批准（HSR和波兰的批准），目标是在日历年结束前完成交易 [45] 问题9: 现有技术包装业务的现金流情况如何？对公司未来自由现金流有何影响？ - 包装业务EBIT约730万美元，现金转换率为85% - 90%，约为500 - 600万美元，但2019年进行了约1200 - 1300万美元的资本投资，整体为负现金流；出售该业务对公司未来自由现金流有实质性和表面上的积极影响 [46] 问题10: 2019年的资本支出对2020年公司层面的资本支出有何指导意义？ - 2020年资本支出应剔除包装业务的1300万美元以及其他一次性支出200 - 300万美元；预计核心资本支出总体持平，公司注重资本回报率，会根据运营情况进行自动化投资 [47][48] 问题11: 过滤业务2020年收购收入的预期是多少？ - 2020年Globe预计带来约3700万美元的营收，较2019年增加约2800万美元，其余增长来自航空航天和潜艇业务的订单增长 [51] 问题12: 2020年公司预测中最大的担忧或机会在哪里？ - 公用事业资本预算存在一定不确定性，但公司业务多元化，受影响较小；海军业务有较大增长机会，公司希望利用旗下相关业务成为更大的供应商，但尚未完全挖掘潜力 [53][55][56]