财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净收入1.78亿美元，去年同期为2.05亿美元；摊薄后每股收益为1.66美元，去年同期为1.84美元；年化平均股本回报率为17% [6] - 截至9月30日，保险有效保额为2230亿美元，较去年增长7%；三个月年化持续率为84%，账面加权平均票据利率约为3.7% [8] - 第三季度净保费收入为2.08亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务中获得的1370万美元保费 [16] - 美国抵押贷款保险业务第三季度净平均保费费率为35个基点，较第二季度下降3个基点 [17] - 第三季度净投资收入较上一季度增加330万美元，增幅为11% [17] - 第三季度其他收入为1140万美元，上一季度为160万美元 [18] - 2022年第三季度损失及损失调整费用准备金为430万美元，第二季度为收益7620万美元，去年同期为收益750万美元 [19] - 第三季度其他承保和运营费用为4210万美元，与第二季度基本持平；费用率为20%，与2022年第二季度一致，略高于2021年全年的19% [22] - 截至9月30日，现金和投资近50亿美元，2022年第三季度投资收益率为2.7%，高于2021年的2% [12] - 截至9月30日，债务与资本比率为9% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险实体Essent Re继续开展盈利的GSE业务并支持MGA客户，截至9月30日，第三方年度运营收入约为6000万美元，风险有效保额为20亿美元 [11] - 美国抵押贷款保险业务第三季度净平均保费费率下降，净投资收入增加，损失准备金情况变化，其他承保和运营费用相对稳定 [17][19][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房市场方面，高利率和房价上涨抑制了住房可负担性，导致住房活动放缓，但住房库存仍处于低位，约为三个月的供应量 [7] - FHA拖欠率有所上升，单户租赁业务出现一些违约或拖欠情况 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为在当前环境下，为实现12% - 15%的长期回报，需要提高定价，已在第二和第三季度提高了价格，并可能在第四季度再次提价 [32][33] - 公司对过剩资本采取谨慎态度，注重平衡资产负债表，既考虑防御性也考虑进攻性投资机会，未来可能在数据、员工、基础设施或新业务方面进行投资 [36][38] - 行业内不同参与者在不同MSA地区的定价策略存在差异，公司更注重基础费率而非挑选特定MSA地区 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期面临逆风，但公司对住房市场的长期前景仍持建设性态度，有利的人口趋势将为住房需求提供基础支撑 [7] - 公司认为当前经济放缓，再保险成本上升，信用环境趋于正常化，这些因素都要求提高定价以维持长期回报 [32] - 公司预计第四季度违约率将因传统季节性因素和飓风Ian的影响而上升 [21] 其他重要信息 - 9月21日，A.M. Best确认了公司保险子公司的A类财务实力评级，Essent Guaranty还获得了穆迪的A3和标普的BBB +评级 [14] - 公司董事会批准将股息提高0.01美元/股至0.23美元/股 [14] - 截至9月30日，约98%的投资组合已进行再保险 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在市场不确定性增加的情况下如何定价，以及对竞争对手的观察 - 公司认为当前经济放缓，再保险成本上升，信用环境趋于正常化，为实现12% - 15%的长期回报，定价需要提高 公司已在第二和第三季度提高了价格，并可能在第四季度再次提价 行业内其他公司也在提高定价 [28][32][33] 问题: 公司如何考虑在当前环境下部署过剩资本 - 公司通过股息向股东分配资本，但考虑到经济环境的不确定性和PMRs的顺周期性，对过剩流动性采取更谨慎的态度 未来12 - 18个月更注重资产负债表的平衡，同时也会考虑在困难时期进行投资，如在数据、员工、基础设施或新业务方面 [36][37][38] 问题: 本轮周期中，由于经济放缓和行业采用更精细的动态定价，是否导致定价动态差异更大，是否更难应对 - 公司认为行业内不同参与者在不同MSA地区的定价策略存在差异，但公司更注重基础费率而非挑选特定MSA地区 公司预计房价在未来三到四年内趋于平稳，但部分地区可能会出现下降 [42][43][44] 问题: 本季度损失准备金较上一季度和同行下降的原因，是保守做法还是对COVID影响的调整 - 公司在2020年第四季度恢复正常精算模型，过去几个季度对COVID影响进行了调整，目前基本完成 此外，由于止赎和索赔活动持续处于低位，后期拖欠准备金增加，导致本季度平均违约准备金上升 [46][47][48] 问题: 其他收入项目包括哪些内容，以及未来的合理运行率是多少 - 其他收入包括MGA业务、为其他再保险公司提供的咨询服务、Triad服务费用和合同承保业务等 其中，嵌入式衍生品的公允价值变动会导致其他收入波动较大，难以预测 从长期来看，MGA业务可能是最可持续的收入来源 [53][54][55] 问题: 能否提供明年运营费用的指导或展望 - 公司表示目前提供指导还为时过早，通常会在2月的电话会议上提供相关信息 [56] 问题: 在经济波动、失业率上升和消费者财务压力增大的情况下，EssentEDGE模型的运行情况，是否需要在纯定量模型基础上添加定性覆盖 - EssentEDGE模型的频率部分由软信用拉取和多个变量驱动，比FICO更实时有效，尤其在信用评分较低的情况下表现更好 该模型会输出预期索赔率，公司会根据回报目标反向求解费率 此外，在定价时可能会考虑更高的贴现率以应对不确定性 [57][58][59] 问题: EssentEDGE模型在经济压力时期的优势是否会带来更好的信用表现，或者是否有机会在某些细分市场获得更多业务 - 市场中信用评分低于700的部分历史上规模较小且波动较大，定价困难 虽然FHFA的政策变化可能会打开这一市场，但公司对此持谨慎态度，认为EssentEDGE模型可以帮助筛选业务，但不会将其视为增长机会 [61][62][64] 问题: 循环贷款或定期贷款是否有利率上限，以及这将如何影响公司未来发展 - 贷款没有利率上限，利率与短期指数挂钩 公司对利率上升敏感，但贷款规模相对较小，且投资组合中的可调部分规模较大，可以弥补利率上升的影响 [66][67][68] 问题: FHFA宣布未来可使用FICO和10T，这对EssentEDGE模型的运行或信用选择有何影响 - 公司表示时间线和最终结果尚不确定，但公司在数据处理方面有经验，对过渡到替代信用评分持乐观态度 [69] 问题: 是否有关于失业率对PMIERs准备金缓冲的敏感性分析，以及在当前成本水平下开展新ILN交易的灵活性如何 - 公司认为可以参考COVID时期的情况，当时失业率达到10%，违约率为5%，PMIERs超额准备金仍处于良好状态 同时，需要考虑资本计算的顺周期性和再保险市场的潜在波动 对于ILN交易，公司认为这是一种多元化的资本来源，市场仍处于早期阶段，团队今年扩大了投资者基础，但由于市场环境不佳未取得成果 交易结构可以进行调整，公司认为行业和GSEs应长期参与该市场 [71][72][75]