财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收益1500万美元，摊薄后每股收益0.15美元，去年同期净收益1.36亿美元，摊薄后每股收益1.39美元 [6] - 调整后每股账面价值增至31.02美元，较2019年6月30日增长15% [6] - 6月30日，违约库存增至3.8万笔，其中3.4万笔与COVID - 19相关 [6] - 保险生效额增至1750亿美元，较2019年6月增长14% [8] - 第二季度新增保险业务量（NIW）为280亿美元，业务持续率为68%，上一季度为74%，去年同期为85% [8] - 第二季度净赚保费2.11亿美元，较2019年第二季度增加2300万美元，增幅12%，较2020年第一季度增加500万美元 [13] - 6月30日业务持续率降至67.9%，3月31日为73.9% [14] - 美国抵押贷款保险业务第二季度平均净保费费率为48个基点，与2020年第一季度持平，低于2019年第二季度的49个基点 [14] - 2020年第二季度净投资收入（不包括已实现损益）为2000万美元，第一季度和去年同期均为2100万美元 [15] - 第二季度投资组合收益率为2.2%，2020年第一季度为2.5%，2019年第二季度为2.8% [15] - 2020年第二季度投资销售净实现损失为130万美元，第一季度净实现收益为310万美元 [15] - 第二季度嵌入式衍生品公允价值变动收益为250万美元，2020年第一季度损失为420万美元 [15] - 美国抵押贷款保险投资组合违约率从3月31日的83个基点增至6月30日的5.2% [16] - 第二季度损失和损失调整费用准备金为1.76亿美元，截至6月30日，损失和损失调整费用综合准备金为2.51亿美元，其中1.89亿美元与COVID - 19违约相关 [16][17] - 2020年第二季度其他承保和运营费用为3900万美元，第一季度为4200万美元 [18] - 截至6月30日的六个月有效所得税率为16%，第二季度税率为18% [18] - 2020年第二季度加权平均摊薄股数为1.03亿股，因6月初完成的股票发行，较第一季度的9800万股增加 [18] - 预计2020年第三季度加权平均摊薄股数约为1.12亿股 [19] - 2020年6月30日，现金和投资合并余额为45亿美元，控股公司现金和投资余额为7.02亿美元 [19] - 6月，公司向股东支付季度现金股息共计1790万美元 [19] - 2020年6月30日，信贷安排下的未偿还合并债务为4.25亿美元，加权平均利率为1.9% [19] - 截至6月30日，美国抵押贷款保险业务法定资本为25亿美元，风险资本比率为11.7:1 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国抵押贷款保险业务第二季度平均净保费费率为48个基点，单保费取消收入贡献6个基点，分保费使保费费率降低5个基点 [14] - 截至6月30日，Essent Re的GAAP权益为10亿美元，支持111亿美元的净风险生效额 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度购房和再融资抵押贷款发起量强劲，新房和现房销售受首次购房者（如千禧一代）以及因疫情搬出人口密集地区人群的推动 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“购买、管理和分销”运营模式，认为该模式适合应对当前充满挑战的环境 [5] - 为应对疫情和经济疲软，公司在本季度通过股权融资筹集4.4亿美元，以加强资产负债表和增加流动性 [5] - 公司对新业务提价约10%，第二季度新增业务的信用质量更高，平均FICO评分为749，高于去年的744 [8] - 公司董事会批准每股0.16美元的季度股息，将于9月10日支付，未来将根据COVID - 19经济环境评估股息政策 [11] - 行业竞争方面，市场对价格高度敏感，部分竞争对手市场份额下降，公司因此受益，但市场份额会波动 [26][29] - 公司认为行业整合从长期来看对股东有益，可降低成本、释放资本 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对经济前景持谨慎态度，但相信其运营模式能应对挑战 [5] - 住房市场表现出韧性，低利率和首次购房需求推动了抵押贷款需求，疫情和远程工作可能进一步推动购房 [22] - 公司资本水平充足、流动性强，拥有超过16亿美元的超额损失再保险，有能力应对当前环境 [22] - 公司认为其业务模式将在疫情后变得更强，私人抵押贷款保险的作用将得到更多认可 [22] - 下半年经济仍存在不确定性，包括选举、刺激法案和失业救济等因素 [33] 其他重要信息 - 公司预计COVID - 19相关索赔将略低于历史水平，第二季度损失准备金采用7%的索赔率假设，第一季度早期违约估计为9% [7] - 公司对受COVID - 19影响的违约贷款在PMIERs资产要求中应用0.3的系数，6月30日，包含该系数的PMIERs充足率为177%，有11亿美元超额资产；不包含该系数为138%，约有7亿美元超额资产 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供关于保险关联票据（ILNs）的最新想法，如何看待定价与尾部风险需求的关系？ - 公司对ILN市场重新开放感到鼓舞，认为市场长期将复苏，目前定价尚未恢复，但会随时间改善 公司有时间等待，股权融资使其有能力在一段时间内承担风险 公司将在下半年评估是否进行交易，若经济上可行会考虑实施 [25] 问题2: 定价调整数月后，对基于风险的定价引擎的竞争动态有何了解，自身定价引擎有何有趣发现？ - 市场对价格极为敏感，第二季度定价变动大，各竞争对手定价差异大 公司认识到贷款人对价格非常敏感 [26] 问题3: 第二季度及7月公司保险生效额增长强于同行，原因是什么？ - 公司定价基于单位经济，进入疫情时预计房价将趋平并下跌，因此提价以维持新业务回报 市场份额受竞争环境影响，部分竞争对手因各种原因减少份额，公司从中受益 住房市场表现强劲，尤其是购房市场在第二季度后期反弹，这对索赔情况有利 [29][30] 问题4: 公司获得的市场份额有多少是可持续的，为贷款人在压力时期提供服务是否能建立商誉并长期保留份额？ - 市场是价格驱动的，产品更像大宗商品，份额可持续性不强 公司能够参与市场是因为有足够资本加强资产负债表，能够承担风险 下半年经济仍不确定，公司强大的资产负债表、评级、流动性和PMIERs超额资产是关键 [32][33] 问题5: 将违约风险准备金占风险生效额的百分比进行比较，4 - 11期付款桶的准备金率从历史的20%多降至15%多，如何校准该比率，后期桶的准备金率是否会激增？ - 公司不会对4 - 11期付款桶的准备金率变化过度解读 7%的COVID - 19违约索赔率是最佳估计，不会随阶段变化而改变 与飓风情况类似，公司会对该金额进行前期准备金计提，并每季度评估和调整，而不是遵循正常的违约到索赔模式 [37] 问题6: 本季度损失发生时7%的索赔率，是否意味着严重程度假设发生变化或提高了保守性？ - 严重程度假设没有变化，未达到100%是因为目前支付的索赔较少 违约贷款余额增加以及违约更多集中在沿海房产导致贷款规模变大，是影响因素而非保守性提高 [42] 问题7: 在3.4万笔与COVID - 19相关的违约中，目前有多少处于延期还款状态，比例如何？ - 约90%处于延期还款状态，不清楚为何不是100%，希望贷款服务商能促使更多借款人参与延期还款计划 [43] 问题8: 运营费用较上一季度和去年同期都有所下降，是否有额外的成本削减或效率提升措施？ - 公司过去一直注重低名义费用，第一季度提供了全年1.65 - 1.7亿美元的费用指导范围，目前可能处于该范围的较低端 [44] 问题9: 竞争对手认为鉴于定价行动，新业务回报可能高于长期平均水平，公司对此有何看法？ - 公司不同意该观点，认为新业务定价目标是实现12% - 15%的回报 要达到高于15%的回报，需要极低的索赔率假设，在当前10%失业率和疫情环境下难以实现 公司对下半年仍持谨慎态度 [47] 问题10: 新提议的GSE资本标准中，是否有会对公司业务产生影响的内容？ - 公司正在关注该标准，若最终确定，可能会对PMIERs产生影响，增加行业资本要求 公司此前的股权融资已考虑到这一因素 若资本要求变化，行业能够迅速调整定价以实现回报，从长期来看有利于业务定价的可持续性 [48][49] 问题11: 新提议的标准对GSE风险分担的处理更严格，是否会对此进行监测，有何看法？ - 公司认为目前没有迹象表明会有变化，且该标准尚未最终确定，预计会有很多反对意见 公司认为信用风险转移（CRT）市场对所有抵押贷款风险持有者有益，长期来看，GSE应能够利用和受益于风险转移 [51] 问题12: 过去几个月FHA保险生效额收缩，是否对私人抵押贷款保险公司（MIs）有帮助，还是市场对此持谨慎态度？ - 公司新增业务的FICO评分较高，部分是由于提价和GSE收紧标准 公司认为FHFA不是竞争对手，而是合作伙伴，其业务量变化对公司影响不大 市场规模大，FHA在整体市场中的影响较小 [53][54] 问题13: 鉴于行业估值情况，公司是否认为会有收购者，是否在关注行业并购？ - 公司目前更专注于加强资产负债表，但强大的资产负债表和流动性使其有能力抓住并购机会 从长期来看，行业整合对股东有益，可降低成本、释放资本，许多成熟行业都经历过整合 [56]