财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为1.81亿美元，去年同期为1.24亿美元；摊薄后每股收益为1.64美元，去年同期为1.10美元 [4] - 全年净收入为6.82亿美元，摊薄后每股收益为6.11美元，平均股本回报率为17% [5] - 截至12月31日，保险承保金额为2070亿美元，较2020年底的1990亿美元增长4% [5] - 2021年第四季度净赚保费为2.17亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务上赚取的1140万美元保费 [10] - 美国抵押贷款保险业务第四季度平均净保费费率与第三季度持平，为40个基点；2021年全年净赚保费费率为41个基点 [11] - 第四季度其他投资资产收入为1500万美元，其中包括1200万美元的未实现净收益；第三季度为4100万美元，其中包括3950万美元的未实现收益 [11] - 第四季度损失及损失调整费用拨备为收益340万美元，第三季度为收益750万美元 [11] - 截至12月31日，违约率为2.16%，低于9月30日的2.47%和2020年底的3.93% [11] - 第四季度其他承保和运营费用为4100万美元，较第三季度减少100万美元；2021年全年费用率为19%，2020年为18% [12] - 2021年全年有效税率为17%，预计2022年全年有效税率为16%（不包括任何离散项目的影响） [12] - 第四季度，Essent Group Limited向股东支付现金股息总计2080万美元，并回购了6860万美元的股票；截至2021年12月31日，已回购约350万股，总计1.58亿美元 [13] - 第四季度，Essent Guaranty向控股公司支付了1亿美元股息 [13] - 截至12月31日，公司GAAP股权为42亿美元，可获得27亿美元的超额损失再保险，可用流动性超过10亿美元 [8] - 2021年全年经营利润率为80%，经营现金流为7.09亿美元 [8] - 截至12月31日，每股账面价值为38.73美元；自2013年上市以来，每股账面价值的年化增长率为21% [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - Essent Re在2021年表现出色，承保了高质量且盈利的GSE风险分担业务，并继续为再保险客户提供基于费用的MGA服务；年底风险承保金额为18亿美元，2020年底为14亿美元 [7] - Essent Ventures部门旨在进行投资，以获取信息来改善核心业务、提高财务回报和增加每股账面价值 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于优化单位经济，以产生高质量的收益和强劲的回报，同时加强资产负债表，降低周期内收益波动性，并采取审慎的资本管理方法 [4] - 公司认为住房市场的一些趋势将继续支持其业务，需求超过供应将继续支撑房价上涨，低失业率和收入增长将有利于信贷质量 [4] - 公司成功推出了下一代基于风险的定价引擎EssentEDGE，并认为其具有竞争优势，团队将继续努力推动其更广泛的应用 [6][7] - 公司认为Essent Re有机会利用GSE风险分担市场的增长 [7] - 公司密切关注住房金融、房地产、保险和技术领域的交叉点，认为有机会利用这些领域的变化，通过利用其抵押贷款技术、信贷和运营专业知识来创造价值 [8] - 公司将继续管理业务以实现每股账面价值的增长，并认为这种方法符合员工、保单持有人和股东的长期利益 [15] - 行业竞争方面，公司认为定价引擎使市场竞争更加不透明，公司定价在第四季度保持一致，市场份额可能略有下降，但长期来看，信用选择是关键优势 [18] - 公司认为行业整合需要催化剂，可能是信用事件导致公司在资本、杠杆和费用管理方面出现差异时，更有可能触发整合 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第四季度和全年的财务业绩感到满意，认为这些业绩反映了公司对优化单位经济和产生高质量收益的持续关注 [15] - 公司认为住房市场的一些趋势将继续支持其业务，需求超过供应将继续支撑房价上涨，低失业率和收入增长将有利于信贷质量 [4] - 公司认为随着市场环境的变化，信用选择将变得更加重要，公司的定价引擎EssentEDGE将有助于做出更好的决策 [24][25] - 公司预计2022年经营费用将增长5% - 8%，主要驱动因素是人员投资 [28] - 公司认为房价上涨在某些市场可能会影响 affordability，但从长期来看，不会影响需求；公司将在前端决策中考虑 affordability因素 [42][43] - 公司认为贷款机构可能会尝试向PLS市场转移，但该市场缺乏GSE的监管，公司在进入该市场时需要谨慎考虑信用选择 [49] 其他重要信息 - 11月10日，公司完成了Radnor Re 2021 - 2保险关联票据交易，为2021年4月至9月期间承保的约124亿美元抵押贷款保险风险提供了4.39亿美元的全额抵押超额损失再保险保护 [13] - 12月，公司完成了信贷安排的修订，包括发行额外的1亿美元定期贷款，并将信贷安排的循环部分增加至4亿美元；截至2021年12月31日，循环信贷未提取任何金额，修订后的信贷安排将于2026年12月到期 [14] - 应用0.3系数计算COVID - 19违约的PMIERS所需资产金额后，Essent Guaranty的PMIERS充足率为177%，有14亿美元的超额可用资产；不包括0.3系数，PMIERS充足率仍为165%，有12亿美元的超额可用资产 [14] - 董事会批准将股息提高0.01美元至每股0.20美元，这是连续第四个季度提高股息，较去年同期增长25% [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请评论一下当前定价的竞争环境 - 公司表示定价与上季度相比没有太大变化，第四季度定价保持一致，市场份额可能略有下降，但长期来看，信用选择是关键优势；公司正在对新推出的定价引擎进行价格弹性测试，将继续关注市场变化 [18] 问题2: 谈谈对行业整合可能性的最新看法 - 公司认为行业整合需要催化剂，目前尚未看到明显的催化剂；可能是信用事件导致公司在资本、杠杆和费用管理方面出现差异时，更有可能触发整合；从长期来看，整合有助于为借款人提供更好的定价 [20] 问题3: 在市场竞争环境变化的情况下，如何管理信用风险 - 公司表示有再保险对冲机制，降低了信用风险的波动性；前端的定价引擎EssentEDGE是一个风险管理工具，不依赖FICO评分，而是基于原始信用局信息，能够更好地选择贷款；公司还在构建模型的严重程度部分，以应对不同市场的房价上涨差异 [23][24] 问题4: 今年费用低于全年指引的驱动因素是什么，以及明年运营费用预计增长5% - 8%的原因 - 今年费用略低于指引是因为良好的费用管理；明年运营费用增长的主要驱动因素是人员投资，人员成本占费用的约三分之二 [28] 问题5: 如何考虑股息与股票回购的决策 - 公司在2021年将三分之一的资本返还给股东，但这不是未来的固定规则；公司采取审慎的方法，同时重视股息和股票回购，目的是管理ROE；公司更倾向于股息，认为这是对现金流可持续性的信心体现，同时会适当进行股票回购 [30] 问题6: 新业务量（NIW）的变化是由于市场业务组合还是模型调整 - 两者都有一定影响；新模型基于信用，目前91%的模型已实施，但部分贷款机构仍依赖旧的定价方式；公司平均保费费率没有变化，市场份额下降可能是因为其他公司采取了不同的定价策略 [34] 问题7: 从战略角度看，2022年公司的重点工作是什么 - 核心业务方面，将继续关注单位经济，改进EssentEDGE，包括提高严重程度模型和更细致地模拟房价上涨影响；利用EDGE信息改进承保和提高效率；投资技术改善客户服务体验，同时管理云计算带来的风险；公司还将思考如何创建和发展新的业务引擎，如Essent Re和Ventures部门 [37][38][39] 问题8: 房价上涨对现有业务和新业务的可负担性有何影响，以及未来几年的前景 - 房价上涨在某些市场可能会影响可负担性，但从长期来看，不会影响需求；公司将在前端决策中考虑可负担性因素，对不同市场的借款人进行差异化定价 [42][43][44] 问题9: 这是否是在引擎中关注严重程度的原因 - 是的 [46] 问题10: 目前是否看到贷款机构放松贷款标准，以及随着美联储加息，贷款标准和公司定价及承保的变化 - 贷款机构放松标准受到很多监管限制，GSE起到了很好的监管作用；贷款机构可能会尝试向PLS市场转移，但该市场缺乏GSE的监管，公司在进入该市场时需要谨慎考虑信用选择；公司对GSE的监管有信心，认为目前信用状况良好 [48][49] 问题11: 对2022年固定基础保费的目标是否仍然有信心 - 基础保费费率受新保险定价影响，过去几年部分定价较低，可能会使基础保费费率有所下降；全保费受多个因素影响，包括单身取消收入减少和分保保费增加；公司预计保费收益率可能会下降，但具体情况难以预测 [50][51] 问题12: 在定价新业务时，如何考虑承诺的QSR，是否将回报杠杆纳入定价 - 公司会从杠杆和无杠杆两个角度考虑；认为从杠杆角度看是最纯粹的方式，但定价仍基于无杠杆基础；单位经济回报率在12% - 15%之间，目前接近12%，加上杠杆等因素可达到中高个位数的回报率 [53]