财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净收入2.32亿美元，去年同期为1.6亿美元，得益于与2020年第二和第三季度违约相关的新冠储备释放 [6] - 摊薄后每股收益为2.16美元，去年同期为1.42美元，年化平均股本回报率为22% [7] - 截至6月30日，有效保险金额为2160亿美元，较去年的2040亿美元增长6% [8] - 第二季度净保费收入为2.12亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务上获得的1310万美元保费 [15] - 美国抵押贷款保险业务第二季度净平均保费费率为38个基点，较第一季度下降1个基点 [15] - 第二季度净投资收入增加470万美元，增幅19% [15] - 第二季度其他收入为160万美元，包括某些第三方再保险协议中嵌入式衍生品公允价值下降导致的550万美元损失 [16] - 第二季度损失和损失调整费用拨备为7620万美元收益，第一季度为1.069亿美元收益，去年同期为970万美元拨备 [16] - 第二季度其他承保和运营费用为4200万美元，较第一季度增加100万美元，费用率为20%，略高于2022年第一季度的19%和2021年全年 [17] - 预计2022年全年其他承保和运营费用约为1.7亿美元 [17] - 第二季度Essent Group向股东支付现金股息总计2240万美元 [18] - 截至6月30日，有4.25亿美元定期贷款未偿还，加权平均利率为2.92%，高于3月31日的1.99% [18] - 截至6月30日，债务与资本比率为9% [19] - 截至季度末，美国抵押贷款保险业务法定资本为31亿美元，风险与资本比率为10.2:1 [19] - 过去12个月，美国抵押贷款保险业务法定资本增加2.53亿美元，同时向美国控股公司支付3.47亿美元股息 [20] - 截至6月30日，每股账面价值为39.67美元，较去年的36.32美元增长9% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险实体Essent Re继续开展盈利的GSE业务并支持MGA客户，截至6月30日，年化运营收入约为6000万美元，第三方有效风险接近20亿美元 [10] - 第二季度美国抵押贷款保险业务净平均保费费率为38个基点，较第一季度下降1个基点 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月30日，12个月持续率为73%，3个月年化持续率为82% [9] - 业务加权平均票据利率在3.5%左右，81%的有效保险业务来自2020年及以后的业务 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行多元化和计划性再保险战略，第二季度完成超额损失远期交易，覆盖2022年新增保险业务的20%，加上第一季度的20%配额分保交易，40%的当年业务有远期再保险保护 [10] - 公司致力于长期管理资本，采取谨慎措施保持资产负债表的实力，董事会批准将股息提高0.01美元至每股0.22美元 [13] - 公司市场份额在上半年略低于15%，认为处于市场中间位置有利于优化单位经济效益，实现更好的净资产收益率 [37][39] - 行业竞争激烈，价格是关键因素，公司会根据市场情况调整定价，目标是处于市场中间位置并优化单位经济效益 [38][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 从宏观角度看，尽管近期面临逆风，但住房市场的长期结构性前景乐观，住房供应不足和强劲的劳动力市场短期内将继续支撑房价和信贷表现，长期来看，人口趋势有利于住房需求 [7] - 公司对自身运营模式的实力充满信心，认为公司在支持经济适用和可持续住房拥有方面处于有利地位 [22] - 预计未来12个月购房市场将相对强劲，但可能不会达到过去12个月的水平，增长情况受通胀、利率和就业形势不确定性影响 [35] - 行业在未来可能会面临更高的定价，因为进入不确定时期，预期索赔率或违约概率环境上升 [46] - 长期来看，预计违约率将趋于正常化，即使在正常化的索赔环境下，行业仍有40% - 45%的综合比率和超过50%的运营利润率 [32] 其他重要信息 - 公司提醒本次讨论包含前瞻性陈述，这些陈述基于当前预期、估计、预测和假设，可能存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司有一项承诺额度为8.25亿美元的信贷安排，截至6月30日，有4.25亿美元定期贷款未偿还，信贷安排还有4亿美元未提取的循环信贷额度，为公司提供额外流动性 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何考虑部署过剩资本以及在更积极回购股票之前需要看到什么？ - 公司通过增加股息向股东返还过剩资本，认为这是对现金流可持续性信心的最佳体现 公司在2021年5月授权的2.5亿美元回购计划已在今年4月完成，又重新授权了2.5亿美元的回购计划，但本季度暂停了回购，可能还会暂停一两个季度，这主要取决于对经济的可见性，包括防御性方面对经济走向的判断以及进攻性方面对投资或收购其他盈利资产的考虑 [23][24][26] 问题: 考虑到新贷款发放的可负担性问题以及公司投资组合中低利率贷款和房价增值的情况，风险是否受情绪驱动，现有保单的可负担性是否会受到影响？ - 公司认为2020 - 2021年的业务组合非常强劲，低利率使其具有较高的持续性，嵌入式房价增值使其在面临风险时具有一定的缓冲，除非房价大幅下跌且失业率达到较高水平，否则该组合不会受到太大影响 风险主要集中在当前以较高房价和利率发放的新业务上，行业定价引擎使抵押贷款保险公司能够更灵活地应对市场变化 长期来看，违约率预计将趋于正常化，行业前景仍然乐观 [29][30][32] 问题: 未来12个月购房市场的趋势如何，对保险业务增长有何影响？ - 公司认为未来12个月购房市场将相对强劲，但可能不会达到过去12个月的水平，部分业务量因较大的贷款余额而被掩盖，新业务单位数量略有下降 购房决策更多受生活事件驱动，人口结构因素将支撑购房市场，但增长情况受通胀、利率和就业形势不确定性影响 [35] 问题: 公司市场份额有所反弹，是否与定价有关，对定价是否更有信心？ - 公司上半年市场份额略低于15%，本季度感觉到一些竞争对手退缩，这对公司的EssentEDGE业务有利，因为该业务不单纯依赖FICO评分，更接近市场清算价格时能带来更多业务 公司致力于优化单位经济效益和长期提升每股账面价值，认为处于市场中间位置是合适的，能够在保费、预期损失、费用和税率等方面取得优势，实现更好的净资产收益率 [37][39] 问题: 全球最低税或其他税收讨论是否会影响公司税率？ - 目前来看没有影响，但这些情况可能会发生变化，公司目前情况良好 [41] 问题: 公司与市场清算价格的差距是如何缩小的，是竞争对手调整价格还是公司自身调整价格，竞争强度如何变化？ - 一些竞争对手调整了定价，公司认为这是个好迹象，表明定价开始触底反弹 公司在第二季度末提高了价格，并可能在下半年根据市场情况进一步调整，目标是处于市场中间位置并优化单位经济效益 行业定价会根据对信贷的看法进行调整，预计未来6 - 12个月可能会出现更高的定价 [44][45][46] 问题: 考虑到公司投资组合的优势，是否能在未来一两年内实现正常化的拖欠率？ - 公司认为拖欠率情况存在差异，2021年的核心业务相对独立，违约情况与失业率相关，但由于嵌入式房价增值，预计不会产生大量索赔 与金融危机前相比，公司目前的信贷组合更好，有房价增值和再保险保护，GSEs收紧信贷标准也对公司有利，新业务的风险在没有房价增值的情况下仍然较好 [48][49][51] 问题: 如何在压力测试投资组合时评估现实的下行风险情景，未来几年失业率上升时的现实下行风险情景是怎样的？ - 公司进行了大量不同的情景测试，最近在穆迪的A3评级确认过程中进行了另一次大衰退压力测试，结果显示公司在5年内不会亏损，不会耗尽账面价值 与金融危机时不同，即使在严重衰退情景下，公司不会耗尽账面价值，资本市场将保持开放，公司能够以合理价格筹集资本，行业定价将大幅提高，信贷将更加优质，公司有信心在未来衰退中生存下来 [54][55][57] 问题: 过去一个半月抵押贷款利率下降100个基点，是否带动了购房需求的提升？ - 公司认为从行业新增保险业务来看，第一季度为105，第二季度约为120，预计下半年业务量会减少 7月的申请量没有大幅下降，第三季度业务量可能略低于第二季度，第四季度情况尚不确定 购房需求具有内在动力，尽管利率较高，但人们需要时间适应新的利率水平，长期来看购房市场仍然较好 [61][62][63] 问题: 如何对2021年独特的业务组合进行准备金计提，是尝试推测较低的最终索赔率和严重程度假设，还是采取更保守的方法？ - 公司倾向于采取更保守的方法，使用基于历史数据的精算模型，该模型会每季度审查并每年至少调整一次 公司曾在飓风期间和2020年第二和第三季度的特殊情况下偏离过模型，但很快又回归 公司认为从PMIERs的角度来看，GSEs更希望公司采取保守方法 [66][68] 问题: 在定价和准备金计提中如何考虑房价增值，过去几年的假设与实际表现相比如何？ - 公司在建模和定价中对房价增值采取了适度的观点，不反映过去几年的实际房价增值情况，在考虑单位经济效益时更反映对未来房价增值的适度预期 [69][70] 问题: 在准备金发展过程中，是否会对房价增值进行市值计价，还是让其在索赔率中体现？ - 公司会关注违约时的房价增值情况，并定期更新，这会影响准备金数字 [71]